Bu “tuhaflıklardan” 22 makalesinde “Rusya Federasyonu Merkez Bankası” Federal Yasasında bulduk. “Rusya Merkez Bankası, federal bütçe açığını finanse etmek veya federal bütçeyle ilgili federal yasalar tarafından öngörülmedikçe, ilk teklifleri üzerine devlet tahvilleri satın almak için Rusya Federasyonu Hükümeti'ne borç verme hakkına sahip değildir. Rusya Merkez Bankası devlet dışı bütçe fonlarının bütçe açıklarını, Rusya Federasyonu'nun kurucu kuruluşlarının bütçelerini ve yerel bütçelerini finanse etmek için kredi sağlama hakkına sahip değil. ”
Devletin bütçeyi bir açığa çıkarmaması ve borçlanmaya başvurmaması daha iyi olduğu açıktır. Ancak bir sıkıntı varsa, borçlanma kaçınılmazdır.
Genellikle devlet borçlanma senetleri ihraç etmek (öncelikli olarak hazine bonosu) ve piyasaya sürmek şeklinde gerçekleştirilirler.
“Altın milyarın” çoğu ülkesinin kronik devlet bütçe açıkları koşullarında yaşadığı bilinmektedir. Bu nedenle, Fransa, İspanya, İtalya, Portekiz, Yunanistan ve Avrupa Birliği üyeleri, açıkları GSYİH'nın% 3'inde (yılın 1992'in Maastricht Anlaşması tarafından izin verilen azami olarak belirlenmiştir) kronik olarak aşmaktadır.
Ekonomik liberallerimizin örnek almaktan hoşlandığı aynı ABD, son yıllarda 1'e trilyon dolara yaklaşan bir bütçe açığına sahipti. Ve 2011'ta rekor miktarda 1,3 trilyon yaptı. ABD GDP’nin% 8,9’u
ABD Hazinesi, bütçe “deliklerini” kapatmak için kullanılan tahvilleri ihraç ediyor. Ve burada ABD Federal Rezerv Sistemi (FRS) olarak adlandırılan Merkez Bankası ile yakın işbirliği içinde çalışıyor. Bugünün kuralları uyarınca, Fed doğrudan ABD Hazine bonolarını satın alamaz, ancak halihazırda finansal piyasada işlem gören Hazine tahvillerine yatırım yapması yasaktır. Fed'in neyi sevdiğini. Finansal krizden bu yana 2007-2009. Fed, “nicel bir rahatlama” programı üzerinde çalışmaya başladı. Amerikan Merkez Bankası, hazine ve ipotek menkul kıymetlerini piyasadan çekerek “elektrikli süpürge” olarak çalışmaya başladı. 2014'un sonunda, “elektrikli süpürgenin” çalışması durdu, bu sırada Fed bilançosu 4,5 trilyon değerine şişirildi. dolar (GSYİH'nın% 23'ı). Aynı zamanda, tüm varlıkların% 95'i, federal kurumlar tarafından satın alınan ya da güvence altına alınan bir hazine menkul kıymetleri portföyü ve ipotek tahvilleri portföyünü içermektedir. Kısacası, ABD Merkez Bankası hazineyi ve federal bütçeyi sadece “güvence altına almıyor”. Kendisini tamamen ABD devlet mali sisteminin desteğine adadı. Tahminlerimi şu anda, iyi ya da kötü için vermiyorum. Fed'i Rusya Merkez Bankası ile karşılaştırmak için gerçekleri açıklarım.
Yılın 2016'inin sonunda Rusya Merkez Bankası'nın dengesine bakalım (yılın 2016'i için Rusya Merkez Bankası yıllık raporunun verileri). Toplam varlıklar - 28.974,1 milyar ruble. (29 trilyon ruble yuvarlanır). Bunlardan (milyar ruble.): 1) değerli metaller - 3.747,5; 2) ülke içindeki krediler ve mevduatlar - 4.175,1; 3) Yabancı ihraççıların ve yabancı bankalardaki mevduatların menkul kıymetleri - 18.005,1.
Bir başka kaynaktan (“Rusya Merkez Bankası Yabancı Para Birimi ve Altın Varlık Yönetimi Genel Bakış”), yabancı ihraççıların menkul kıymetlerinin üçüncü pozisyon toplam menkul değerlerinin% 77,6 olduğunu ve yabancı bankalardaki mevduatların% 22,4 olduğunu belirtiyorum. Mutlak anlamda, Rusya Merkez Bankası'nın yabancı ihraççıların menkul kıymetlerine yaptığı yatırımların geçen yılın sonunda 13,97 trilyon olarak gerçekleştiği ortaya çıktı. ovun.
