Diyelim ki 100 BTC’niz var ve bunları korumak istiyorsunuz. İki seçeneğiniz vardır: marj ticareti ile yapılan bir borsada 100 BTC / USD satmak veya 100 BTC vadeli işlem satmak. Hangisi daha iyi?
Marjla ilgili
Marj trade’inin iki büyük özelliği var.
Birincisi değiştirilebilirlik. Diyelim ki Coinbase’de 100 BTC’niz var ve Kraken’deki marjda 8.000 dolarlık bir fiyatla 100 BTC / USD kısaltarak bunu koruyalım. Daha sonra 100 BTC’nizi Coinbase’den Kraken’e gönderebilir ve hemen yerleşebilirsiniz. Kısa pozisyonunuz tam anlamıyla bir BTC short olduğundan, 800.000 ABD doları oluşturmak için 100 BTC longunuzu {100 BTC kısa, 800k uzunluğunda} bir araya getirebilir ve ardından bu dolarları çekebilirsiniz. Daha sonra bu ABD Doları’nı Coinbase’e geri gönderebilir ve BTC’nizi geri alabilir, bir gün veya daha kısa sürede arbitrajı başarıyla tamamlayabilirsiniz. Öte yandan, Coinbase BTC’nizi korumak için BitMEX’te (Haziran’ın üç aylık vadeli vadesi dolacak) 100 BTC vadeli işlemini short ettiğinizi varsayalım. Elbette, BTC vadeli işlemlerini kısa pozisyonunuz için teminat olarak kullanmak üzere BTC’nizi BitMEX’e gönderebilirsiniz, ancak daha sonra konumu ayarlayamaz ve herhangi bir USD çekemezsiniz. BitMEX BTC vadeli işlemleri, çeyrek sonundaki son kullanma tarihine kadar gerçek, fiziksel bitcoinlerle gerçekten değiştirilebilir olamaz.
Bu, bir gün içinde bir marj korumasını kapattığınız halde, vadeli işlem pozisyonunu kapatmanın genellikle aylar sürdüğü ve 100 BTC sermayenizin tüm zaman boyunca bağlı olduğu anlamına gelir.
Marj ticaretinin ikinci büyük avantajı prim değildir. Bir günde spot BTC ve marj BTC arasındaki bir arbitraj döngüsünü tamamlayabildiğiniz için, bir spot ve marj BTC / USD değişimi arasındaki büyük fiyat farklılıkları kapatılabilir ve yalnızca 24 saat boyunca sermaye bağlanabilir. Kraken’in BTC / USD marj ticareti olmasına rağmen, genellikle Coinbase’de BTC / USD ile neredeyse aynı fiyattan işlem görür. Bu, marj ticareti ile spot ile aynı fiyattan işlem gören bir piyasada kaldıraç alacağınız anlamına gelir; risk primlerine para kaybetme konusunda endişelenmenize gerek yok!
Vadeli işlemler ise, büyük bir risk priminde ticaret yapabilir. Vadeli işlemlerden elde edilen sermayenin kilidinin açılması 3 ay sürebileceğinden, hiçbir şey vadeli işlem kontrarlarını spot ile aynı fiyat üzerinden işlem yapmaya zorlamaz ve aslında zorunda değildir. Deribit’te BTC Haziran vadeli işlemlerini satıyorsanız, spot BTC satmaya kıyasla yaklaşık %0.10 kaybediyorsunuz.
#Vadeli İşlemler ile ilgili
Bu, marjın vadeli işlemlerden daha iyi olduğunu gösteriyor. Hepsi aynı kaldıraç, ancak değiştirilebilirlik ve fiyatlandırma kesinliği ekledi!
Ama bir sorun var. BTC’yi Kraken’de kısa bir süre sattıktan sonra, ancak BTC’nizi Coinbase’den göndermeden önce, sahip olmadığınız BTC’yi sattınız (en azından platformda değil). 100 BTC’yi satmaya çalıştığınız kişi çekilmeye çalışıtıysa sıkışmış demektir - çekilecek BTC yoktur! Benzer şekilde, BTC’yi short etmekten aldığınız ‘USD’ uzun süren birinden geldiyse, belki de USD aslında platformda mevcut değildir ve bu yüzden geri çekemezsiniz. Eğer gelirlerinizi gerçekten çekemiyorsanız, birdenbire bu tüm değiştirilebilirlik argümanı çökmeye başlar.
