Gerçek iş, Rus ekonomisinin krizde olduğundan emin ve ekonomik büyümenin çok uzun sürmeyeceği konusunda uyarıyor. Ancak, hükümet faaliyetlerinden memnun ve durumun yönetilebilir ve istikrarlı olduğundan emin.
VTB Capital Forum Rusya'nın Çağrısı! Rus hükümeti ile işletme arasındaki boşluğu açıkça gösterdi. Devalüasyon senaryosunun tehlikesi, yüksek oranların ciddiyeti ve ekonomik büyümenin olmaması konusunda uyaran iş temsilcileri, boşluğa konuştu. Maliye Bakanlığı ve Merkez Bankası bu tartışmaya katılmamışlar, kendilerini her zamanki mantra ile sınırlandırmışlardır: “Gerçekten her şeyi ucuz para ile doldurmamızı istiyor musunuz? Bunun neye yol açtığını hepimiz biliyoruz ”-% 15% ve 1% oranları, trilyonlarca ruble emisyonu ve para arzının daralması arasında hiçbir ara seçenek yoktu. Ekonomik büyümenin ve yatırımın sağlandığından bahsedilmiştir, ancak bu konular tartışma dışında bırakılmıştır.
Eğri düz yapılamaz
Bu yılki 2016 bütçesini yorumlayan Rosneft başkanı Igor Sechin, Kutsal Kitap'a ya da daha doğrusu Ecclesiastes'e döndü. Sechin, hükümetin Maliye Bakanlığı'na göre "devalüasyon geliri" nedeniyle "devalüasyon geliri" olan petrol şirketlerinin ihracat vergisini azaltma kararına atıfta bulunma kararına değinerek "sahtekarlığın doğrudan yapılmaması ve neyin sayılmasının mümkün olmadığını" söyledi. Rublenin keskin düşüşü.
Yaz aylarında yaşanan düşüşe rağmen, borç alanlara borç verme faiz oranları kriz öncesi fiyatlardan önemli ölçüde yüksek
Ekim ayında Maliye Bakanı Anton Siluanov'un Vedomosti gazetesinde bakanlığının durumunu açıklayan bir makale yayınladığını hatırlayın. Maliye Bakanlığı, “petrol şirketlerinin sadece petrol için MET üzerindeki ruble'deki indirim miktarını değiştirmesinin karının 500 milyar ruble olacağına” karar verdi. Bununla birlikte, Maliye Bakanlığı'nın gördüğü petrol şirketlerinin sözde devalüasyon geliri aslında sanal, Rosneft başkanı. Hükümetin bu geliri yeniden dağıtma isteği, yatırım kaynaklarının ekonominin bel kemiği sektörlerinden çekilmesine yol açmaktadır. Petrol üretiminin mevcut istikrarı önceki yıllardan elde edilen yatırımların sonucudur, ancak mevcut yatırımlar sorgulanabilir - 2015'in ilk çeyreğinde, Rus petrol endüstrisi negatif nakit akışı aldı ve sektördeki yatırım programlarının durumu kötüleşti. Igor Sechin'e göre bütçe kararları, 25 - 30 milyon ton yıllık petrol üretimini azaltma riskini taşıyor (yıllık olarak yaklaşık 530 milyon ton Rusya'da mayınlı). Ancak Anton Siluanov bu argümanları reddetti. Maliye bakanı, “Görevimiz Rosneft dahil şirketlere daha fazla fon bırakmak ve daha az para çekmek” dedi. Mevcut şartlar altında, verimlilik hakkında düşünebilecek petrol endüstrisi işçilerinin karlarının çoğunun merkezileştirilmesi gerektiğini söyledi. Siluanov, “Üretim hacmi önemli değil, varil başına kaç dolar harcanması önemli” dedi. Ekonomik Kalkınma Bakanı Alexei Ulyukayev, petrol sanayine girerek yüksek görevlerin erişilemez petrol alanlarını öldüreceğini belirtti. Ulyukaev Siluanov, “2018'te eksi vergi gelirleriniz olacak ve yatırımlardan bahsetmiyorum, bütçe zararlarından bahsediyorum” dedi. Bununla birlikte, Maliye Bakanlığı, yalnızca iki seçeneğin bulunduğu olağan mantıktan geri adım atmaz: ya bütçe açığındaki bir artış, vergilerdeki artış ile dolu ya da düşük bütçe açığını korurken tüm olası kaynaklardan para çekilmesi.
