( Aşağıda belirtilen görüşler yazarın kişisel görüşleridir ve yatırım kararlarının alınmasına temel oluşturmamalı, yatırım işlemlerine girişmek için tavsiye veya tavsiye olarak yorumlanmamalıdır. )
Üniversite son sınıfımda güzel bir soğuk gün, en iyi arkadaşlarımdan biri yaklaşan bir ekonomi sınavını geçmesine yardım edebileceğimi umarak çılgınca beni aradı. Mecbur kaldım ve o gün bazı materyalleri gözden geçirmek için buluştuk. Bir deneme sınavı verdi ve biz de ilk soruyu çözmeye çalıştık.
Başlamak için ondan talep eğrisini çizmesini istedim. Bana Aramice konuşuyormuşum gibi baktı. Biraz daha derine indim ve belirli bir eğimle arz veya talep eğrisini lineer olarak nasıl temsil edeceğini anlayıp anlamadığını sordum. Yine sessiz kaldı. Sınava en fazla birkaç günü vardı ve ona bir çizgi bile çizemezse, bu sınavı geçmesi için ona yeterince şey öğretebileceğime dair hiçbir umudum olmadığını söyledim. Bir şekilde geçmeyi başardı, çabalarım sayesinde hayır.
Şu anda ailesinin pizza restoranını işletiyor. Geçenlerde pandemi nedeniyle yaşadığı sorunlar hakkında sohbet ediyorduk.
İşçi Sorunları: Üniversite çağında çok sayıda çocuğu çalıştırıyor. Okullar yüz yüze derslere geri döndüğü için çok fazla emek kaybediyor. Ancak, kaybedilen işçileri kolayca değiştiremez çünkü tüm çeşitli hükümet çekleriyle, ücret oranı Netflix ve USG'nin Chill nezaketiyle rekabet edemez.
Gıda Enflasyonu: Tavuk ve sığır eti fiyatlarındaki artıştan yakındı. Teslimat ücretini 1 dolardan 2 dolara çıkardı. İnsanlar sinirliydi - bu suçlama 40 yıldır değişmemişti. Hmm… 40 yıl, ABD'de reel ücretlerin artmasından bu yana ne kadar zaman geçti.
İşte WhatsApp sohbetimizin bazı renkli parçaları:
“Müşteriler çılgın”
“Tüm malların fiyatları çılgın”
"Tavuk"
"Domuz eti"
“Ve o kadar çok şey var ki müşterinin sipariş etmesini bile istemiyorum çünkü para kaybedeceğim lol”
“İnsanlar zaten şikayet ediyor”
“Teslimat ücretini 2 dolar yaptığımdan şikayet ediyorlar”
“40 yıl boyunca sadece 1 dolardı”
“Ya da teslimat için minimum 15 dolarımız olması ve insanların sadece 10 doları olduğunu söylediğimde tek bir sandviçin teslim edilmesini istemesi.”
Kardeşi adına Cardano'nun satın almak için iyi bir kripto olup olmadığını sorduğunda konuşma sona erdi.
“Olduğunu bilmiyorum”
“Hala bir çizgi çizemiyorum”
“Temelde en çok parayı kazanmak istiyor”
Her zamanki gibi, kripto zenginliklerine altın bileti vermeyerek onu tekrar hayal kırıklığına uğrattım (çünkü bende yok). Teknik incelemeyi okumakla ilgili her zamanki konuşmamı yaptım, onu bloguma bağladım ve kardeşine kısayol olmadığını söylemesini söyledim.
Bu hikayeyi, temel ekonomik gerçeklik ile klasik olarak eğitilmiş ekonomik mandalinalarımızın “modelleri” olarak ilan ettikleri şey arasındaki uçurumu göstermek için anlatıyorum, onlara küresel ekonominin sağlığı ve yörüngesi hakkında. Tüm bu bilgili üniversite mezunları kesinlikle çizgiler çizebilir. En iyi üniversite yetersiz öğrenci gibi bir IS/LM modeli çizebilirim. Ama aynı kişiler bize enflasyonun “geçici” olduğunu söylüyorlar. Bir noktada işletme sahipleri, pozisyonları doldurmak için daha fazla emek ödemek ve işgücü ve girdi maliyeti artışlarını müşterilere aktarmak zorunda kalacaklar. Söz veriyorum, bu makale enflasyon hakkında başka bir eleştiri olmayacak. Bu iki hafta içinde Kwisatz Haderach hakkında konuşuyoruz, KALDIRACAĞIZ!
Birçok çok zeki ekonomist, yüksek kaldıraç sunan platformlar olduğu için kripto finans piyasalarını poohluyor. Kaldıraçtan korkuyorlar çünkü destekledikleri geleneksel finansal (TradFi) sistemde neden olabileceği hasarı biliyorlar. Ancak, temelde TradFi ile kripto sermaye piyasaları arasındaki farkı anlamıyorlar. Bu makale, TradFi sisteminin doğası gereği istikrarsız olduğunun ve katılımcılarının kaldıracının her zaman biz vergi mükellefleri ve fiat para birimleri kullanıcıları tarafından bankacılık zararlarını ödemek için şişirilmesi gereken sürekli kurtarmalara yol açtığının bir kanıtıyla sonuçlanan entelektüel bir alıştırma olacaktır. Öte yandan kripto sermaye piyasaları, bir işlem gününde en fazla %50 düşüş yaşayabilir ve altta yatan blok zinciri değer transferi altyapısı herhangi bir yardım gerektirmez.
