Kısa süre önce, en son birkaç yıl önce hem erken aşama fonu hem de büyüme aşaması fonu toplayan LA merkezli Upfront Ventures’tan uzun zamandır VC Mark Suster’ı yakaladık ve düzenleyici başvurulara göre, Suster’ın yapamamasına rağmen şu anda piyasada. SEC düzenlemeleri nedeniyle de tartışmayın.
Firmasının mikro mobilite işi Bird (yakında borsada işlem görecek) konusundaki büyük bahsinden, merkezi olmayan finans konusundaki görüşlerine ve fitness rejimine (Suster’ın yaptığı gibi sormak zorunda kaldık) geniş bir yelpazede konuştuk. geçen yılın başından beri 60 kilo verdi). O konuşmayı merak ediyorsanız buradan dinleyebilirsiniz. Bu arada, aşağıdakiler, ateşli anlaşma yapma hızı da dahil olmak üzere, daha geniş endüstri trendleri üzerine düşüncelerinin sonuçlarıdır.
Çek tohum aşaması boyutlarını değiştirme ve VC’lerin şu anda bunları yazmak için ne kadar zamanları olması gerektiği hakkında:
10 yıl önce 3 milyon dolar, 4 milyon dolar ya da 5 milyon dolar yazabiliyordum. [check] ve buna A turu deniyordu ve bu şirket muhtemelen meleklerden ve belki de bazı tohum fonlarından birkaç yüz bin dolar toplamıştı ve şirketlerin nasıl gittiğine dair çok fazla veri alabiliyordum. Müşterilerle konuşabilirim. Müşteriyi elde tutmaya bakabilirim. Bir girişimin marjinal maliyet yapısına bakabilirim. Kurucuların referanslarıyla konuşabilirim. Zamanımı alabilir ve düşünceli olabilirim…
On yıl ileri sar ve 5 milyon dolarlık bir başlangıç turu ve şimdi tohum öncesi turlar ve “sıfır gün” şirketleri ve tohum uzantıları ve A turları ve “A prime” var, B var. . . Aslında 10 yıl önce yaptığımdan farklı bir şey yapmıyorum, sermaye dağıtmak, kurucularla çok erken ilişki kurmak, yönetici ekibinizi oluşturmanıza, stratejinizi belirlemenize, fiyatlandırma üzerinde çalışmanıza yardımcı olmak, [figure out] hangi pazardasın, [figure out] ürünleri nasıl piyasaya sürdüğünüz ve alt sermayeyi nasıl artıracağınız sırası. Ama üzerimdeki baskı şu ki, artık daha hızlı kararlar vermem gerekiyor. Daha önce şirketinizle ilgilenmem gerekiyor. Bu yüzden müşterilere bakamama konusunda biraz daha risk alıyorum. Müşteriniz bile olmayabilir.
Firmasının neden bugünün A ve B turlarına karşı olduğu ve büyüme turlarına daha fazla eğildiği üzerine. (Sadece eski bir Twitter yöneticisini buraya getirdi ve bu arada Bird dahil olmak üzere birçok portföy şirketine 50 milyon dolardan fazla para yatırdı; Rally, koleksiyonlarda hisse satın almak için bir yatırım platformu; ve Apeel Sciences, meyveler için yenilebilir kaplamalar.)
Hiçbir turu asla dışlamam. Ama size söyleyeceğim şey şu ki, belki de hoşlanmadığım yeni bir raund 20 milyon ila 30 milyon dolar olarak adlandırılıyor. Bu ne anlama geliyor? 50 milyon dolar, 60 milyon dolar, 70 milyon dolar değerleme ödediğiniz anlamına gelir. Bu, fon düzeyinde getirileri gerçekten artırmak için 5 milyar dolar, 10 milyar dolar veya 15 milyar dolar veya daha fazla sonuca sahip olmanız gerektiği anlamına gelir.
