Son zamanlarda birkaç başka şey dikkatimi dağıttı, bu yüzden gönderi eksikliği için özür dilerim. Ayrıca şirket hakkında söyleyecek pek bir şeyim olmadığını fark etmeden önce birkaç gönderiye başladım. Teknik alanlarda belirli IPO'lar vardır; eğer hangi alanda olursa olsun bir konu uzmanı değilseniz, şirketin faaliyet gösterdiği alanlarda faydalı yorumlar sunması zordur.
Bigtincan'a yaptığım yatırım sonunda karşılığını alıyor gibi göründüğünden, başka bir SaaS (Hizmet Olarak Yazılım) halka arzını gözden geçirmek için iyi bir zaman gibi görünüyordu.
Arka fon
Simble'ın tarihini tam olarak anlamakta biraz zorluk çekiyorum. İzahname, Simble'ın uluslararası bir teknoloji girişim grubu olan Incipient IT ile Acresta ve Avustralya Yazılım şirketinin birleşmesi olarak oluşturulduğunu belirtiyor. Ancak mantıklı olmayan şey, Prospektüs Simble'a göre Eylül 2015'te oluşturulmuş, ancak Acresta ve Incipient IT'nin satın alınmasının yalnızca Eylül 2016'da gerçekleşmesidir. İzahname, Simble'da tam olarak neler olduğu hakkında fazla bilgi vermiyor. Acresta ve Incpient IT'nin yaratılması ve satın alınması arasındaki 12 ay, ancak ne yaparlarsa yapsınlar, bu süre zarfında 1 milyonun üzerinde harcama yapmayı başardılar.
Açık olmak gerekirse, bunlar yasal rakamlardır ve satın alınmadan önce Acresta ve Incipient IT'nin değil, Simble'ın gerçek giderleridir. Muhtemel bir açıklama, bu masrafların iki şirketin satın alınmasıyla ilgili olabileceğidir, ancak bu, durum tespiti için harcanacak çok fazla para gibi görünüyor ve 86,000 dolarlık pazarlama giderlerini açıklamıyor. Daha olası bir olasılık, Simble'ın başlangıçta, prospektüsün bahsetmeyi ihmal ettiği, o zamandan beri devam etmedikleri başka bir ticari girişime sahip olmasıdır.
Biraz araştırma yaptıktan sonra, Simble'ın broşürde bahsetmekten çekinmedikleri birkaç farklı alana dahil olduğu görülüyor. Android uygulama mağazasına veya Google'a Simble yazın ve bazıları diğerlerinden biraz daha zekice olan bir sürü sonuç bulursunuz. Birleşik Arap Emirlikleri'ndeki çocukların etkinliklerini bulmak için bir web sitesi olan Simble Kids (web sitesinin süresi dolmuş bir güvenlik sertifikasına sahip olduğu için riski size ait olan Google), küçük işletmeler için bir rezervasyon platformu (en azından bu işlevsel görünüyor) ve Görünüşe göre yine Arap Emirlikleri merkezli bir sosyal ticaret uygulaması olan Simble Live (hala bir sosyal ticaret uygulamasının gerçekte ne olduğu hakkında hiçbir fikrim yok). Tüm bu işletmeler büyük ölçüde terk edilmiş görünüyor, bu yüzden sanırım onları izahnamenin dışında bırakmak için daha temiz bir anlatı yapmaya karar verdiler.
Bir yabancı olarak, Acresta ve Simble arasındaki birleşme başlangıçta pek mantıklı gelmiyor. Incipeint IT hakkında çevrimiçi olarak bulabildiğim küçük bilgi, satın alınmadan önce bir yazılım risk sermayesi şirketi ve kuluçka merkezi olarak çalıştığını gösteriyor. Incipient IT, Avustralyalı hisse senedi araştırma şirketi Wise-Owl'dan Avustralyalı Small-Cap yatırımcılarına aşina olabilecek Phillip Shamieh tarafından ortak olarak kuruldu. (Daha tartışmalı olarak, Shamieh, şu anda feshedilmiş olan kumtaşı şirketi Quintis'e de dahildi. Wise-Owl, Glaucus Research'ün şu anda ünlü olanında eleştirildi. kısa bir rapor Shamieh'in şirkete katılımını açıklamadan Quintis Stock'ta satın alma tavsiyeleri yayınlamak için Quintis'te).
Acresta ise hükümete ve işletmelere otomasyon hizmetleri sağlamaya odaklanan bir Avustralya yazılım şirketidir.
Bir Avustralya Yazılım Şirketi ile bir Asya İşletmesi kuluçka merkezi arasındaki sinerjinin tam olarak ne olduğu o kadar açık değil, ancak görünen o ki, iş, Avustralya'yı iş operasyonlarının temeli olarak tutarken, Başlangıç BT'nin kodlama ve yazılım ekibini Vietnam'da sürdürmek için organize edilmiş gibi görünüyor. Vietnam gibi bir ülkede bir geliştirme ekibini sürdürmenin daha düşük maliyetleri nedeniyle, ekonomik olarak en azından bu mantıklı. Benzer bir modelle çalışan birkaç farklı işletme gördüm. Yönetim yapısı büyük ölçüde Incipient IT ve Acresta arasındaki birleşmeyi yansıtıyor gibi görünüyor. CEO Fadi Geha, Acresta'nın kurucularından biriydi ve bir sonraki en yüksek ücretli yönetici, Incipient IT'den Ticari Direktör Phillip Shamieh.
Ürünler
Simble'ın iki ana iş kolu vardır. Büyük ölçüde Acresta'dan taşınan bir iş süreci otomasyon hizmeti olan Simble Mobility ve daha yakın zamanda geliştirilmiş bir elektrik yönetim hizmeti olan Simble Energy var.
Simble tarihsel olarak gelirinin büyük kısmını Simble Mobility'den almıştır. Simble Mobility'nin çalışmalarına iyi bir örnek, geliştirdikleri Uygulamadır. Barwon Health'in Kanser Merkezi Hasta kayıt ve rezervasyon için.
Simble, genellikle bir iş süreci için elektronik bir çözüm geliştirmek için bir kuruluşla birlikte çalışacak ve ardından yazılımı geliştirecektir. Bu projelerin çoğu için Simble'ın üzerinde çalıştıkları platforma sahip olmadığını belirtmek önemlidir. Bunun yerine, Simble daha önce başka bir küçük Avustralyalı yazılım şirketi olan Blink Mobile tarafından geliştirilen ve sahip olunan bir platform kullanmıştı. Simble'ın Blink Mobile'ın platformunu kullanmak için bir anlaşması var, ancak biraz endişe verici olan münhasır gibi görünmüyor.
Yatırım açısından bakıldığında, bunların hepsi oldukça heyecan verici değil. Simble'ın bu alandaki müşterilerinin büyük bir kısmı Kâr Amacı Gütmeyen kuruluşlar ve devlet kurumları gibi görünüyor. Daha önce yerel yönetime ürün satarak çalışmış olduğumdan, bunun teknolojik gelişmenin neredeyse en ileri noktasında olmayan ürünlerle yavaş hareket eden, ilham vermeyen bir slogan olabileceğini deneyimlerimden biliyorum. Aynı zamanda, her kuruluşun bireysel olarak geliştirilmesi gereken kendi özelleştirilmiş ürünlerini istemesi muhtemel olduğundan, hızlı büyüme için çok az beklentiye sahip bir endüstridir.
