Bir müşteri 10 Şubat 2022’de Miami, Florida’da bir marketten alışveriş yapıyor. Çalışma Bakanlığı, tüketici fiyatlarının geçen ay 12 ay öncesine göre %7.5 arttığını ve bu Şubat 1982’den bu yana bir önceki yıla göre en dik artış olduğunu açıkladı.
Joe Raedle | Getty Resimleri
Daha yüksek faiz oranlarının enflasyonu ortadan kaldırmaya yardımcı olduğu görüşü, esasen, uzun süredir devam eden ekonomik arz ve talep müjdesine dayanan bir inanç maddesidir.
Ama gerçekten nasıl çalışıyor? Ve şişirilmiş fiyatlar en azından kısmen geleneksel para politikasının erişiminin ötesinde göründüğünde, bu sefer işe yarayacak mı?
Wall Street’in kafasını karıştıran ve piyasaları dalgalandıran işte bu ikilemdir.
Normal zamanlarda, Federal Rezerv, yükselen fiyatları bastıran süvari olarak görülüyor. Ancak bu sefer merkez bankasının biraz yardıma ihtiyacı olacak.
Plante Moran Financial Advisors’ın baş yatırım yetkilisi Jim Baird, “Fed enflasyonu tek başına düşürebilir mi? Bence cevap ‘hayır’,” dedi. “Daha yüksek faiz oranlarıyla talep tarafını dizginlemeye kesinlikle yardımcı olabilirler. Ancak konteyner gemilerini boşaltmayacak, Çin’deki üretim kapasitesini yeniden açmayacak, işleri aktarmamız için ihtiyaç duyduğumuz uzun mesafeli kamyoncuları işe almayacak. ülke.”
Yine de, politika yapıcılar ekonomiyi yavaşlatmaya ve enflasyonu düşürmeye çalışacaklar.
Yaklaşım iki yönlüdür: Merkez bankası gösterge kısa vadeli faiz oranlarını yükseltecek ve aynı zamanda ekonomide para akışının sürdürülmesine yardımcı olmak için yıllar içinde biriktirdiği 8 trilyon dolardan fazla tahvili azaltacak.
Fed planına göre, bu eylemlerden daha düşük enflasyona geçiş şuna benzer:
Daha yüksek oranlar parayı daha pahalı ve borçlanmayı daha az çekici hale getirir. Bu da, pandemi boyunca kötü bir şekilde geciken arzı yakalama talebini yavaşlatıyor. Daha az talep, tüccarların, insanları ürünlerini satın almaları için cezbetmek için fiyatları düşürme baskısı altında kalacağı anlamına gelir.
Potansiyel etkiler arasında, düşük ücretler, yükselen ev fiyatlarında bir durma ve hatta düşüş ve evet, yükselen enflasyon ve Ukrayna’daki savaşın etkileri karşısında şimdiye kadar oldukça iyi durumda olan bir borsa için değerlemelerde düşüş yer alıyor. .
Baird, “Fed, piyasaları gözlerinin topa sahip olduğuna ve uzun vadeli enflasyon beklentilerinin kontrol altında tutulduğuna ikna etmede makul ölçüde başarılı oldu” dedi. “İleriye baktıkça, bu birincil odak olmaya devam edecek. Yatırımcıların inançlarını kaybetmemesini sağlamak için çok yakından izlediğimiz bir şey. [the central bank’s] uzun vadeli enflasyon üzerinde bir kapak tutmak için yeteneği.”
Tüketici enflasyonu Şubat’ta yıllık %7,9 arttı ve muhtemelen Mart’ta daha da hızlı yükseldi. Çalışma Bakanlığı’na göre, 12 aylık dönemde benzin fiyatları %38 artarken, gıda %7,9 ve barınma maliyetleri %4,7 arttı.
beklentiler oyunu
Denklemde psikolojik bir faktör de var: Enflasyonun kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet olduğu düşünülüyor. Halk, yaşam maliyetinin daha yüksek olacağını düşündüğünde, davranışlarını buna göre ayarlar. İşletmeler ücretlendirdikleri fiyatları artırır ve işçiler daha iyi ücretler talep eder. Bu durulama ve tekrarlama döngüsü, potansiyel olarak enflasyonu daha da yükseltebilir.
Bu nedenle Fed yetkilileri, üç yıldan fazla bir süredir ilk faiz artışını onaylamakla kalmadı, aynı zamanda Gelecekteki beklentileri azaltmak için enflasyon konusunda sert konuştular.
Bu bağlamda, uzun süredir düşük oranların savunucusu olan Fed Başkanı Lael Brainard, Salı günü yaptığı konuşmada, politikanın çok daha sıkılaşması gerektiğini söylediğinde piyasaları şaşkına çevirdi.
Fed’in enflasyonu düşürmesini umduğu bu yaklaşımların bir kombinasyonu – politika oranlarında somut hareketler ve işlerin nereye gittiğine dair “ileriye dönük rehberlik”.
Moody’s Analytics baş ekonomisti Mark Zandi, “Büyümeyi yavaşlatmaları gerekiyor” dedi. “Eğer hisse senedi piyasasının yükünü biraz da olsa çekerlerse ve kredi marjları genişlerse ve yüklenim standartları biraz daha sıkılaşırsa ve konut fiyatlarındaki büyüme yavaşlarsa, tüm bunlar talepteki büyümenin yavaşlamasına katkıda bulunacaktır. Bu kilit nokta. burada yapmaya çalıştıkları şeyin bir kısmı, talep büyümesinin yavaşlaması ve ekonominin ılımlı hale gelmesi için finansal koşulları biraz sıkılaştırmaya çalışmak.”
