- Fed, enflasyonun %2 hedefinin üzerine “orta derecede” yükselmesine izin verecek
- Pandemi ekonomiyi iyileştirirken işsizliğin önceliğini azaltmak
- Enflasyonu yükseltmek zor olacak ve Kongre desteği gerekli
- Uzmanlar planda detay eksikliğinden endişe ediyor
Dün ABD Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Jackson Hole konuşmasını yaptı ve yenilenmiş bir politika çerçevesini açıkladı. Tahmin edildiği gibi, merkez bankasının “esnek” bir ortalama enflasyon hedefleme stratejisi benimseyeceğini duyurdu. Fed, geniş tabanlı istihdamı artırmaya odaklandığı için kendisine politikayı gevşetmek (düşük ama negatif olmayan oranları korumak) ve enflasyonun dönemler için %2’nin “orta derecede” üzerine çıkmasına izin vermek için yer verdi.
Tarihsel olarak, merkez bankacıları, tam istihdama yaklaşıldığında enflasyonu önlemeye ve faiz oranlarını yükseltmeye çalışacaktı, ancak artık değil. “Birçoğu, Fed’in enflasyonu yükseltmek isteyeceğini mantıksız buluyor. Sonuçta, iyi işleyen bir ekonomi için düşük ve istikrarlı enflasyon şart. Ve gıda, benzin ve gıda gibi temel kalemler için daha yüksek fiyatların kesinlikle farkındayız. Powell, barınma, birçok ailenin, özellikle de iş ve gelir kaybıyla mücadele edenlerin karşılaştığı yükleri artırıyor” dedi. “Ancak, sürekli olarak çok düşük seyreden enflasyon ekonomi için ciddi riskler oluşturabilir. İstenilen seviyenin altına inen enflasyon, uzun vadeli enflasyon beklentilerinde istenmeyen bir düşüşe neden olabilir ve bu da fiili enflasyonu daha da aşağı çekebilir ve sonuç olarak enflasyonu daha da aşağı çekebilir. her zamankinden daha düşük enflasyon ve enflasyon beklentilerinin olumsuz bir döngüsünde.”
Fed’in yeni çerçevesi, ABD hisse senedi ve altın yatırımcıları için iyi haber ve borçlanma oranları (oto kredileri, ipotekler vb.) düşük kalacak. Dolar için kötü haber. ECB ve dünya çapında sabit enflasyon tavanlarına sahip diğer merkez bankaları da aynı şeyi yapmak için ilham alabilir.
Zorluklar
ABD enflasyonu 2012’den bu yana inatla %2’nin altında kaldı ve yüksek fiyatlar, bir pandemi ve on yılların en kötü ekonomik gerilemesi sırasında insanlara zor bir satış. Powell’ın meydan okuması, Paul Volcker’ın 1970’lerde kontrolden çıkmış yüksek enflasyona karşı savaşı sırasındaki kadar önemli olan bu tarihi politika değişikliğinin neden gerekli olduğunu açıklamak olacaktır.
Volcker’ın durumu, politikaların nasıl çalıştığının davranışsal yönünü vurguladı. Ekonomiye para arzını kestiği için işsizliğin artmasına izin vermesiyle ünlüydü ve bir süre yoğun eleştiri ve baskılarla karşı karşıya kaldı. Enflasyon uzun bir süre yüksek kaldı çünkü insanlar düşeceğine ikna olmadılar ve yöneticiler ücretleri artırmaya devam ettiler. Politika yapıcıların fiyatları kontrol edemeyen bir başka ünlü örneği de Japonya’dır.
Powell ayrıca piyasaları ve yatırımcıları, işsizlik düşükken bile Phillips eğrisine meydan okuyarak ne kadar düşük kaldığını göz önünde bulundurarak Fed’in enflasyonu yükseltebileceğine ikna etmek zorunda kalacak. Teknolojik yenilikler ve denizaşırı ucuz üretim, fiyatları düşürmeye devam edecek. Fed’in ayrıca, bu işi yapmak için mali destek konusunda çıkmaza girmiş bir Kongre işbirliğine ihtiyacı olacak. Son 23 haftada haftalık ilk iş başvuruları 1 milyon 22 katın üzerine çıktı ve ABD’nin şu anda krizin eşitsizliği genişleterek “K şeklinde” bir toparlanma gördüğüne dair korkular artıyor
Henüz Detay Yok
Şu anda bu güvercin yolu hakkında bir fikrimiz olmasına rağmen, şu anda endişe verici uzmanlar, uygulama ile ilgili ayrıntıların eksikliğidir. Dallas Fed Başkanı Robert Kaplan CNBC’ye yaptığı açıklamada, “Bana göre bu bir formül değil, bir taahhüt değil, aritmetik ortalamayı kullanmayacağız” dedi. “‘Orta’ benim için ne anlama geliyor? Muhtemelen 2 buçuk, 2 buçuk.”
“Fed’in ne kadar enflasyona ne kadar süre tahammül etmeye istekli olduğunu bilmiyoruz. Hangi koşullar altında politikayı daha fazla gevşetmeye istekli olduklarını bilmiyoruz. Getiri eğrisinin uzun ucunu ne kadar tolere edeceklerini bilmiyoruz. Yükseliyor. Kısacası, yeni politikayı desteklemek için hala operasyonel rehberlik bekliyoruz” diye yazdı ekonomist Tim Duy bir blog yazısında.