O zaman belki de şaşırtıcı olmayan bir şekilde, izahname Simble Enerji Platformunun büyüme potansiyelini teşvik etmek için çok zaman harcıyor. Bu, enerji kullanımlarını daha iyi yönetmek isteyen işletmeler için yakın zamanda geliştirilmiş bir platformdur. Platform, enerji tüketimini izlemeye ek olarak, daha düşük enerji fiyatlarından yararlanmak için farklı devreleri ve cihazları uzaktan açıp kapatabilir veya fiyatlar arttığında fazla enerjiyi şebekeye geri satabilir. Bu, yerinde ilgili cihazlara ve makinelere kurulması gereken bir Nesnelerin İnterneti donanım çözümü aracılığıyla sağlanır. Simble, hem donanımın ilk kurulumundan hem de yazılımlarını kullanmak için aylık abonelik ücretinden gelir elde eder.
Nesnelerin İnterneti unsuru şirket için yeni bir gelişme olsa da, Simble ve öncülü Acresta, bir süredir enerji yönetimi hizmetleri sağlıyor. Acresta'nın 2015 yılının ortalarında Jurlique'e sağladığı karbon izleme hizmetleri için eski vaka incelemesini yapabilirsiniz. .
İlk bakışta Simble Enerji Platformu sağlam bir iş fikri gibi görünüyor. Son zamanlarda, şebekelerdeki enerji talebinin değişkenliğine daha fazla odaklanılıyor ve akıllı sayaçların kullanıma sunulması, enerji taleplerini yoğun olmayan zamanlarla eşleştirebilen işletmeler için önemli tasarruflar sunuyor. Nesnelerin İnterneti öğesi de çok mantıklı çünkü platformu salt izleme hizmetinden gerçek tasarruf sağlayabilecek bir hizmete dönüştürüyor.
Olumsuz tarafından bakıldığında, bu alanda faaliyet gösteren tek şirket Simble gibi görünmüyor. Simble, enerji yönetimi işi için başlangıçta İngiltere'ye odaklanıyor gibi görünüyor ve Prospektüs, bu pazarda halihazırda faaliyet gösteren birkaç farklı şirketi listeliyor. Daha da endişe verici bir şekilde, IBM aynı zamanda bir benzer çözüm, hem enerji izleme hem de Nesnelerin İnterneti öğesiyle. Yeni kurulan teknoloji şirketlerinin en büyük korkularından biri, bazı dev şirketlerin rekabet edemeden benzer bir hizmet sunmaya başlamasıdır. "Google işinize dahil olduğunda ne olur" Girişim Kapitalistlerinin yeni kurulan şirketlerle görüşürken sordukları standart bir sorudur. IBM, sektörlere girme ve rekabeti hızla yok etme konusunda Google'ın itibarına tam olarak sahip olmasa da, yılda 2 milyon dolarlık geliri zar zor elde edebilen bir işletme için hala oldukça zorlu bir rakip.
Finansallar
Ocak ortası, halka arz dünyasında tipik olarak oldukça sessiz bir zamandır. Bir ay kadar sonra listelemek için garip bir zaman, 2018 takvim yılı için sonuçları dahil edebileceksiniz, ancak olduğu gibi, altı aydan eski mali bilgilerle baş başa kalıyorsunuz. Haziran 2017'deki bilançolarının karamsar bir yorumu, şimdiye kadar iflas edebileceklerini gösterdiğinden, bu Simble IPO için özel bir sorundur.
Haziran 2017'de, işletmenin nakit olarak yalnızca 182,000 ABD Doları, ödenecek 1,650,000 ABD Doları, 309,000 ABD Doları çalışanlara sağlanan faydalar ve bir milyonun biraz altında kazanılmamış geliri vardı. Haziran 2017'ye kadar altı ay boyunca -951,000$'lık negatif net nakit akışı olan bir şirket için bu oldukça büyük bir endişe kaynağıdır. Deloitte, HY16 ve HY17 mali raporlarını imzalarken sorunlu net işletme sermayesi pozisyonuna ilişkin bir konu açıklaması yaptığı için aynı görüşte görünüyor.
Gelir açısından bakıldığında durum çok daha iyi değil. Aşağıda, birleşme öncesindeki Acresta ve Incipient IT rakamlarını içeren Simble için normalleştirilmiş kar ve zarar yer almaktadır.
Etiketleme biraz kafa karıştırıcı, ancak ilk üçü 2014-16 Takvim yıllarını, ardından HY16 Temmuz-Aralık 2016 ve HY17 Ocak-Haziran 2017'yi gösteriyor. Bunun nedeni, işin yakın zamanda Aralık yıl sonuna değişmesidir. 12 aylık periyotlardan 6 aya geçiş yaptığı için bakılması zor bir tablo. HY16 rakamlarını CY16'lardan çıkararak 2016'nın ilk yarısı için rakamları çıkarabildim ve bana 3 6 aylık kar zarar dönemi verdim.
$ 000
ocak - Haz 2016
Temmuz - Aralık 2016
Ocak - Haziran 2017
Gelir
1,090 $
1,629 $
1,160 $
Satışların maliyeti
-340 dolar
-810 dolar
- 359 dolar
Brüt kar
751 dolar
819 $
801 dolar
Diğer gelir
300 dolar
455 $
348 dolar
İşletme masrafları
$ -
Genel ve Yönetim
-2,243 dolar
-1,823 dolar
-1,637 dolar
Pazarlama
-164 dolar
-359 dolar
-62 dolar
Toplam Genel Giderler
-2,407 dolar
-2,182 dolar
-1,699 dolar
FAVÖK
-1,355 dolar
-909 dolar
- 550 dolar
Amortisman ve Amortisman
-366 dolar
-407 dolar
- 462 dolar
FVÖK
-1,721 dolar
-1,316 dolar
-1,012 dolar
Gördüğünüz gibi, 2.9 yılında 2015 milyon ABD Doları (veya altı ayda bir 1.45 Milyon Dolar) olan gelirde, Haziran 1.16'ye kadar olan altı ayda yalnızca 2017 ABD Dolarına negatif bir eğilim oldu. İzahname, işin şu anda geçtiğinden bahsediyor. listelemeden önce bir yeniden yapılanma dönemi ve yeni enerji platformlarından henüz çok fazla gelir artışı görmedikleri görülüyor. Incipient IT ve Acresta'nın satın alınmasından önceki altı aylık dönemde işletme giderlerinin 2.2 milyon dolara yükselmesi de ilginç. Bu harcamaların yaklaşık 1 milyon doları Simble'ın yasal hesaplarından geliyor, bu nedenle bu, Simble'ın o sırada Acresta ve Incipient IT'yi satın almaya hazırlanmaktan başka bir şey yaptığını doğruluyor gibi görünüyor. Nakit akışı tablolarına daha yakından baktığınızda ve işletmenin 4.711'nın ikinci yarısında da 2016 milyon dolarlık geliştirme maliyetini aktifleştirdiğini gördüğünüzde özellikle garipleşiyor.
Toplamda bu, işletmenin işletim giderleri ve yazılım geliştirme için 9 ayda yaklaşık 12 milyon dolar harcadığı anlamına gelir ki bu, bu büyüklükteki bir işletme için olağanüstü bir miktardır. Bu, mevcut yönetim ekibinin tam olarak tutumlu olmadığını gösteriyor gibi görünüyor, bu da listeleme sonrası oynamak için 7 milyon dolardan daha az net nakitleri olacağı düşünüldüğünde harika bir haber değil.
Değerleme
Simble, Haziran 1.25'ye kadar olan altı ay için vergi öncesi 2017 milyon $'lık yasal zarara uğradı, bu nedenle kazancın katı olarak herhangi bir geleneksel değerleme yöntemi mümkün olmayacak. Bunun yerine, SASS şirketleri için standart göründüğü gibi, şirketi değerlendirmek için kullanabileceğimiz ana metrik, gelirin bir katıdır.