Daha iyi bilmesi gerekenler - en azından, kısmi rezerv fiat kredi tabanlı finansal sistemin tesisatına dair sözde derin anlayışları göz önüne alındığında - yüksek kaldıraçlı tüccarlar hakkında atılan yorumlarla genellikle kripto ile alay ettiler. Geçenlerde Grant's Faiz Oranı Gözlemcisi'nin 28 Mayıs 2021 sayısında bu cevheri okudum:
Bybt.com'dan alınan verilere dayanan Bloomberg'e göre, iki Çarşamba önce, yüzde sıfır federal fon oranında, sadece 9,4 milyar dolarlık marj tasfiyesi, birleşik kripto piyasası sınırını 2 trilyon dolardan 1,4 trilyon dolara düşürdü. Kripto borsası Luno Pte.'nin Asya Pasifik bölgesi başkanı Vijay Ayyar haber servisine verdiği demeçte, "Kripto, bazı borsalarda 50'ye kadar işlem yapabileceğiniz diğer varlık sınıflarından hala çok daha 'vahşi bir Batı'. –100x kaldıraç.”
Bu makale sırasında üzerinde duracağım çok önemli bir nokta, evet, kripto sermaye piyasalarının değişken olduğu ve bu oynaklığın çeşitli madeni paraların kısa vadeli fiyatını etkileyen kaldıraç tarafından yönlendirildiğidir. Ancak, kaldıracın sistemden nasıl geçtiğini ve tüm önde gelen kripto merkezi türev platformları tarafından kullanılan sosyalleştirilmiş kayıp modelinin gerçekte (1) platformların her zaman korunmasını ve (2) müşterilerin daha fazla borçlu olamayacağını nasıl sağladığını gösteren çok basit bazı metrikleri de paylaşacağım. başlangıç marjlarından daha fazladır. Bu, müşterilerin TradFi aracılarını kullanırken karşılaştıkları sınırsız sorumlulukla ve değişken ticaret günlerinin tüm ticareti durdurma potansiyeliyle doğrudan zıtlık oluşturuyor. Yerel AMC tiyatronuzda Can't Stop, Won't Stop, GameStop gösterimi alabilir miyim?!
Tüm bunlar, Tradfi bankalarının yeni oluşturulan kripto ticaret masalarında koltuklarda oturan kripto bahisçileri olacak, kaldıracın kripto sermaye piyasalarında nasıl yılan olduğunu anlamanız için bu mutlaka okunmalıdır. Artık Kansas'ta değilsiniz ve yıllık bonusunuz kısa vadeli fiyat hareketlerini tahmin etmeye dayandığından, bu kavramları anlamamak sizi Dallas hisse senetlerine geri götürecek.
Parasal sistemler büyük ölçüde üç kısma ayrılabilir.
Para Birimi — Bu, mal ve hizmetler için değer depolamak ve ödeme yapmak için kullanılan hesap birimidir.
Değer Aktarım Mekanizması - Para birimlerinin para sistemi içindeki aktörler arasında bu şekilde taşınmasıdır.
Finansal Aracılar - Bunlar, sisteme finansal hizmetler sağlayan kuruluşlardır. En önemli işlevi, tasarruf sahiplerinden para birimleri toplamak ve bu tasarrufları, söz konusu fonları ödünç almak için faiz oranı ödemek isteyen kuruluşlara yönlendirmektir.
İşte TradFi ve Crypto arasındaki farkları gösteren basit bir tablo.
TicaretFi
Kripto
Para Birimi
Devlet tarafından verilen itibari para birimi, örneğin USD, EUR, CNY vb.
Yerel ağ belirteci, örneğin BTC, ETH vb.
Değer Aktarım Mekanizması
Fiziksel nakit ve banka transferleri
Genel blok zinciri
Finansal aracılar
Bankalar
Merkezi ve merkezi olmayan borsalar, cüzdan sağlayıcıları, teminatlı borç verme işlemleri
TradFi ve Crypto arasında, ilk prensipler açısından bakıldığında, sistem içinde kaldıraç kullanıldığında farklı sonuçlara yol açan bazı temel farklılıklar vardır.
TicaretFi
Hükümetler para birimini çıkarır. Para arzını belirlerler ve istedikleri zaman değiştirebilirler. Bu yüzden fiat para birimi diyoruz. Merkez bankaları, genellikle sistemin bakımı ve bakımından sorumlu hükümetin koludur. Merkez bankaları, kredi vererek para yaratan ticari bankaları düzenler. Hem merkez bankaları hem de ticari bankalar kredi ihracı yoluyla para arzını genişletebilirler.
Kripto
Ağın, açık kaynaklı yazılımı çalıştırmayı seçerlerse tüm katılımcıların üzerinde anlaştığı bir dizi kuralı vardır. Yerel bir belirteç verilir ve söz konusu kurallara göre yönetilir. Dolaşımdaki toplam token sayısı değişebilir, ancak ağın en az %51'inin mutabakatını gerektirir. Bitcoin'in durumunda, katılımcılar sadece 21 milyon bitcoin'in var olacağı konusunda hemfikirdir. Hiç kimse veya kurum tek taraflı olarak bitcoin arzının miktarını değiştirmeye karar veremez.
Paket servisi
TradFi'de, para arzının genişlemesi veya daralması gereken bir durum olursa, hükümet, istediği zaman, diğer katılımcıların anlaşması olmadan oyunun kurallarını değiştirebilir. Kriptoda, ağın çoğunluğu kabul etmedikçe parasal düzenleme programı değiştirilemez. Ağa ne kadar çok taraf kaynak sağlarsa anlaşma yapmak o kadar zorlaşır, bu nedenle kripto ağı ne kadar başarılı olursa değişiklikler o kadar zorlaşır.
