Geçtiğimiz haftanın sonunda, Rus para birimi neredeyse 50'teki psikolojik açıdan önemli bir çizgiden dolara çarptı ve sadece Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın kahramanlık çabaları Şubat ayının başından bu yana görülen şaşırtıcı büyümesini yavaşlattı. Merkez Bankası tebrik etmenin tam zamanı: mükemmellikte ustalaştı, sonunda tek bir operasyonda - faiz oranlarında artış - ve şimdi bunu anlaşılmaz bir durumda kullanıyor.
Ruble, ancak erken tebrik ediyorum. 30’ten 70’e ve “dolar” için 50’e geri dönme yarı yıllık dönüşü, endüstri için aşkın borç verme faiz oranları Scylla ile düşük bütçeli gelirlerin Charybdis’i arasında bir sarsıntıdır. Ve çok kötü ve çok kötü. Beşinci yıl dünya ekonomisinin para birimi, bir yıl önce Rusya’nın belirttiği gibi, böyle bir kötülükten kurtulmayı başarabilir mi? Bu sorunun cevabı, her zaman olduğu gibi, en önemlisi Kremlin'de işe yarayan bir dizi faktöre bağlıdır.
Ruble neden bu kadar güçlü? En az dört neden var.
Birincisi, petrolün fiyatı. Hidrokarbonların ihracatı, Rusya için hala en önemli bütçe gelir kaynağıdır ve petrol fiyatlarındaki herhangi bir çöküş genellikle daha zayıf bir rubleye yol açmaktadır - bu, iç bütçeyi doldurmanın en kolay yoludur. Ancak son aylarda, varil başına 45 doları seviyesinden aşağı doğru iten "siyah altın" fiyatı, 59 doları seviyesine ulaşarak yükseldi, bu fiyatta, Yemen'deki savaş ve İran'daki yaptırımlarla ilgili sürekli can sıkıcı çalışmalar sürüyor. Amerikan hidrokarbon markaları zaten ucuz petrolün sıkıntısını hissetmişlerdi: son dört ayda evlerinde sondaj kulesi sayısını iki kattan fazla düşürmek zorunda kaldılar, yılın Aralık ayındaki 2010 seviyesine düşürmek zorunda kaldılar - ve bu da petrol fiyatını ve bununla beraber ruble'yi artırdı .
İkinci sebep, yerli şirketler arasındaki para talebinin keskin bir şekilde düştüğü, aksine ruble üzerinde büyüdüğüdür. Şirketler dış borç ödemelerinin zirvesini batı alacaklılarına aktardılar ve vergileri bütçeye aktarmak için ruble ihtiyaçları vardı. Sadece geçen yılın dördüncü çeyreğinde, Rus şirketinin 67 milyar dolara bir “yabancı amcaya” ödeme yapması gerekiyordu ve 2015'in ilk üç ayında bir 43 milyar daha vardı.Gelecekte, aylık geri ödemelerin miktarı o kadar büyük olmayacak. şirketler olmaz. Borç yükü artık geçen yaz kadar korkutucu değil: Nisan 1'ten itibaren, Rusya'nın dış dünyaya olan borcu 559,4'taki Temmuz ayında 732,8 milyar dolara karşı "sadece" 2014 milyar dolar olarak gerçekleşti. Aynı zamanda, Rus şirketleri ve bankaları için dış kredilere erişim pratikte kapalı olduğundan, yeni borçlar alamıyorlar.
Güçlü bir ruble için üçüncü neden, Donbas'taki nispeten barışçıl bir durumdur. Rusya'nın kesinlikle çekileceği düşmanlıkların yeniden başlatılması planlarını nasıl ele aldığınız önemli değil, hiçbir şekilde iç para birimini güçlendirmeye çalışmazlar.
Ve nedenler listesindeki sadece dördüncü sırada Merkez Bankası'nın faiz oranındaki Aralık ayı artışını% 17 seviyesine çıkarabilir. Bu önlemin etkisinin aşırı değerlendiği ortaya çıktı: Çok yüksek oran, enflasyonu şişirdi ve endüstriyi engelledi, ancak hızla yeni bir zenginleştirme yolu bulan para spekülatörleri değil. Geçen yılın sonunda ucuz bir ruble oynadılar, satın alıp para birimine dönüştürdülerse, tersine bu bahar başladı - oyuncular aktif bir şekilde dolar kazanmaya başladılar ve aktiflerini daha karlı hale gelen ruble yatırımlarına aktardılar.
Sonuç olarak, geçen haftaki% 11 ile güçlenerek, fiyat hızla yükselmeye başladı ve burada ülkenin finans otoriteleri kafalarını tekrar tuttu. Sonuçta, güçlü bir ruble, yalnızca yaygın ithalat ikame politikasında değil, aynı zamanda son zamanlarda petrol fiyatından varil başına 50 dolarına ve 61 ruble oranına dönüştürülen bütçeyi doldurma tehdidinde bulundu. bir dolar için. Ve eğer reklam projesinin başarısızlığı yine de bir şekilde gözünü kırabilirse, o zaman yetkililer devlet çalışanlarına ödenmeyen maaşlar nedeniyle sosyal ayaklanma ihtimalini görmezden gelemezler.
Bu nedenle, geçen haftanın sonunda, rublesi ateşi düşürmeye karar verildi. Döviz ve ruble gelirlerini eşitlemek için, Rusya Merkez Bankası'nın birkaç aracı var, ancak alışkanlık dışı, sözde komisyonu yükselterek en basit şeyi seçti. döviz repo, dolar ve ruble oranlarındaki farkı farksız oyun yapma.
Asıl sorun, Elvira Nabiullina ofisinin aslında sadece reaktif olarak davranması, aynı panik yöntemlerle ruble, ardından dolar panikini söndürmesi. Ne petrolün fiyatı, ne de şirket borçlarının geri ödeme planı ne de Donbas'ta Merkez Bankası'ndan alınan ateşkes geçerli değildir. Bu düzenleyicinin en azından bir şeyi etkileyebileceği aynı yerde, düzenli olarak bir "para birimi değiştirici" rolünü yerine getiren, yani ülkeye ithal edilen ihracat kazançları için aptalca ruble basan draconian yöntemlerle sınırlıdır.
“Para değiştiriciler” rolü altında, şirketleri spekülasyon için kullanılamayacak şekilde belirli miktarda ihracat kazancı satmaya mecbur bırakan sıkı para birimi kontrolleri yapma konumunda değildir. Enflasyonun bir fetişliğinden korktuğu için, yurtdışındaki sermayenin akması ve en önemlisi, gerçekten inandığı neoliberal doktrinin kötüye kullanılması gibi nedenlerle talebi teşvik etmek için basitçe baskı yapamaz.
Bu durum, cumhurbaşkanının personel kararıyla değil, 1993’in Yeltsin Anayasası’nda dile getirilen yarı-sömürge modelindeki tam bir değişiklikle değişmiş olabilir. Ama zaten tamamen farklı. tarih.