Hgünde biraz zaman Çin finansında hiç kimse “attan düşmeden” veya yolsuzluktan soruşturulmadan geçer. Devlet medyası 5 Haziran’da bankacılık sektörünün, borç verenlerin kaynaklarını içeriden yavaş yavaş yutan orta düzey yöneticiler olan “güveler” tarafından istila edildiği konusunda uyardı. Bankalardan milyarlarca dolar çalmak için içeriden bilgi alışverişlerini kullanan yöneticiler “iç hayaletler” genellikle daha büyük bir tehlike oluşturur. Birkaç bankayı kapsayan dolandırıcılık kümelerinin aynı anda ortaya çıkarıldığı “yuva vakaları” ve bir bankacının tutuklanmasının diğerine ve ardından diğerine yol açtığı “şiş vakaları” vardır. Son zamanlarda yaşanan bir dizi skandalın ardından, resmi bir gazete küçük bankaları “yolsuzlukla mücadele felaket bölgesi” olarak adlandırdı.
Bu tür bir dil, Çin’in 400 milyar yuan (56 milyar dolar) varlığa sahip geniş finansal sistemindeki yaygın yolsuzluğa işaret ediyor. Resmi açıklamalara ve basında çıkan haberlere göre, Ocak ve Mayıs ayları arasında en az 60 finans kuruluşu büyük personel soruşturmalarına tabi tutuldu. şuna göre ara: Ekonomist son beş yılda Çin’in en büyük sekiz bankasının 78 yöneticisinin yolsuzlukla suçlandığını veya soruşturulduğunu gösteriyor. Yetkililer, 2018’den bu yana, borç verenleri kişisel kumbara olarak kullandıklarından şüphelenilen 385.000 kırsal banka hissedarını da sorguladı.
Komünist Parti kolluk kuvvetleri üzerinde çok daha sıkı bir kontrol elde ederken, baskılar hiçbir azalma belirtisi göstermedi. Yirmi yılın en büyük düzenleyici değişikliğinde, merkezi hükümet bu yılın başlarında menkul kıymetler sektörü dışındaki tüm finans alanlarını denetleyen bir süper gözlemci oluşturacağını duyurdu. Mega güçlerini nasıl uyguladığı, sağlığı ve istikrarı sadece Çin için değil, küresel ekonomi için de son derece önemli olan bir sektörü yeniden şekillendireceğinden emin.
Yeni sistem, üst üste binen yetkilerden kaçınmayı amaçlayan Amerika Birleşik Devletleri’ninkine göre modellenmiştir. Ulusal Mali Düzenleme İdaresi (NAFR), yeni bekçi köpeği lakaplı olduğu için, onu merkezi hükümete yaklaştıran bir statü kazanmıştır. Bu, ona ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nunkilere benzer şekilde daha güçlü uygulama yetkileri verir. ABD Finansal İstikrar Denetleme Kurulu’na benzer şekilde yatırımcı koruma sorumlulukları aldı ve (Federal Rezerv gibi şimdi makroihtiyati politikaya odaklanan) merkez bankasından mali gözetimi devraldı.
NAFR tarihteki belki de en kapsamlı mali temizlik kampanyasını ilerletmeye hazırlanıyor. 2017’den itibaren, selefi riskli finansal faaliyetlerde tehlikeli bir artışı yavaşlatmak için mücadele etti. Gölge bankacılıkla ilgili kuralları sıkılaştırdı ve 2017’de toplam banka varlıklarının %25,3’üne eşdeğer olan gölge kredi stokunu geçen yıl sadece %13,5’e düşürdü. Sistemi manipüle etmeye çalışan genişleyen finans şirketlerini ve güçlü insanları boyun eğdirdi. Bunlar arasında bir sigorta grubu olan Anbang ve orta düzey bir borç veren Baoshang Bank da vardı. İnsanların çevrimiçi platformlar aracılığıyla birbirlerine borç verdiği bir trilyon yuanlık eşler arası borç verme endüstrisini yerle bir etti. Merkezi hükümet ayrıca Çin’in en ünlü girişimcisi Jack Ma’nın şirketi Ant Group’un çok az düzenleyici incelemeye tabi tutulan devasa bir borç verme işi yaratmasının ardından fintech imparatorluğunu alt üst etti.
