Battery Ventures’ın uzun süredir genel ortağı olan Michael Brown, yönetim kuruluna katıldıktan üç yıl sonra Ulusal Girişim Sermayesi Birliği’nin başkanlığına seçildi. 48 yaşındaki ticaret grubuyla bir yıllık yeni rolü hakkında soru sormak için Brown’a ulaştık; Temsil ettiği birçok Amerikan VC’si için şu anda akılda kalan bazı konuları ve konu NVCA’ya kalsaydı, bu sorunların nasıl ele alınacağını tartıştık.
TC: VC’ler her zaman vergi muameleleri konusunda endişelidir, ancak Joe Biden’ın geçen ayki uzun vadeli sermaye kazançlarındaki en yüksek oranı %20’den %39.6’ya yükseltme önerisi göz önüne alındığında, bunlar açıkça daha da akılda tutulmaktadır. Bu teklif hakkında ne düşünüyorsun?
MB: Yani ilk soruda ikiye dört vergi ile yüzüme vuracaksın, bayıldım.
Bu NVCA’nın pozisyonu, bu benim kişisel pozisyonum ve risk sermayedarlarının çoğuna sorarsanız, bu pozisyon oldukça yaygın: Biden’ın Build Back Better Plan ile yapmaya çalıştığı şey. . . biz bunu tamamen destekliyoruz ve onun yapmak istediği pek çok şeyi yapmak için hem yönetim hem de Kongre’deki politika yapıcılarla aktif olarak çalışıyoruz. Bahsettiği şeylerin çoğu – ister köprüler, yollar, yollar, uçaklar gibi fiziksel altyapı olsun; ya da daha geniş kapsamlı internet genişbant erişimi ve siber güvenlik anlamına gelen dijital altyapı; veya iklim altyapısı, [around] ekonomiyi ve ülkeyi daha yeşil, karbonsuz ve hatta karbonsuz bir dünyaya nasıl geçireceğiz – girişimcilerin tüm bunları yapması için fon sağlamak için risk sermayesi gerekiyor. . . Gerçekten neredeyse el ele. Bunun olmasını istiyor, olmasını istiyoruz ve bunu kolaylaştırmaya yardımcı olabiliriz. [because] kurumsal Amerika’dan gelmeyecek, bunu biliyoruz.
TC: Sizin açınızdan paranın bir yerden gelmesi gerekiyor. Kendinizi daha rahat hissedeceğiniz bir rakam var mı?
Hedef oranımız hakkında NVCA adına konuşmak istemiyorum. Kongredeki insanların ve diğer konuşan kafaların, %25 ila %28 civarında gelir maksimize etme oranından bahsettiğini söyleyeceğim. . . ve bence bu, insanların gitmeyi makul buldukları bir yer. İnandığımız şey, uzun vadeli yatırımların ödüllendirilmesi ve vergi yapısı yoluyla caydırılmaması gerektiğidir.
Süreyi üç yıla çıkardıkları Trump yönetimi altında neler yaşandı? [from one year] siz uzun vadeli sermaye kazancı tedavisi almadan önce, biz bunda bir sorun yoktu çünkü üç yıldan uzun süredir yatırım yapıyoruz ve neyin uzun vadeli olup neyin iyi çalışmadığına karar vermek için biraz zaman bileşenimiz olduğunu düşünüyorum.
TC: Tekrar tekrar gündeme gelen bir diğer konu da halka arz piyasası. Şu an kesinlikle sağlıklı görünüyor. Şirketlerin halka açılması konusunda mevcut yönetime önerileriniz var mı?
MB: Açıkça sermaye piyasalarını çok destekliyoruz. Bununla birlikte, 20 yıl önce halka açık şirketlerin sayısına karşı bugün halka açık şirketlerin sayısına bakarsanız – ve bu sadece teknoloji şirketleri için geçerli değil – sayının kabaca yarısı. Bunun birkaç şeyin bir işlevi olduğunu düşünüyoruz. Biri, sermaye piyasalarının bugün nasıl işlediğidir – araştırma yapma yeteneği, vb. [specific] mevzuat; düzenleyici konular; ve sadece halka açık bir şirketin özel bir şirkete karşı sahip olduğu yükler. sen de başka [rules] özel şirketler için sermaye piyasalarının erişilebilirliğini etkileyen son birkaç yılda geçti ve bu yüzden şirketlerin daha fazla para topladığını ve daha uzun süre gizli kaldıklarını görüyorsunuz ki bu herkesin yararına değil.
TC: Burada en acil olarak hangi reform için baskı yaparsınız?
MB: Biraz geriye gidersek, 2012’de, halka açılmayla ilgili bazı riskleri ve maliyetleri ve düzenleyici yükü ele alarak kamu piyasalarının açılmasına yardımcı olan İşler Yasası adı verilen bir yasa parçası vardı. Bunun güncellenmesi gerekiyor. Bu özellikle, eğer onu değiştirebilir ve güncel hale getirebilirsek, daha küçük şirketlerin kamu pazarlarına daha erken ve daha erken erişmeleri için rampa üzerinde bunu yaratmaya yardımcı olacaktır.
TC: Çoğu zaman bu şirketlerin kendi eski yatırımcıları da dahil olmak üzere şirketleri halka açmak için yetiştirilen bu özel amaçlı satın alma şirketleri olan SPAC’ler hakkında ne düşünüyorsunuz?
