Çin’in mahallî idareleri beklenmedik derecede şiddetli bir bütçe sıkışıklığına yakalandı ve yetkililer için borcu yükseltmek yahut daha zayıf ekonomik büyümeyi kabul etme konusunda bir ikilem yarattı.
Covid Sıfır siyasetini sürdürmek hem ekonomiyi yavaşlatıyor hem de Jilin yahut Şanghay üzere yerlerdeki karantinalar sırasında sistemli kitlesel testler, karantina hastaneleri, besin tedariki ve başka hizmetler için ödeme yapmak zorunda kalan hükümet bütçelerine büyük ekstra maliyetler ekliyor. Yalnızca Covid için yapılan kitlesel testler, mahallî makamların harcama sorumluluklarına mart ayı başında bütçelenenin ötesinde yüz milyarlarca yuan ekledi.
Mali gerilim, Covid harcama baskılarından evvel bile artıyordu; işletmelere vergi indirimi devlet gelirlerini kesti ve konut krizi nedeniyle arazi satış gelirleri düştü. Resmi bilgiler perşembe günü yapılan açıklamada, geniş bütçe açığının yılın birinci beş ayında yaklaşık 3 trilyon yuanla (448 milyar dolar) rekor kırdığını gösterdi.
Yetkililer için gelir açığıyla başa çıkmanın iki yolu var – daha fazla borç almak yahut harcamaları azaltmak. Zayıflayan bir iktisat, ikinci seçeneği daha az cazibeli hale getirmekte. Hükümet ya daha fazla resmi borç vererek ya da bilanço dışı borçlar üzerindeki kısıtlamaları gevşeterek daha fazla kaldıraç kullanmaya zorlanabilir. Her ikisi de Çin’in borç azaltma uğraşlarında büyük bir gerileme manasına gelecek.
Yerel idareler yatırım ve teşvikleri ödemek için daha fazla borç almazlarsa, Covid ile uğraş dışındaki alanlarda harcamaları azaltmak zorunda kalabilirler ve bu da ülkenin yıllık %5,5 civarındaki büyüme maksadına ulaşılmasını daha da zorlaştırabilir.
Gavekal Dragonomics analisti Wei He’ye nazaran, “Pekin merkezi hükümet borcunu genişletmeye daha az istekli olduğu için, muhtemelen altyapı harcamalarını ödemek için bilinmeyen mahallî borçlarda daha fazla artışa tolerans gösterecek. Bu, mahallî borcu denetim etmek için uzun vadeli gayenin yönetilmesini zorlaştıracak, lakin şu anda siyaset yapıcılar için en büyük tasa kaynağı bu değil.”
İşte Çin’in mahallî idarelerinin karşılaştığı mali meşakkatlere katkıda bulunan faktörlerden kimilerine bir bakış.
Covid Testi
Çin’in Covid’i denetim altına alma stratejisi, bir salgın etrafında tüm nüfusun sistemli ve tekrarlanan testlerine ve akabinde enfekte olmuş yahut maruz kalanların izolasyonuna dayanmakta. Salgınlar yüksek oranda bulaşıcı omikron varyantı ile daha yaygın hale geldikçe, giderek daha fazla kent, sakinlerine salgınları süratli bir halde tespit etmek ve denetim etmek için sistemli test yaptırmalarını söylüyor. Bu tertibin şimdiye kadarki maliyetleri kamu cüzdanı tarafından karşılanıyor.
Nomura Holdings Inc.’e nazaran, çoğunlukla 5 ila 64 yaşları ortasındaki kent sakinleri olmak üzere yaklaşık 814 milyon insan, Covid testi mecburiliği ile karşılaşabilir. Bunların %70’inin her iki günde bir test yaptığını varsayarsak, bankanın baş Çin ekonomisti Lu Ting’e nazaran, bu lokal idarelere yılda 300 milyar yuan’a mal olacak.
Bu kestirim, kişi başına 3,5 yuan’lık bir test maliyetine dayanıyor ve Bloomberg hesaplamalarına nazaran, bu yıl bütçelenmiş mahallî idare genel mali gelirinin yaklaşık %2,6’sını oluşturuyor.