Tüketici enflasyonunun zirvesi geçti. Yıl sonunda fiyat artışı% 10-12 olacak
Küçük bir kazıma yapılması uygundur. Bütçe açığı, aslında ekonominin durumunun belli bir göstergesi için çaba göstermek için bir hedef değil. Öyleyse, şimdi ABD bütçe açığı% 2,8 ise, o zaman 2007 yağ yılında% 1,1 ve krizde 2009-m 9,8% GDP'ye ulaştı. Ortalama olarak, son 35 yıllarında, ABD bütçe açığı GSYİH'nın% 3,2'i civarında dalgalanmıştır. İngiltere bütçe açığı şimdi GSYİH'nın% 5'i civarında. Bu göstergenin azaltılmasının mutlaka bütçe harcamalarındaki düşüşün bir sonucu olarak ortaya çıkması gerekmemektedir - GSYH'yi arttırmanın tersine gidebilirsiniz, çünkü üretimin gelişimi gerçekten bir hedef haline getirilebilir. Ancak bugün, hükümetin mali bloğunda - ucuz para bolluğunun neden olduğu “kalitesiz” e karşı çıkan “niteliksel büyüme” efsanesinde yeni bir efsane ortaya çıktı. Maliye Bakanlığımızın açığını kapatmak için devlet borçlanmasında önemli bir artış sorunu göz önüne alınmıyor: hükümetin verdiği görüşe göre, bu durum parayı özel sektörden uzaklaştıracak. Böylece, yağların Mukaddes Kitaba daha sık dönmesi gerekecek gibi görünüyor.
Rusya Merkez Bankası önümüzdeki üç yıl içinde para arzında büyük çaplı bir genişleme yapmayı planlamıyor
Siluanov ve Sechin sadece tek bir konuda hemfikirdi - doğal tekellerin tarifelerini sınırlama ihtiyacı. Rosneft başkanı, boru hattı tekellerinin petrol pompalama maliyetinden değil, petrol endüstrisi işçilerinin ülkede dolar ödemek zorunda kalması sonucu malların piyasa fiyatından kaynaklandığından şikayet etti. Anton Siluanov, “Doğal tekellerin trilyonlarca gideri var ve kalitelerini kim kontrol ediyor?” Diye merak etti. Bununla birlikte, doğal tekellerin tarifelerini sınırlama konusundaki davanın daha fazla tartışılması şu ana kadar gerçekleşmedi.
Kendi başına büyümek
Daha da kasvetli olan, Rusal başkan Oleg Deripaska'nın konuşmasıydı. Alüminyum Holding Başkanı, “Dolar cinsinden GSYİH açısından, yılın 1998 seviyesine hareket ediyoruz” dedi. - Bir kriz var. Ne tür bir ekonomi politikasına ihtiyacımız olduğunu ciddi bir şekilde düşünürdüm. İç talep para politikasıdır. Bu oranlarda kimse işgal etmeyecek ve üretim yaratamayacak. Küçük ve orta ölçekli işletmelere gerçekten kaynaklar nasıl sağlanmalı? Onlara% 5 ile kullanılabilir kredi vermeniz gerekir. Bu oran olmadığı sürece, hiçbir atılım olmayacak ”dedi. Ancak, duyulmamış gibiydi, sadece VTB başkanı Andrey Kostin, 1, küçük ve orta ölçekli işletmelere borç vermede fazla bir nokta görmediğini söyledi. VTB başkanı “Bugün küçük ve orta ölçekli işletmeler ülkede talep görmüyorsa, onlar için bir faaliyet alanı yoksa, borç verme noktası ne ise, geri dönüşü olmayan borçlar olacak” dedi. Tabii ki, yıllık% 20 faiz oranları ile - ve küçük işletmeler için şimdi tam olarak böyle (bkz. 1 çizelgesi) - kredilerin iade edilmemesi için büyük bir şansı var. Ancak, şaşırtıcı bir şekilde, büyük bir bankanın başkanı, küçük ve orta ölçekli işletmeleri talep edilmemiş sayıyor - evin etrafındaki küçük kafeler, ayakkabı onarımı NUMX, çocuk gelişim merkezleri, lastik donanımları - hepsi, talep edilmeyen milyonlarca sıradan insanın günlük rutininin bir parçası. Prensip olarak, VTB başkanı borç alınan fonlarla bir işletmenin gelişimini bir tür heves olarak algıladığı görülmektedir. Andrei Kostin, “Oleg Vladimirovich benim arkadaşım ama onu sermaye piyasalarından mahrum etmek bir nimettir, ona ne kadar para vereceğini, her şeyi kullanacağını” dedi. Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiullina, bugün şirketlerin esas olarak kalkınma için kendi fonlarına yatırım yaptıkları için mutluydu.
