Hisse senedi odaklı hedge fonları, on yıl süren boğa koşusu sırasında piyasayı geniş bir farkla geride bıraktı ve araştırma firması HFR Inc. The Wall Street Journal tarafından ayrıntılı bir rapor. Sonuç olarak, daha önce ünlü isimler ve yıldız yöneticiler de dahil olmak üzere bu fonların çoğu kapanmaya zorlanıyor.️️️️️️️️
1990’dan 2009’a kadar, öz sermaye odaklı hedge fonları, S&P 500 Endeksini yüzde 5 puandan fazla geçen ortalama bir yıllık toplam getiri üretti. Ancak 2010’dan itibaren, endeksi yıllık ortalama yüzde 9’dan fazla geride bıraktılar. Bir yatırım danışmanlığı şirketi olan Fon Değerlendirme Grubu’ndan Greg Dowling’in Journal’a verdiği demeçte, “Yatırımcılar hayal kırıklığına uğradı”. “Müşteriler, öfkeli bir boğa piyasasında düşük performans göstermelerini bekliyor, ancak yıllar boyunca çok büyük ölçüde değil” diye ekledi.
Önemli Çıkarımlar
- Aldatmacalarına ve cazibelerine rağmen, hedge fonlar, son on yılın boğa piyasasında aslında büyük gecikmeler oldu.
- Düşük getirilerin yanı sıra, yüksek ücretler ve çıkış engelleri de yatırımcılar için zorluklar yaratıyor.
- Sonuç olarak, yatırımcılar para çekiyor ve fonlar dükkanı kapatıyor.
.
Gecikme Performansı
2019 yılında, hedge fonlar geride kalmaya devam etti. BarclayHedge’in başka bir Journal raporunda alıntı yaptığı verilere göre, S&P 500 %30 civarında dönerken, ortalama hedge fonunun net getirisi sadece %17,2 oldu. Hisse senetlerine büyük ölçüde korunmasız maruz kalma sunan sözde “öz sermaye uzun yanlılık fonları”, ortalama olarak yalnızca %20,6 getiri sağlamalarına rağmen en iyisini yaptı.️️️️️️️️
Yakın zamanda ölenlerden biri, 1990 yılında Fidelity Magellan Fonu’nun yöneticisi olarak efsanevi Peter Lynch’in yerine geçen Jeff Vinik. Vinik daha sonra bir hedge fon yöneticisi oldu, fonunu 2013’te kapattı, ancak 2019’da yeniden açtı. iki ay, ancak sadece 465 milyon dolar çekti. Ekim 2019’da tekrar bırakmaya karar verdi.
Vinik, “Muhtemelen 75 toplantıdan sonra öğrendiğim şey, 2019’un hedge fon endüstrisinin 1996’da başladığım hedge fon endüstrisinden çok farklı olduğu ve hatta 2013’te kapattığımdaki hedge fon endüstrisinden bile çok farklı” dedi. Hızla artan rekabet bir sorundur. Riskten korunma fonlarının sayısı 1990’da 530’dan bugün 8.200’e patladı ve yönetim altındaki toplam varlıkları (AUM) 39 milyar dolardan 3.2 trilyon dolara fırladı.
Yüksek Ücretler
Ücretler baskı altında. Bunlar geleneksel olarak yıllık AUM’un %2’si artı yatırım kazançlarının %20’siydi – “iki ve yirmi” olarak bilinen bir ücret yapısı. Giderek artan sayıda hedge fonu artık daha az ücret talep etmek zorunda hissediyor. Buna karşılık, S&P 500’ü izleyen en büyük üç ETF’nin yıllık gider oranları %0.03 ila %0.09 arasında değişiyor.
Diğer bir konu, nicel yatırımın ve pasif yatırımın hızlı büyümesidir. İlki, insan hedge fon yöneticilerinin önündeki fiyatlandırma anormalliklerinden hızla yararlanır. İkincisi, hisse senetlerinin giderek daha fazla ilişkili olduğu bir pazar yaratılmasına yardımcı oldu. JPMorgan Chase & Co. tarafından yapılan araştırmaya göre, insan stok toplayıcıları tarafından gerçekleştirilen hisse senedi alım satım oranı 1990’ların sonunda yaklaşık %45’ten bugün sadece yaklaşık %15’e düştü.
likit olmayan fonlar
Hedge fonlarla ilgili bir diğer sorun, birçoğunun nispeten uzun süreler boyunca yatırımcı parasını kilitlemesidir. Başka bir deyişle, bir yatırımcı, fon işlemese bile, birkaç ay veya yıl geçmeden parasını geri alamaz (çekemez). Bu, hedge fonlarını likit olmayan bir ürün haline getirir; bu, eldeki nakit gerektiğinde ekonomik bir gerilemede gerçek bir sorun olabilir ve çıkış için bir engel oluşturur.
Hedge fonlar için, kilitlenme süresi, hedge fon yöneticisine stratejilerini oluşturması ve yatırımlardan düzenli bir şekilde çıkış yapması için zaman vermeyi amaçlar. Hedge fon kilitlenmeleri tipik olarak 30-90 gün olup, hedge fon yöneticisine, fiyatları genel portföylerine göre etkilemeden yatırımlardan çıkmak için zaman tanır, ancak bir yıl veya daha fazla uzayabilir.
Alt çizgi
2019’un ilk yarısında 23 milyar dolarlık net itfaya rağmen, toplam hedge fon varlıkları, Journal tarafından bildirilen Hedge Fund Research verilerine göre yılın başında 3,1 trilyon dolardan rekor bir artışla 3,25 trilyon dolara yükseldi.️️️️Performans ortalamanın altında olsa da, net para çekimlerini dengelemek için fazlasıyla yeterliydi. Bununla birlikte, devam eden düşük performans, çıkışlara daha fazla yatırımcı göndermeye mahkumdur.