Rusya, bir asırdan fazla bir süre önceki Bolşevik Devrimi’nden bu yana ilk kez dış borcunu temerrüde düşürmeye hazırlanıyor ve Ukrayna’daki savaşına uygulanan yaptırımların ardından ülkeyi küresel finansal sistemden daha da uzaklaştırıyor.
27 Mayıs’ta ödenmesi gereken faiz ödemelerinde 30 günlük ödemesiz dönem Pazar günü sona erdi. Ancak bir varsayılanı onaylamak zaman alabilir.
Danışmanlık firması Macro-Advisory’de kıdemli bir Rus ekonomi analisti olan Chris Weafer, “Bankalar uluslararası yaptırımlara uymuş ve ödemeyi durdurmuş gibi görünüyor” dedi.
Geçen ay ABD Hazine Bakanlığı, Rusya’nın Amerikan bankaları aracılığıyla uluslararası yatırımcılara olan milyarlarca dolarlık borcunu geri ödeme kabiliyetine son verdi. Buna karşılık, Rusya Maliye Bakanlığı dolar cinsinden borçları ruble olarak ödeyeceğini ve “daha sonra orijinal para birimine dönüştürme fırsatı” sunacağını söyledi.
Rusya borçlarını ödeyecek parası olduğunu söylüyor ancak Batı yaptırımları yurtdışında tutulan döviz rezervlerini dondurarak “yapay engeller” yarattı.
Kremlin sözcüsü Dmitry Peskov Pazartesi günü gazetecilere verdiği demeçte, “Bu durumu temerrüt olarak adlandırmak için hiçbir neden yok” dedi, Rusya’nın ödediğini ancak yaptırımlar nedeniyle işleme koyulamadığını söyledi.
Diğer taraf, New York’taki Wilk Auslander firmasında üst düzey bir borç avukatı olan Jay S. Auslander, “bunun yaptırımlar nedeniyle olduğunu, ancak yaptırımların tamamen sizin kontrolünüzde olduğunu” iddia ettiğini söyledi. “Bütün bunlar sizin kontrolünüz altındaydı çünkü tek yapmanız gereken Ukrayna’yı işgal etmemekti.”
Bir Rus varsayılanı hakkında bilmeniz gereken önemli şeyler şunlardır:
RUSYA NE KADAR BORÇLU?
Yaklaşık 40 milyar dolar yabancı tahvil, bunun yaklaşık yarısı yabancılara. Savaş başlamadan önce, Rusya’nın çoğu denizaşırı ülkelerde tutulan ve şu anda donmuş olan yaklaşık 640 milyar dolarlık döviz ve altın rezervi vardı.
Rusya, Rusya İmparatorluğu’nun çöktüğü ve Sovyetler Birliği’nin kurulduğu Bolşevik Devrimi’nden bu yana uluslararası borçlarını ödemedi. Rusya 1990’ların sonlarında iç borçlarını temerrüde düşürdü, ancak uluslararası yardımın yardımıyla bu temerrütten kurtulmayı başardı.
Capital Economics’te gelişmekte olan Avrupa pazarlarında uzmanlaşmış bir ekonomist olan Liam Peach, Rusya’nın tahvil yatırımcılarının gözünde aylardır fiilen temerrüde düştüğünü söyledi.
Rus borcunu kapsayan sigorta sözleşmeleri, haftalarca %80’lik bir temerrüt olasılığını fiyatlandırdı ve Standard & Poor’s ve Moody’s gibi derecelendirme kuruluşları ülkenin borcunu çöplük bölgesine yerleştirdi.
BİR ÜLKENİN VARSAYILAN OLDUĞUNU NASIL ANLARSINIZ?
Derecelendirme kuruluşları, notu temerrüde düşürebilir veya bir mahkeme soruna karar verebilir ancak Rusya’nın derecelendirmesini durdurabilir. Kredi temerrüt takası (temerrüde karşı sigorta poliçesi gibi hareket eden sözleşmeler) olan tahvil sahipleri, finansal firma temsilcilerinden oluşan bir komiteden borcun ödenmemesinin bir ödemeyi tetikleyip tetiklemeyeceğine karar vermesini isteyebilir, bu hala resmi bir temerrüt beyanı değildir.
Peach, Bankalar ve yatırım fonlarından oluşan bir endüstri grubu olan Kredi Türevleri Belirleme Komitelerinin büyük olasılıkla bir “kredi olayını” işaretleyeceğini söyledi.
Panel, 7 Haziran’da Rusya’nın 4 Nisan vade tarihinden sonra bir tahvil ödemesi yaptıktan sonra gerekli ek faizi ödemediğine hükmetti. Ancak komite, yaptırımların herhangi bir çözümü nasıl etkileyeceği konusundaki belirsizlik nedeniyle daha fazla adım atmayı erteledi.
