Batı'daki enflasyona rağmen Rublenin yükselişi ve Seferberliğe katılan Rus askerlerinin iş yeri sorunları.
Bu çalışmamda batı dünyasında yükselen enflasyon, dünya borsalarında yaşanan çöküş ve buna rağmen Rusya borsasında geçen hafta meydana gelen keskin düşüş karşısında, Rublenin neden yabancı para birimlerine karşı güçleniyor olması ve 23 Eylül' 2022’de Birleşik Rusya, Devlet Duma’sının bu ülkedeki işverenleri askere seferber edilmiş vatandaşlarının işyerlerini nasıl korumaları gerektiği konusunda aldığı siyasi kararlar üç ana başlıkta irdelenmektedir.
1.)Enflasyon,
Enflasyon, Batılı mali düzenleyicilerin ana düşmanı haline geliyor. ABD çekirdek tüketici fiyat endeksinin (Çekirdek TÜFE), son verilerine göre, beklenenden fazla fiyatlarda artış var - fiyat artışları Ağustos ayında %8,3 yükseldi.
Enflasyonun hızlanması, kural olarak, ekonomideki sorunların sinyallerinden birisidir. Örneğin, aşırı parasal teşvik, ekonominin aşırı ısınması, kaynak kıtlığı, lojistik problemler vb. Sonuç olarak, ekonomide keskin bir gerileme riskleri artıyor ve bu da fiziki satış hacimlerinin azalmasıyla şirketlerin durumunu etkileyecek.
Enflasyon 2021'de başlangıçta ciddi bir endişe yaratmadan hızlanmaya başladı, bu da para otoritelerinin durum üzerindeki kontrolünü kaybetmesine yol açmış olabilir. İşte bu yüzden ABD'deki düzenleyici, oranı şu anda hızla yükseltmeye başladı: son toplantıda oran 75 baz puan artarak %3,25'e yükseldi. Önümüzdeki yılın başında bu oran %4-4,5'e yükselebilir.
Amerika Birleşik Devletleri'ne ek olarak, Avrupalıdüzenleyiciler de 2000'li yılların sonundan bu yana oranları maksimum değerlerine yükseltiyor. Eylül ayında, İngiltere Merkez Bankası kilit anahtarını %1,75'ten %2,25'e, İsviçre ve Norveç Bankaları - 75 baz puan, yılda %0,5'e, Norveç Bankası - 50 baz puan, yıllık %2,25'e yükseltti. Bu, son yıllarda rekor enflasyona verilen tepkidir.
Aynı zamanda, yaptırımların neden olduğu enerji kaynaklarının kıtlığı da dahil olmak üzere, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa ekonomilerinde kötüleşen bir durum zemininde fiyat artışının hızlanması gerçekleşiyor. Ve bu arka plana karşı, Fed politikasının ciddi bir şekilde sıkılaştırılması, ekonomik aktivite, GSYİH ve dolayısıyla hisse senedi piyasaları üzerinde ek bir olumsuz etkiye yol açacaktır.
Açıkçası, finansmanın maliyetine ve kullanılabilirliğine büyük ölçüde bağımlı olan kuruluşlar, politika sıkılaştırmasından ilk zarar görenlerdir. Bunlar, tahmin edebileceğiniz gibi, büyüme stoklarını içerir. Ancak, sürekli finansman çekmeye acil ihtiyacı olmayanlar çok daha zayıftır. Bunlar, karakteristik özellikleri istikrarlı finansal performans, güçlü kredi ölçümleri ve temettü ödemeleri olan değerli hisse senetleridir.
Ayrıca, tüm varlık sınıfları için tek sorun yüksek enflasyon değildir. Gerçek bir varlık olan hisse senetlerinin, diğer her şeyi eşit olmak kaydıyla, ekonomide genel fiyat seviyesindeki bir artıştan sonra fiyatın artması gerekmesinin yanı sıra, hızlanan enflasyon, şirketlere finansal performanslar açısından bir takım avantajlar sağlamaktadır. Birincisi, borcun gerçek maliyetindeki azalma. Mevcut ortamda faizlerin düşük olduğu dönemde alınan kredilerin reel faizi negatiftir.
