Richard Thalheimer, enflasyonun ABD’li perakendeciler için bu kadar zorlu olduğunu en son ne zaman kanıtladığını hatırlıyor: Bu, 1970’lerin ve 1980’lerin sonlarında The Sharper Image’ı hayata geçirmeye çalıştığı zamandı.
2006’da kurduğu tüketici araçları zincirinden ayrıldı ve hissesini 2008 iflasından önce sattı. O zamandan beri, sattığı saatlerin, masaj koltuklarının, iPod’ların ve Razor scooter’ların gelirlerini yatırıyor ve Amazon, RH ve Home Depot dahil olmak üzere 350 milyon dolara varan bir portföy oluşturuyor.
“Çok eğlenceliydi” dedi. “Bu yıla kadar”.
Enflasyon kırk yıl önce görülen seviyelerde yarışırken, Thalheimer’ı zengin yapan perakende sektörü şimdi diğer yatırımcıları daha fakir yapıyor ve durgunluk korkularını besliyor. Bu hafta, en büyük bileşenlerinden ikisi olan Walmart ve Target’in beklenmedik şekilde kötü kazanç duyuruları, 1987’deki Kara Pazartesi’den bu yana en sert borsa düşüşlerine yol açtı.
Günler önce analistler, Amazon’dan Netflix’e kadar şirketlerin değerlemelerini düşüren teknoloji hisselerindeki fırtınadan korunmak için bu tür şirketleri lanse ediyorlardı. Bu haftanın başlarında Baird, Walmart’ı en iyi “durgunluk oyun kitabı” fikri olarak adlandırdı.
Ancak Walmart ve Target’tan gelen şok dalgaları daha geniş perakende sektörünü sardı ve piyasaya yeni bir endişe verdi: Enflasyon, Federal Rezerv faiz oranlarını daha agresif bir şekilde artırmaya başlamadan önce bile tüketicileri ısırıyor olabilir.
Perakendeciler, Çarşamba günü S&P 500 hisse senedi endeksini neredeyse iki yılın en kötü bir günlük düşüşüne iten geniş bir piyasa bozgununun en büyük itici güçleriydi.
Bu haftaya kadar, Walmart gibi “büyük kutu” perakendecileri ile eczaneler ve gıda üreticileri gibi işletmeleri içeren S&P 500’ün temel tüketici ürünleri alt endeksi, yıl için hala kabaca değişmedi. Endeksin düşüşten kaçınan diğer kısımları, artan enerji fiyatlarından fayda sağlayan enerji ve kamu hizmetleri hisseleriydi.
Ancak Perşembe günü kapanışta alt endeks neredeyse yüzde 9 düştü ve Mart 2020’de koronavirüs pandemisinin başlamasından bu yana en kötü haftasını geçirme yolunda ilerliyordu.
Perakendecilerin kazançları yalnızca bir endişe nedeni değil, üç nedeni de işaret etti: fiyat artışlarının tüketicilerin tahammül edebileceği sınıra ulaşmış olması, perakendecilerin kendi maliyetlerini kontrol altına almakta zorlanıyor olması ve öngörülemeyen talep ve yeni arz kesintilerinin zorunlu hale gelmesi. envanter oluşturmalarını sağlar.
Bu üçünden ilki, daha geniş ekonomik rezonansı nedeniyle en yakından izleniyor. Deloitte’un tüketici endüstrisi merkezi başkanı Steve Rogers, “Geri çekilmeye başlayan bir tüketiciniz var” dedi ve anketleri Amerikalıların yüzde 81’inin yükselen fiyatlar konusunda endişeli olduğunu gösteriyor.
Amerikalıların banka hesapları geçen yıldan bu yana önemli ölçüde değişmemiş olabilir, ancak enflasyonla ilgili manşetlerin güvenlerini sarstığını söyledi. Bazıları, özellikle giyim, kişisel bakım ve ev eşyaları gibi isteğe bağlı kategorilerde, bunun sonucunda büyük alımları azaltıyor veya erteliyor, diye ekledi.
Uzun zamandır ABD’li tüketicinin önde gelen isimlerinden biri olarak görülen Walmart, gıda fiyatlarındaki yüksek enflasyonun “daha fazla doları Türkiye’den uzaklaştırdığını” kaydetti. [general merchandise] müşterilerin gıda enflasyonunu ödemesi gerektiğinden beklediğimizden daha fazla” dedi.
Ancak Rogers ve diğerleri, perakendecilerin kendi maliyet baskılarını, değişen servetlerinin tüketici geri çekilmesinden daha net bir itici güç olarak görüyorlar. Örneğin, Walmart’ta, ABD yakıt maliyetleri son çeyrekte beklediğinden 160 milyon doların üzerindeydi – müşterilere aktarabileceğinden daha fazla.
