Uzun vadede elimde tuttuğum favori hisse senetlerimden birinin analizi
Bugün, ülkenin batı üçte ikisindeki 23 kadar eyaleti demiryoluyla birbirine bağlayarak küresel tedarik zincirinde kritik bir halkayı temsil eden, ABD'nin belki de en önemli şirketlerinden biri hakkında konuşacağız.
Union Pacific Corporation $UNP-0.8%, Amerika'nın en tanınmış ve önemli şirketlerinden biridir. Ülkenin batı üçte ikisindeki 23 eyaleti demiryolu ile birbirine bağlayarak küresel tedarik zincirinde kritik bir bağlantı sağlıyoruz.
- Aynı zamanda, Batı Kıyısı ve Körfez Kıyısı'ndaki her büyük limandan Doğu Kıyısı'na kadar faaliyet göstererek ABD'deki en hızlı büyüyen nüfus merkezlerinin çoğuna hizmet veriyoruz. Kanada demiryolu sistemleriyle bağlantı kurar ve Meksika'nın altı büyük geçidine de hizmet veren tek demiryoludur.
Şirket, 23 ABD eyaletinde 32.200 milden fazla hat üzerinde 8.300'den fazla lokomotif işletmektedir ve bu da onu Kuzey Amerika'daki en büyük ikinci demiryolu haline getirmektedir.
Şirket, madencilik ve kaynak işleme, tarım, kimyasallar, otomotiv ve diğerleri dahil olmak üzere çeşitli sektörlerdeki müşterilerine yük taşımacılığı ve lojistik hizmetleri sunmaktadır.
Union Pacific ayrıca Kanada ve Meksika'ya sınır ötesi nakliye hizmeti sunmakta ve aktarma terminalleri işletmektedir. Ayrıca şirket, ileri teknolojilerin ve alternatif yakıtların kullanımı gibi yollarla demiryolu taşımacılığının çevresel etkilerini azaltma ve sürdürülebilirlik konusunda da kararlıdır.
Gördüğünüz gibi, ABD'nin gerçekten büyük bir bölümünü kapsıyor ve çok önemli yerleri birbirine bağlıyorlar 👇
Şirketin finansal performansına bir göz atalım 👇
Gelir
Gelire baktığımızda, devasa bir sıçrama görmüyoruz, ki bu durumda benim açımdan sorun yok, şirketten böyle bir şey hayal bile etmemiştim. Son 5 yıla baktığımızda, ortalama olarak satışlar yılda %3,22 oranında artıyor, ancak daha büyük resmi görmeniz gerekirse, son 10 yıla baktığımızda yıllık ortalama %2,39'luk bir büyümeden bahsediyoruz.
Net kâr
Union Pacific'in net kârı 2010 yılında 2,8 milyar dolar iken 2019 yılında 5,9 milyar dolar olarak gerçekleşmiştir. 2020 yılında pandemi nedeniyle 5,3 milyar dolara düşmüş, 2021 yılında ise 6,4 milyar dolara yükselmiştir. Ardından, 2022'nin ilk üç çeyreğinde Union Pacific'in net geliri 5 milyar ABD dolarına ulaştı.
Union Pacific'in son on yıldaki ortalama yıllık net kâr büyüme oranı yaklaşık %7 olmuştur.
Borç
Union Pacific'in borcu 2010 yılında 8,9 milyar USD iken 2021 yılında 28,8 milyar USD'ye (bunun 27,7 milyar USD'si uzun vadeli borçtur) yükselmiştir. 2022 yılının ilk üç çeyreğinde Union Pacific'in borcu 28,9 milyar USD ile neredeyse sabit kalmıştır.
Union Pacific'in son on yıldaki ortalama yıllık borç artış oranı yaklaşık %12 olup, borç-özsermaye oranı 2,60'tır.
Yüksek borç artışının nedenleri:
- Union Pacific demiryolu ağını ve altyapısını geliştirmek ve iyileştirmek için yatırım yapmıştır. Bu da büyük sermaye harcamaları ve borçlanma gerektirmiştir.
- Ayrıca Southern Pacific Railroad ve diğerleri gibi diğer demiryolu şirketleriyle satın almalar ve birleşmeler yaptı.
- Union Pacific ayrıca geçmişte düşük faiz oranlarından yararlanarak eski borçlarını yeniden finanse etmiş ve vadelerini uzatmıştır. Bu, faiz maliyetlerini düşürdü ancak toplam borcunu artırdı.
