Editörün notu (12 Mart): Bu hikaye yayınlandığından beri Federal Rezerv ve Hazine, tüm Silicon Valley Bank mudilerinin tam olarak korunacağını söyledi.
BENsen al Kimin çıplak yüzdüğünü öğrenmek için gelgit ortaya çıktı – ve 10 Mart’ta, özellikle büyük, sıska bir kepçe tutkuna yakalandı. Silikon Vadisi Bankası (svb), ABD’nin en büyük 16. borç vereni, başarısız bir sermaye artırma girişimi ve mevduatlarına hücum sonrasında düzenleyiciler tarafından kayyuma alındı. Yetkililer çılgınca sıkıntıyı kontrol altına almaya çalışırken, panikleyen yatırımcılar daha fazla çıplak beden arıyor.
Bir banka çöktüğünde, endişeler genellikle diğer finansal kurumlarla başlar ve bu ya çöken kurumla olan bağları nedeniyle, benzer iş modelleri kullandıkları için ya da sadece yatırımcı hissiyatı bozulduğu için ortaya çıkabilir. Bir panik anında, güçlü operasyonlara sahip küçük bankalar bile mevduat sahiplerini daha büyük, daha sıkı düzenlenmiş rakiplere kaptırabilir. svbŞirketin sermaye artıramaması veya kendisini daha büyük bir gruba satamaması bölgesel banka hisselerinde düşüşe yol açtı ve geçen hafta yaklaşık beşte bir oranında düştü. Başka bir San Francisco merkezli borç veren First Republic Bank’ın hisse fiyatı aynı dönemde %34 düştü.
2022’nin sonunda 200 milyar doların biraz üzerinde varlıkla, svb küresel sistemik olarak önemli bankalar olarak bilinen ve milyarlarca dolarlık varlığa sahip Bank of America ya da Morgan Stanley gibi kurumların çok altında. svb ayrıca perakende bankalardan daha oynak olan ABD bankaları arasında en yüksek ticari mevduat oranlarından birine ve mevduata göre çok sayıda kredi ve bonoya sahipti. Faiz oranlarındaki hızlı artış bu nedenle bankayı sert vurdu. JPMorgan Asset Management’tan Michael Cembalest şunları kaydetti: svb süre riski – portföyü için artan oranlar tehdidi – açısından “ayrı bir dünyada” idi.
Piyasalar 10 Mart’ta kapandığında, ABD mali sistemindeki daha geniş sıkıntı işaretleri sınırlıydı. Bölgesel borç verenlerin borçları üzerindeki kredi temerrüt takasları nadirdir veya likit değildir; büyük kurumlarınkiler ılımlıydı. Morgan Stanley tarafından ihraç edilen beş yıllık borç takasları geçen hafta 78 baz puandan 96 baz puana yükseldi ve daha yüksek değerler, temerrüde karşı daha yüksek sigorta maliyeti anlamına geliyor. Ancak aynı enstrümanlar Ekim ayında 139’a ve 2007-09 küresel mali krizinin zirvesinde 1.300 baz puana ulaştı.
Bankanın kurumsal mevduat sahipleri arasında ikinci bir sıkıntı kaynağı bulunuyor. Banka mevduatlarının %93’ü, yalnızca 250.000 doların altındakiler için geçerli olan federal sigorta kapsamında değildir. Ani kayıplar teknoloji şirketlerinde yoğunlaşacak. svb düşük gelirli ve aktif girişimlere borç verme konusunda uzmanlaşmıştır. ABD mega bankalarına kıyasla mütevazi boyutuna rağmen, svb geçen yıl Amerika’nın risk sermayesi destekli teknoloji ve yaşam bilimleri şirketlerinin neredeyse yarısıyla çalışmakla övündü. Mevduat bulunmadığı sürece, borç geri ödemesi ve maaş bordroları gibi acil harcamalar risk altındadır.
Sektöre bir darbe, hem teknoloji şirketleri hem de yatırımcılar için dalgalı, riskten kaçınan bir davranış dönemi anlamına gelebilir. Bir akış donanımı şirketi olan Roku, 10 Mart’ta yaptığı bir düzenleyici dosyalamada bankada 487 milyon doları olduğunu söyledi. ikisi de değil svbfaaliyetler, adından da anlaşılacağı gibi coğrafi olarak yoğunlaşmıştır. Şirketin uluslararası mevduat tabanının bileşimi açıklanmadı, ancak diğer ülkelerin yanı sıra İngiltere, Çin, Almanya ve Hindistan’da varlığı var. 10 Mart’ta İngiltere Bankası, bankanın Birleşik Krallık şubesini iflas işlemlerine sokmaya çalıştı.