Yeni ekip, ağırlaşan temizlik maliyetlerini hesaba katmak zorunda kalacak. Birçok servet yönetimi ürünü iflas ederek yatırımcı protestolarına yol açtı. Şehir bankalarını temizleme ve birkaç büyük borç vereni kurtarma faturası 10 milyar yuan. Anbang’ın kurtarılması tek başına 10 milyar dolara mal oldu. Eşler arası borç verme ürünlerinde on binlerce yatırımcı hayat birikimlerini kaybetti. Yaklaşık 630 küçük banka yeniden yapılandırıldı.
Bay Ma’nın görevden alınması, Çin’in girişimcilik deneyleri için güvenli bir yer olarak itibarına zarar verdi. Aynı şey, Çin’in en ünlü yatırım bankacılarından biri olan Bao Fan’ın yakın zamanda tutuklanması için de geçerli. Kıdemli düzenleyiciler eleştiri karşısında tüylerini diken diken ediyor ve en azından Bay Ma’nın durumunda, resmi eylemlerin riskli bir iş modeli için fazla ürkek olduğuna inanıyorlar. Yeni sistem, bunu onaylayarak düzeltecektir. NAFR Ant gibi finansal holding şirketleri üzerinde düzenleyici kontrol.
Finans sektörünün düzenlenmesinin vizyonu netleşiyor. Üst düzey yetkililer, yirmi yıldır Çin’e sızdığını söyledikleri Wall Street değerlerini reddederken ABD sisteminin en iyi özelliklerini seçtiklerine inanıyorlar. Bankacılara verilen mesaj korkunç. Girişimcilerin büyük servetler toplamaya devam etmelerine izin verilecek. Ancak hükümet, bankacıların fahiş olmasını istemiyor. Ne kadar prestijli olursa olsun, hiçbir ünlü finansör yolsuzluk soruşturmalarından muaf görünmüyor.
NAFR önünde birkaç acil görev vardır. Önce yerel mali düzenleyicileri kendi ekipleriyle değiştirmeli ve bankalar ile yerel yönetimler arasındaki bağlantıları ortadan kaldırmalıdır. 1990’lardan bu yana binlerce yeni bankanın kurulması ve politikacıların bitmek bilmeyen inşaat siparişleri, kötü varlıkların bir lağım çukurunu körüklemesine yardımcı oldu. Ülke genelinde türeyen daha küçük borç verenler genellikle yerel yönetimlerle ve daha büyük yerel işletmelerle, yani geliştiricilerle yakın bağlara sahipti. Çoğu durumda, bankalarda hisse sahibi olan ya da onları tamamen kontrol eden kodamanlar, bunları işlerini finanse etmek için kullandılar. Sonuçlardan biri, on yıllık yüksek hızlı ekonomik büyüme oldu. Bir diğeri, yaygın yolsuzluk ve fonların yanlış tahsis edilmesiydi.
Bir danışmanlık şirketi olan Enhance’den Sam Radwan, şimdiye kadar birçok kişiye göre Çin’in finansal istikrarına yönelik en büyük tehdit olan yolsuzluğa yönelik saldırının çok etkili olduğunu kanıtladı. Muhtemelen tutuklananların sayısı azalacak. Ancak finansal sistemi kampanyanın ortaya çıkardığı kötü varlıklardan arındırmak büyük bir iş olacak ve bu çok acil. Bankalar, emlak müteahhitleri ve belediye yönetimleri arasındaki yakın bağlar, sektörü çok sayıda riskli krediyle baş başa bıraktı. Xing Zhaopeng’e göre ANZbir banka.
Bu borçların çoğu sağlıklı kabul edilir. Yakın zamanda başkan olarak atanan Li Yunze NAFR, 8 Haziran’da risklerin kontrol edilebilir olduğunu söyledi. Merkez bankası, bankacılık sistemine ilişkin son incelemesinde, sistemin toplam varlıklarının yalnızca %1,6’sının yüksek riskli kabul edildiğini söyledi.
