Marjlar, bir işletmenin kârlılığının özüdür. Nihayetinde, herhangi bir işletme, kar marjı dediğimiz bir fark olan, maliyetlerinden daha fazla para üretme kabiliyetine göre yaşar veya ölür.
Bu aynı zamanda, yeni başlayan yatırımcılar için gerçekten kafa karıştırıcı olabilecek bir şeydir, çünkü birkaç farklı marj türü vardır. Bu makale, bu türler arasındaki farklara ve bunları bir işletmeyi ve hissesini değerlendirmek için kullanabileceğimiz yollara bakacaktır.
Farklı Kâr Marjları
Hisse senedi araştırma sitelerinde yaygın olarak listelendiğini ve tartışıldığını göreceğiniz üç ana kar marjı türü vardır.
1. Brüt Kar Marjı
Bu, sabit maliyetleri hesaba katmayan marjdır.
Bir kutu domates al. Diyelim ki domatesin fiyatı 1 dolar ve kutunun fiyatı da 1 dolar. Bu, üretilen her kutu için oluşan maliyette 2 dolardır.
Her biri 4$’a satılıyorsa, brüt kar marjı
2/4 = 0.5 = 50%.
Daha karmaşık işlemler için şirket düzeyindeki hesaplama şu şekilde olacaktır:
Brüt kar = Net satışlar – Malların maliyeti
Brüt kar marjı = Brüt kar / Net satışlar
Genel olarak net satışlar, gelir tablosundaki “gelirler” satırına eşittir. Daha ayrıntılı bir açıklama
net sales = gross sales - returns & discounts.
Çoğu şirket brüt kar marjını bildirir, ancak yukarıdaki formülle kendiniz hesaplayabilirsiniz.
Brüt kar marjı bize şirketin ürününü üretip satarak ne kadar para kazandığını, sabit maliyetleri göz ardı etmek. Bu size şirketin ne kadar para kazandığını söylemez çünkü hala ekipman, vergi vb.
2. Net Kar Marjı
Net kar marjı, şirketin satışlarından gerçekte ne kadar para kazandığıdır. Bu, tüm maliyetleri içeriryatırım, envanter maliyetleri, vergiler vb. sabit maliyetler dahil.
Net marjı hesaplamak için aşağıdaki formülü kullanırsınız:
Net kar aralığı = Net gelir / Hasılat
Dolayısıyla, bir şirket 500 milyon dolar gelir ve 100 milyon dolar net gelir elde ederse, kar marjı
100/500 = 0.2 = 20%.
Her 1 $ gelir için, şirket 20 sent gelir elde ediyor.
Net kâr marjı çok önemlidir, çünkü bu, büyümeye veya Ar-Ge’ye yatırım yapmak, temettü dağıtmak, hisse geri satın almak, diğer şirketleri satın almak vb. için kullanılabilecek kârdır.
3. Faaliyet Kar Marjı
Bu aynı zamanda “gelir marjı”, “satış getirisi” veya “EBIT marjı” gibi terimlerle de bilinir. Bunların hepsi aynı anlama geliyor.
İdari genel giderler, işletme maliyetleri, satış giderleri vb. gibi işi günlük olarak yürütmek için gereken tüm maliyetleri hesaba katar. Ne yapar? OLUMSUZLUK vergiler, borç maliyetleri ve diğer operasyonel olmayan giderleri içerir.
Faaliyet kar marjını hesaplamak için şu formülü kullanırsınız:
Faaliyet kar marjı = işletme geliri – gelir
Faaliyet kar marjının avantajı, ana iş faaliyetinin karlılığı hakkında net bir fikir vermesidir.
Örneğin, faaliyetleri sağlam ve kârlı olsa bile, önemli miktarda borç ödemesi yapan şirketin genel kârı düşük olabilir. Bu durumda, borcun faizi tamamen ezici olmadığı sürece, düşük net gelir çok büyük bir sorun olmayabilir.
Alternatif olarak, işletme kar marjlarının düşük olması, şirketin günlük operasyonlarında gerçekten verimli olmadığı ve rekabet ortaya çıkarsa fiyatları düşürmek için asgari serbestliğe sahip olduğu anlamına gelebilir.