Varlıklar
Union Pacific'in varlıkları 2010 yılında 41,4 milyar dolardan 2022 yılında 65,4 milyar dolara yükselmiştir (burada yılda ortalama %4'lük bir büyüme oranından bahsediyoruz).
Nakit akışı
Union Pacific'in nakit akışı 2010 yılında 3,6 milyar dolar ile 2021 yılında 8,4 milyar dolar arasında değişmiştir. Union Pacific'in nakit akışı işletme faaliyetlerinden elde edilen nakit akışı, yatırım faaliyetlerinden elde edilen nakit akışı ve finansman faaliyetlerinden elde edilen nakit akışından oluşmaktadır. Union Pacific'in son on yıldaki ortalama yıllık nakit akışı büyüme oranı yaklaşık %9 olmuştur.
Marj görünümü 👇
Hisse geri alımları
$UNP-0.8% düzenli hisse geri alımlarıyla tanınıyor ve yalnızca son 10 yılda geri alımlar için 42 milyar doların biraz altında harcama yaptı.
Bu aynı zamanda şirketin borç/özkaynak oranının artmasının nedenlerinden biridir. Bunun nedeni, hisse geri alımlarının tedavüldeki hisse miktarını ve dolayısıyla şirketin özkaynak değerini azaltmasıdır. Şirketin borcu değişmeden kalırsa veya hatta artarsa (örneğin, şirket geri alımı borçla finanse ederse), o zaman borç/özkaynak oranı artar. Union Pacific geçmişte bazı geri alımlarını borçla finanse etmişti, dolayısıyla burada daha yüksek borca dair başka bir ipucumuz var.
Temettü
Union Pacific 1989 'dan bu yana sürekli olarak temettü ödemiş ve 2007'den bu yana her yıl artırmıştır . Union Pacific'in son 12 aydaki ödeme oranı %41,9 ile sektör ortalamasından daha düşüktür.
P/E, P/S, P/B, P/C ve P/FCF gibi temel metrikler açısından sektör ortalamasını takip ediyoruz (P/B hariç, bu biraz daha yüksek) 👇
Bana ve UNP'ye karşı duruşuma gelince
İlk olarak 130 dolardan aldım ve yatırım tezim basitti, bu sektör benim için vazgeçilmez, ayrıca birileri önemli bölümleri veya başka kimsenin faaliyet göstermediği yerleri birbirine bağladığında, dünyada rekabet avantajına sahip oluyoruz.
Şirketin uzun bir geçmişi var, bir hisse geri alım makinesi ve portföyümün o kadar sağlam bir bileşeni ki uzun süre orada kalacağına inanıyorum. Şahsen ben de gelecek konusunda çok endişeli değilim, şirket şu anda bulunduğu yere hiç güvenmiyor ve bu nedenle sürekli yenilik yapıyor ve yeni trendlere ve taleplere uyum sağlamaya çalışıyor.
Bununla birlikte, oldukça yüksek olan (ve hala yüksek olan) marjları ve öz sermaye getirisini de gerçekten beğendim. Ancak, bu noktada bir ilk yatırım yapmayı düşünmekle karşı karşıya kalsaydım, 193$'lık fiyatı cazip bulmaz ve daha büyük bir düşüş talep ederdim.
Bu şirketi sevmem için daha fazla neden - Bir süre önce UNP ile ilgili bir makalede bahsettiğim gibi, şirket 👇
- Sektöründe, sektöründe ve hatta tüm pazarda 10 yılı aşkın süredir daha iyi performans göstermektedir.
- Kuzey Amerika yük demiryolu oligopolünün en iyi iş modelini temsil etmektedir.
- Şirkete ve hissedarlara mevcut getirileri sağlamak için çalışan mükemmel bir yönetime sahiptir. Dahası, sadece bugüne bakmakla kalmıyor, aynı zamanda gelecekteki uzun vadeli büyüme (eko-inovasyon) için inovasyon peşinde koşuyorlar.
- Yüksek marjları ve düzenli hisse geri alımları ile temelde sağlam bir temettü ödeyicisidir.
- Bu şirketi nasıl buluyorsunuz? 🤔
Lütfen bunun finansal tavsiye olmadığını unutmayın. Her yatırım kapsamlı bir analizden geçmelidir.