İkincisi, enflasyonun hızlanması, otomatik olarak ücretlerin endekslenmesine yol açmaz. Tersine, bu sıçrama ABD'de saatlik ücretlerin düşmesine yol açtı; bu, ekonomideki fiyat düzeyindeki genel artış göz önüne alındığında, şirketlerin birim üretim maliyeti başına işgücü maliyetlerinde bir azalmaya neden oluyor, yani şirketlerin karlılığı üzerinde olumlu bir etkiye sahiptir.
Ancak Euro Bond piyasası için enflasyonun hızlanması özellikle rahatsız edici. Yükselen fiyatlar, menkul kıymetlerin gerçek değerini ve kupon ödemelerini azaltır. Halihazırda dolaşımda olan Eurobond'ların çoğu enflasyonu geçecek bir getiri vermemektedir. Yatırımcılar, yavaşlamaya olan inancını kaybederse, o zaman tüm temel getiri eğrisinin yeniden düzenlenmesi, şirket getirilerini aynı yöne itecek. Yatırımcıların yüksek enflasyonun kalıcı olduğunu kademeli olarak kavraması, ABD Hazine tahvillerini yüksek kaliteli şirket tahvilleri gibi oldukça zehirli bir varlık haline getiriyor.
Böyle bir senaryoda, Hazine getirilerinin büyümesini azaltmanın yanı sıra, yüksek cari getiri ile vücudun yeniden değerlemesini dengeleyebildikleri için, geniş kredi marjlarına sahip tahvil alım satımı en güvenli olanıdır. En azından ekonomik aktivitedeki gerileme kredi olaylarının sayısında artışa yol açana kadar.
NSD'deki Rus Eurobond sahiplerinin bir şekilde şanslı olduğunu söyleyebiliriz. Pazarın bu kesiminin dünyanın geri kalanından kesilmiş olması, onu, temel getirilerin büyümesini takiben güçlü bir olumsuz yeniden değerlemeden koruyor. Bu arka planına karşı, Rusya borsası tam tersi gibi görünüyor: durgunluk riskleri büyük ölçüde gerçekleşti, satışlar gerçekleşti ve enflasyon yavaşlıyor.
Çoğu dünya borsasında yaşanan çöküş ve Rusya borsasında geçen hafta meydana gelen keskin düşüş karşısında, ruble atipik davranıyor. Yine yabancı para birimlerine karşı güçleniyor. Böylece Cuma günü yapılan müzayedelerde döviz kuru Temmuz'dan beri ilk kez dolar başına 57 ruble seviyesine ulaştı. Borsadaki Euro yaklaşık 55,5 rubleye mal oluyor. Yılın başından bu yana, dünyanın önde gelen merkez bankaları sürekli olarak kilit faiz oranlarını yükseltirken, Rusya Merkez Bankası, aksine, Mart ayındaki maksimum faiz oranını yarıdan fazla indirdi ve muhtemelen yumuşak bir politikaya bağlı kalmaya devam edecek.
Donbass, Kherson ve Zaporozhye bölgelerindeki referandum yapılmasının ardından Rusya'ya yönelik yeni yaptırımların yanı sıra, Rusya tarafından kısmi seferberliğin başladığının duyurulmasıyla birlikte yerel borsa geçen haftanın başından bu yana düşüyor. Örneğin petrolün varil başına 90 doların altına düştüğü ve altının ons başına 1,6 bin dolara düştüğü emtia piyasaların da yatırımcıların olumsuz havasına katkıda bulunuyor.
a) O zaman neden ruble zayıflamıyor?