Maksimum piyasa değeri 17.98 milyon dolar olan Simble, halka arzını 7.75 kat gelirle değerlendiriyor. Toplanacak parayı çıkarırsanız, halka arz öncesi değer 10.48 milyon dolar veya gelirin 4.52 katıdır. Bir SASS şirketi için bu oldukça makul. Yatırım yaptığım bir SASS şirketi olan Bigtincan, 6.6 kat gelirle listelenen SASS değerlemeleri için alt uçtaydı ve şimdi liste fiyatında %50'nin üzerinde arttı. Olumsuz tarafı, yatırım yaptığım başka bir SASS şirketi olan Registry Direct, 31.7 kat gelirle listelendi ve şu anda liste fiyatından yaklaşık %40 daha düşük işlem görüyor. Ancak, bu iki şirketin sahip olduğu ve Simble'ın sahip olmadığı şey, etkileyici bir gelir artışıdır. Günün sonunda, şu anda para kaybeden bir şirkete yatırım yapmanın mantıklı olmasının tek nedeni, hızla büyüyeceğini düşünmenizdir. Simble'ın şu anda küçülmesi, bunu çok daha zor bir satış haline getiriyor. Enerji Yönetimi platformundan elde edilen gerçek gelir artışını gösterecek kadar uzun süre bekleyebilseydiler, değerleme çok daha zorlayıcı olurdu, ancak sanırım bilançolarının korkunç durumu göz önüne alındığında altı ay beklemek muhtemelen bir seçenek değildi.
Karar
En azından Simble Enerji Yönetimi platformu fikri ikna edici görünse de, bu aşamada bu platformun gerçek anlamda büyümesine dair bir yatırımı haklı çıkarmak için çok az gerçek kanıt var. Altı ay içinde gelir artışı gösterebilirlerse, önemli ölçüde 0.20 dolardan fazla ödemeniz gerekse bile bazı hisseleri almaya değer olabilir, ancak bu büyümeyi görmeden yatırım çok fazla kumar gibi görünüyor. 2018'deki ilk yatırımım için biraz daha zorlayıcı bir şey bekleyeceğim.
Registry Direct, halka açık ve özel şirketlere hisse kaydı hizmetleri sağlayan bir yazılım işletmesidir. Bu, hissedarların takibini, yeni sermaye ihracının kolaylaştırılmasını, hissedar toplantılarının yapılmasını ve toplantı tutanaklarının sağlanmasını, hisse artırma bilgilerini ve hissedarlara gerekli diğer iletişimleri içerir. Registry Direct, daha küçük özel sektöre ait şirketlere, yerleşik hisse tescil şirketleri tarafından tipik olarak göz ardı edilenden daha düşük maliyetli tescil hizmetleri sağlamayı amaçlamaktadır. Maksimum artış, 6 milyonluk bir artış sonrası piyasa değeri ile 20.5 milyondur.
Kurucu
Yeni şirketlerin halka arzlarını değerlendirirken baktığım temel şeylerden biri, Genel Müdür/CEO'nun gücü ve bu işe ne kadar süredir dahil olduklarıdır. Hem Oliver's hem de Bigtincan'a neden yatırım yaptığımda ve neden Croplogic'i geçtiğimde önemli bir faktördü. Registry Direct'in kurucusu Steuart Roe adında bir adam. Steuart, yıllardır Avustralya yatırım dünyasında önemli bir figür olmuştur. 2001'de ASX'te ilk Borsa Yatırım Fonu'nun başlatılmasına dahil oldu ve daha yakın zamanda 2010'dan 2014'e kadar Aurora Fon Yönetimi'nin yöneticisiydi. Aurora Fon Yönetimi'ndeki zamanı, bazı yatırımcılar için potansiyel olarak endişe kaynağı olabilir. Aurora Fon Yönetimi, 2010 yılında üç ayrı fon yönetim şirketinin birleştirilmesiyle kuruldu. Birleşmenin parçası olan fonlardan biri, Steart tarafından kurulan Sandringham Capital adlı bir fondu ve Steuart, Aurora Fonları yönetiminin Genel Müdürü oldu. yeni fon oluşturma.
Ayrıntılara fazla girmeden fon kötü performans gösterdi ve Steuart Roe 2014'te işi bıraktı. Bu makale problemler hakkında biraz bilgisi var bunun gibi sıcak bakır Doğrudan sicilden birinin hikayenin Steuart'ın tarafını vermek için ortaya çıktığı iş parçacığı.
Tüm bunları okumak için biraz zaman harcadıktan sonra, Aurora'nın sorunlarının yetersizlik veya yanlış yönetimden ziyade birkaç şanssız yatırım kararından kaynaklandığı görülüyor. Sonuç olarak, bunun bu halka arzın nasıl değerlendirildiği üzerinde nasıl bir olumsuz etkisi olması gerektiğini anlamıyorum. Öte yandan, Steuart'ın yatırım fonlarını yönetirken edinmiş olması gereken deneyim ve bağlantılar, onu başarılı bir hisse senedi kayıt işine liderlik etmek için benzersiz bir nitelik taşıyor gibi görünüyor. 2012'de işin başlamasından bu yana Registry Direct'in ne kadar hızlı büyüdüğüne bakarsanız, bunun çoğu Steuart'ın bağlantılarına ve hem fon yöneticilerinin hem de şirket sahiplerinin isteyeceği bir ürünü tasarlamasına ve bunlarla bağlantılara sahip olmasına olanak tanıyan deneyimlerine bağlı olmalıdır. etkiliyse sat. Listeleme sonrası Steuart, Registry Direct'in hisselerinin %50'sinden biraz daha azına sahip olacak ve genel müdür olarak mevcut görevine devam edecek. Sonuç olarak, önemli hisse senetlerini ve şirketteki varlığının devam etmesini bu halka arz için önemli bir bonus olarak görüyorum.
Finansallar
Registry Direct, tek proforma ayarlamaları aslında net karı azaltan, incelediğim birkaç şirketten biridir.
Aşağıda son üç yıla ait düzeltilmemiş denetlenmiş rakamlar yer almaktadır:
Proforma ayarlamalar yapıldıktan sonra rakamlar burada:
Gelirdeki düşüşün arkasındaki mantık, Registry Direct'in, 2015 ve 2016 yıllarında, proforma rakamlardan hariç tutulan sırasıyla 377,167 $ ve 555,224 $'lık hisse kaydı işiyle ilgili olmayan danışmanlık ücretleri almasıdır. İlginçtir ki, bu ücretler Steuart'ın eski şirketi Aurora Funds Management'tan geldi (Aurora Funds Management, 2016'da SIV Asset Management olarak yeniden adlandırıldı). Steuart, 2014 yılında Genel Müdürlük görevinden ayrılırken, SIV Asset Management yönetim kurulundan ancak Haziran 2017'de istifa etti. SIV Asset Management hissedarlarının, şirketin sahip olduğu bir şirkete 900,000$'ın üzerinde ödeme yapması hakkında ne düşündüklerini duymak ilginç olurdu. yönetmenlerinden biri tarafından - ama bu başka bir günün konusu.
Yazılım geliştirmeye yapılan büyük yatırımların her bir dolarlık geliri gölgede bırakmasıyla birlikte, yazılım şirketleri için ilk yıllarda gelir artışında genellikle gerçek bir gecikme olabilir. Registry Direct'in gelirini bu kadar hızlı bir şekilde artırmayı başarması, şirketin 2015 ve 2016'da kârlılık elde etmeyi başarması gerçeği gibi, yalnızca biraz şüpheli ilişkili taraf danışmanlık ücretleri nedeniyle olsa bile etkileyici.
