BENf merkez bankacıları Enflasyonu yenmek için işgücü piyasasını soğutmaları gerekiyor. İki yıl boyunca zengin ülkelerdeki ücret artışı işletme maliyetlerini artırdı ve fiyatların sürekli yükselmesine neden oldu. Ancak ekonomiyi yavaşlatmak için faiz oranlarını artırmaya başladıklarında politika yapıcılar daha da olumlu bir sonuç elde etmeyi umuyorlardı. Hem enflasyonu düşürmeyi hem de bunu büyük iş kayıpları olmadan yapmayı içeren bir “yumuşak iniş” elde etmek istiyorlardı. Bu, para politikası kadar acımasız bir araçtan beklenecek çok şey var.
Başarılılar mı? Bu, Federal Reserve yetkililerinin 19-20 Eylül’deki toplantılarında kendilerine soracağı soru neredeyse kesin. Şu ana kadar elde edilen kanıtlar, yaygın beklentilerin aksine, San Francisco’dan Sidney’e kadar işgücü piyasalarının işbirliği yaptığını gösteriyor.
Merkez bankacıları, emek talebinin neredeyse tüm zamanların en yüksek seviyesinde olduğu bir dönemde faiz oranlarını artırmaya başladı (bkz. Grafik 1). Geçen yıl ülke genelinde işsizlik oranı OECD İşgücünde iş isteyen kişilerin oranını ölçen ağırlıklı olarak zengin ülkeler kulübü, tüm zamanların en düşük seviyesine yakın bir oranla %5’in biraz altındaydı. Aşırı işgücü talebi, doldurulamayan iş pozisyonlarının rekor seviyeye ulaşmasıyla sonuçlandı. İşçiler, birçok seçeneklerinin olduğunu bilerek daha yüksek ücretler için pazarlık yaptı.
Merkez bankacılarının kendilerine yüklediği görevin boyutu tarihle gösterilmiştir. Her ikisi de Harvard Üniversitesi’nden Alex Domash ve Larry Summers tarafından yapılan araştırma, işsizliğin önemli ölçüde artmadığı ABD’deki açık iş oranının önemli ölçüde düştüğü bir durumun hiçbir zaman yaşanmadığını ortaya çıkardı. Geçen yıl, JPMorgan Chase’ten Michael Feroli konuyu inceledi ve “boşluk oranı her biraz düştüğünde, çok daha fazla düşüyor ve ekonomi durgunluğa giriyor” dedi.
Zengin ülke işgücü piyasalarındaki ilerlemeyi değerlendirmek için aşağıdaki verilerden veri topladık: OECD ve Gerçekten de 16 ülkeyi kapsayan bir SEO web sitesi. Bu gruptaki işverenler, açık pozisyonları zirve noktasına göre ortalama %20’den fazla azalttı; bu tarihsel olarak hızlı bir düşüş. Fransa gibi bazı ülkelerde %10 civarında nispeten mütevazı bir düşüş yaşandı. Kanada, Japonya ve İsviçre gibi diğer ülkelerde ise doldurulamayan iş ilanları dörtte bir oranında veya daha fazla düştü.
Açık iş pozisyonlarındaki düşüş, ücret artışının yavaşlamasına katkıda bulunuyor. Amerika Birleşik Devletleri’nde yıllık ücret artış oranı 2022 sonunda %6 iken bugün %5’in altına düştü (bkz. Grafik 2). Kanada’da ücret artışı da hızla düşüyor. Diğer yerlerde durum daha az belirgindir, özellikle de kar verilerinin kalitesi daha düşük olduğundan. Almanya ve İtalya’da ücret artışları muhtemelen durmuş olsa da, özellikle İngiltere’de endişeler devam ediyor; bu durum, yine bu hafta toplanacak olan İngiltere Merkez Bankası’nın neden yeniden faiz artırmasının beklendiğini açıklayabilir.
Politika yapıcılar için bu başarı, işsizlikte keskin bir artışın eşlik etmesi durumunda biraz lekeli görünebilir. Messrs tarafından tartışılan Amerika için temel kurallara göre. Domash ve Summers’da, normal zamanlarda açık iş pozisyonlarında yüzde 20’den fazla bir düşüş ve buna eşlik eden işsizlikte yılda yaklaşık yüzde üç puanlık bir artış beklenir.
Aslında, boş kontenjanların azalmaya başlamasından yaklaşık bir yıl sonra, başka bir şey oluyor gibi görünüyor. Son dönemde işsizlik oranı OECD stabil kaldı. Zengin dünyada ayda 500.000 istihdam artışı, geçen yılın ikinci yarısındaki kadar hızlı. Çalışma çağındaki istihdam oranı (16 ila 64 yaş arası fiilen çalışan kişilerin payı) 2000’li yılların ortalarında rekor bir seviyeye ulaştı. OECD ülkeler. İtalya ve Portekiz gibi yüksek işsizlik oranlarıyla bilinen ülkeler bile çalışma çağındaki nüfuslarının benzeri görülmemiş bir kısmına iş buldu.
İşgücü piyasaları neden tarihsel kuralı çiğniyor? Olasılıklardan biri, Kovid-19 sırasındaki “büyük istifa” ile ilgili. 2021’de, çalışanların kripto şirketleri kurmak ve roman yazmak için istifa ettiğine dair hikayelerden korkan bazı işverenler, sigorta poliçesi olarak iş ilanları yayınlamış olabilir. Bugün daha az insan işini bıraktığından, yine işten çıkarılıyorlar.
İkinci olasılık ise “emek istifçiliği” ile ilgilidir. 2020 karantinaları sırasında birçok işletme işçi çıkardı, ancak ekonomi yeniden açıldığında onları yeniden işe almakta zorlandı. Patronlar aynı hatayı iki kez yapmak istemezler. Dolayısıyla bugün, ekonomi yavaşlasa ve şirketler açık pozisyonları kesse bile mevcut işçileri ellerinde tutmaya çalışıyorlar.
Enflasyonun birçok yerde rahatsız edici derecede yüksek kalması nedeniyle merkez bankacılarının önünde hala bir görev var. Amerika Birleşik Devletleri ve Kanada’da bile emek talebi arza göre yüksektir. Zengin dünyada ücret artışı üretkenlik artışını geride bırakarak baskıyı artırıyor. Ve MM. Önümüzdeki aylarda işsizlik artarsa Domash ve Summers hâlâ haklı olabilir. Ancak iki yıl süren zayıf enflasyon rakamlarından ve stratejilerinin başarısızlığa mahkum olduğuna dair tekrarlanan uyarılardan sonra, politika yapıcıların yine de umut etmek için nedenleri var. ■