Yatırımcılar ve ekonomistler durgunluk alarmı veriyorlar. Ancak aylardır uyarı işaretlerinin arttığını gören büyük bir ekonomist, bu potansiyel durgunluğun alıştığımızdan farklı olduğunu söylüyor.
Bu ekonomist, daha önce büyük ölçüde etkili tahvil piyasası oyuncusu PIMCO’nun CEO’su olan Mohamed El-Erian’dır. Ayrıca eski Başkan Barack Obama’nın Küresel Kalkınma Konseyi’ne başkanlık etti ve birkaç ekonomik çok satan kitap yazdı. Basitçe söylemek gerekirse, o yaşayan en iyi Fed ve piyasa gözlemcilerinden biri ve gördüklerini bir süredir beğenmedi.
El-Erian, ekonomik zorlukları “geçici ve hızlı bir şekilde tersine çevrilebilir” olarak görme eğilimi var. bir yorumda yazdı için DışişleriFederal Rezerv’in yüksek enflasyonun geçici olacağına dair ilk düşüncesine veya bir durgunluğun kısa olabileceğine dair fikir birliğine atıfta bulunarak.
“Dünya başka bir durgunluğun eşiğinde sallanmıyor,” diye devam etti. “Derin bir ekonomik ve finansal değişimin ortasında.”
Bir iş döngüsü doğal son noktasına ulaştığında ve bir sonraki döngü gerçekten uçuşa geçmeden önce bir durgunluğun meydana geldiğine dair ekonomik teoriye atıfta bulundu, ancak dünyanın yaşadığını gördüğü gibi bu kez “ekonomik çarkın” bir dönüşü olmayacağını söyledi. “mevcut iş çevriminden daha uzun süre dayanacak” büyük değişiklikler. Küresel ekonomide bir dönüşümün yolda olduğunu gösteren üç eğilimin altını çizdi.
Dünya ekonomisini dönüştüren üç ana trend
El-Erian, ilk dönüşüm eğiliminin, yetersiz talepten yetersiz arza geçiş olduğunu söylüyor. İkincisi, merkez bankalarından gelen sınırsız likiditenin sonu. Üçüncüsü, finansal piyasaların artan kırılganlığıdır.
Bunların “son birkaç yıldaki olağandışı ekonomik gelişmelerin çoğunu” açıklamaya yardımcı olduğunu yazdı ve ileriye baktığında, ekonomik şoklar “daha sık ve daha şiddetli hale geldikçe” daha da fazla belirsizlik görüyor. Analistler henüz buna uyanmıyor, diye ekledi.
İlk değişim, tüm sistemin durması ve hükümetin teşvikiyle veya El-Erian’ın “muazzam yardımlar” dediği, “arzın çok ötesinde talep dalgalanmalarına” neden olan pandeminin etkilerinden kaynaklandı.
Ancak El-Erian, zaman geçtikçe tedarik sorununun “pandemiden daha fazlasından kaynaklandığının” netleştiğini söyledi. Bu, Rusya’nın yaptırımlar ve jeopolitik gerilimlerle sonuçlanan Ukrayna’yı işgalinin yanı sıra salgının getirdiği yaygın bir işgücü kıtlığına bağlı. Tedarik zincirlerindeki bu kesintiler, 2019 dönemi tedarik zincirinin yeniden inşası yerine, şirketlerin üretimlerini evlerine yaklaştıran daha kalıcı bir değişim olan “yakın shoring”e yol açtı. Bu, temelde “küreselleşmenin doğasındaki” bir değişikliği yansıtıyor.
El-Erian, “Daha da kötüsü, küresel ekonomik manzaradaki bu değişiklikler, merkez bankalarının yaklaşımlarını temelden değiştirmesiyle aynı zamanda geliyor” dedi. El-Erian, aylardır yaptığı gibi, özellikle Federal Rezerv’i enflasyonun ekonomiye yerleşmesini tanımakta çok yavaş olmakla ve ardından kaybedilen zamanı telafi etmek için yaptığı hızlı oran artışlarıyla eleştirdi.