Sanayi ve strateji
Hisse Kaydı piyasası, iyi bir büyüme potansiyeli ve karlılığı olan, nispeten sağlıklı bir sektör gibi görünüyor. Avustralya'da bu sektördeki en büyük iki şirket olan Computershare ve Link, geçtiğimiz mali yılda karlarını sırasıyla %68 ve %101 oranında artırdı. Bu yazının başında belirtildiği gibi, Registry Direct, çok sayıda daha küçük özel sektöre ait şirkete daha ucuz kayıt hizmetleri sağlayarak bu şirketlerden ayrılmayı amaçlamaktadır. bu prospektüs Registry Direct'in önerilen ücret yapısını sunmak için aşağıdaki tabloyu kullanır.
İzahname ayrıca, muhasebeci avukatların ve diğer profesyonellerin Registry Direct yazılımının "beyaz etiketli" sürümlerini satmalarına izin vererek bu büyümeyi sürdürmeyi planladıklarını da gösteriyor. En azından dışarıdan bir bakış açısından, bu çok mantıklı. Registry Direct standart bir yazılım paketi aracılığıyla basitleştirilmiş kayıt hizmetleri sunabiliyorsa, muhasebecilerin ve diğer profesyonellerin kendi adlarına Registry Direct yazılımını satmalarına izin vererek müşteri sayılarını artırmak, büyük bir satış ekibini işe almadan geliri artırmanın mantıklı bir yolu gibi görünüyor. Bu strateji, Turnbull hükümetinin Avustralya'daki kitle fonlamasına ilişkin son mevzuat değişiklikleriyle daha da güçlendirilmelidir. Bu değişiklikler, borsaya kayıtlı olmayan şirketlerin halktan para toplamasını çok daha kolay hale getiriyor ve bu da ucuz kayıt hizmetleri arayan özel şirketlerin sayısında çarpıcı bir artışla sonuçlanmalıdır.
Bütün bunlar kulağa ne kadar umut verici gelse de, İzahname tarihinde, Registry Direct'in sadece 60 hisse senedi müşterisine sahip olduğu ve en büyük iki kayıt müşterisinin FY400,000 gelirlerinin 17 dolardan fazlasını oluşturduğu belirtilmelidir. En azından geçen yıl, Registry Direct hala daha az sayıda yüksek ödeme yapan müşteriye özel hizmetler sağlayarak tipik bir hisse senedi kayıt işi gibi çalışıyor gibi görünüyor. Daha fazla sayıda düşük maliyetli müşteriye yönelik bu pivot, teoride iyi olabilir, ancak bu aşamada bunun mevcut ticari operasyonlardan daha çok bir plan olduğunu hatırlamakta fayda var.
Değerleme ve Karar 648,000 milyonluk bir piyasa değerine karşı yalnızca 17 $'lık FY20.5 geliriyle bu halka arz, tercih edeceğimden biraz daha pahalı. Piyasa değeri bölü gelir, bu yılın başlarında yatırım yaptığım bir Yazılım IPO'su olan Bigtincan için 31.7'ya karşı 6.6'lik bir sorunlu. Ancak, şirketin 2012'de kurulduğunu ve son birkaç yılda gelirlerinin ne kadar hızlı arttığını düşünürsek, bu pahalı fiyatın en azından biraz haklı olduğunu düşünüyorum.
Genel olarak, bu yüksek değerlemeyi gözden kaçırmama neden olan asıl şey, Registry Direct'in başarılı olacağına ne kadar güvendiğimdir. Şirket, gelirlerini hızla artırabileceğini, önceki yıllarda kârlılık kaydettiğini ve etkileyici bir şekilde iyi bağlantılara sahip ve deneyimli bir Genel Müdür tarafından yönetildiğini kanıtladı. Dahası, şirket, Turnbull hükümetinin mevzuat değişiklikleri sayesinde bir talep patlaması görmesi muhtemel olan, halihazırda nispeten karlı bir sektörde faaliyet gösteriyor. Fiyat biraz daha düşük olsaydı daha mutlu olurdum, ancak bu nedenlerle Registry Direct bu blogu başlattığımdan beri dördüncü halka arz yatırımım olacak.
Croplogic IPO'yu ilk gördüğümde oldukça heyecanlandım. Son zamanlarda ASX halka arzları, spekülatif madencilik girişimlerinin ve şüpheli Çin kuruluşlarının sonsuz bir listesi gibi görünüyor, bu yüzden gerçekten yenilikçi görünen bir şirket görmek güzel. Yeni Zelanda devlet araştırma enstitüsü tarafından geliştirilen teknoloji ve ürün yönetimi tekniklerine dayanmaktadır. Bitki ve Gıda Araştırmaları, şirket, çeşitli teknolojik ve modelleme tabanlı çözümlerle tarım sektöründe devrim yaratmayı hedefliyor. Bu, hem tarladan canlı toprak nemi seviyeleri sağlayan patentli elektronik izleme cihazlarını hem de çiftçilerin nem seviyelerini tahmin etmelerine ve sulama ve gübre uygulaması için en uygun zamanları göstermelerine olanak tanıyan karmaşık modellemeyi içerir. Buradaki fikir, bu teknolojinin agronomistlerin tarladan tarlaya numune almak için daha az zaman harcamasına ve aynı zamanda çiftçilere daha yüksek düzeyde hizmet vermesine izin vermesidir. Şirket yaklaşık beş yıldır faaliyet gösteriyor ve büyük çok uluslu şirketlerle birkaç denemeyi tamamladı. Bu denemelerin umut verici olduğunu iddia etseler de, yetersiz kar ve zarar raporunda görülebileceği gibi gerçekten çok fazla gelir sağlamadılar.
Croplogic, maksimum aboneliğe dayalı olarak 8 milyon dolarlık gösterge piyasa değeri ile 23.9 milyona kadar artırmayı hedefliyor.
Strategy
Croplogic ile ilgili ilginç bir şey, organik olarak değil (eğer kelime oyununa izin verirseniz) yerleşik agronomi işletmelerini satın alarak büyümeye karar vermiş olmalarıdır. Bu, tarım piyasasının yeni girenlerden şüphelendiği ve mevcut ilişkilere değer verdiği fikrine dayanmaktadır.. Bu nedenle Croplogic, geleneksel tarım işletmelerini satın almayı ve ardından Croplogic'in çeşitli yeniliklerini müşterilerine yavaş yavaş tanıtmayı amaçlamaktadır. Bunun arkasındaki düşünceyi anlıyor olsam da (önceki bir görevde, ilk elden bir Avrupalı gübre şirketinin, şüpheli Avustralyalı çiftçilere satış yapmakta zorluk çekmesi nedeniyle Avustralya'ya doğru genişlemede olağanüstü bir şekilde başarısız olduğunu gördüm), bu stratejinin kazanıldığı konusunda beni endişelendiren birkaç faktör var. çalışma. Listeleme sonrası Croplogic, hissedarlar sabırsızlanmaya başlamadan önce sınırlı bir süre içinde, aradıkları çok özel şirket türünü (özellikle patates tarımı şirketlerini hedefliyorlar) satın almak için yalnızca yaklaşık 8 milyon dolara sahip olacak. Bu kadar özel kriterler ve kısıtlı bir süre ile, ilk uygun buldukları şirket için piyasa fiyatlarının üzerinde ödemek zorunda kalacakları gerçek bir risk gibi görünüyor.
