Göz açıp kapayıncaya kadar kaçırdınız, ancak 2 yıllık Hazine bonosunun getirisi, Salı öğleden sonra 10 yıllık tahvilin getirisinden daha düşük işlem gördü, bu da getiri eğrisini geçici olarak tersine çevirdi ve durgunluk alarm zillerini tetikledi.
Veriler, hazine getiri eğrisinin tersine döndüğü anda, kısa vadeli getirilerin uzun vadeli getirilerden daha yüksek olduğunu, dolayısıyla geçmişte stokları terk etmek için herhangi bir ödeme yapılmadığını gösteriyor.
İyi bir zaman aracı değil
Invesco’nun küresel piyasa stratejisti Brian Levitt, 24 Mart tarihli bir notta, “Gelecekteki ekonomik sıkıntıların iyi bir göstergesine rağmen, ters bir getiri eğrisi hisse senedi yatırımcıları için iyi bir zaman aracı değil” dedi.
Levitt, “Örneğin, getiri eğrisi 14 Aralık 1988’de ilk kez tersine döndüğünde satan yatırımcılar, S&P 500 endeksinde %34 kazanç kaçırdı” dedi. “26 Mayıs 1998’de tekrar olduğunda, satıcılar piyasada %39’luk bir artışı kaçırdı” dedi. “Aslında, getiri eğrisi her döngüde piyasa zirvesini tersine çevirdiğinde S&P 500 endeksinin ortalama getirisi %19’dur.” (Aşağıdaki tabloya bakınız.)
Yatırımcılar Salı günü kesinlikle dağa gitmediler. ABD hisse senetleri Güçlü karlarla sona erdiMart başında düşük bir sıçramayı ve S&P 500 SPX’i tetikler,
Şubat ayında giren piyasa reformundan çıkmak. Dow Jones Endüstriyel Ortalama DJIA,
Nasdaq Composite COMP ise 338 puan veya %1 yükseldi.
%1.8 ilerledi.
Adım: S&P 500 çıkışları
Ters ve ne anlama geldiklerini
Genellikle tüm vadelerde getiriyi ölçen bir çizgi olan getiri eğrisi, paranın zaman değerine bağlı olarak yukarı doğru eğilir. Yatırımcıların uzun vadeli oranların yakın vadeli oranların altında olmasını beklediğine dair eğri sinyallerinin tersine dönmesi, olası bir ekonomik gerileme sinyali olarak yaygın olarak alınan bir olaydır.
Ama bir dezavantajı da var. Levitt’in 1965’ten önceki verileri, bir geri dönüş ile bir durgunluk arasındaki ortalama sürenin 18 ay olduğunu gösteriyor – bu, ters bir başlangıç ile S&P 500 zirvesi arasındaki ortalama bir uzamaya tekabül ediyor.
Ayrıca araştırmacılar, henüz oluşmamış, ancak yaygın olarak beklenen bir sinyali iletmek için sürekli bir geri dönüşün gerekli olduğunu savundular.
Hangi eğri?
2 yıllık TMUBMUSD02Y’nin iptali,
/ 10 yıl TMUBMUSD10Y,
Baird’in yatırım stratejisi analisti Rose Mayfield Pazartesi günü yaptığı bir notta, verim eğrisinin ölçülmesinin 1978’den bu yana altı durgunluğun hepsinden önce geldiğini ve yalnızca bir yanlış pozitif olduğunu söyledi.
Ancak araştırmacılar, 3 aylık / 10 yıllık elektronik tablonun, akademisyenler arasında nispeten güvenilir ve oldukça popüler bulunmasına rağmen eşit olarak görüldüğünü kaydetti. San Francisco Merkez Bankası’nda. Fed Başkanı Jerome Powell, bu ayın başlarında, gelecekte 3 aylık oranlar ve 18 aylık 3 aylık oranlar için beklentileri ölçmek için kısa vadeli eyleme ilgi duyduğunu ifade etti.
Bu arada Mayfield, 3 aylık / 10 yıllık farkın “yukarı yönlü olmaktan uzak” olduğunu kaydetti.
Aslında, eğrinin yakından takip ettiği iki ölçü arasındaki fark, bazı piyasa gözlemcileri için kafa karıştırıcı.
Deutsche Bank stratejisti Jim Reid Salı günü bir notta, “Önemli bir şekilde, Aralık 2021 itibariyle 3m / 10s 2v / 10s düştü, bu yüzden ikisi her zaman el ele gitti.” Dedi (aşağıdaki tabloya bakınız).
“Merkez Bankası yüzünden hiç böyle bir saptırma olmadı” [has] Hiçbir zaman bugünkü gibi eğrinin gerisinde kalmadılar, ”dedi Reid. “Piyasa fiyatları doğruysa, gelecek yıl hızla yetişecekler, yani 12 ayda mümkün olacak” 3 aylık / 10 yıllık ölçek yatay olacak çünkü merkez bankası faiz oranlarını yükselttikçe kısa vadeli faizler yükselecek. kalite Testi. Politika oranları.
Mayfield, paket servisinin getiri eğrisinin güçlü bir göstergesi olduğunu ve en azından daha soğuk bir ekonomiye işaret ettiğini yazdı.
“Yolsuzluk yüksek olmalı ve yatırım başarısının önündeki engel kaldırılmalıdır. Ancak sonuçta, herhangi bir göstergeye güvenmeden büyük resmi sindirmek için zaman ayırmanın faydalı olduğunu düşünüyoruz.”