Serpinti, kripto para birimi piyasalarında zaten belirgindir. Fiyatı USDCDoların değerine sabitlendiğine inanılan stablecoin 11 Mart’ta 0,88 dolara düştü. Circle, yöneten ödeme şirketi USDC40 milyar dolarlık rezervinin yaklaşık 3,3 milyar dolarının ABD’ye yatırıldığını doğruladı. svb. Yatırımcılar kaçarken USDC1,03 dolara yükselen bir başka dolara sabitlenmiş stablecoin olan Tether’e yığıldılar.
Son sıkıntı kanalı, iflas etmiş bir kurumun elindeki varlıklarla ilgilidir. Aniden likit olmayan piyasalarda karmaşık yapılı ürünlerin satılması fiyatların düşmesine neden olarak diğer finans kuruluşlarının bilançolarını zayıflatabilir. Bunun gerçek olma olasılığı daha düşüktür svbŞirketin raporlanan varlıklarının %60’ından fazlası, son derece likit iki piyasa olan ABD devlet tahvillerinde veya nakitte olduğundan durum budur. Yine de kriz, benzer portföylere sahip şirket ve kuruluşlara dikkat çekecektir. Bunlar arasında Asya’daki çok büyük finans kurumları da var. Japon ve Tayvanlı sigorta şirketlerinin elinde yüz milyarlarca dolarlık yabancı tahvil var.
Size üç seçenek sunuluyor svb: kurtarma, satış veya tasfiye. Bir avuç Silikon Vadisi aydınının paniğe kapılmış yardım ricalarına rağmen, hükümetin kurtarma politikası zor görünüyor. 12 Mart’ta ABD Hazine Bakanı Janet Yellen, yetkililerin mevduat sahipleri konusunda endişeli olduklarını, ancak yatırımcılar ve ev sahipleri için herhangi bir kurtarma paketi olmayacağını söyledi. Küresel mali krizden sonra yürürlüğe giren bankacılık düzenlemesinin en önemli parçası olan Dodd-Frank Yasası, bireysel işletmeler için vergi mükellefleri tarafından finanse edilen kurtarma paketlerini yasaklıyor.
Basında çıkan haberlere göre, düzenleyiciler 11 Mart akşamı SVB için bir müzayede başlattılar ve bunun anlaşmalı veya anlaşmasız olarak 12 Mart akşamı sonuçlanması bekleniyor. Banka faaliyete geçtiğinde, onu satın alabilecek çok az kurum vardı. ABD düzenlemeleri, ABD mevduatlarının %10’undan fazlasını elinde bulunduran bir tüzel kişilik oluşturarak birleşmeleri yasaklıyor; bu, alıcılar olarak ülkedeki en büyük borç verenleri hariç tutuyor: Bank of America, JPMorgan ve Wells Fargo. Ancak bu kısıtlama artık yasaklayıcı değil svb alacaklı konumundadır. Bir alıcı, ilişkileri elde etmek için çekici bir potansiyel müşteri bulabilir. svb Silikon Vadisi’ndeki herkesle birlikte.
11 Mart’ta yayınlanan bankaya destek veren yüzlerce risk sermayedarının açıklaması yardımcı olabilir. Bir satış, potansiyel bir alıcının değeri konusunda ne kadar rahat olduğuna bağlı olacaktır. svbvarlıklar. Tahvil portföyünüzdeki kayıpları değerlendirmek oldukça kolay olmalı, ancak svb 2022’nin sonuna kadar 74 milyar dolar olan çok sayıda kredi vermeyi başardı. svb bunların kaliteli olduğunu düşünüyorum. Kayıplar için sadece %1’den az olan 636 milyon doları var. Yabancılar aynı fikirde olmayabilir.
Bir kurtarma veya satış olmadan, bir tasfiye gerçekleşecektir. Bu süreç, göreli likidite ile daha kolay hale getirilecektir. svbBu, mudilerin, toplam kayıpları hala bilinmese bile kısa süre sonra sigortasız fonlarının belirli bir yüzdesinin iade edildiğini görebilecekleri anlamına gelir. Kartların nasıl düştüğüne bağlı olarak, sonuçları svbmüşterileri ve karşı tarafları, ABD düzenleyici sistemi için belki de küresel mali krizden bu yana en büyük sınav olacak. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.