Croplogic'in en son edinimi de pek güven vermiyor. 28'dethNisan 2017'de Croplogic, ABD'nin Washington eyaletinde bulunan bir tarımsal danışmanlık şirketi olan Proag services adlı bir şirketi satın aldı. Croplogic, Proag'ın gelirinin keskin bir şekilde düşmemesi koşuluyla, önümüzdeki birkaç yıl içinde ödenecek 1.4 milyon $ ile birlikte 1.25 Milyon AUD ödedi. Croplogics satın alma modeli için bir test durumu olarak, Proag satın alımı birkaç soruyu gündeme getiriyor. Mart 2016'da sona eren mali yılda işletme 140,000 AUD kar elde ederken, 2017'de bu kayıp 24,650 $'a düştü (işleri kolaylaştırmak için, Proag bir Amerikalı olmasına rağmen hem gelir hem de satın alma fiyatı için AUD kullanıyorum şirket). Bu zarara esas olarak gelirde 2.24 milyondan 2.14'e küçük bir düşüş ve işletme maliyetlerinde 580,000$'dan 690,000$'a artış neden oldu. Açık olmak gerekirse, FY17 mali yılı Croplogic işi satın almadan önce sona erdi, bu nedenle bu maliyetler satın alma giderlerine kolayca atfedilemez. 2017 kaybını açıklayan potansiyel olarak başka faktörler olsa da, geçen mali yılda para kaybeden bir şirket için 2.65 Milyon son derece mantıksız görünüyor ve hatta FY16 rakamlarını hesaba katarsanız dik tarafta görünüyor. Croplogic, halka arzdan önce bir satın almayı güvence altına almak için o kadar çaresizdi ki, mücadele eden bir şirket için olması gerekenden daha fazlasını ödediler mi? Dışarıdan bakan biri olarak kesinlikle öyle görünüyor.
Yönetim
Bir halka arzda aradığım şeylerden biri, şirket için gerçek bir tutkuya sahip güçlü bir kurucudur. Bigtincan'ın David Keane ve Oliver'ın Jason Gunn bunun iki harika örneği. Her iki kurucunun da iyi işadamları olmasının yanı sıra kendi şirketlerine karşı gerçek bir tutkusu ve kendi sektörlerindeki uzmanlıkları var gibi görünüyor. Hem Jason hem de David ile şirketlerine kişisel olarak yatırım yaptıkları ve ne kadar sürerse sürsün onlara bağlı kalacakları hissine kapılıyorsunuz.
Buna karşılık, Croplogic'in genel müdürü Jamie Cairns, Croplogic'te sadece bir yıldan fazla bir süredir çalışıyor ve internet şirketlerinde bir geçmişe sahip. CFO James Jones, şirkette daha da kısa bir süre çalıştı ve en son bir özel sermaye şirketinde çalıştı. Her ikisi de yeterince yetenekli görünseler de, ziraat biliminde uzman görünmüyorlar ve farklı bir şirkette daha kazançlı bir rol teklif edilse, ikisinin de ortalıkta dolaşacağını hayal etmek zor.
Santral Girişimleri
Croplogic'in en büyük hissedarı, hem doğrudan hem de yan kuruluşları aracılığıyla Croplogic hisse senedi listesinin yaklaşık %20'sine sahip olan ASX'te listelenen Powerhouse Ventures'tır. Powerhouse Ventures'ı Yeni Zelanda'nın Sillicon Valley'den Elrich Bachman'a cevabı olarak düşünmeyi seviyorum. Şirket, en tipik olarak Yeni Zelanda üniversiteleriyle bağlantılı olarak geliştirilen teknolojiyi kullanan ve bunların daha sonra bir kâr için satılabileceği umuduyla erken aşamadaki Yeni Zelanda şirketlerine yatırım yapıyor.
Hafifçe söylemek gerekirse, Powerhouse Ventures son zamanlarda o kadar iyi gitmiyor. Ekim 1.07'da ilk olarak 2016$'dan işlem gören şirket, yönetimle ilgili sorunlar, beklenenden yüksek giderler ve bir dizi başlangıç yatırımıyla ilgili zorluklar nedeniyle şu anda 0.55$ civarında işlem görüyor.
Bu, herhangi bir potansiyel Croplogic yatırımcısı için bir endişe kaynağıdır, çünkü Powerhouse Ventures'ın bazı karları kilitlemenin ve nakit yaratmanın en kolay yollarından biri, Croplogic hisselerini boşaltmak olacaktır. Croplogic'teki hisselerinin büyüklüğü düşünüldüğünde, bunun Croplogic hisse fiyatı üzerinde feci etkileri olacaktır.
Özet
Buraya kadar okuduysanız tahmin edebileceğiniz gibi, Croplogic'e yatırım yapmayacağım. Hisseler inkar edilemez bir şekilde oldukça ucuz bir fiyata satılsa da, başarı şansları o kadar küçük görünüyor ki, hisse satın almak uzun vadeli bir yatırımdan çok bir rulet çarkında bir tur atmak gibi hissettirir. İzahnameyi okuduğunuzda, şirketin Kiwi araştırma laboratuvarlarında hayal edilen ve bazı aşırı heyecanlı kamu görevlilerinin ticari bir başarı olacağını düşündüğü çeşitli teknolojilerin tuhaf bir eşleşmesi olduğu hissine kapılıyorsunuz. Son beş yılda kaydedilen asgari ilerleme göz önüne alındığında, muhtemelen dergi makaleleri yazmaya devam etmeleri gerekirdi.
Son zamanlarda beni meşgul eden iş değiştirdim ve Oliver'ın Real Food IPO'su sadece iki haftalığına açık olduğu için teklif kapandıktan sonra incelememi yayınlamam gerektiğini düşündüm. Cuma gecesi e-postamı kontrol ettiğimde biraz rahatladım ve kurumsal yatırımcıların sınırlı ilgisine yanıt olarak işleri bir hafta ertelemeye karar verdiklerini ve hisse fiyatını 30'dan 20 sente indirdiklerini gördüm. Hisse fiyatındaki düşüş, başlangıçta göründüğü kadar dramatik değil. Oliver's aynı zamanda hisse sayısını da artırdı, bu nedenle orijinal teklif altında maksimum abonelik, şirketin %30'unu hisse başına 15 sentten 30 milyona satmak iken, bu şimdi 35.8 milyon için %15'e ayarlandı. 20 sent hisse başına. Hisse fiyatı üçte bir oranında düşmesine rağmen, hisse sayısındaki artış sayesinde, teklif öncesi değerlemedeki fiili düşüş sadece %25 oranında azaldı.
Fiyattaki bu son dakika düşüşü ve hisse sayılarının çekişmesi, birkaç milyon dolarlık halka arz teklifinden çok, tehlikeli karidesleri hareket ettirmeye çalışan bir balıkçıyı akla getiriyor. Bir halka arzın fiyatlandırılması, piyasayı doğru bir şekilde ölçmek için fon yöneticileri ve diğer kurumsal yatırımcılarla yapılan çok sayıda toplantı yoluyla geliştirilen kesin ve bilimsel bir uygulamadır. Wesfarmers son zamanlarda Officeworks halka arz planlarına bir iğne koydu çünkü sürecin bu aşamasında kurumsal yatırımcılardan çok fazla istek duymadılar. Oliver'ın son dakikada fiyatını düşürmek zorunda kalması, ya fon yöneticilerinin bu adımı atladığını ya da Oliver'ın yönetiminin kendilerine verilen tavsiyeyi dinlemediğini gösteriyor.