TicaretFi
Fiziksel banknotları veya banka vadesiz mevduatlarını tutabilirsiniz. TradFi sisteminin karmaşıklığı ve küresel doğası göz önüne alındığında, mallar ve hizmetler için yerel olarak ödeme yapmıyorsanız, fiziksel nakit kullanılmaz. Fonların büyük çoğunluğu bankacılık kurumlarında tutulmaktadır. Bankalar, kredi vermelerine izin verildiği için - özel kuruluşlar olmalarına rağmen - özünde para basma lisansı olan hükümetten bir tüzük alırlar.
Bankalar olmadan, taraflar arasında değer aktarılamaz. Başka bir deyişle, bankalar herhangi bir nedenle iflas ederse, ekonomik katılımcılar arasında değer akışı duracaktır. Bu potansiyel olarak korkunç varsayıma kısa süre sonra geri döneceğiz.
Kripto
Hesaplama gücü ve internet bağlantısı olan herhangi bir varlık, blokları doğrulayabilir ve yayınlayabilir. Proof-of-Work gibi belirli konsensüs algoritmaları için, ölçekte, mümkün olduğu kadar büyük olmak ekonomik olarak verimli hale gelir. 2021'de bir bireyin ev bilgisayarında Bitcoin madenciliği yapması neredeyse imkansız. Bununla birlikte, tüm büyük madencilik çiftlikleri çevrimdışı olursa, ağ, hobi madencilerinin blokları yeniden keşfetmesine ve yayınlamasına izin verecek bir blok üretme zorluğunu azaltmak için ayarlanacaktır.
Kamuya açık bir blok zincirine bilgi işlem gücüne katkıda bulunma lisansı veren, hükümet gibi hiçbir üçüncü taraf yoktur. Herkese eşit derecede açıktır. Bu, halka açık bir blok zincirinin kırılganlığının önlenmesinin temel bir ilkesidir; büyük oyuncuların yok edilmesi sistemin tamamen çökmesine yol açmaz. Lütfen ağın Çin'de kapatılan büyük miktarda hash gücüne nasıl uyum sağladığını dikkatlice izleyin.
Paket servisi
Tüm bankalar toplu olarak başarısız olursa, TradFi sistemi etkin bir şekilde çalışmayı durdurur. Tüm büyük madenciler toplu olarak başarısız olursa, Kripto sistemi zorluk ayarlandığında bir hıçkırık yaşayacak, ancak değer taraflar arasında hala iletilebilir.
TicaretFi
En önemli ve en büyük aracı kurumlar bankalardır. Mevduat kabul etmek için devlet tarafından verilen lisansa sahiptirler. Daha sonra, değerli borçlulara krediler yaratarak bu mevduatları (para basmak) çoğaltabilirler. Banka, öz sermayesini ve mevduatını söz konusu kredilere yatırır. Merkez bankası bankaların kullanabileceği kaldıracı belirler, ancak hepimiz biliyoruz ki herkes aynı anda parasını geri isterse, banka tüm talepleri karşılayamaz. Pratik olarak konuşursak, hükümet tüm bankacılık sistemi yükümlülüklerini yerine getirmek için gerektiği kadar para basabilir. Bu nedenle, bir bankacılık krizi sırasında hangi bileşenlerin mevduatlarında kesinti yaşayacağı siyasi bir karar haline geliyor.
Kripto
Genel blok zinciri ile etkileşim kurmak için herhangi bir özel varlığı kullanma zorunluluğu yoktur. Siz kendi finans kurumunuzsunuz. Ancak, merkezileşmenin faydaları vardır. Çeşitli özel şirketler, tasarruf, borç verme ve ticaret gibi hizmetler sunar. Bu firmalar çok fazla kaldıraç sunabilir. Ancak hiçbir tekil varlık, bir aracının başı belaya girerse, yerel jetonları varoluşa yazdıramayacağından, kayıp fonları iade edecek bir süvari yoktur.
Paket servisi
Hükümet, bankanın başarısız olması durumunda tüm banka yükümlülüklerini karşılamak için gerekli tüm fiat para birimini basabilir. Herhangi bir kripto aracısı için, firma vaatlerini yerine getiremezse, müşterilerin sermayelerinin bir kısmını veya tamamını kaybetmeleri garanti edilir.
TradFi ile ilgili temel sorun, bankaların Değer Transfer Mekanizmasını işletmesi ve en büyük aracı olmalarıdır. Hükümetler, daha geniş finansal sistemin istikrarı konusunda endişeli. Bu nedenle, bankacılık sistemi aşırı kaldıraç kullanırsa ve büyük kayıplara uğrarsa, hükümet her zaman onu kurtarmak zorundadır. Hükümetin herhangi bir banka zararını kapatmak için bir tuş vuruşuyla parayı basabilmesi, her bankacılık krizi olduğunda bu gücü kullanması gerektiği anlamına geliyor. Bu, küresel ekonomi daha karmaşık ve birbirine bağlı hale geldiğinden özellikle doğrudur. Bankaları kurtarma kararını durdurmak için tek mekanizma, para arzının genişlemesinden kaynaklanan potansiyel mal ve hizmet enflasyonudur.
Bankalar özel kuruluşlardır. Hükümetin sizi her zaman daha geniş ekonomi için yapması gerektiği için kurtaracağını biliyorsanız, o zaman kuralların izin verdiği kadar risk alırsınız. Kuralların uygun olup olmadığını belirlemek için sağduyunuzu kullanmanıza gerek yok, sadece UYUN! Küresel ekonominin karmaşıklığı ve büyüklüğü, gerçek bir oyuncu olmak için bankaların ulusal bir borsada kote olma yoluyla kamu tarafından finanse edilen işletmeler olmasını da gerektirmektedir.
