LTRO, İspanyolca’ya çevrilen Uzun Vadeli Yeniden Finansman İşlemleri anlamına gelen Uzun vadeli yeniden finansman operasyonlarının kısaltmasıdır. Kısaltmasının da belirttiği gibi, LTRO, merkez bankalarının diğer finansal kuruluşlara çok düşük faiz oranlarıyla borç vermesiyle karakterize edilen bir finansman yöntemidir.
Uzun vadeli yeniden finansmandan bahsediyoruz çünkü temel olarak merkez bankası ilgili finansal kurumu finanse ediyor (veya ikinci veya sonraki kez ise yeniden finanse ediyor) ve bu finansmanın uzun vadede merkez bankasına iade edilmesi gerekecek. (yani, 1 yıldan fazla). LTRO yöntemleri, 2008 yılında başlayan ekonomik-finansal kriz sırasında Avrupa Merkez Bankası tarafından yaygın olarak kullanılmıştır.
LTRO Motivasyonu LTRO programı neden oluşturuldu?
LTRO programının sunduğu finansman, ekonomik durgunluk karşısında merkez bankalarının sahip olduğu çözümlerden biridir. Bir ekonomik kriz, o ülkenin bankaları çok örtüşüyorsa, bir Devletin finansal sisteminin çökmesine neden olabilir. Böyle bir durumda bankalar çok yüksek faiz oranları talep edecekleri için (oluşturduğu belirsizlik nedeniyle) piyasada kendilerini finanse etmekte çok zorlanacaklar. Bu, bankaların özel aracılara kredi verme kapasitesine sahip olmamasına (yani, kredi veremezler) yol açabilir ve hatta bazıları başarısız olabilir.
Bu durumdan kaçınmak için merkez bankaları, bir LTRO programı aracılığıyla bankalara düşük faiz oranıyla borç para verir; piyasada bulabileceklerinden daha az. Bu sayede finansal kurumlar artık diğer özel acentelere kredi verebilir ve finansal sistemin çökmesini önleyebilir.
LTRO, merkez bankalarının durgunluklarla mücadele etmesi gereken tek yöntem değil. Bir diğer çok yaygın program, kamu borcunun satın alınmasıdır. LTRO’dan farkı, kamu borcunun satın alınmasında merkez bankasının ülkenin borcunu doğrudan alması, LTRO’da ise parayı toplum arasında yeniden dağıtabilmeleri için finansal kuruluşlara ödünç vermesidir.
LTRO’nun Eleştirileri
LTRO programları eleştirisiz olmamıştır. Bu programın temel amacı, az önce de belirttiğimiz gibi, finans kuruluşlarının merkez bankası tarafından sağlanan düşük faizli finansman sayesinde özel acentelere kredi vermesidir. Ancak eleştirilen nokta, birçok finans kuruluşunun bu finansmanı düşük faiz oranlarıyla elde etmesi, ancak daha sonra özel acentelere kredi vermemesidir. Bu sayede daha sonra dağıtmadan ucuz para elde etmek için merkez bankası finansmanından yararlanırlar.
Önerilen çözümlerden biri, bu finansmana erişimin daha sonra kredi verilmesine bağlı olmasıdır. Yani, bir LTRO programı aracılığıyla finanse ediliyorsa ve kredi vermiyorsa, bir finans kuruluşunu elde edilen tutarı iade etmeye zorlamak.