Target’in CEO’su Brian Cornell, “Nakliye ve navlun maliyetlerinin olduğu gibi artacağını tahmin etmemiştik” dedi. Konteynerler ve depolar için daha yüksek ücretler ve maliyetler de perakendecilerin kar marjları üzerinde baskı oluşturuyor.
Bu yüksek maliyetlerin bir kısmı, iş başındaki üçüncü güçten kaynaklanıyor: Talebin belirsiz olduğu bir anda perakendecileri stokları güvence altına almak için çabalayan kesintiye uğramış bir küresel tedarik zinciri. Ark Invest’in baş yatırım sorumlusu Cathie Wood, “Envanterleri patlıyor” dedi. twitter gönderisi Walmart ve Target’ta.
Rogers, normalden daha fazla envanter taşımanın nedeninin, “son iki yılın stoksuzluğunu yaşamaları ve bunun kendilerine neye mal olduğunu bilmeleri” olduğunu söyledi.
Walmart CEO’su Doug McMillon, birikimin bir kısmının kasıtlı olduğunu belirterek şunları söyledi: “Envanterimizin dolu olması gerçeğini seviyoruz çünkü stokta olması gereken çok şey var.” Yine de, “yüzde 32’lik bir artış istediğimizden daha yüksek” diye itiraf etti.
Target’in stokları, bir önceki yıla göre yüzde 43 artarak daha da arttı ve tüketici harcamalarında televizyonlardan oyuncaklara geçişi öngörmediğini kabul etti.
Target COO’su John Mulligan, “Şu anda olmak istediğimiz yerde değiliz, kesinlikle” dedi ve “tedarik zincirindeki yavaşlığın” önlem olarak daha fazla stok taşımaya zorladığını ekledi.
Emeklilik planı yöneticisi MissionSquare Retirement’ın baş yatırım sorumlusu Wayne Wicker, tüketicilerin bazı harcamaları dizginlediğine dair işaretler görmenin şaşırtıcı olmaması gerektiğini, ancak bu haftanın sonuçlarının yine de bazı yatırımcılar için bir “uyandırma çağrısı” olduğunu söyledi çünkü birçok şirket, yakın zamana kadar enflasyon sorunlarını iyi idare ettiklerini iddia ettiler.
Walmart ve Target, önceki üç aylık güncellemelerinde iyimser tahminler sundular ve bu haftaki raporlardan önce herhangi bir değişikliği önceden duyurmadılar.
Wicker, “Fiyat düşüşünün bir kısmı, bu büyük şirketlerin yönetiminin böyle bir kayıp yaşayacaklarına dair herhangi bir belirti vermediği gerçeğini yansıtıyordu” dedi.
Fidelity’nin nicel strateji direktörü Denise Chisholm’a göre, bu haftaki raporlar ekonominin başının belada olduğuna dair ikna edici kanıtlar sağlamadı, ancak daha önceki satışlardan sonra zaten gergin olan yatırımcıları korkuttu.
Örneğin, Target’in sonuçlarına yönelik içgüdüsel piyasa tepkisine rağmen, yeni düşük tahminleri yalnızca kar marjlarını pandemi öncesi seviyelere döndürecektir.
“Karşılaştırıldığında herhangi bir farklılaştırıcı faktör varsa [previous bear markets]Chisholm, kazançların gücü oldu, bu nedenle kazançlarla ilgili her türlü endişe, kısa vadeli bir perspektiften daha fazla oynaklık sağlıyor” dedi. Ancak, “piyasadaki birçok endişeye rağmen, gördüklerimize bakıldığında, durgunluğun daha olası olduğunu söyleyen ampirik bir sonuca ulaşmak zor” diye ekledi.
Portföyünün zirvesinden yaklaşık 50 milyon dolar düşen Thalheimer, piyasaların bu hafta aşırı tepki verdiğini düşünüyor ve şimdiden yıpranmış perakende hisselerini yakalamanın ne zaman olacağını merak ediyor.
“Hayatımdaki büyük satışların çoğu sırasında – 2009, [bust following the] dotcom balonu veya 1987 – bu zamanların neredeyse her birinde iki yıl içinde [saw] çok güçlü toparlanmalar” dedi.
Bunun tekrar olacağına inanıyor, ancak tedarik zincirleri etrafındaki belirsizlikler, Ukrayna’daki savaş ve tarihi enflasyonla birlikte “önümüzde dalgalı sular olacak”.
Kaynak : https://www.ft.com/content/f1982c30-f1e4-4e09-9ddc-b1725f0ab3da