Değerleme için Ne Kullanmalı?
Çok fazla farklı kenar boşluğu olduğundan, hangisine dikkat etmeniz gerektiği konusunda kafanız kolayca karışabilir. Bunların hepsi değerli veri noktalarıdır, ancak en önemli olanı, hangi soruyu yanıtlamaya çalıştığınıza bağlı olacaktır.
Hızla büyüyen bir şirketin durumunu düşünün. Büyümeye yapılan çok yüksek yatırım nedeniyle karlılığın düşük olmasını bekliyorsunuz, ancak düşük karlılığın (veya kayıpların) olup olmadığını bilmeniz gerekiyor. aslında büyümeye yatırım yapmaktan gelir.
Bu durumda, brüt kar marjına bakmak size şirketin ana faaliyet konusunun gerçek karlılığı hakkında bilgi verecektir.
Şirket, sabit maliyetleri hesaba katmadan bile bir ürünü üretme veya elde etme maliyetinden daha düşük bir fiyata satıyorsa, bu kötüye işarettir ve şirketin acil değişiklikler yapması gerekecektir.
Başka bir örnek, borç yüklü bir şirkettir. Faiz giderleri net gelirini düşürür veya negatife çevirir. Faaliyet kar marjını kontrol etmek isteyebilirsiniz. Ana işin – faiz giderleri olmadan – karlı olup olmadığını size söyleyecektir. Şirketin bu borca hizmet etme kabiliyeti ve borç ödendikten sonra şirketin ne kadar kârlı olacağı konusunda gerçekçi bir bakış açısı verecektir.
Marjlar için başka bir kullanım, onu şirketin rekabet avantajını değerlendirmek için kullanmaktır. Yüksek kaliteli şirketler, rakiplerinden daha yüksek marjlara sahip olma eğilimindedir, bu da daha verimli operasyonları, daha yüksek satış fiyatını, maliyet avantajını vb. yansıtır.
İyi Marjlar nelerdir?
Marjlar, farklı şirketleri karşılaştırmak için kullanılabilir, ancak her sektörün farklı ortalama marjlara sahip olduğunu bilmeniz gerekir. Yazılım şirketlerinin sabit maliyetleri düşüktür, bu nedenle net kar marjları daha yüksek olacaktır. Ağır sanayilerin stoklara, fabrikalara vb. çok daha fazla yatırıma ihtiyacı vardır, bu nedenle iyi brüt kar marjları olsa bile net kar marjları daha düşük olacaktır.
İndirimli perakende satış gibi sektörler neredeyse tamamen fiyat üzerinden rekabet eder ve çok az hendeğe sahiptir, bu nedenle genellikle çok düşük marjlara sahiptirler.
👉 Örneğin Wal-Mart, 2010’dan beri sürekli olarak %4’ün altında net kar marjına sahip.
Brüt ve net kar marjı arasında ne kadar fazla fark varsa, CAPEX harcamalarına o kadar fazla dikkat edilmelidir çünkü fabrikalar veya emlak gibi büyük sabit maliyetlere olan ihtiyacı yansıtır.
Aşağıdaki tablo bazı seçilmiş endüstrileri ve bunların ortalama brüt ve net marjlarını göstermektedir. Gördüğünüz gibi, marjlar sektörler arasında büyük farklılıklar gösteriyor ve bazı sektörlerin neden sürekli olarak gelirlerinin daha yüksek katlarında ticaret yaptığını açıklıyor. Yazılımdaki 1 dolarlık satış, bir restorandaki 1 dolarlık satışla aynı şey değil.