Banka üst yönetimine, risk aldıkları için yıllık ikramiye döngüsü üzerinden ödeme yapılır; mümkün olduğu kadar çok almaya teşvik edilirler. Risk, hisse senedi ticareti veya ekonominin belirli bir sektörüne borç verme olabilir. Yanlış anlarlarsa, kamu hissedarları zarara uğrar ve ortadan kaldırılabilir, ancak bankanın değer iletmeye devam etmesi için hükümetin onlara ihtiyacı olduğu için yönetim büyük olasılıkla işlerini sürdürecektir. Doğru anlarlarsa, büyük bir ikramiye alırlar. Bloomberg Money Stuff'tan Matt Levine her zaman, yatırım bankalarının yalnızca çalışanlarının çıkarları için işletilen sosyalist cennetler olduğunu söyler.
Bu yüzden kaldıraç çok kirli bir kelimedir. Herkes, kaldıracın bankacılık sistemini havaya uçurabileceğini ve eğer öyleyse, hükümetin baskın yapacağını, para basacağını ve muhtemelen enflasyon yaratacağını biliyor. Göremedikleri şey, bu sorunun çözümünün, değer transfer sürecinin kâr amacı gütmeyen finansal aracılar tarafından yönetilmemesini sağlamak olduğudur.
Dağıtılmış defter teknolojisine öncülük eden Bitcoin'in ortaya çıkışı, şimdi Merkez Bankası Dijital Para Birimlerinin (CDBC) özel izinli blok zincirlerini kullanmasına izin veriyor. Merkez bankası, tüm vatandaşlara doğrudan hükümetle birlikte dijital bir banka hesabı vererek değer aktarım mekanizmasını millileştirebilir. Bununla ilgili sorun, Başarısız Olmak İçin Çok Büyük ticari bankaların çalışma şeklini tamamen değiştirecek olmasıdır. Özünde, merkez bankası hissedarları olan ve düzenlediği bankalarla rekabet edecekti.
Doğrudan ABD Federal Rezervinde tutabileceğiniz bir FedCoin olsaydı, neden ticari bir bankada USD tutasınız ki? Yalnızca teklif edilen faiz oranı cazip olsaydı, parayı Fed dışında tutardınız. Faiz oranı, yalnızca, üçüncü şahıs finansal aracının, genel halk için uygun bir az riskle uygun bir faiz oranı ödeyebilecek sağlam işletmelere kredi sağlaması durumunda cazip olacaktır. Dostum, bankacılığın konusu bu, ama bankaların para basma lisansı ve paranın hareketini boğma yetkisi olduğu için, tehlikeli varlıklara para yatırıyorlar ve büyük bir Noel ikramiyesi alırken hepsi batıyor.
Tembel ekonomistler ve makro uzmanlar, kripto piyasalarının TradFi'ye benzer şekilde çalıştığı konusunda yanlış bir kanıya sahipler. Onlar yapmıyor. Değer aktarım mekanizması, finansal aracıların faaliyetlerinden ayrılmıştır. Bu nedenle kripto piyasalarındaki finansal aracılar, iş modelleri ve risk yönetim sistemleri ile yaşar ve ölür. Patlarlarsa kurtarıcı yoktur. Ne yazık ki, müşteriler para kaybeder, ancak ağ kaynak kodunda belirtildiği gibi çalışmaya devam eder.
Kriptodaki kaldıraç, ekosistemde sistemik bir arızaya neden olamaz. Herhangi bir kayıp yerel olacaktır ve aracıların IOU'ları ve/veya bireysel kripto varlıklarının sahipleri ile sınırlı olacaktır.
Kriptonun Mt Gox'u nasıl ele aldığına ve TradFi'nin 2008 subprime ipotek krizini nasıl ele aldığına bakalım.
Gox Dağı
2013 yılının 4. çeyreğinde zirveye ulaşan Mt Gox, her gün yüz milyonlarca USD değerinde bitcoin işlemi yaptı. Öyleydi anda baskın değişimi. Mt Gox, bitcoin'in küresel fiyatını belirledi.
Yapıdaki çatlaklar 2013'ün 3. çeyreğinde başladı. İnsanlar USD çekimlerinde ciddi gecikmelerden şikayet etmeye başladı. Gox'taki BTC/USD fiyatı yavaş yavaş küresel ortalamanın üzerinde daha büyük ve daha büyük bir prime ulaştı. İnsanlar Gox'un daha fazla doları olmadığını düşündü, bu yüzden para almanın tek yolu bitcoin satın almak ve geri çekmekti.
2014'ün başlarında, Gox BTC, piyasanın geri kalanına %10-20 arasında bir primle işlem gördü. Sonra bir gün, muhasebe tutarsızlıklarını öne sürerek tüm para çekme işlemlerini kapattılar ve ticareti durdurdular. Birkaç gün sonra iflas davası açtılar.
Gox, sırasıyla 750.000 BTC ve 100.000 BTC müşteri ve şirket fonunu kaybetti. O zaman, bu miktar, bekleyen bitcoin arzının %7'sini temsil ediyordu. Bir aracının USD arzının %7'sini "kaybettiğini" hayal edin - küresel finansal sisteme ne olur? BOOM!
Bitcoin'e ne oldu? Bloklar gelmeye devam etti.
Diğer aracılara ne oldu? İşlemleri eşleştirmeye devam ettiler. Çin'deki üç büyük (OkCoin, Huobi ve BTC China), Çin dışındaki Bitstamp ve Bitfinex'i takip eden en likit borsaların mantosunu aldı.
Gox kurtarma paketi aldı mı? Hayır! İflas süreci halen devam etmektedir. Müşteriler şu ana kadar hiçbir şey kurtarmadı.