Enflasyon yükseldikçe, Fed agresif oran artışlarına yöneldi – son dört artışın tümü 75 baz puanlıktı ve federal fon oranını %3,75 ila %4 aralığına yükseltti. Ancak El-Erian, yaklaşımdaki bu temel değişikliğin üçüncü soruna yol açtığını yazıyor. “Piyasalar, Fed’in kaybedilen zamanı telafi etmek için çabaladığını fark etti ve faiz oranlarını ekonomi için iyi olandan daha uzun süre yüksek tutacağından endişelenmeye başladı. Sonuç, finansal piyasa oynaklığıydı.”
Piyasalar, merkez bankalarından kolay para bekleyecek şekilde eğitildi ve bunun “ters etkisi”, “küresel finansal faaliyetin önemli bir kısmının” varlık yönetimine, özel sermayeye ve hedge fonlara akması oldu. -düzenlenmiş kuruluşlar. Bu yıl kolay para döneminin sona ermesinden bu yana piyasalardaki dalgalanmalar, yatırım açısından önemli bir yığının yeni bir yuva araması olarak anlaşılabilir. Bu noktada kırılgandır.
Mali sistemin kırılganlığı merkez bankalarının işini de zorlaştırıyor” dedi. “Fed, normal ikilemiyle -ekonomik büyümeye ve istihdama zarar vermeden enflasyonun nasıl düşürüleceğiyle- yüzleşmek yerine şimdi bir üçlemle karşı karşıya: enflasyonu düşürme, büyümeyi ve istihdamı koruma ve finansal istikrarı sağlama.”
El-Erian, dünya ekonomisinin geleceğine yönelik çok sayıda tehdide atıfta bulunan tek kişi değil. Kıdemli iktisatçı Nouriel Roubini ve finans tarihçisi Adam Tooze, birbiriyle ilişkili tehditler konusunda uyarıda bulunan diğer iki önemli sestir. Roubini, dünyanın karşı karşıya olduğu en az 10 dev ekonomik sorun hakkında “MEGATHEATS” adlı yeni bir kitap yazarken, Tooze “” terimini popüler hale getirdi.polikriz” bir grubu tanımlamak için ilgili ve bileşik problemler.
Roubini’nin kendisi söyledi Talih Son zamanlarda o ve Tooze, El-Erian’ın eleştirilerine değinmese de benzer bir dizi olguyu tanımlıyorlar. Bununla birlikte, El-Erian gibi, Roubini de etkili olan birden fazla faktörü açıkladı ve bunlar birbirine çok bağlı oldukları için domino benzeri bir etki yaratarak olası bir durgunluğa katkıda bulunuyor.
Roubini, “Faiz oranlarını yükseltirseniz, hisse senedi piyasalarında, tahvil piyasalarında, kredi piyasalarında ve genel olarak varlık fiyatlarında daha fazla mali ve ekonomik hasara neden olan bir çöküş yaşayabilirsiniz” dedi. Talih. Yine de, tedarik zincirine yönelik “negatif şoklar” tarafından tetiklenen sert bir iniş olasılığını riske atsa da, oranları artırmanın enflasyonla mücadeleye yardımcı olduğunu açıkladı.
El-Erian, ileriye dönük olarak, bu değişikliklerin ekonomik sonuçları tahmin etmenin daha zor olacağı anlamına geldiği sonucuna vardı. Ve bu, mutlaka tek bir basit sonuç anlamına gelmez, daha ziyade bir “kademeli etkinin” yansıması anlamına gelir; bu, bir kötü olayın muhtemelen bir başkasına yol açabileceği anlamına gelir.
Yeni haftalık Etki Raporu haber bültenimiz, ESG haberlerinin ve trendlerinin günümüz yöneticilerinin rollerini ve sorumluluklarını nasıl şekillendirdiğini ve bu zorlukları en iyi şekilde nasıl yönetebileceklerini inceleyecek. Abone olun.
Kaynak : https://fortune.com/2022/11/23/how-bad-economy-recession-top-economist-mohamed-el-erian-federal-reserve/