Geliştiriciler ve yerel yönetimler için işler daha da kötüye giderse bu durum değişebilir. Her ikisi de borçlarını geri ödemekte giderek daha fazla zorlanıyor. Yerel Yönetim Finans Araçları (Yerel Yönetim Finans Araçları) adlı bir şirketler grubu (LGFVGenellikle şehirler ve iller adına bankalardan borçlanan s), birçoğunun yaklaşan başarısızlık belirtileri göstermesi nedeniyle son haftalarda piyasaları ürküttü. Bu tür riskler genellikle aniden ortaya çıkar ve bankaları etkileme potansiyeline sahiptir. Önde gelen bir Çinli geliştirici olan Dalian Wanda’nın bankalarla bir kredi yardım planı üzerinde görüşmelere başladığı bildirildi. Ödenmemiş kredilerde 90 milyardan fazla var. A LGFV Çin’in güneybatısında, söylentilere göre kredilerini yerel sosyal güvenlik fonlarını kullanarak ödüyor.
Bu borç yığınını yönetememek, sistemi kötü kredi ile batağa saplamakla tehdit ediyor. Bu kredilerin birçoğu bir gecede zehirli varlıklara dönüşmeyebilir. Bunun yerine, bazıları banka kazançları üzerinde uzun vadeli engeller haline gelecek. Bir diğer LGFV Çin’in güneyinde geçenlerde bankalarla faiz oranlarını düşürerek ve kredilerin vadesini 20 yıl uzatarak 15.6 milyar yuanlık kredileri yeniden yapılandırma konusunda anlaştı. Bu gibi durumlarda, bankaların genişlemekten başka seçeneği yoktur.
Düzenleyiciler yıllardır batan bankaları birleştirmek için deneyler yapıyorlar. Şimdiye kadar 23 şehir bankası konsolide edildi. Ancak içerdekiler, sürecin hantal olduğunu, yıllarca sürebileceğini ve nihayetinde daha büyük bankaların oluşmasına yol açabileceğini söylüyor. Başka bir seçenek de bankaların batmasına izin vermektir. Bu, yalnızca birkaç kez test edildi ve Çinli liderlerin elde etmeye çalıştığı istikrarın tam tersi olarak, para yatırma işlemlerine neden olabilir.
Büyük bankalar, küçüklerin batık borçlarının bir kısmını emer. Ancak bunu yapma yetenekleri sınırlıdır ve sorunlu bankalarda hisse alma ihtimalleri düşüktür. Çin medyasına göre, bazı yerel devlete ait şirketler kırsal kesimdeki borç verenlere nakit enjekte etmeye ve onlardan hisse almaya başladı. Bu tür bir yeniden sermayelendirme, bankaların bilançolarını güçlendirir ve kötü borçlardan kurtulmaları için onlara daha fazla hareket alanı sağlar.
Sektörü iyileştirmenin tek yolu batık kredileri tanımak ve bunlarla başa çıkmaktır. Bu yöndeki çabalar gelişigüzel olmuştur. 2019’da düzenleyiciler, bankaları kötü borçları gizlemek için süslü muhasebe kullanmak yerine gerçek boyutunu bildirmeye zorlayacaklarını söylediler. Ancak pandemi daha sonra bekçi köpeklerini kuralları daha az katı bir şekilde uygulamaya zorladı; ayrıca bankalara kredileri çevirmelerini söylediler. Bu, büyük kurumsal başarısızlıkları önledi, ancak aynı zamanda kötü varlıkların gizli birikimine de katkıda bulundu. Şimdi, pandemi sona erdiğinde, sıkıntılı bir borç yatırımcısı olan ShoreVest Partners’tan Ben Fanger, daha fazla sorunlu borcun uzun süredir ertelenen kabulünün başladığını söylüyor. Bu, çok sayıda toksik varlığın piyasaya girdiği anlamına gelir.
Devlete ait varlık yöneticileri, bu borcun bir kısmını indirimli oranlarda geri satın alacak. Önceki kötü varlık dağının kelepir avcılarını cezbetmekte başarısız olduğu 20 yıl öncesinden farklı olarak, artık bankalardan takipteki kredileri almaya hazır daha fazla yerel özel yatırımcı var. Bazı kurumsal yatırımcılar, projeleri ucuza devralmalarına olanak sağlayacak sıkıntılı borç için emlak sektörünün molozlarını deşecekler. Ekonomi yavaşlarken ve mali çürümenin boyutu ortaya çıktıkça, Çin’in yeni düzenleyicileri, onlardan yeterince olmasını ummaktan başka bir şey yapmıyor. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.