Kripto sermaye piyasaları normal işleyişini sürdürdü. Tek değişiklik, artık bir borsanın olmamasıydı ve bitcoin fiyatı kabaca %40 düştü.
Bitcoin bugün 2013'te olduğundan daha mı yüksek? Papa sivri şapka takıyor mu?
Ciddi bir oyuncu ortalığı ısırsa da sistem hayatta kaldı. Müşteriler, henüz yerine konmamış fonlarını kaybettiler. Gox'un patlamadan hemen önce ne kadar kaldıraç kullandığını muhtemelen asla bilemeyeceğiz. Ancak önemli değil, çünkü kriptoda aracılar ödeme sistemini desteklemez ve finansal risk almaz.
2008 GFC
2007 yazında, iki Bear Stearns hedge fonu, yüksek faizli ipoteklerden kaynaklanan zararları gerekçe göstererek para çekme işlemlerini askıya aldı. Bear Stearns, bir yıldan kısa bir süre içinde hisse başına 2 dolarlık büyük bir toplam karşılığında Jamie Dimon'un sevgi dolu kollarına girmeye zorlanacaktı. Kurumsal finans profesörümün Bear Stearns'ün tekliflerini alan tüm yaşlılara endişelenmemelerini, sistemin geri döneceğini ve diğer bankalarda iş bulacaklarını söylediğini hatırlıyorum.
Lehman Brothers 15 Eylül 2008 Pazartesi günü yenik düştü. O günü, Hong Kong'daki Deutsche Bank'ta işlem katındaki ilk günüm olduğu için çok iyi hatırlıyorum. Oturdum ve trader'ların karşı karşıya kalabilecekleri bankacılık karşı taraflarını ilan eden ticaret başkanının zeminde ileri geri uçuşunu izledim. Sanki herkes AŞAĞI gidiyormuş gibi görünüyordu!
Jim Cramer'ın Fed'in hiçbir şey bilmediğini ilan ettiği destansı ve kehanet Ağustos 2007 klibi, zamanın ruhunu yakalıyor.
Unutmayın - yüksek faizli ipotekler, devasa ABD ipotek piyasasının küçük bir parçasıydı. Menşei ipoteklerin büyük çoğunluğu uyumluydu, bu da kredi puanlarının yarı devlet kurumlarının onları geri satın alma kriterlerini karşıladığı anlamına geliyordu. Küresel yatırımcıların yüksek getirili kağıda olan doyumsuz iştahı nedeniyle, bankalar Amerikan ipotek piyasasının bu küçük diliminden yararlandı. Çünkü… konut asla çökmez!!!
2008 GFC, küresel GSYİH'nın neredeyse %6'sını sildi ve 3 trilyon dolarlık ekonomik zarara mal oldu. Bu, küresel kısmi rezerv bankacılığı sisteminin kaldıraç güçlendirmesinden kaynaklanmaktadır.
Bu arada, Mt Gox, bitcoin arzının %7'sini "kaybetti". Bitcoin'in çalışmaya devam etmesi için bir kurtarmaya ihtiyacı yoktu - teknik olarak da bir kurtarma sağlanamadı. Ama dostum, küresel finans sisteminin GFC'den sonra ciddi bir wampuma ihtiyacı var mıydı?
Kimin kurtarma alacağına ilişkin karar her zaman politik bir karardır. Fiat TradFi sisteminde hükümet, kayıpları karşılamak için her zaman daha fazla para basabilir. ABD Kongresi, Hazine Bakanı bankaları kurtarmak için Sorunlu Varlıkları Kurtarma Planı'nı (TARP) önerdiğinde ilk başta karşı çıktı.
O zamanki basında çıkan haberlere göre Henry Paulson, Nancy Pelosi'nin önünde diz çöktü ve anlaşmayı "havaya uçurmamasını" istedi.
Piyasa kusmaya devam etti ve hükümeti sistemi kurtarmak için dolar bulmaya zorladı.
Etkili bir şekilde kamulaştırılan büyük bankaların başkanları Don Cornelius'u çağırdı ve Soul Train'i - diğer adıyla Amtrak Acela - New York'tan Washington'a diz çökmek için indirdi.
Bankacılık sistemi paralarını aldı, ikramiyelerini ödedi ve yoluna devam etti. Ancak konut fiyatlarındaki düşüş nedeniyle negatif hisse senedi ipoteğine sahip olanlar ya her kuruşunu ödemek zorunda kaldılar ya da evlerini kaybettiler. İpotekler USD cinsindenydi, bu nedenle hükümet onları da tamamlayabilirdi. Yine bu, ipoteğe dayalı varlık sahiplerini (bankalar ve diğer finansal kurumlar) borçlular (normal vatandaşlar) üzerinden kurtarmak için siyasi bir seçimdi.
Bu, değer aktarım mekanizmasının geçerliliği tehdit edildiğinde, hükümetin asi finansal aracıların faaliyetlerine devam edebilmesini sağlamak için gerekli fiat ördeklerini basacağını ve basması gerektiğini göstermektedir.
Bitcoin tam olarak nedir? Mülkiyet mi, para birimi mi, meta mı, veri mi, ağ mı? Bunların hepsi olmasa da aynı anda parçalarıdır. Bu, yasal olarak ne olduğunu tanımlamayı zorlaştırır ve yargı yetkisine göre farklı yasal tanımlara yol açar.
İyi işleyen bir finansal sistemin temeli, açıkça kodlanmış sözleşme hukukuna dayanmaktadır. Sözleşmelerin uygulanabilirliği, katılımcılara et alanında asla karşılaşmayabilecekleri kişi ve kuruluşlarla uzun vadeli işlemlerde bulunma konusunda güven verir. Bunun çıktısı güvendir.