Bilgiler
Bu son dakika fiyat düşüşünü bir kenara bırakırsak, Oliver's Real Food 2017'nin en ilginç halka arzlarından biri. İşletme, Avustralya'nın doğu sahilindeki ana arter yollarında bir dizi sağlıklı fast food seçeneği işletiyor. Bir süredir daha sağlıklı fast food zincirleri varken (Sumo Salata'nın kendi halka arzını planladığı söyleniyor), Oliver's otoyol servis istasyonu pazarını hedefleyen ilk sağlıklı fast food işletmesidir. Otoyolda yemek yemeyi deneyen herkesin size söyleyebileceği gibi, yemek seçenekleriniz tipik olarak KFC, Mcdonalds veya benmaride oturan hamburger ve tavuk kanatlı tehlikeli bir kafe ile sınırlıdır, bu yüzden öyle görünüyor ki daha sağlıklı ve daha pahalı bir alternatif için açılıyor.
Yönetim
Oliver's'ın ana kurucusu Jason Gunn, klasik yeni çağ gurunuz. Transandantal meditasyona olan sevgisi hakkında ciddi bir şekilde konuştuğu çevrimiçi videolarını izleyebilirsiniz (Görünüşe göre Oliver'ın personelinin %17'si şimdi transandantal meditasyon yapıyorum Jason'a teşekkürler, izahnamenin dışında bırakılan bir istatistik) ve en önemli alıntılarından biri, Oliver'ın yönettiği ve “ruhunu tatmin eden” ilk iş olduğudur. Ayrıca Prospectus fotoğrafı için fotoshop seçeneklerini de sonuna kadar kullanmış görünüyor.
Jason'ı yılan yağı ticareti yapan bir şarlatan olarak görevden almak cazip gelse de, konuştuğu şeylere gerçekten inanıyor gibi görünüyor ve kendisi için işe yarayan bir dizi değer etrafında başarılı bir iş kurdu. Ayrıca finans sektöründe üst düzey pazarlama pozisyonlarında bulunan ve ikilinin daha gerçekçi görünen kurucu ortağı Kathy Hatzis tarafından da dengeleniyor. İnternette bulabildiğim tek şey, meditasyon, aşılar veya aydınlanmadan bahsetmemeyi başaran markaları yönetme hakkında çok daha sıradan bir makaleydi. Genel olarak, iyi bir çift kurucu gibi görünüyorlar ve tam olarak yeni bir çağ havasıyla sağlıklı bir gıda zincirine liderlik etmek isteyeceğiniz türden insanlar.
Büyüme planları
Endişenin olası bir nedeni, büyümenin başlangıçta planlanandan daha yavaş olmasıdır. Mart 2015'te Jason Gunn şunları söyledi: Avustralyabeklediği cirosu yılda 30 milyona çıkacak 12 ay içinde, ancak 2017 mali yılı için öngörülen rakamlar bile sadece 21 milyon geliri gösteriyor. Daha da ilginç olanı, aynı makalede Jason'ın halka arza geçmeden önce yıllık 30 milyon gelir hedeflediğini belirtmesidir. Bu konuda diğer durumlarda olabileceğim kadar endişeli değilim. Jason'la ilgili birkaç videoyu okuyup izledikten sonra, bir gazeteciyle konuşurken büyüme oranlarını abartmak tam da onun yapacağı türden bir şey gibi görünüyor. Etrafında daha ayık beyinler olduğu sürece, bu potansiyel karakter kusuru gerçekten bir sorun olmamalı. Dahası, Oliver'ın büyümesi büyük ölçüde açtıkları mağaza sayısının bir faktörüdür ve bu, büyük benzin istasyonlarının ne zaman kiralanacağına oldukça bağlı görünüyor. Şirkete ait mağaza sayısının 2015 mali yılının ilk yarısında 2016'den 2016'ye gerilemesi ile 8'in sonlarında/7'nın başlarında mağaza büyümesi biraz durmuş gibi görünüyor. izahname zamanında ve firma bunu 12 mali yılı sonuna kadar 19'a çıkarmayı planlıyor.
Daha uzun vadede, Oliver'ın önümüzdeki 60 yıl için Avustralya'daki potansiyel mağaza yerleri için belirledikleri toplam 4 sitesi var ve bu da işin büyümesi için çok fazla alana sahip olduğunu gösteriyor.
Finansallar
Oliver'ın izahnamesiyle ilgili sevdiğim şeylerden biri, finansallarda büyük proforma ayarlamalarının olmaması. Çok sık olarak, bir izahnamenin mali bölümündeki pembe proforma rakamların sayfalarını karıştırarak, şirketin gerçekten büyük zararlar verdiğini gösteren birkaç kısa yasal rakam satırı bulursunuz. Oliver'ın mali bölümünde sunulan ilk rakamlar yasal kâr ve zarar tablolarıdır ve bulabildiğim tek proforma rakamlar bilançodaydı. Rakamlar da oldukça iyi birikiyor gibi görünüyor. Satışların maliyeti üzerindeki marj, otuzlu yılların ortalarında istikrarlı bir şekilde olmuştur ve marj artı işçilik giderleri sürekli olarak %75 civarında olmuştur. Oliver's 2017'nin ilk yarısında küçük bir kayıp yapmış olsa da, halka arzdan geçen ve bu kadar hızlı büyüyen bir şirket için kaybın bu kadar küçük olması gerçekten etkileyici.
Oliver'ın daha olgun bir işletme olarak neye benzeyebileceğini anlamak için, 40 mağazaya dayalı olarak gelecekteki Oliver'ın kâr ve zararına ilişkin iki senaryo tasarladım. okuyun. İlk daha muhafazakar senaryoda, Oliver'ın mağaza başına gelirinin 2015'teki ile aynı olacağını ve yılda 1.6 milyonun biraz altında olacağını tahmin etmiştim (2016 rakamlarını kullanmak istemedim çünkü kimin mağaza açılışlarını etkilediğinden emin değildim). rakamlar) ve işçilik ve satış maliyetinin gelirin %75'inde sabit kalacağını söyledi. Genel müdürlük ve genel yönetim bütçesini cömert olduğunu düşündüğüm 4 milyona çıkardım ve diğer tüm maliyetler, artan mağaza sayısını yansıtmak için artırılan 2015 rakamlarına dayanıyordu. Bu oldukça tutucu tahminlerle, işletme vergiden sonra yılda 2.6 milyonun biraz üzerinde gelir elde edecekti.
İkinci daha iyimser tahminde, artan marka bilinirliği ve aşinalığın mağaza başına daha fazla müşteriye yol açacağı varsayımına dayanarak mağaza başına satışlarda %20 artışla 1.75 milyonun biraz üzerine çıkacağını tahmin ettim (Avustralya'da McDonalds görünüşe göre ortalamanın üzerinde. Mağaza başına 5 milyon dolarlık satış yani bu gerçekçi olmaktan uzaktır). Ayrıca, mağaza başına daha yüksek gelirin ve daha büyük bir işletmeye sahip olmanın tedarik zinciri verimliliğinin bu maliyetleri düşürmeye yardımcı olacağı varsayımıyla daha düşük bir satış maliyeti + işçilik / gelir oranını %65 kullandım. 3.5 milyon sterlinlik biraz daha iyimser, daha yalın bir genel merkez bütçesi ile bu, 9 milyonun biraz altında vergi sonrası tahmini bir kârı gösteriyor.
Maksimum aboneliğe dayalı gösterge niteliğindeki piyasa değeri, revize edilmiş teklif fiyatında 41.9 milyon dolardır. Böyle bir işletmenin 9 milyon kar için bu kadar net bir yolu varken, aynı zamanda daha karamsar bir modelin hala karlılık göstermesi umut verici bir işaret.