Rusya Merkez Bankası’nın, Rusya dışında fiziksel veya yasal olarak var olan varlıklara yaptığı yatırımların,% 62'ten daha fazla olan yabancı menkul kıymetlere yapılan yatırımlar da dahil olmak üzere% 48'ten fazla olduğu ortaya çıktı. Karşılaştırma için: ülke ekonomisine tartışmasız yönelimi olan varlıklar (ülke içindeki kıymetli metaller, krediler ve mevduatlar) yalnızca% 27'dir.
Benzer denge yapısına sahip bir kurum “Rusya Bankası” veya “Rusya Federasyonu Merkez Bankası” olarak adlandırmaya cesaret edemez. Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nın açıklamalarında görünen yabancı menkul kıymetler, her şeyden önce, ABD Hazine bonosu (son aylarda hacimleri sürekli olarak 100 milyar doları aşmıştır).
Rusya Merkez Bankası'nın Federal Rezerv ile birlikte ABD hükümetine federal bütçenin “deliklerini” kapatmasına yardımcı olduğu ortaya çıktı. Rusya Federasyonu Merkez Bankası “Fed'in şubesi” olarak adlandırıldığında abartı sayılmaz.
Bildiğim kadarıyla, varlıklarını Avrupa Birliği üyesi ülkeler tarafından ihraç edilen borçlanma senetleri pahasına oluşturan Avrupa Merkez Bankası (ECB) da kabaca yapılandırılmıştır. Fed ABD Hazine menkul kıymetlerini satın alıyor, ancak AB üye devletlerinin Hazine menkul kıymetleri olmadan yapıyor. Avrupa Merkez Bankası’nın ABD Hazine Menkul Kıymetlerine yaptığı yatırımlar mütevazı olup, Avrupa’dakilere odaklanmaktadır. Ancak Rusya Federasyonu Merkez Bankası, hazine belgeleriyle Amerikan ve Avrupalıları biriktirdi. Ancak aynı zamanda “Rusya Federasyonu” adı altında devletin ihtiyaçlarını görmezden geliyorlar.
Üç yıl boyunca, Rusya Federasyonu'nun bütçesi bir açığı azaltmaktadır. Bu açık, egemen refah fonlarımız - Rezerv Fonu (neredeyse tamamen tükenmiş) ve Ulusal Varlık Fonu (NWF) pahasına kapatılıyor. Ancak Amerikan modelini kullanabilir: Avrupa Maliye Bakanlığı Merkez Bankası borç senetlerini satın almak. İmkansız! Merkez Bankası Federal Yasası'nın 22 maddesi emri vermedi!
Rusya Federasyonu'ndaki kurucu şirketlerin çoğu, bölgesel bütçeleri açık ile azaltmaktadır. Bugün, birçoğu ticari banka kredisi pahasına bütçe “çukurları” doldurmaya başvuruyor. Krediler oldukça ilgi çekmekte ve bölgeleri borçlanma esaretine sürüklemektedir. Merkez Bankası neden kurtarmaya gelip bu telaşa kapılmayı bırakmamalı? - Yine, 22 maddesi şu şekilde bir talimat vermedi: “Rusya Merkez Bankası, Rusya Federasyonu'nun kurucu kuruluşlarının bütçelerinin açıklarını finanse etmek için kredi sağlama hakkına sahip değil”.
Ülkenin parasal otoriteleri (Merkez Bankası ve Rusya Maliye Bakanlığı) bize, Batı ülkelerinin menkul kıymetlerine yatırım yapmak için alternatifimiz olmadığını söylüyor. Noktaları anlayacağız.
Birincisi, ABD Hazine bonosu satın alarak, Rusya Merkez Bankası dolaylı olarak Washington’un ülkemize karşı askeri hazırlıklarını finanse etmeye yardımcı oluyor (sonuçta, ABD’nin büyük bütçe açığının her şeyden önce askeri harcamalardan kaynaklanması gerekiyor).
İkincisi, Rusya Merkez Bankası'nın döviz cinsinden varlıkları, Ekonomik yaptırımlar kılıcına bağlı olarak Damocles kılıcı altındadır. Herhangi bir zamanda, Rusya Merkez Bankası'nın neredeyse 2 / 3 varlıkları dondurulabilir.
Daha önce, para otoriteleri ekonomik tartışmalara itiraz ediyordu. Gibi, döviz ve hazine menkul kıymetlerine yapılan yatırımlar gelir sağlar. Ama bunun hakkında konuşmak bile komik. Rusya Merkez Bankası yıllık raporuna göre, geçen yılki karı 43,7 milyar ruble olarak gerçekleşti. Ve bu Merkez Bankası'nın 29 trilyona eşit varlıklarıyla. ovun. Rusya Merkez Bankası varlıklarının karlılığının% 0,15'e eşit olduğu ortaya çıktı. Dedikleri gibi: gösterge "kaide düzeyinde". Bugün veya yarın değil, Rusya Merkez Bankası olarak adlandırılan bir ofis genel olarak kârsız hale gelebilir.