Bitcoin başladığında, geri dönecek bir kavram veya tanım yoktu. Bu nedenle, birisi size bitcoin borçluysa, nasıl geri ödemeniz gerekir? Bu basit bir soru değil ve bu makalenin kapsamını aşıyor. Bitcoin'in doğasına ilişkin belirsizliğin sonucu, "anahtarlarınız değil, madeni paralarınız değil" metaverinin tek yasası olduğu anlamına gelir.
Merkezi bir kripto platformunun bakış açısından, sahip olduğunuz tek varlık, platformun kontrol ettiği cüzdanlarda bulunan varlıklardır. Müşterinin bakış açısından, platforma karşı mali yükümlülüklerinin sınırlı olduğu anlamına gelir. Ne kadar kötü ticaret yaparlarsa yapsınlar, başlangıç marjlarından fazlasını borçlu olamazlar.
1 bitcoin marjı yatırırsanız, 100x pozisyonundan 100 bitcoin boyutuna kadar kaldıraç yaparsanız ve sözleşme fiyatı %10 düşerse toplam kayıp 10 bitcoin olur. Platforma yalnızca 1 bitcoin yerleştirdiniz ve bu nedenle müşteri yalnızca bir bitcoin'ini kaybeder. Diğer kazanan tarafın 9 bitcoin borcu var. 10 bitcoin kaybı — 1 bitcoin marjı = 9 bitcoin açığı.
Marjı aşan ticaret kayıplarını ele almak için, kripto ticaret platformları karı vergilendirir veya kazanan pozisyonları erken kapatır. Yukarıdaki örnekte, 9-bitcoin açığını ele almak için önde gelen kripto türev platformları, kaybeden tüccarın iflas fiyatını kullanarak kazanan bir tüccarın pozisyonunu kapatacak. Bu şekilde, kazanılabilecek toplam teminat tutarı, ticaretin sınırlı sorumluluk niteliğini varsayarak kaybedilebilecek toplam teminat tutarına eşittir. İngilizce'de, uzun tarafta sadece 1 bitcoin marjı varsa ve fiyat düşerse, şort sadece 1 bitcoin kar elde edebilir. Her platform, kazanan yatırımcıları erken kapatma sürecini biraz değiştirir, ancak hepsi çoğunlukla yukarıda açıklanan planı takip eder.
Net sonuç, tüccarların tasfiyesi ne kadar önemli olursa olsun, kayıpların bireysel platformların kıyılarının ötesine yayılmayacak olmasıdır. Hiçbir platform bir kripto Sistemik Olarak Önemli Finansal Kurumlar (SIFI) olarak kabul edilemez, çünkü tüm tüccarlar tasfiye edilse bile (çok olası olmayan bir senaryo), ticaretin sınırlı sorumluluk yapısı nedeniyle kayıpları kontrol altına alınır. Kripto sermaye piyasası oluştuğunda kimsenin koltuk satın almak istememesi büyük şans. Bu, bugün var olan daha esnek kırılma önleyici sistemin gelişmesini engellerdi.
Bu, tipik bir marj veya kaldıraç sözleşmesinin nasıl yapılandırıldığına ve marjı aşan kayıpların bir TradFi aracısıyla nasıl ele alındığına doğrudan zıttır. Bir TradFi aracısı ile müşteri, aracıya olan borcuna karşı tüm finansal net değerini taahhüt eder. TradFi aracıları, işlemler kendilerine karşı çıkarsa ve müşteriyi negatif öz sermayeye iterse müşterilerine dava açabilir ve açacak.
Tipik bir TradFi borsası / takas odası ayrıca, yatırılan marjın ticari zararları karşılamak için yetersiz olduğu durumları karşılamak için teminat koyan üyelere sahiptir. Üyelerin, kendilerini teklif edilen her bir sözleşme piyasasının finansal performansına zincirleyen takas odasına karşı sorumlulukları vardır. Finansal piyasanın bazı ezoterik köşesindeki kayıplar, yeterince büyükse, borsa / takas odası üyesi olan ilgisiz finansal kuruluşlarda maddi sermaye kayıplarına neden olabilir.
TradFi borsası / takas odası modelinin altında yatan yapı nedeniyle riskin iletilebilirliği, birçok ulus üstü finansal düzenleyicinin büyük TradFi borsalarını SIFI olarak düşünmesinin nedenidir. Bir SIFI iseniz, ek gözetim ile birlikte gelir, ancak sonuç şu ki, başarısızlığın eşiğindeyseniz, bir kurtarmaya güvenebilirsiniz çünkü “sistemin” sağlığı için hayatta kalmalısınız.
Başlıca merkezileştirilmiş türev platformlarındaki kaldıraçlı pozisyonların miktarı için kaba bir vekil açık faizdir (OI).
Açık İlgi Örneği:
Hepsi 0 sözleşme pozisyonuyla başlayan üç A, B ve C tüccarı olduğunu hayal edin.
A 1 sözleşme satın alır, B 1 sözleşme satar, OI 0'dan 1'e gider.
A = 1 Uzun
B = 1 Kısa
C = Konum yok
A 1 sözleşme satın alır, C 1 sözleşme satar, OI 1'den 2'ye gider.
A = 2 Uzun
B = 1 Kısa
C = 1 Kısa
B 1 sözleşme satın alır, C 1 sözleşme satar, OI değişmez, hala 2'dir.
A = 2 Uzun
B = Konum yok
C = 2 Kısa
A 2 sözleşme satar, C 2 sözleşme satın alır, OI 2'den 0'a gider.