|Sanayi||Brüt kar marjı||Net kar aralığı|
|Tütün||%59||%43|
|GYO’lar||%62||%24|
|Yazılım||%67||%24|
|Alkollü içecekler||%49||%21|
|demiryolları||%47||%19|
|yarı iletkenler||%55||%18|
|İlaçlar (ilaçlar)||%71||%14|
|Güç||%39||%14|
|Enerji||%23||%13|
|İlaçlar (biyoteknoloji)||%73||%13|
|İçecek (alkolsüz içecekler)||%56||%11|
|Restoranlar/Yemek||%30||%10|
Kaynak: Finansal Ritim
Marjlar: Kırmızı Bayraklar
Marjları analiz ederken ortaya çıkan birkaç uyarı işareti:
- Negatif brüt kar marjı: şirket her satışta para kaybediyorsa bu büyük bir sorundur. Büyüyen şirketler, ölçekle birlikte kârlı hale geleceklerini iddia edebilir. Ancak, brüt kar marjları negatifse bunun doğru olması pek olası değildir, çünkü ölçek ekonomileri çoğunlukla sabit maliyetleri daha fazla satışa yaymaktan kaynaklanır. 90 sente 1 dolar satmak ve satışları artırmak iflasa giden hızlı bir yoldur: ne kadar çok satarsanız, o kadar çok kaybedersiniz.
- Sektör veya rakip ortalamasının altındaki marjlar: düşük performans gösteren şirketlerin yönetim sorunları, daha yüksek maliyetleri, daha düşük kaliteli ürünleri veya yüksek düzeyde rekabeti olabilir. Rakipler, analiz ettiğiniz şirket ayakta kalamayacak hale gelene kadar fiyatları düşürebileceğinden, mevcut rakiplerinizden daha düşük marjlar da bir risktir.
- İyi faaliyet kar marjı ancak negatif net marj: Bu, çok yüksek faiz maliyetlerine ve sürdürülemez bir borç miktarına işaret edebilir. Bilançoyu ve borcun vade profilini kontrol etmek o zaman önemlidir. Faiz oranları yükseldiğinde, bir şirketin borcunu yeniden finanse etme veya döndürme kabiliyeti tehlikeye girebilir.
- Azalan marjlar: Son birkaç yılda marjlar sürekli olarak düştüyse, bunun nedenini bulmanız gerekir. Sektör düşüşte mi? Eğer öyleyse, döngüsel bir trend mi yoksa uzun vadeli bir trend mi? Yeni rakipler pazarlara giriyor ve yerleşiklerin karlarına zarar mı veriyor? Enerji, işçi maaşları veya hammadde gibi girdiler maliyetleri artırıyor mu?
- Kâr marjlarında ani değişiklikler: bunlar genellikle daha yakından bakmayı garanti eder. Operasyonlardaki değişiklikler nedeniyle marjlar değişiyor mu? Uzun sürmeyebilecek bir dış faktör (örneğin bir salgın veya enerji krizi gibi)? Önceki marj seviyelerinden herhangi bir radikal ayrılma, ortalamaya geri dönmeme olasılığından daha yüksektir. Bu nedenle, şirketin hisse senedi fiyatları marjlar boyunca dalgalandıysa, bu, alım veya satım zamanının geldiğine dair iyi bir işaret olabilir.
İdeal olarak, mevcut rakiplere ve sektör ortalamalarına eşit veya onlardan daha iyi olan tutarlı veya kademeli olarak artan marjlar ararsınız.
Çözüm
Bir şirkette analiz edilmesi en heyecan verici şey marjlar değildir. Yeni ürünler, rekabetçi konumlar ve büyüme beklentileri genellikle daha fazla dikkat çeker. Yine de bir şirketin faaliyetleri ve kâr etme kapasitesi hakkında önemli bilgiler sağlarlar.
Marjlar, “Yalnızca marjlar X’in üzerindeyse satın alırım” gibi mutlak bir sayı olarak ele alınmamalıdır.
Bunun yerine, bir şirket için hangi değerlemenin makul olduğuna dair fikir verirler.
Ayrıca bize bir şirketin rekabetçi konumu ve potansiyel geleceği hakkında bir fikir veriyorlar.
Genel olarak, marjlar, özellikle rakiplerle, endüstriler arasında veya bir yıldan diğerine karşılaştırma yapmak için kullanılıyorsa, bir yatırım stratejisi uygulamak için güçlü bir araçtır.
Kaynak : https://finmasters.com/profit-margins/