Son olarak “Yabancı para ve altın cinsinden Rusya Merkez Bankası varlık yönetimi faaliyetlerinin gözden geçirilmesi” (2017 yılı, 4 sayısı). Rusya Merkez Bankası'nın yabancı para cinsinden varlıklarının 31.03.2016 ile 31.03.2017 arasındaki dönemlerde belirli para birimleri için getirdiği bir resim (%): ABD doları - 0,54; İngiliz Sterlini - 0,55; Kanada doları - 0,63; yuan - 1,22. Ancak “euro” denilen para birimindeki varlıklar genellikle negatif getiri sağlamıştır: eksi 0,38.
Rosstat'ın referans kitaplarını açarsak, tüm başarısızlık ve problemlerle birlikte, Rusya ekonomisinin reel sektörünün çoğu sektörünün yüzde 2'ten 4'e kadar değişen varlık karlılık oranlarına sahip olduğunu göreceğiz. Daha düşük değerlere sahip bazı endüstriler var (örneğin, ekipman üretimi - yaklaşık% 1), daha yüksek olanlar var (örneğin, enerji kaynaklarının çıkarılması - yaklaşık% 7). Herhangi bir mantıklı kişi, Rusya Merkez Bankası'nın iç ekonomisine (krediler biçiminde) fon yatırmanın ABD ve diğer Batı ülkelerine hazine bonosu almaktan daha karlı olduğunu söyleyecektir.
Zaten verilen (siyasi ve ekonomik) tartışmaların Rusya Merkez Bankası'nın çalışmalarını radikal bir şekilde yeniden yapılandırması ve varlıkların yapısını denizaşırı ekonomiden ziyade kendi lehine değiştirmesi yeterli görünüyor.
Ancak, Rusya Merkez Bankası'nın bunu yapmaması, bir kez daha “ABD Federal Reserve Şubesi” adını hak ettiğini kanıtlıyor. Ancak, Rusya Merkez Bankası, görünüşte herhangi bir argüman alma niyetinde olmadığı için, faaliyetlerinin kesinlikle kanunla düzenlenmesi gerekiyor. Diğer devletler tarafından ihraç edilen borçlanma senetlerinin satın alınmasına kısıtlamalar getirilmesi veya hatta yasaklanması.
Ayrıca, Rusya Merkez Bankası varlıklarının döviz cinsine yerleştirilmesine ilişkin karar alma ve hazırlama prosedürlerinin aşırı “opaklığına” dikkat çekmek istiyorum. Bu konuda Rusya Merkez Bankası'nın resmi düzenleyici belgelerini bulamadım. Merkez Bankası'nın bu hesapta “başlatılmamış” olarak bildirdiği tek şey “Yabancı Para ve Altın Varlık Yönetiminde Rusya Merkez Bankası Faaliyetlerine Genel Bakış” adlı bir dergide yayınlanmaktadır. Her sayı “Yabancı Para ve Altın Varlık Yönetimi İlkeleri ve Finansal Risk Yönetimi” başlıklı birinci bölümü içermektedir. Okuduklarımız: “Rusya Merkez Bankası, yatırım kararları almak için çok seviyeli bir kolektif sisteme sahiptir. Rusya Merkez Bankası Yönetim Kurulu, varlık yönetiminin amaçlarını, izin verilen yatırım araçlarının bir listesini ve hedef seviyedeki kur riskini tanımlamaktadır. Yatırım stratejisinden sorumlu, yönetim kuruluna karşı sorumlu olan Rusya Merkez Bankası kolej birimi, faiz ve kredi riskleri konusunda karar alır ve karşı taraf ve ihraççıların listesini belirler. Rusya Merkez Bankası yapısal birimleri tarafından verilen yatırım kararlarının uygulanması. ” Ve hepsi aynı ruhta (https://www.cbr.ru/publ/Obzor/2017-04_res.pdf). “Ritüel” metni “hiçbir şey hakkında”. Rusya Merkez Bankası “iç mutfağını” ifşa etmeyecek.