MB: Şirketlerin sermaye piyasalarına erişmeleri için daha fazla alternatife ve daha fazla yola sahip olmak iyidir. Bununla birlikte, bu araçların uygun şekilde düzenlenmesi gerekiyor ve SPAC’ler, düzenlemenin sahadaki gerçeklere ayak uyduramadığı bir alandır. Bence Başkan Gensler ve hatta önceki yönetimde ondan önce, [the agency] ayrıca borsada daha iyi kontroller olması gerektiğini hissettim
SPAC’ın faydalarından biri, ileriye dönük rehberlik sunma yeteneğidir. Bunu bir halka arzda veya hatta doğrudan bir listelemede elde edemezsiniz ve SEC revize edilmiş bir kılavuzla veya ileriye dönük rehberlik sağlama yeteneği üzerinde tam bir kısıtlama ile ortaya çıkarsa şaşırmam. Muhtemelen orada bir şeyler yapılmalı, ama göreceğiz.
Yatırımcıların kendi portföyleri içinde şirket satın almasına odaklanan ekonomiyle ilgili çıkar çatışmalarına gelince, bu çatışmalar için düzenleyici çözümler olup olmayacağını bilmiyorum. SEC, bunlardan herhangi birini gözden geçirme yetkisine sahiptir. [deals] İsterlerse ama bu arada piyasanın aslında ekonomik şartları değiştirdiğini görüyoruz. SPAC sponsorları tarafından azaltılmış promosyonlar görüyorsunuz. Azaltılmış garanti kapsamı veya hatta garanti kapsamının ortadan kaldırılmasını görüyorsunuz. Girişim fonlarına benzeyen bazı SPAC’leriniz var, burada gerçekten promosyon yok, ancak SPAC birleşmeyi tamamlar ve başarılı olursa bir başarı ücreti var. Ayrıca, sponsorun menfaatinin belirli bir süre boyunca kazanıldığını görüyorsunuz, bu nedenle daha uzun vadeli bir ufukta kilitleniyorlar. Piyasa kendi kendine çok şey buluyor.
TC: NVCA uzun süredir göçmenlik yanlısı. Bu cephede önerileriniz nelerdir? Neyin değişmesini veya kurulmasını istersiniz?
MB: Bir önceki yönetimde Uluslararası Girişimci Kuralı etrafında çok agresif bir duruş sergiledik ve hatta [successfully] Trump yönetimine, girişimcilerin burada işlerini kurmak için minimum miktarda finansmana sahip oldukları sürece ABD’ye gelmelerini sağlayan kuralı uygulamalarını veya en azından yaymalarını sağlamak için dava açtı.
Bakın, rekabetçi bir piyasadayız. 15 ya da 20 yıl önce risk sermayesine bakarsanız, yatırılan doların %85’i Amerika Birleşik Devletleri’ndeki şirketlere gitti ve bunların çoğu da göçmen girişimciler tarafından kurulan şirketlere gitti. Bugün, bu sayı %50’nin biraz üzerinde [including because] buraya gelip eğitim alan ve eve dönen ve bir şirket kuran kurucular.
Kurucuların şirketlerini burada kurmalarını ve istihdam yaratmak ve serveti yaymak için şirketlerini burada büyütmelerini istiyoruz. Uluslararası Girişimci Kuralı, girişimcilerin gelip onlara Amerika Birleşik Devletleri’nde kalabilecekleri ve bir şirket kurabilecekleri ve bir şirket kurabilecekleri konusunda kesinlik kazandıracak resmi bir vize statüsü olan Başlangıç Vizesi olarak adlandırılan şey için bir geçici önlemdi. Bu, uzun süredir üzerinde çalışılan bir şey ve California’nın 19. Bölgesi’nden Kongre Üyesi Zoe Lofgren’in bu vize yasasını yakında yeniden sunacağını umuyoruz, böylece bunu Build Back Better Plan’ın bir parçası haline getirebiliriz. , çünkü buraya gelip şirket kuracak ve daha geniş ABD nüfusunu istihdam edecek göçmen girişimcilere ihtiyacımız var.
COVID’den kurtulmak için kullandığımız teknolojileri düşünürseniz, Zoom’du, Moderna’ydı, hatta 100 yıl öncesine dayanan Pfizer’di. Üçü de kendi işlerini kurmak için Amerika Birleşik Devletleri’ne gelen göçmen girişimciler tarafından kuruldu.
TC: Bu, yapmaya gönüllü olduğunuz bir rol mü? Her yıl NVCA’nın yönetim kurulu arasında gerçekleşen bir sıcak patates oyunu var mı?
MB: [Laughs.] Geçen sadece sıcak bir patates değil. [NVCA president and CEO] Bobby Franklin ve giden başkan, yönetim kurulu toplantılarına katılıma dayalı olarak kimin iyi olacağını düşündüklerini ve birinin NVCA’nın Washington’da yaptığı şeylerle ne kadar ilgili olduğunu ve endüstri ve girişimcilik ekosistemi için kimin iyi bir savunucu olabileceğini tartışıyor.
Bence bu işe sahip olmak için oldukça güzel bir zaman; entelektüel olarak, bu çok ilginç olacak ve sektör için çok önemli [because] bunlar büyük politika girişimleri ve biz burada çözümün çok önemli bir parçasıyız ve bunun yönetim ve Kongre tarafından iyi bilinmesi ve iyi anlaşılması gerekiyor. Misyonumuz bu.