A = Konum yok
B = Konum yok
C = Konum yok
OI bize belirli bir platformda kaç tane kaldıraçlı uzun ve kısa pozisyon olduğunu söyler. Ortalama bir tüccar tarafından kullanılan ağırlıklı ortalama kaldıracı bilmesek de, bir miktar kaldıraç kullanıldığını biliyoruz.
Bitcoin pazarında var olan kaldıraçlı kavram miktarı için bir tahmine varmak için Glassnode'dan gelen verileri kullandım.
İlginç olan nokta, türev platformlarındaki hacimlerin spot platformlardan daha büyük siparişler olmasına rağmen, piyasanın genel büyüklüğü ile karşılaştırıldığında HAK'nın son derece küçük olmasıdır. Eminim bazı altın böcekleri, COMEX altın sözleşmeleri için OI'nin, ödenebilecek fiziksel altın miktarını çok aştığını gösteren şok edici bir tablo bulabilir. Seni “hmm…” dedirten şeyler
Tüm kripto türev platformları bu anda patlasaydı, kısa vadeli fiyat etkisi olumsuz olurdu, ancak uzun vadeli kaldıraçlı pozisyonlar pazarın anlamlı bir yüzdesini temsil etmez. Ekosistem olgunlaştıkça bu oran kesinlikle artacaktır, ancak kaldıraçlı ticaret hacimlerinin büyük çoğunluğu, tasarım gereği kayıpları duvarlarla çevrili bahçelerinin dışına yayamayan platformlarda gerçekleşir. TradFi sistemindeki borsa, takas odası ve üyenin birbirine bağlılığı, kayıpları artırır ve her zaman parasal enflasyon tarafından finanse edilen bir kurtarma ile sonuçlanacak sistemik sorunlara yol açar.
Saatin kaç olduğunu hepiniz biliyorsunuz. Kriptonun erdemlerini ilan etmekle başlarsam, TradFi merkez bankacılığı sisteminin bazı zaaflarıyla alay etmem gerekiyor. Adından da anlaşılacağı gibi, merkez bankası bir bankadır. Genel olarak tüm bankalar ve özel şirketler gibi, bir merkez bankasının da bilançosunun borç tarafında bir öz sermaye yastığı vardır. Bu yastık, elinde bulundurduğu varlıkların değerinde bir düşüşe maruz kalırsa zarar görecektir.
Her merkez bankası farklı türde kuruluşlar tarafından finanse edilmektedir. Birçoğu, düzenledikleri bankalara hisse satmış olan ismen özel kuruluşlardır. Belirli bir merkez bankasının özsermayesini kimin veya neyin satın aldığı bu tartışma için önemsiz, sadece bilin ki herhangi bir başka şirket gibi işletiliyorlar.
Kurumsal finanstan da bildiğimiz gibi (uzun aaaaaa ses, çünkü ben böyle havalıyım), ilk zararı hisse senedi sahipleri çekiyor. Bankalar tipik olarak Tier 1 Özkaynak / Toplam Aktif oranlarına göre düzenlenir. Oran ne kadar yüksek olursa, banka o kadar sağlam olur.
Araştırma asistanım, kaldıraç oranlarını belirlemek için aşağıdaki merkez bankalarının kamuya açık başvurularını derledi.
Federal Rezerv
Avrupa Merkez Bankası
İngiltere bankası
Çin Halk Bankası
Japonya Bankası
İtalya Bankası
Kanada Bankası
Fransa Bankosu
Hindistan Rezerv Bankası
Avustralya Rezerv Bankası
İsviçre Ulusal Bankası
Belçika Ulusal Bankası
Riksbank (İsveç)
Hollanda Bankası (DNB)
Toplamda, bu bankalar yaklaşık temsil eder. 36,5 trilyon dolar değerinde varlık. Kaldıraçlılar, bekleyin, oh evet düşüş geliyor, kafanız patlamak üzere çünkü taban çizgisi çok kirli:
Ve Marriner Eccles binasının saygın 200x kaldıraç kullanan onurlu sakinlerine özel bir haykırış. Daha büyük kaldıraç oranına sahip tek büyük merkez bankası, 850x kaldıraç kullanan Kanada Bankası'dır.
Genellikle, herhangi bir merkez bankasının bilançosundaki en büyük varlık kategorisi, onların yerel hükümetlerinin tahvilleridir. Faiz oranları yükselir ve tahvil fiyatları düşerse, 10'u asabilirler, yoksa şehir yok olur. Durum o kadar da vahim değil çünkü savurganlıkları para basma yetenekleriyle örtüşüyor. Bu nedenle, oldukça kolay iflas edebilmelerine rağmen, herhangi bir zararı karşılamak için gereken parayı aynı hızla basabilirler. Sorun, parasal enflasyonun pleblerin önemsediği reel mal ve hizmetlerde enflasyona yol açmasıdır.
Ayrıca dünyanın en büyük on ticari bankasının kaldıraç oranlarına da baktık.
JP Morgan
Amerika Bankası
ICBC
Çin İnşaat Bankası
Wells Fargo
Çin Tarım Bankası
Citigroup
Kanada Kraliyet Bankası
Çin Bankası
kamu bankası
Toplam varlıkları 31.5 trilyon dolara ulaştı ve toplu olarak mütevazı bir kaldıraç kullandılar:
14.04x
Bana iyi bir Whataboutism seviyorum ve değiştirmeyi hedeflediğimiz TradFi sistemine karşı bakıldığında kripto kaldıraç tehlikesinin doğasında var olan çelişkili iddiaları vurgulamak çok tatlı. Sorun kaldıraç değil, sorun kaçınılmaz kayıpları kimin ödediği. Kriptoda, müşteri başlangıç marjını karşılar ve geri kalanını bulmaktan işletme sorumludur - süreçte potansiyel olarak katlanır. Ancak daha geniş ekosistem, kısa vadeli fiyat etkileri dışında etkilenmeden devam ediyor. TradFi'de bankalar asla başarısız olmaz. Küresel ödemelerdeki rolleri nedeniyle yapamıyorlar, ancak biz küresel vatandaşlar, kayıpları enflasyon yoluyla ödüyoruz.