Cumhurbaşkanı Vladimir Putin, ekonominin gelecek yıl büyüme yolunda büyümesini bekliyor.
Öte yandan, Maliye Bakanı ve Rusya Merkez Bankası Başkanı yapay olarak teşvik edici talebe karşı çıkan Magnit'in kurucusu Sergei Galitsky'nin konuşmasını çok beğendi. “Bir kişi iki kahvaltı yapamaz, kırk arabaya ihtiyaç duymaz,” dedi girişimci. Ancak ülkede daha fazla insan varsa ve daha uzun yaşarlarsa, talep doğal olarak artacaktır. Bu nedenle, "Magnit" in kurucusuna göre, doğurganlığı arttırmak, ölüm oranını düşürmek, vb.
Rusya Merkez Bankası Başkanı Elvira Nabiullina enflasyonun yavaşlamasını bekliyor
Bir insana yapılan yatırımlarla neler olduğunu görebilirsiniz. “Rus tıbbının önünde ve arkasında” adlı makale (bkz. “Uzman” No. 38), bir ölüm grafiği sunar - uzun bir düşüşün ardından, ilaç harcamalarında etkin bir artışla birlikte, 2013 yılında büyümeye başladı. Enflasyona göre ayarlanan, sağlık harcamalarında 2005'ten 2014'a kadar dokuz yılda gerçekleşen gerçek büyüme, reel GSYİH artışının yarısı olan sadece% 15 idi. 2013'ten bu yana, artan enflasyonun ortasında sağlık hizmetleri maliyetleri reel olarak hızla düşmeye başladı. 2016'te, 473,7'teki 531,4 milyar rubleye karşı 2015 milyar rubleyiz (enflasyonla birlikte% 20'tan daha fazla bir azalma). Retrospektif olarak görüldüğü gibi, bu azalmanın kaçınılmaz olarak, gözlerde kapatılamayan mortalitede bir artışa yol açacağını unutmayın. Buraya emekli aylığının endeksini gerçek enflasyonla değil, hedef enflasyonla -% 4 ve% 12 ile endeksleyelim. Emekli aylıkları için endeksli emekli aylığının reddedilmesini ekleyelim. Bu arada, eğer bu reddedilme birkaç yıl etkili olursa, o zaman sonunda emekli maaşları reel olarak ciddi biçimde azalacak - ve sonunda endeksleme sorunu daha ciddi bir toplam için ortaya çıkacaktır. Ancak hükümet bugün bunu düşünmemeyi tercih ediyor.
Maliye Bakanı Anton Siluanov: Şirketlerde daha fazla para tutmaya çalışıyoruz
Çalışma çağındaki nüfusun durumu da en iyisi değil: Maliye Bakanlığı'na göre, 2015'in ilk çeyreğinde nüfusun gerçek harcanabilir geliri% 1,4 azalırken, reel ücret% 8,3 azaldı. Levada Center'a göre, Rusların% 77'i ülkede bir kriz olduğuna inanıyor. VTsIOM'a göre, Rusların% 62'i gıda ve tüketim mallarından tasarruf ediyor. FOM'da da benzer veriler var: Rusların% 46'i, başta et, peynir, sosis ve balık olmak üzere yemek harcamalarını azaltıyor. Bir Sberbank CIB araştırmasına göre, nüfusun% 36'i, ekonomik durumun daha da kötüleşmesi korkusuyla tüm masrafları tamamen azalttı. Son talebi canlandırmakta ve insanlara yatırım yapmakta başarılı olamadığımız anlaşılıyor.