Gıda
Yüzünüz mavi olana kadar finansalları göz önünde bulundurabilirsiniz, ancak günün sonunda bir restoran zincirine yatırım yapmayı düşünüyorsanız, aslında orada yemek yemek muhtemelen mantıklıdır. Bu nedenle, geçen Pazar öğleden sonra Melbourne'ün Scoresby banliyösünde bana en yakın Oliver's'a gittim. Oliver's, bir KFC ve rekabet için bir Mcdonalds ile bir iş parkının yanındaki bir otoyol üzerindeki bir BP benzin istasyonunda bulunuyordu. Pazar Ticaretinde saat 3:50'de tam olarak hareketli değildi. 20 dakika içinde oradaydım, Oliver'a sadece üç müşteri daha geldi, diğer iki fast food restoranı muhtemelen her biri yaklaşık 12 kişiye hizmet verdi.
Bir tavuk pizza cebi, Oliver'ın ticari markaları tuzlu yeşil fasulye bardaklarından biri ve Oliver'ın marka alkolsüz Organik Tumeric Bira'dan oluşan yemeğim 22.75 $'a geldi (Oliver's yeterince satabiliyorsa organik zerdeçal birası 6.95 ml için inanılmaz bir 350 dolardı). kar marjlarına isabet eden herhangi bir sorunu olmamalıdır).
Fiyatlandırma bir yana, yemeklere hoş bir şekilde şaşırdım, Pide sarma taze ve lezzetliydi ve bir fincan yeşil fasulye, sadece biraz tuzla tatlandırılmış, düşündüğünüzden daha az sıkıcı. Zerdeçal birasını bir daha alamazdım ama eminim bazılarının damak tadına uygundur.
Sonuç
Genel olarak, Oliver'ın halka arzı hakkında sevilecek çok şey var. Son dakika fiyat değişikliği potansiyel olarak yönetime kötü bir şekilde yansıyor olsa da, hem kârlılık elde etme konusunda kanıtlanmış bir sicile hem de büyük bir büyüme potansiyeline sahip bir işletmede yer almanın nadir fırsatı, bunu kaçırmak için benim için çok iyi.
Son on yılda bir hedge fon yöneticisi duyduysanız, Michael Burry olma ihtimali yüksek. Eksantrik yatırımcı, Küresel Mali Kriz sırasında konut piyasasına karşı yaptığı bahislerle milyonlar kazandı ve kitapta ve daha sonra filmde ölümsüzleştirildi. Büyük Kısa. Burry'nin hikayesi hakkında daha az hatırlanan şey, konut piyasası patlamadan önce sayısız paniklemiş yatırımcının fonundan paralarını çekmesi, Burry'nin bir patlamanın ortasında bir konut piyasasına karşı bu kadar çok para bahsi oynamasından endişe etmesidir. Burry bahsinden hala milyonlar kazansa da, olabileceğinden daha azdı ve tüm sürecin stresi ve hayal kırıklığı, hedge fonunu kapatmaya karar vermesine yol açtı.
Burry'nin hikayesi, riskten korunma fonlarıyla ilgili temel bir sorunun altını çiziyor: Riskten korunma fonlarındaki yatırımcılar paralarını istedikleri zaman çekebilirler. Genellikle bir hedge fon yöneticisi en fazla fırsatı gördüğünde, örneğin piyasa düşerken veya Burry'nin durumunda bir balon patlamak üzereyken, yatırımcılar paralarını geri isterler.
Listelenen Yatırım Şirketleri (LIC) son on yılda Avustralya'da popülerlik kazanmıştır. LIC'ler temel olarak ASX'te halka açık olarak işlem gören bir hedge fonu veya yönetilen portföydür. Ancak, bir hedge fonunun aksine, yatırımcılar paralarını bir LIC'den geri almaya karar verdiklerinde, sadece hisselerini satarlar, bu da LIC'nin yöneticisinin elindeki parayı azaltmaz. Bu, LIC yöneticilerinin yatırımcılarına daha az bağlı olduğu ve teoriye göre, bu nedenle getirileri maksimize etmeye daha fazla konsantre olabileceği anlamına gelir.
Fat Prophets Global Contrarian fonu, ASX'te listelenen bu tür en son LIC'dir ve 33 milyon dolarlık halka arzlarının 1.10'da kapanması beklenen hisse başına 10 $'dır.th Mart. Fat Prophets, 2000 yılında kurucuları Angus Geddes tarafından abonelik tabanlı bir yatırım danışmanlığı ve fon yönetimi şirketi olarak kuruldu. Hizmetlerine kaydolan yatırımcılara, günlük bir haber bülteninin yanı sıra belirli hisse senetleriyle ilgili alım ve satım önerileri içeren raporlara erişim hakkı verilir. Kuruluşundan bu yana kuruluş, 75'in üzerinde çalışana ve 25,000 aboneye ulaştı ve şimdi bir dizi farklı pazar ve sektör için hisse senedi alımları sağlıyor. Fat Prophets Global Contrarian fonu, Fat Prophets'in LIC dünyasına ilk kez daldığı fondur ve Angus Geddes ve ekibi tarafından Fat Prophets'i başarıya ulaştıran aynı karşıt yatırım ilkelerini kullanarak yönetilecektir.
Artılar
Şişman Peygamberler rekorunu kırdı
Fat Prophets'in son 16 yıldaki etkileyici büyümesi, büyük ölçüde çoğu fon yöneticisinin kıskanacağı hisse senedi alımlarının rekoru sayesinde olmuştur. 2000 yılındaki başlangıcından 2016 yılının sonuna kadar, tüm Avustralya hisse senetleri hisse senedi ipuçlarını takip eden bir yatırımcının yıllık getirisi, Tüm Sıradanların getirisi yalnızca %18.49'ya karşı %7.96 olacaktı. Diğer sektörlerinde de benzer şekilde etkileyici başarılar elde ettiler. Fat Prophets web sitesinde 2006'dan 2016'ya kadar olan tüm geçmiş hisse senedi ipuçları halka açık, ve bunları okuyarak şirketi ve bu başarı düzeyine nasıl ulaştıklarını iyi anlıyorsunuz.
Her hisse senedi ipucu, her bir şirket ve piyasa görünümü hakkında etkileyici miktarda ayrıntıyla, düşünceli bir şekilde yazılmıştır.Yatırım mantığı ve tarzı hakkında bir fikir edinmek istiyorsanız, onların yatırım mantığına bir göz atın. tavsiye al Ağustos 2014'te Qantas hisseleri için.
Gönderi, Qantas'ın pazardaki konumunu, son zamanlarda karşılaştığı zorlukları ve Fat Prophets ekibinin neden mücadele eden havayolunun işleri tersine çevirebileceğini hissettiğini ortaya çıkarmak için özenli uzunluklara gidiyor. Önümüzdeki on iki ay içinde hisse fiyatının iki katından fazla artmasıyla tavsiye sadece yerinde olduğunu kanıtlamakla kalmadı, aynı zamanda şu konuda da haklıydılar. Nasıl oldu. Alan Joyce'un yeniden yapılanmalarının maliyet tasarrufları ile birlikte uçuş hacimlerindeki düşüşün, şirketin kârlılığa geri dönmesine yardımcı olacağını doğru bir şekilde tahmin ettiler. Elbette tüm tavsiyeleri bu kadar muhteşem olmadı, ancak tüm ipuçlarında benzer düzeyde bilgi, disiplin ve zeka sergiliyorlar. Böyle bir ekiple yeni bir maceraya atılırken zemin katta yer alabilme fırsatı kesinlikle çekici bir ihtimal.