Ulusal para biriminin mevcut döviz kuru ekonomiyi engelliyor. Rusya ihracata yönelik bir ülkedir ve 2018 seviyesindeki ruble döviz kuru, yurtdışındaki yerli mal tedarikçilerinin karlılığında bir düşüş, mallarının rekabet gücünde bir düşüş ve dolayısıyla ve muhtemelen vatandaşlar acısından bir iş kaybıdır. Aynı zamanda, Rus enerji kaynaklarının artık dünya pazarına önemli bir indirimle verildiği ve başta tahıl, gübre ve metaller olmak üzere birçok malın ihracatının önemli ölçüde engellendiği dikkate alınmalıdır. Buna ek olarak, pahalı ruble, aksine harcamaları NWO ile bağlantılı olarak artan bütçeyi doldurmada zorluklar yaratıyor.
Bir anlamda rublenin güçlendirilmesi Rusya'ya yönelik en ağır yaptırımdır. Ekonomi ve mali denge için hızlı ve garantili kayıplar.
Rus para biriminin bu tür dinamiklerinin her zaman olduğu gibi birkaç nedeni vardır:
- döviz işlemlerinin tamamen engellenmesi korkusu nedeniyle Rus vatandaşları ve kuruluşlarından dolar ve Euro talebinde azalma;
- Rublenin değer kaybı üzerinde Maliye Bakanlığının etkisi: Rublenin dolar karşısındaki döviz kuru ne kadar düşükse, şu anda ruble olarak ödenen döviz cinsinden Rus borcu için o kadar az ödenmesi gerekir;
- ihracatçılar tarafından bütçeye vergi ödemek ve hissedarlarla hesaplaşmak için döviz kazançlarının satışı.
b) Hükümet bu durumu nasıl etkileyebilir?
İki çalışma seçeneği vardır. Birincisi, rublenin yabancı para birimleri karşısında dalgalanmasına izin verilen bir para koridorunun oluşturulmasını ve ulusal paranın değer kaybetmesine yönelik periyodik ruble müdahaleleri ile bu koridor içinde döviz ticaretinin sürdürülmesini içerir. İkinci yaklaşım, yıl sonuna kadar ruble döviz kurunun yabancı para birimlerine karşı sabitlenmesi olabilir. Bu durumda, yabancı para birimlerine karşı rublede döviz ticaretinin durdurulması gerekir.
Hem birinci hem de ikinci durumda, ruble döviz kurunun düzenlenmesi durumla başa çıkmaya yardımcı olacaktır. Genel olarak, SVO ve kısmi seferberlik zemininde, rublenin dalgalı bir piyasa döviz kurunu sürdürmek eleştiriye dayanmayan bir fikirdir. Mali otoritelerin değişen siyasi ve ekonomik gerçeklere neden bu kadar geç tepki verdiği açık değil. İlk olarak, Şubat ayında, SVO'nun başlaması ve tüm Rus varlıklarının kotasyonlarındaki keskin bir çöküş zemininde, borsada işlem yapmayı hemen bırakmadılar. Şimdi, kısmi seferberlik ve panik dolar ve Euro satışları zemininde, döviz ticareti durdurulmuyor.
23 Eylül'de Birleşik Rusya, Devlet Duma’sına işverenleri seferber edilmiş vatandaşlar için işyerlerini korumaya mecbur edecek değişiklikler sundu.
Belge, hizmet süresini hizmet süresine dahil etmeyi ve çalışana ek sigorta ve devlet dışı emeklilik hükmü bırakmayı önermektedir. Ayrıca, bu tür vatandaşların aile üyelerine ek garantiler uygulanacaktır. Özellikle, önceden izin alınmadan fazla mesai yapılamaz ve iş gezilerine gönderilemezler.