Fırsatlara ne olacak
Yakın gelecekte ekonomimizi neler bekliyor? Forumda konuşan Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin oldukça iyimserdi ve bu yıl ekonomide bir düşüş olacağına rağmen, önümüzdeki yıllarda "sadece bu depresyondan çıkmayacak, aynı zamanda bir bütün olarak olumlu bir dinamik de kuracağız" dedi. Ekonomi, devlet başkanının kaydettiği yeni koşullara adapte oldu ve birçok sektörde - makine mühendisliği, ziraat, işleme - yeni fırsatlar açılıyor.
Rosneft Başkanı Igor Sechin: Petrol endüstrisinde “devalüasyon geliri” yok
Ancak soru, işletmelerin bu fırsatları nasıl gerçekleştirebilecekleridir. Rossiyskaya Gazeta'daki Eylül ayında yayınlanan bir makalede, Başbakan Dmitry Medvedev şu açıklamayı yaptı: “Bugün, kamu yönetim sisteminin kilit görevlerinden biri yatırım faaliyetlerini teşvik etmektir. Kararı büyük ölçüde iş ortamını iyileştirmek için çalışma istekliliğine ve yeteneğine ve girişimcileri ilgili sektörlere ve bölgelere yatırım yapmaya ikna etmeye dayanıyor ”dedi.
Ancak yatırımdaki düşüşün nedeni, girişimcilerin bazı inançlarında yatma ihtimalinin düşük olması. Sadece herhangi bir proje için yatırımlara ihtiyacınız var - ve yatırımlar için paraya ihtiyacınız var. Merkez Bankası para arzını azaltacağı gibi, sistemdeki para miktarı ciddi şekilde sınırlı olduğu sürece yatırımların hacmi de artmayacaktır. Forumda devalüasyonla ilişkili ekonomideki değişimler hiç dengelenmedi, Oleg Deripaska. Hiç kimse, işleme ve ekstraktif endüstrilerin, ekipmanı dolar ve euro karşılığında satın alması gerektiğini düşünmüyor, hiç kimse şirketler için döviz ve ruble borçlarının maliyeti hakkında düşünmüyor. Girişimciler Merkez Bankası düşük enflasyon görene ve oranları düşürene kadar beklemek zorunda kalırlarsa, fırsatlar gerçekleşmeden ölebilir.
"Magnit" 'in kurucusu Sergei Galitsky bir insana yatırım yapmak için aradı
Şimdi enflasyon çok yüksek: Ekim'de 1'ten 12'e, tüketici fiyat endeksi% 0,3 arttı (yıllık olarak; ancak mevsimsellikten kurtulmadan,% 16). Yıllık enflasyonun yaklaşık% 12 seviyesine ulaşacağı ve sıkışık para arzı koşullarında mevcut görüş, muhtemelen daha da kaybolacağı (2 ve 3 tablolarına bakınız), bizim görüşümüze göre, onaylanmayacak. Herkes için tarih Rusya ekonomisine ilişkin gözlemlerde, üretimde gözle görülür bir düşüşün enflasyona eşlik ettiğini görüyoruz (üreticiler fiziksel cirodaki düşüşü, sabit maliyetlerde doğal olan ve işletme sermayesinde bile yüksek faiz oranları olan doğal bir fiyatla telafi etmeye çalışıyorlar). Bu eğilimi tersine çevirmek, ekonomiye çok pahalıya mal olacak, ancak çok güçlü bir parasal sıkışma olabilir. Geçen hafta, Standard & Poor's, Rusya'nın GSYİH büyüme tahminini 2,6'ta –3,6'ten -% 2015'e ve 1,9'te 0,3'ten% 2016'e indirdi. Ajans, “Daha düşük ve dalgalı petrol fiyatları ve önceki mali ve para politikası varsayımlarımızdan daha katı olması nedeniyle iç talepte daha uzun süre durmalarını bekliyoruz” dedi. Bu, 2015'in ilk yarısında, tüketici talebinin zaten% 9 ve sabit varlıklardaki yatırımın - aynı 8 dönemine kıyasla% 2014 tarafından