Minimum Kısıtlamalar
İzahnameyi okurken, aklınıza gelen şeylerden biri, Angus Geddes'in kendisine verdiği gevşek dizgindir. Çoğu LIC genellikle kendilerini belirli sektörler, alanlar veya varlık türleriyle sınırlandırırken, izahname Angus Geddes ve ekibinin canları ne isterse ona yatırım yapacaklarını açıkça ortaya koymaktadır. Hisse senetlerinden türev ürünlere, borç ürünlerine ve yabancı para birimlerine kadar her şeyde ticaret yapma ve %100 nakit holdingden %250 kaldıraca kadar gitme hakkını saklı tutarlar. Bazıları bunu bir risk olarak görse de, bu bana çok mantıklı geliyor. Geddes ve ekibinin, fonu yönetmek için aldıkları yaklaşık 400,000 dolarlık yıllık ücrete ve ikramiyelere değdiğini düşünüyorsanız, bunları bir sektör veya yatırım türüyle sınırlamak pek mantıklı değil. Bu özgürlük düzeyiyle Geddes, en fazla değeri vereceğini düşündüğü şeyin peşinden gidebilir ve fonun performans göstermemesi için hiçbir mazeret olmayacaktır.
Eksiler
Fiyat listesi
Yerleşik LICS'den daha küçük bir Piyasa Kapitalizasyonuna sahip yeni bir giriş yapan olarak, ücretler kaçınılmaz olarak daha yerleşik bazı borsa yatırım şirketlerinden daha yüksektir. Fat Prophets Global Contrarian Fund, net varlıklarının yıllık %1.25'ini ücret olarak alacaktır. Ayrıca, portföyün mevcut portföy değeri ile bir sonraki en yüksek tarihsel portföy değeri arasındaki farkın %20'lik tarihi en yüksek seviyesinde her çeyrek sona erdiğinde üç ayda bir ikramiye ödenecektir. Buna karşılık, Avustralya'nın en büyük Borsalı Yatırım Şirketlerinden ikisi olan Argo ve AFIC, yıllık net varlıklarının %0.2'sinin altında ücret almaktadır. Hem Argo hem de AFIC'in kendi kıyaslama endekslerinden düzenli olarak düşük performans gösterdiğine dikkat edilmelidir, bu nedenle belki de LIC dünyasında ödediğinizin karşılığını alıyorsunuz.
Net Maddi Varlıklar
Teklifin maliyetleri ödendikten sonra, Fat Prophets Global Contrarian Fund'ın maksimum aboneliğe dayalı Net Maddi Varlıkları, hisse başına yaklaşık 1.08 $ olacaktır. Borsada işlem gören Yatırım Şirketleri, ücretlerdeki piyasa fiyatları bir LIC aldığından, genellikle portföylerinin net değerine göre nispeten küçük bir iskontoyla işlem görürler. Bu, hisselerin gerçek piyasa değerinin listelendikten sonra 1.05 ila 1.07 dolar civarında olacağını ve 1.10 dolarlık bir satın alma fiyatına karşılık geleceğini varsayabileceğimiz anlamına gelir. Bu, yeni listelenen her LIC için aynı olsa da, bu teklife katılmayı düşünen herhangi bir yatırımcının uzun vadede bu teklifte olması gerektiği anlamına gelir, çünkü hisselerin büyük olasılıkla aşağıdaki liste fiyatının altında işlem görme olasılığı yüksektir. en azından ilk birkaç ay.
Wildcard
Sadakat seçenekleri
Fat Prophets halka arzına katılan her yatırımcıya, satın alınan her hisse için bir sadakat seçeneği verilir. Hissedarlar, listeleme tarihinden 12 ila 18 ay sonra, gerçek hisse fiyatı ne olursa olsun, sahip oldukları her hisse için 1.10 $ karşılığında Fat Prophets'te fazladan bir hisse satın alma seçeneğine sahip olacaklar. Bir yatırımcı hisselerini ilk yıl içinde satarsa ve yeni sahibine devredilmezse, bu sadakat seçenekleri kaybedilir. Fon iyi performans gösterirse liste fiyatındaki hissenizi ikiye katlayabileceğiniz için, başlangıçta bu çok büyük bir miktar gibi görünüyor, ancak halka arza katılan herkesin aynı sadakat seçenekleriyle düzenlenmesi, faydaların çoğunu ortadan kaldırıyor. Aslında hisse senedi fiyatının net varlıklara eşit olduğu ve kimsenin ilk 12 ayda hissesini satmadığı basitleştirilmiş bir dünyada, sadakat seçeneği hiçbir fayda sağlamaz.
Bunu anlamak için, bu varsayımlara dayanarak hisselerin 2.20 ay sonra 12 dolardan işlem gördüğünü hayal edin. Başlangıçta, sadakat seçeneklerinin artık her hissedara hisse başına 1.10$'lık bir bonus verdiğini söyleyebilirsiniz, çünkü onlar hisseleri 1.10$'a alıp hemen 2.20$'a satabilirler. Ancak bu, diğer tüm yatırımcıların da opsiyonlarını kullanacağı ve teklif edilen hisse sayısını iki katına çıkaracağı gerçeğini gözden kaçırıyor. Aynı zamanda, şirket varlıkları sadakat seçeneklerinin satışından yalnızca üçte bir oranında artarak 66 milyon dolardan 99 milyon dolara çıkacaktı. 99 milyon dolarlık net varlık ve şimdi ihraç edilen 60 milyon hisse ile, hisse fiyatı şimdi 99,000,000$/60,000,000$ = 1.65$ olacaktır. Bu, hissedarların sadakat seçeneği başına yalnızca 55 sent kazanacağı değil, aynı zamanda orijinal hisselerinin de aynı anda 55 sent kaybedeceği ve seçenek için net sıfır fayda sağlayacağı anlamına gelir.
Tabii ki, gerçek dünya asla ders kitabı gibi oynanmaz. Bazı hisseler, ilk 12 ayda kaçınılmaz olarak el değiştirecek, mevcut seçeneklerin sayısını azaltacak ve dolayısıyla hala sadakat seçeneklerine sahip olanlara bir miktar değer sağlayacaktır. Bununla birlikte, bu teklife katılmayı düşünen herhangi bir yatırımcı, eğer hisse fiyatı 12 doların üzerinde işlem görüyorsa, 1.10 ay sonra opsiyonlarını kullanmak için uygun fonlara sahip olduğundan emin olmalıdır, aksi takdirde diğer yatırımcıların nakde çevirmesi nedeniyle hisselerinin değerinin düştüğünü görme riskiyle karşı karşıya kalırlar. kendilerine fayda sağlayamadan seçenekleri.
Özet
Altı ayda paranızı ikiye katlayacak bir halka arz arıyorsanız, bu sizin için değil. Buradaki herhangi bir kazanımın uzun vadede olması muhtemeldir. Geddes ve ekibinin kendilerine vermiş oldukları özgürlük, risklerin önemli olabileceği anlamına geldiğinden, bu, hayat tasarruflarınızı yatırabileceğiniz bir halka arz da değildir. Ancak, portföyünüzün bir kısmı için uzun vadeli iyi bir yatırım fırsatı arıyorsanız, bu halka arza yatırım yapmak çok mantıklı olabilir. Fat Prophets ekibi, yatırım söz konusu olduğunda ne hakkında konuştuklarını bildiklerini kanıtladılar ve önceki başarılarına yakın bir yere ulaşabilirlerse, fon çok iyi yapacak. Şahsen, Geddes'in sicili gözden kaçırılmayacak kadar iyi ve ben küçük bir yatırım yapacağım.