İş kanunu, örneğin üç yaşın altındaki çocuklara bakan kadınlar için bir işte çalışma hakkını tanımlar. Aynı mekanizma seferber olanlar için de kullanılacak. Bu, seferberlik ile askere alınan kişinin askerlik süresi için işyerini geçici olarak terk etmesi anlamına gelir. Hizmet ömrü, hizmet süresine dahil edilecektir. Sivil hayata döndüğünde kendisine bir iş verilmelidir.
Bu durumda olan bir kişinin çalıştığı kuruluş, hizmet süresi boyunca, çalışan iş yerine geri dönene kadar, ancak belirli süreli bir sözleşmeyle başka bir kişiyi işe alabilir. Ayrıca işveren, seferber edilenlerin görevlerini, mutabık kaldıkları takdirde meslektaşları arasında yeniden dağıtabilir. Bu, şirketin ihtiyaç ve yeteneklerinde oluşması gereken bir model seçimidir.
Tek sorun böyle bir işyerinin fiziksel olarak kalması yani bu organizasyonun kaybolmaması veya personel optimizasyonunun yapılmamasıdır. Ancak her halükârda şirkete dönme hakkı verilen vatandaşlara alternatif bir iş teklif edilmelidir.
Rusya Federasyonu İş Kanunu'nda önerilen değişikliklere göre, bir çalışan seferberliğin sona ermesinden sonraki üç ay içinde işe dönmelidir. Bu normal bir dönemdir, ancak bu sürenin neden uzatılabileceğinin nesnel nedenlerini de dikkate almanız gerekir. Örneğin, terhis edilmiş bir kişinin uzun süreli tedaviye ihtiyacı varsa böyle bir durumda o kişinin terhis olduğu ancak henüz işe başlamadığı süre için kimin ödeme yapacağı sorusu da ortaya çıkıyor.
Kullanılmayan tatil için ödeme sorunu henüz çözülmedi. İş sözleşmesinin askıya alınması durumunda tatil dışı izin açısından uzlaştırma işlemleri yapılmaz. Çalışana sadece çalıştığı süre için ödeme yapılır.
Bir sonraki noktada bir kişi bundan yaralanabilir ve önceki işlevi yerine getirmekte zorlanır. Bir engelli veya sağlık kısıtlaması almış bir kişinin sorunları olabileceği açıktır. Bu durumda, devlet ya işverene engelliliği dikkate alarak bir işyeri düzenlemek için sübvansiyonlar sağlamalı, ya da olayların olumsuz gelişmesi durumunda, işveren nesnel nedenlerle reddederse bu çalışanı nereye göndereceğini düşünmelidir. Şimdi buna dikkat etmeye değer, çünkü engelli bir kişi için bir işyerinin organizasyonu ve eğitimi sorunu ve sorusu vardır. Bu durum işverenin yükümlülükleriyle bağlantılı prosedürlere dahil edilmelidir.
Bunun yanında çok önemli bir ikinci husus daha var. İş ilişkilerini seferber edilenlerle ilgili olarak düşünüyoruz, ancak örneğin, aslında ailenin geçimini sağlayan işlevini yerine getirecek bir eşi yani karısı varsa. Bu durumda herhangi bir garantisi var mı? Bu tür kadınların çocuklarını anaokullarına veya ücretsiz yemekli uzun süreli okullara kaydettirebilmeleri için sosyal olarak korunmaları önemlidir. Bence, her şeyden önce bir işin tutulduğu ayrıcalıklı kategoriye girmeliler. Ayrıca, işverenin işten çıkarmamak için sadece resmi olarak yasa mektubuna uygun hareket edeceği durumlara izin verilmemelidir. Kişinin reddedeceğini fark ederek, yolu çok zaman alacak bir işyeri sunabilir. Bu konu hiçbir şekilde yasal olarak düzenlenmemiştir. İşi elde tutma ile ilgili kitlesel sorunlardan bahsettiğimiz için, mevzuat açıkça ileriyi işaret etmelidir.
26 Eylül 2022, Lüksemburg