Hisse senedi piyasaları bu yıl şimdiye kadar iyi bir performans sergiledi. Beklendiği gibi, vurgu çoğunlukla, pandemi önlemleri nedeniyle işletmeleri kapatıldıktan veya kötü bir şekilde bozulduktan sonra keskin bir şekilde iyileşecek şirketler üzerinde oldu.
Fon, geçen yıl parlayan dijital ve yeşil teknolojideki uzmanlık alanlarından daha iyi performans gösteren genel endeks yatırımları ile birkaç işlemle mütevazı bir yükseliş kaydetti ve sessiz kaldı.
Aniden konuşma, merkez bankalarının devlet tahvillerine olan iştahlarını ne zaman azaltacağı ve para yaratmalarını ne zaman durduracağıdır? Faiz oranlarında küçük bir artışa ne zaman cesaret edebilirler? ABD Federal Rezervi liderliğindeki merkez bankaları, enflasyondaki mevcut yükselişin geçici olacağını düşündüklerinde açıktı.
Daha fazla basma ve bonoları pahalı tutma politikalarına sıkı sıkıya bağlı kalmayı planlıyorlar. 2008-9 küresel mali krizinden sonra 2010-12’de yönetilenden daha güçlü ve daha kalıcı bir toparlanma olmasını sağlamak için bu sefer faiz oranlarını çok düşük tutmak istiyorlar.
İngiltere Merkez Bankası ve Kanada Merkez Bankası, şimdiden sıraları kırdı ve niceliksel genişleme programlarını yavaşlattığını açıkladı. İngiltere Merkez Bankası bize bunun daralma olmadığını garanti ediyor. Daha önce onayladığı sabit miktarda tahvil alımına bağlı kalarak, her hafta daha az alım gerektiren bu yılın sonuna kadar devam etmesini sağlıyor. Aralık ayından sonra programda herhangi bir uzatma anlaşması bulunmamaktadır. Aslında bu, bitmek kadar incelen bir şey değil.
Aynı yönde hareket eden Bank of Canada, satın alma programında dörtte bir oranında indirim açıkladı. Küçük olsalar ve muhtemelen daha sonra gelseler bile, faiz artışlarını düşünmeye bile istekli.
Diğer merkez bankaları, toparlanmanın hızı ve dayanıklılığı konusunda açıkça daha fazla endişe duyuyor.
Avrupa Merkez Bankası, yavaş AB aşı programı ve pandeminin avro bölgesi ekonomisi üzerindeki devam eden etkilerinden endişe duymaya devam ederken tahvil alımlarını artırma sözü verdi. Pratikte tahvil alımı pek bir şey değiştirmedi.
Fed, ABD’de diğer önde gelen ekonomilerden çok daha hızlı para büyümesine dair açık işaretlere ve güçlü bir ekonomik toparlanmanın iyi sinyallerine rağmen, büyük satın alma programına bağlı kaldığını kararlılıkla söyledi.
Şimdiye kadar piyasalar, enflasyon korkuları üzerindeki ilk dalgalanmanın ardından bunu kabul etmiş görünüyor. Fed, fiyatları kısa vadede yukarı çekecek, ancak zamanında daha fazla kapasite ile düzeltilecek olan yarı iletkenler gibi bazı iyi tanımlanmış hammadde ve mal kıtlığı olduğunu iddia ederek fiyat artışları konusundaki sohbete öncülük ediyor.
Yetkililer, enflasyon beklentilerinin hala iyi çıpalandığını belirtiyor. ABD ekonomisini bir süreliğine yüzde 2’nin biraz üzerinde enflasyonla sıcak çalıştırmak istiyorlar. Enflasyondan endişe edenler, hükümet politikaları ve hizmet işletmelerinin aceleyle yeniden işe alınma ihtiyacının bir sonucu olarak ücretlerin arttığına işaret ediyor.
ABD ayrıca, bu yaz işsizlere yapılan ödemelere haftada 300 dolar ekleyerek, tüm eyaletler bu önlemi uygulamasa da, onlara çalışmayı değerli kılmak için ücret üzerinde daha fazla pazarlık gücü verdi.
Her şey ABD’de güçlü bir toparlanma için hazır görünüyor. Avro bölgesi de, aşı ilerlemesi ABD’dekinden daha yavaş olmasına rağmen, makul bir büyüme görmelidir.
Şimdi göz önünde bulundurmamız gereken şey, en yüksek uyarıcıyı görüp görmediğimizdir? Büyük merkez bankalarından herhangi birinin daha büyük programlar açıklayacağı ve bazılarının programlarının bitmesine veya zaman aşımına uğramasına izin vermesi pek olası görünmüyor. AB’nin daha fazla mali teşvik açıklaması yapması da olası değil.
Başkan Joe Biden, gelecek yıl için 6 trilyon dolarlık harcamanın bir parçası olarak hem Amerikan Aile Planı’nı hem de Altyapı planını isteyen Kongre ile siyasi tartışmalarını büyük bir istekle başlattı.
ABD’li yorumcuların çoğu bunun azaltılacağını varsayıyor. Cumhuriyetçilerin beğenisine göre çok yüksek ve iki taraflı bir anlaşma pek olası görünmüyor. Demokrat oylarla bunu elde etmek için bile, partinin hakkı aşırı olduğu için biraz kırpma yapılması gerekebilir.
Başkanın dikkatli olması gerekiyor. Çok yüksek bir harcama hedefi ve bütçe açığı hedefleyin ve bu, tahvil yatırımcılarını hepsini finanse etmenin ne kadar kolay olacağı konusunda endişelendirebilir. Çok az hedefleyin ve Biden’ın solu mutsuz olacak. Fed tam gaz devam ederse, bir kez uyarıldığında enflasyonun kaldırılmasının zor olabileceğini keşfedecektir.
Şimdiye kadar piyasalar, petrol, çelik, kereste, inşaat malzemeleri, elektronik çipler, bakır ve diğer temel ürünlerin fiyatlarındaki büyük artışların kısa vadeli kıtlıkları yansıtacak ve hafifleyecek ve ücretlerin ve diğer fiyatların sınırlı kalacağını kabul ediyor .
Bu, kârlardaki büyük artışlara ve ekonomik toparlanmaya dayalı hisseler için olumlu bir görünüm yaratıyor. Ücret enflasyonunun yükseldiğine dair işaretler görürsek ya da gelecekteki enflasyon beklentilerinin daha fazla yükseleceğini görürsek, merkez bankalarının zorla geri çekilmesini beklememiz gerekir.
Yetkililer, talebi daraltarak enflasyonu kontrol etmeye yönelik 20. yüzyıl önceliklerine geri döndüklerinden, bu, finansal varlıklar için daha az dostane bir politika arka planı olacaktır. Aşırıya kaçan herhangi bir yer varsa, o da küresel alıntılanan hisse dünyasının lideri ABD’dir.
Tahvil ve enflasyonla ilgili bu belirsizlik döneminde tahvil parasının çoğunu nakit olarak tutuyorum. Fed, enflasyonun sadece geçici bir artış olduğu argümanının kontrolünü kaybetmeye başlasaydı, risk altındaki hisse senedi piyasalarında da bazı indirimleri dikkate almam gerekecekti.
Sir John Redwood, Charles Stanley’in küresel baş stratejistidir. FT Fonu, yatırımcıların yatırım maliyetlerini düşük tutarken küresel hisse senedi piyasalarına maruz kalmak için çok çeşitli ETF’leri nasıl kullanabileceğini göstermeyi amaçlayan sahte bir portföydür. [email protected]