Burada kilit nokta, marj ticaretinin ödünç almalara dayanmasıdır. 100 BTC’mi satmak için önce bu bitcoinleri Kraken’de başka birinden ödünç almak zorundayım; o zaman sattığım kişi BTC’yi çekmeyi denerse, borç verenin 100 BTC’sini geri çekebilir. Ama şimdi borç verenin 100 BTC’si tradeimi yerine getirmemi gerektirdiği sürece kilitlendi.
Burada ücretsiz öğle yemeği yok. Kaldıraçlı bir trade’in sizin tarafınızdan değiştirilebilir olmasını istiyorsanız, diğer ucunda da değiştirilebilir olmak zorundadır; Eğer onların çözümlemesini istiyorsanız, aynı zamanda çözümlemeniz de gerekir. Ancak kaldıraç kullanmanızın tek nedeni, çözümleyememenizdir! Bu nedenle, her iki tarafa da sahip olmak için, çözümlemeyi kolaylaştırmak amacıyla size fiziksel varlıkları (bu durumda BTC) spot eden üçüncü bir kişiyi almalısınız, ve şimdi onlar, siz 100 BTC’nizi yatırana kadar sermayelerine ulaşamayacak şekilde sıkıştılar.
Borç veren muhtemelen sermayelerini ücretsiz ödünç almanıza izin vermeyecektir. Dolayısıyla, işlem yapmak istiyorsanız ancak işlem yönünüzü tam olarak yerine getiremiyorsanız, seçenekleriniz şunlardır:
- Vadeli işlem trade edin ve aylarca siparişi alamayın.
2.Spot marjı trade edin; siparişi alabilirsiniz ancak bunun karşılığında başkasına sizin tarafınızdan çözümlemesi için para ödersiniz.
Ve böylece bir kerede 10.000 BTC’yi kısa sürede satmak istiyorsanız, her ikinizin de size 10.000 BTC ödünç vermek isteyecek birini bulmanız ve bunun için ödeme yapmanız gerekir; ve bu ucuz olmayabilir.
Öte yandan, vadeli işlemler ödünç almayı gerektirmez, çünkü kimsenin sona erene kadar teslim etmesi beklenmez. Ve satın aldığınız ürünü elde edemediğiniz gibi, sattığınız ürünü teslim etmeniz veya ödünç almanız gerekmez.
Hangisini kullanmalısınız?
Sonunda gerçekten sizin durumunuza ve ilgili borsalara bağlıdır. Kaldıraç kullanırken bir değişimi değerlendirmek için yürüttüğümüz sorular şunlardır:
Spot marj trade’i için:
- İşlem yapmak için ne kadar büyüklüğe ihtiyacımız var ve platformda bu boyut için gerçekten bir borç alabilir miyiz?
- Borç için ne kadar faiz ödeyeceğiz?
- Gerçekten diğer tarafın teslimatına ihtiyacımız var mı?
- Pozisyonu ne kadar süre açık tutmamız gerekecek?
Vadeli işlemler trade’i için:
- Vadeli işlem sözleşmeleri ne kadar likittir ve primi ne kadar taşıyabiliriz?
- Prim mi ödüyoruz yoksa prim mi ödeniyoruz?
- Platformdaki büyük likidite başarısızlıkları ve likidasyonlar konusunda endişeli miyiz?
- Vadeli işlemlerin süresi ne zaman dolar?
#FTX buna nasıl uyuyor?
FTX iki tür ürün sunar: üç aylık vadeli işlemler ve sürekli vadeli işlemler.
Değiştirilebilirliğe ihtiyacınız yoksa veya uzun süre pozisyonda kalmak istiyorsanız, üç aylık vadeli işlemler arkadaşınızdır. Emir defterleri son derece likittir, hiçbir şey teslim etmek zorunda kalmazsınız ve başka ödeme yapılmaz.
Sürekli vadeli işlemler, yakında gevşemeyi düşündüğünüz işlemler için harikadır. Finansman ödemeleri nedeniyle, fiyatlandırmaları BTC fiyatlarını yakından izleyerek ticaretin marjdaki ticaret noktasına yakın olmasını sağlar.
Son olarak, kaldıraçlı tokenlar, marjınızı veya teminatınızı mikro yönetmek zorunda kalmadan markete maruz kalmayı hedeflemenizi sağlar.
Sam Bankman-Fried