Dünya bunlardan daha fazlasını üretiyor. Amerika Birleşik Devletleri’nde değeri 10 milyar dolardan fazla olan saf başlangıçlar olan belki 11 şirket var. Anladım. Ancak, bu seviyede risk aldığınız 20 milyon dolarlık A turu yazmak istiyorsanız, 700 milyon ila 800 milyon ila 1 milyar dolarlık bir fona sahip olmanız gerekir. Ve bu işte olmak istemiyorum, kötü olduğunu düşündüğüm için değil, farklı beceriler gerektiren farklı bir iş. . .
Süper erken olmak istiyoruz, en erken sermaye gibi, şirketinizden ayrılmak istemenizi bile riske atacağız ve sizi tanıyoruz. Diyelim ki sizi Riot Games’te tanıyorduk Snapchat’te tanıyorduk, Facebook’ta tanıyorduk, Stripe veya PayPal’da çalışırken tanıyorduk. Sizi formasyonda destekleyeceğiz – sıfırıncı günde. Biz istiyoruz [then] pahalı turları atla ve daha sonra gel.
Bir yatırımcının bir sonraki tura indirimli olarak yatırım yapma hakkına sahip olduğu, Upfront’un fiyatlandırılmış turlara ve dönüştürülebilir tahvillere yatırım yapıp yapmadığı hakkında:
Kendilerini yuvarlayan birçok yanlış isim olduğunu düşünüyorum. Hemen hemen her tur fiyatlandırılır. İnsanlar sadece fiyatlandırılmadığını düşünüyor. Yani [maybe the question is] Dönüştürülebilir notlar yapmaya istekli miyiz, GÜVENLİ notlar yapmaya istekli miyiz, tüm bunları yapmaya istekli miyiz ve cevap evet. Şimdi, çoğu dönüştürülebilir not, çoğu SAFE notu, bir fiyat belirlemezler, ancak bir üst limitleri vardır. Ve kapak fiyattır. Kuruculara her zaman söylemeye çalıştığım şey, sahip olduğunuz minimum fiyat olmadan maksimum fiyattır. Sadece sermayeyi artırmaya ve fiyatı belirlemeye istekli olsaydınız, bir maksimuma sahip olursunuz ve bu sizin için daha iyidir. Ancak her ne sebeple olursa olsun, bir nesil kurucu bir fiyat belirlememenin daha iyi olduğuna ikna olmuş durumda, ki aslında yaptıkları şey bir fiyat değil, bir maksimum belirlemektir. [minimum]ve bu tartışmayı bir daha yapmayacağım. İnsanlar bunu anlamıyor. [The short version is] dönüştürülebilir notlar yapacağız; maksimum fiyatı olmayan bir şeye fon sağlamazdık.
Anlaşmaların her zamankinden daha kısa zaman aralıklarında gerçekleştiği bir dünyada Upfront’un nasıl rekabet ettiği ile ilgili olarak:
eğer arıyorsan [a firm that will invest after one call] yanlış firmayı arıyorsunuz. Müşterilerin ürününüzü sevip sevmediğini bilmek için fazla zamanımız yok. Müşteriniz bile olmayabilir. Ama lütfen bunu yanlış anlama. Kurucuları tanımak için mümkün olduğunca çok zaman harcıyoruz. Kurucuları bir şirket kurmadan önce beş yıl boyunca tanıyor olabiliriz. Disney’den ayrılmaları ve bir şirket kurmaları için onları kışkırtan insanlar olabiliriz. Bu yüzden gerçekten kurucusunu bilmek istiyoruz. Yaptığımız bahis, müşterinin bir ürünü benimsemesinden çok kurucu becerileri ve vizyonu üzerinedir. Bizim için gerçekten değişen bu.
Kuruculara her zaman söylerim: Biri 30 dakikalık bir toplantıdan sonra size fon sağlamaya istekliyse, bu sizin için gerçekten kötü bir ticaret. Bir fon 35 yatırım veya 50 yatırım yapıyorsa, hatta 20 yatırım yapıyorsa ve durum tespiti yapmadığı için yanlış anlıyorsa, tamam, 19-30 yatırımı daha var. Yanlış anlıyor ve yardımcı olmayan, etik olmayan, eğilmeyen, destek vermeyen, değer katmayan bir yatırımcı seçtiyseniz, bununla yaşarsınız. Boşanma maddesi yok.