ShapeShift'in v2 platformunun geçen hafta piyasaya sürülmesinin ardından, app.shapeshift hakkında daha fazla bilgi edinme heyecanı arttı.
Olaya Genel Bakış 15 Ocak 2022'de, Dopple Finance platformunun bir dizi kullanıcısı, olay öncesi dönemde istenmeyen Dopple Finance platformu işlemlerini $ fiyatıyla incelemek için Inspex ile iletişime geçti.DOPX önemli ölçüde düştü. $KUSD sözleşmesini inceledik ve diğer kullanıcıların $KUSD sözleşmesi için likidite yaratmasına izin veren, teminatsız meta likidite olduğu tespit edilen olağandışı bir geliştirici cüzdanından ilginç bir işlem bulduk.Platform, olması gereken likiditeyi yerleştirmek için bir ücret alır. platform kullanıcılarının daha az miktarda alması gereken fayda. Ayrıca Twindex AMM platformundan KUSD'yi kullanmak ve geri almak için başka bir cüzdana aktarılan bir miktar KUSD vardı ve bazıları $USDC'ye çevrildi ve daha sonra Binance'e aktarıldı.İşlem yolu aşağıdaki gibi özetlenmiştir: İşlemin tamamını kontrol edebilirsiniz ayrıntılar aşağıdaki e-tabloda:https://docs.google.
"Tekrar alışkanlıklar yaratır ve alışkanlıklar ustalığı mümkün kılan şeydir." Kata'yı dünyamıza getiren Sensei Rother'e göre, “tekrar alışkanlıklar yaratır ve alışkanlıklar ustalığı mümkün kılan şeydir.
Feragatname: 'A Little Life'ı okumak istiyorsanız, çok uzun bir liste olduğu için tetikleyici uyarıları gözden geçirmenizi şiddetle tavsiye ediyorum. Tetikleyici uyarılarda bahsedilen herhangi bir travma veya ruh sağlığı sorunu yaşıyorsanız, bunu okumaya karar verirseniz ekstra önlem almanızı tavsiye ederim.
Önceki bölümde (Android UI Testlerini Çalıştırma - Bölüm 1), Android UI testlerini nasıl çalıştırdığımızı ve test yöntemlerimize basit Java notları ekleyerek verileri kolayca temizleyebileceğimizi, bildirimleri temizleyebileceğimizi, parametreleri geçebileceğimizi açıkladık. Ek olarak, günlükleri topluyoruz, yerel db ve tercihler xml dosyasını döküyoruz, mp4 video kaydedip çıkarıyoruz ve daha fazlasını yapıyoruz.
Yüzyıllar boyunca, romanlar zamanlarının zeitgeistini tasvir ettiler. Muhteşem Gatsby, F.
'Big Brother' yıldızı Claire Rehfuss, hayranlarını spoiler hesaplarına güvenmemeleri konusunda uyarıyor.
Kody Brown, iki karısı Meri Brown ve Christine Brown'ı arkadaş bölgelendirdi. İki eşin reddedilmeyi nasıl ele aldığı tamamen farklıydı.
Kristen Stewart bir keresinde 'Pamuk Prenses' rol arkadaşı Chris Hemsworth'a sert bir yumruk attı ve bu, oyuncunun geleceğini görmediği bir saldırıydı.
GQ Magazine ile yaptığı bir röportajda BTS'den Jin, BTS ve Coldplay'in şarkısı 'My Universe'nin bir bölümünün 'son bölümü yapmadığını' açıkladı.
Her hafta güncellenen mini bulmacamız, en sevdiğimiz HowStuffWorks okumalarımızı zeki ipuçlarıyla birleştiriyor!
Doğru deterjanı seçme konusunda endişelenmenize gerek kalmadan çamaşır yıkamak yeterince kötü. Peki en iyisi hangisi? Yoksa önemli mi?
Kentucky kırsalındaki Fugates ve Combs aileleri, genetik piyangoyu kaybettiler ve her ikisi de, evlenirken tenlerinin mavi görünmesine neden olan nadir bir çekinik özelliği paylaştılar. Bunun nedeni neydi? Ve ailelere ne oldu?
İki babasız erkek civciv, California akbabasını yok olmaktan kurtarmak için bir programda yetiştiriliyor. Böyle 'bakire' doğumlar nasıl mümkün olabilir?
Vanderpump Rules yıldızı Katie Maloney-Schwartz, Perşembe günü Instagram'da yaptığı dürüst ve içten bir gönderiyle kendini sevme yolculuğunda kaydettiği ilerlemeyi anlattı.
Jessica Alba, kendisini ve çocuklarını Dolly ve Lucy adlı iki köpekle sarılıp oynarken gösteren keyifli bir videoyu Instagram hesabından paylaştı.
Geçen hafta sonu bir Porto Riko tatili sırasında nişanlanan Megan Fox ve Makineli Tüfek Kelly'den bir kaynak, "İlk görüşte aşk durumuydu" diyor.
Polise göre Devonne Marsh'ın kimliği belirlenemeyen kız arkadaşını çakmak gazıyla kaplayarak alevleri tutuşturduğu iddia edildi.