Arazi Satışları
Arazi ihaleleri ve mülk süreçleri bu yıl sert bir halde etkilendi; Şanghay ve Pekin üzere kentlerdeki Covid kısıtlamaları ve kilitlenmeleri, devam eden emlak krizinin neden olduğu zayıf talebi kaynaklı düşüşü derinleştirdi. Tüketiciler ayrıyeten gelecekle ilgili kaygılar nedeniyle konut satın alma konusunda temkinli davranıyor ve borç yüklü inşaat şirketlerinin projeleri teslim etmeyebileceği yahut iflas edebileceği tasası taşıyor.
Bu karamsarlık ve tasarruf edilmesi, geliştiricilerin lokal idarelerden arazi satın almadığı manasına geliyor. China Real Estate Information Corp. tarafından takip edilen 50 değerli kentteki arazi satışları, mayıs ayında bir yıl öncesine nazaran %70 oranında düştü. Bu, ocak ayındaki rekor %78’lik düşüşe nazaran daha ölçülü, fakat yeniden de beşinci bir düşüş ayını temsil ediyor.
Ekonomik yavaşlamaya karşı koymak gayesiyle, Çin hükümeti Nisan ayında daha evvel toplanan birtakım vergileri şirketlere iade etmeye başladı. Maliye Bakanlığı’nın sayılarına nazaran, Mayıs ayı sonuna kadar 1,34 trilyon yuan geri döndü.
Bu geri ödeme, hükümet datalarına dayanan Bloomberg hesaplamalarına nazaran, ülkenin iki ayda kazanılan toplam genel mali gelirindeki 2,47 trilyon yuan’ın %54’üne denk geliyordu. Bununla birlikte, yetkililerin küçük şirketler ve imalatçı firmalar için iadeleri bu ayın sonuna kadar tamamlamak istediklerini söyledikleri göz önüne alındığında, vergi iadelerinin tesiri süreksiz olabilir.
Borç, borç, borç…
Artan borç, Çin’de ve dünyada bir sorun. Pekin, mahallî idarelerin yönetebileceklerinden daha fazla borç almamalarını, bilanço dışı borçları defterlerine işlemelerini ve parayı verimli kullanmamalarını sağlamaya çalışmakta. Buna karşın, S&P Global’in varsayımlarına nazaran, 26 Nisan sonunda 31 ilin toplam 2021 gelirlerinin %100’ünden daha fazla resmi borcu vardı.
Bu, 2021’in sonundan üç kat daha fazla ve lokal idarelerin ekonomilerini desteklemek için ne kadar süratli borç para aldıklarını göstermekte. Kuzey liman kenti Tianjin, yıllık gelirinin iki katından fazla borçla listenin başında yer alıyor, bunu güneybatıda Guizhou ve Yunnan, kuzeyde İç Moğolistan ve doğuda Fujian izliyor.
Artan borcu denetim etme gayretleri, bölgelerin gerektiği üzere harcama yapmasını zorlaştırabilir. Bu finansal baskı muhtemelen evvel daha zayıf bölgelerde belirginleşecek ve onları daha sert vuracak, kasabaların ve kentlerin “mali yine yapılandırma” olarak isimlendirilen düşünceli devirden geçmesi gerektiği mümkünlüğünü artıracak.
S & P Küresel Ratings’in kıdemli yöneticisi Susan Chu, geçen yılın sonlarında ortaya çıkan birinci belediye seviyesinde hükümet tekrar yapılandırmasına atıfta bulunarak “Başka bir Hegang olur mu? Bunun epey muhtemel olduğunu düşünüyoruz, “dedi. Çin’in borç stokunun her yıl %20 oranında artması ve faiz masraflarının benzeri bir süratte artması nedeniyle, “mali tekrar yapılandırma baskısı bu yıl ve gelecek yıl daha küçük ve yoksul bölgelerde ortaya çıkacak” dedi.
Bloomberg