Tarihsel standartlara göre finansal koşullar, daha da sıkılaşsa da şu anda gevşek olarak kabul ediliyor.
Aslında, pek çok hareketli parça var ve politika yapıcıların en büyük korkusu, enflasyonu düşürürken ekonominin geri kalanını aynı anda düşürmemeleri.
Zandi, “Burada biraz şansa ihtiyaçları var. Eğer alırlarsa, başarabileceklerini düşünüyorum” dedi. “Yaparlarsa, arz yönlü sorunlar azaldıkça ve talep büyümesi yavaşlarken enflasyon ılımlı olacak. Enflasyon beklentilerini bağlı tutamazlarsa, hayır, bir stagflasyon senaryosuna gidiyoruz ve çekilmeleri gerekecek. ekonomi resesyona giriyor.”
(Kayıt edilmeye değer: Fed’deki bazıları beklentilerin önemli olduğuna inanmıyor. Bu yaygın olarak tartışılan beyaz kağıt 2021’de merkez bankasının kendi ekonomistlerinden biri, inancın “son derece sallantılı temellere dayandığını” söyleyerek etkiyle ilgili şüphelerini dile getirdi.
Volcker’ın tonları
1970’lerin sonlarında ve 1980’lerin başlarında yaşanan son ciddi stagflasyon döneminde çevredeki insanlar bu etkiyi iyi hatırlıyorlar. Kaçak fiyatlarla karşı karşıya kalan o zamanki Fed Başkanı Paul Volcker, federal fon oranını yaklaşık %20’ye yükseltme çabalarına öncülük etti ve enflasyon canavarını ehlileştirmeden önce ekonomiyi resesyona soktu.
Fed yetkililerinin Volcker benzeri bir senaryodan kaçınmak istediğini söylemeye gerek yok. Ama aylar sonra Enflasyonun “geçici” olduğu konusunda ısrar eden partiye geç kalan bir merkez bankası şimdi hızlı bir şekilde sıkılaşmaya zorlanıyor.
Tahvil devi Pimco’nun eski baş ekonomisti ve şimdi Cornell’de kıdemli bir arkadaş olan Paul McCulley Çarşamba günü CNBC’ye verdiği demeçte, “Planladıklarının yeterli olup olmadığını zamanla öğreneceğiz.” “Bize söyledikleri, yeterli değilse daha fazlasını yapacağımız, bu da ekonomi için aşağı yönlü riskleri artıracaklarını zımnen kabul etmek anlamına geliyor. Ama Volcker anlarını yaşıyorlar.”
Elbette, genellikle gerilemelerin habercisi olan anlık getiri eğrisi tersine çevrilse bile, resesyon ihtimali şimdilik düşük görünüyor.
En yaygın inanışlardan biri, istihdamın ve özellikle işçilere olan talebin bir durgunluk yaratamayacak kadar güçlü olduğudur. Çalışma Bakanlığı’na göre, tarihin en sıkı iş piyasalarından birini yansıtan şu anda mevcut işgücünden yaklaşık 5 milyon daha fazla iş ilanı var.
Ancak bu durum, Mart ayında bir yıl önceye göre %5,6 artan ücretlerin artmasına katkıda bulunuyor. Goldman Sachs ekonomistleri, istihdam açığının Fed’in kalıcı enflasyonu ele alması veya riske atması gereken bir durum olduğunu söylüyor. Firma, Fed’in istihdam piyasasını yavaşlatmak için gayri safi yurtiçi hasıla büyümesini yıllık %1-1,5 aralığına indirmesi gerekebileceğini söyledi, bu da piyasaların döviz fiyatlandırmasından daha yüksek bir politika oranı ve ekonomi için daha az hareket alanı anlamına geliyor. en azından sığ bir düşüşe geçmek için.
Dolayısıyla, fiyatları düşürmek için parasal cephaneliğini kullanmaya çalışan Fed için bu hassas bir denge.
Natixis’te Amerikalar için baş ekonomist olan Joseph LaVorgna, şu anda titrek bir büyüme tablosunun Fed’in kararlılığını test edebileceğinden endişeli.
Eski Başkan Donald Trump döneminde Ulusal Ekonomik Konsey’de baş ekonomist olan LaVorgna, “Durgunluk dışında, enflasyonu düşürmeyeceksiniz” dedi. “Fed’in şu anda sert konuşması çok kolay. Ama birkaç zam daha yaparsanız ve aniden istihdam tablosu zayıflık gösterirse, Fed gerçekten sert konuşmaya devam edecek mi?”
LaVorgna, ekonomik döngülere tabi olmayan ve döngüsel ürünler kadar hızlı yükselen fiyatların istikrarlı büyümesini izliyor. Ayrıca faiz oranlarının baskısına tabi olmayabilirler ve gevşek politikaya bağlı olmayan nedenlerle yükseliyorlar.
“Enflasyonu düşünüyorsanız, talebi yavaşlatmalısınız” dedi. “Artık bir arz bileşenimiz var. Arz konusunda hiçbir şey yapamazlar, talebi normalden daha fazla sıkıştırmak zorunda kalabilirler. İşte bu noktada resesyon olur.”
Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/04/08/heres-how-the-fed-raising-interest-rates-can-help-get-inflation-lower-and-why-it-could-fail.html