YATIRIMCILAR NE YAPABİLİR?
Temerrüt ilan etmenin resmi yolu, tahvil sahiplerinin %25 veya daha fazlasının paralarını almadıklarını söylemesidir. Bu gerçekleştiğinde, hükümler Rusya’nın diğer tüm yabancı tahvillerinin de temerrüde düştüğünü ve tahvil sahiplerinin ödemeyi uygulamak için mahkeme kararı isteyebileceğini söylüyor.
Normal koşullarda, yatırımcılar ve temerrüde düşen hükümet, tipik olarak, tahvil sahiplerine daha az değerli yeni tahvillerin verildiği, ancak en azından onlara kısmi tazminat veren bir anlaşmayı müzakere eder.
Ancak yaptırımlar, Rusya’nın maliye bakanlığı ile anlaşmaları yasaklıyor. Ve hiç kimse savaşın ne zaman sona ereceğini veya temerrüde düşmüş tahvillerin ne kadar değerli olabileceğini bilmiyor.
Bu durumda, temerrüde düşmek ve dava açmak “en akıllıca seçim olmayabilir” dedi Auslander. Rusya ile müzakere etmek mümkün değil ve o kadar çok bilinmeyen var ki, alacaklılar “şimdilik beklemeye” karar verebilir.
Rus borcundan kurtulmak isteyen yatırımcılar, uzun vadede bir anlaşmadan kâr elde etme umuduyla düşük fiyatlarla tahvil satın almış olabilecekleri bırakarak muhtemelen çıkışlara yöneldiler. Ve savaşla ilişkilendirilmekten kaçınmak için bir süre düşük profilde kalmak isteyebilirler.
Bir ülke temerrüde düştüğünde, temerrüt çözülene ve yatırımcılar hükümetin ödeme kabiliyetine ve istekliliğine olan güvenini yeniden kazanana kadar tahvil piyasası borçlanmasından kesilebilir. Ancak Rusya zaten Batı sermaye piyasalarından kopmuş durumda, bu nedenle borçlanmaya geri dönüş zaten çok uzak.
Kremlin, tahvillerini satın almak için çoğunlukla Rus bankalarına güvendiği evde hâlâ ruble borç alabiliyor.
RUSYA’NIN VARSAYILANININ ETKİSİ NE OLACAK?
Batı’nın savaş üzerindeki yaptırımları, Rusya’dan kaçan yabancı şirketleri gönderdi ve ülkenin dünyanın geri kalanıyla olan ticari ve mali bağlarını kesintiye uğrattı. Varsayılan, bu izolasyon ve bozulmanın bir başka belirtisi olacaktır.
Weafer, temerrütün şu anda Rus ekonomisini etkilemeyeceğini, çünkü ülkenin yaptırımlar nedeniyle yıllardır uluslararası borç almadığını ve petrol ve doğal gaz gibi emtia ihracatından çok para kazandığını söylüyor.
Ancak daha uzun vadede, savaş çözüldüğünde ve Rusya ekonomisini yeniden inşa etmeye çalıştığında, “temerrüt mirasının bir sorun olacağı yer burasıdır. Bir kişinin veya bir şirketin kredi notu kötüyse, bunu aşmak yıllar alır gibi bir şey” dedi.
Yatırım analistleri, Rusya’nın temerrütünün küresel finans piyasaları ve kurumları üzerinde 1998’de daha erken bir temerrütten kaynaklanan türden bir etkiye sahip olmayacağını ihtiyatlı bir şekilde hesaplıyorlar. O zamanlar, Rusya’nın yerel ruble tahvillerini temerrüdü, ABD hükümetinin devreye girip bankaları almasına yol açtı. Çöküşünden korkulan büyük bir ABD hedge fonu olan Long-Term Capital Management’ı kurtarmak, daha geniş finansal ve bankacılık sistemini sarsabilirdi.
Tahvil sahipleri – örneğin gelişen piyasa tahvillerine yatırım yapan fonlar – ciddi kayıplar alabilir. Ancak Rusya, gelişmekte olan piyasa tahvil endekslerinde sadece küçük bir rol oynayarak yatırımcıları fonlama kayıplarını sınırladı.
Peach, “Dünyanın geri kalanına yayılma sınırlı olmalı” dedi.
Ancak Rusya’nın temerrüdü, küresel borç piyasaları üzerinde baskı yaratarak ve yatırımcıları riskten daha fazla kaçınarak ve para yatırmaya daha az istekli hale getirerek dalgalanma etkisi yaratabilir ve bu da “diğer gelişen piyasalarda daha fazla temerrüde yol açabilir” dedi.
Telif hakkı © 2022 The Washington Times, LLC.
Kaynak : https://www.washingtontimes.com/news/2022/jun/27/whats-the-impact-of-a-russian-debt-default/?utm_source=RSS_Feed&utm_medium=RSS