düşmesine rağmen. Ve şirket karındaki artış, Ocak ayından Temmuz ayına kadar 40'ten% 1'e kadar arttı. Geçen yıl aynı dönemine göre Ocak X Temmuz 2015, Elvira Nabiullina'nın Rusya Çağrı Forumu'nda çok mutlu olduğu, S&P uzmanlarının ruble döviz kuruna düşeceği tahmin edildi. ücretler - yani, bir işin iyi durumunun bir göstergesi değildir. Aynı zamanda, emekli aylığı endeksinin sınırlandırılması, kamu sektöründeki ücretlerin dondurulması ve enerji sektörünün vergilendirilmesinin artırılması, kısa vadede talebi daha da zayıflatabilir, ancak ajans analistleri, enflasyonun düşürülmesine gerçekten katkıda bulunabilirler ve Rusya Merkez Bankası'na faiz oranlarındaki düşüşü sürdürme fırsatı verebilirler. oranları. Merkez Bankası ve hükümetin öngörüsü, 6,4 yılında% 2016, 6 yılında% 2017, XNUMX de% XN'dir. Bu vesileyle, Vladimir Putin Merkez Bankası'nın enflasyonu para arzı ile ilişkilendirdiğini, ancak para arzının fazla artmamasına rağmen bu yıl enflasyonun hala yüksek olduğunu belirtti.
Rusal Oleg Deripaska Başkanı: Bir kriz var
Boşuna olan hükümet, üretimin durduğunu ve her şeyin ilkbaharda beklediği kadar korkutucu olmadığını güvence altına alıyor. Büyük Buhran döneminde, resesyonun durma anları da yaşandı, ancak yeni bir düşüşle sona erdiler. Depresyon on yıl sürdü. Japon depresyonu neredeyse yirmi yıldır devam ediyor. Bugün, Rusya'da 1 büyümesinin restorasyonunun tek bir nedeni yoktur: devalüasyonun iç pazar üzerindeki etkisi, nüfusun gerçek gelirlerindeki düşüş tarafından yenilmektedir. Emtia dışı ihracatın, hammadde ihracatındaki (iç talepteki bir düşüşe değinmeden) en azından bir düşüşü telafi etmek için yeterli bir ölçekte teşvik edilmesi, devletten ciddi altyapı yatırımları gerektiren uzun bir süreçtir. Aynı zamanda, hükümet olası ciddi büyüme uyarımı hakkındaki tüm fikirleri reddediyor: yönetim şirketleri çalınırken büyük çaplı bir konut ve kamu hizmetleri reformu mümkün değil; Enflasyonun yüksek olduğu ulaşım altyapısının inşası mümkün değildir. Bütçe tartışması da çarpıcı görünüyor: bugün Duma'ya Duma'ya harcamaları nasıl azalttığına değil, vergilendirilebilir tabanın nasıl genişletileceğine dair - yeni yapımların nereden geleceği, yani yeni vergi mükelleflerinin hükümetin bunun için ne yapacağını bildirmesi gerekiyor. Merkez Bankası, enflasyon ve ders hakkında değil, ekonomik büyüme hakkında konuşmalı. Ve birkaç yıl içinde değil, gelecek yıl. Kelimenin tam anlamıyla sormanın yolu budur: gelecek yıl büyümeyi hızlandırmak için ne yapacaksınız? Ve cevap vermelerine izin verin: para arzı büyümesini sınırlandıracağız ve bankaları temizleyeceğiz.
Bugün, Rusya ekonomisinin hanehalkı tüketimi açısından 2004'e dönmesi - 2005'in durumu oldukça gerçek görünüyor. Bir yılda neredeyse% 10 kaybedeceğiz. Böyle bir politika ile başka bir 15-20% hiç sorun değil. Ondan sonra büyümeye başlayacak mıyız? Hayır. Hükümet, mevcut işletme vergilendirmesinde ciddi bir düşüşe neden olacak tahvil kredileri ve / veya tatil köyleri aracılığıyla büyük ölçekli yatırım projelerine başlayana kadar, büyüme başlamayacak.