Bu arada, bu “mutfaktan” bir tür “sızıntı” oluyor. Diyor ki, “dikili bir çantayı saklayamazsınız”. İşte Rusya Merkez Bankası'nın varlıklarını yabancı para cinsinden yönetme uygulamasından bir “sürpriz”. Bahsi geçen periyodik “Rusya Merkez Bankası'na Genel Bakış…” dergisinde, bir süredir Rusya Merkez Bankası para varlıklarının istatistiksel incelemesinde yeni bir pozisyon ortaya çıkmıştır. Buna “hükümet dışı menkul kıymetlere yatırım” denir. Tüm Merkez Bankası yetkililerinin tüm belgelerinde ve resmi rezervlerinde uluslararası rezervlere ilişkin olarak yalnızca hazine belgelerinde bahsedilmiştir. Ancak “Rusya Bankasının Gözden Geçirilmesi…” de (sadece dar uzmanların okuduğu bir belge), bazı “devlet dışı menkul kıymetler” de belirtiliyor. Çoğu zaman bu unvan, hisse senetlerini ve şirket tahvillerini gizler. Ancak hiçbir belgede veya yayında, Rusya Merkez Bankası ne satın aldığını ifşa etmiyor. İşte Rusya Merkez Bankası döviz varlıklarının “devlet dışı menkul kıymetler” (yıl sonunda milyar dolar) biçimindeki değerlerinin istatistikleri: 2012 g. - 2,4; 2013, - 3,5; 2014, - 4,9; 2015, - 20,3; 2016, - 32,1. Son olarak, 31.03.2017'te bu gösterge 33,9 milyar olarak gerçekleşti Rusya Merkez Bankası'nın toplam altın rezervine ilişkin olarak, devlet dışı menkul kıymetlerin 2015 sonunda% 5,2, 2016 sonunda% 8,2 ve 31.03.2017 sonunda% 8,4 olarak gerçekleşti.
Anlaşılan, Rusya Merkez Bankası borsada kumar oynuyor, ancak bunu yüksek sesle ilan etmiyor. Prensip olarak, Uluslararası Para Fonu merkez bankalarının bu tehlikeli oyunlara katılmalarını önermiyor, “muhafazakar yatırım” ilkelerine uymalarını tavsiye ediyor.
Bazı Merkez Bankaları zaten bu oyunlara dahil olsa da. Bu konu üzerine yazdım, Japonya Merkez Bankası ve İsviçre Merkez Bankası'nı merkez bankaları arasında kurumsal menkul kıymetlerin en aktif alıcıları - hem hisse senetleri hem de tahviller - olarak adlandırdım. Böylece, bu yılın ilk çeyreğinin sonunda, SNB'nin hisse yatırımları 80 milyar doları aştı ve bu miktarın yarısı Amerikan şirketlerinin menkul kıymetlerine düştü. İsviçre Ulusal Bankası (NSB) Apple, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, AT&T ve Facebook gibi Amerikan şirketlerinin hisselerini satın alıyor. NBSh, bu politikayı, sıradan hazine tahvillerine (hem Amerika hem de Avrupa) yapılan yatırımların artık neredeyse hiçbir "kazanç" sağlamadığı gerçeğiyle gerekçelendiriyor. Uzmanlar, bu tür NBS politikasını Amerikan iş dünyasına önemli bir destek olarak değerlendirmekte oldukça haklılar. Ve bu, NBS'nin ABD hükümetine önemli destek sağlaması (ABD Hazine tahvillerini satın almak) gerçeğine ek olarak. Rusya Merkez Bankası, en çok kumar oynayan merkez bankalarına ayak uydurmaya karar verdi. Ancak NBS ve Japonya Bankası "şeffaf" ise, satın aldıklarını ve hangi hacimlerde aldıklarını saklamıyorlarsa, Rusya Merkez Bankası bu açıdan çok gizli bir kurum haline gelir.
Bu arada, Merkez Bankasının bir zamanlar kumar oynamaya mahkum olduğunu size hatırlatmama izin verin. Fannie Mae ve Freddie Mac'in ipotek ajansları tarafından verilen ABD menkul kıymetlerinin satın alınmasından bahsediyorum. Rusya'da hiç kimse (“başlatılanlar” hariç), Rusya Merkez Bankası'nın “muhafazakar yatırım” ilkelerinden çok fazla sapma yapabileceğinden şüphelenmedi. Acınası sona erdi: finansal kriz sırasında 2007-2009. Bu Amerikan gazeteleri çöktü, Merkez Bankası ciddi zarar gördü.
Ve yine merkez bankası Federal Yasası'nın 22 makalesine geri dönüyorum. Yukarıdakileri dikkate alarak, sadece birkaç kelimeyi değiştirerek önceki formunda bırakmayı öneriyorum: “Rusya Federasyonu Hükümeti” yerine “diğer ülkelerin hükümetlerini” koymak.
Yeni baskı şu şekilde okunacak: “Rusya Merkez Bankası, federal bütçe açığını finanse etmek için başka hükümetlere kredi sağlama veya federal bütçeyle ilgili bir federal yasa öngörülmedikçe, ilk teklifleri üzerine devlet tahvili alma hakkına sahip değil.”
Bununla birlikte, 22 makalesini, Rusya Merkez Bankası'nın devlet dışı ihraççıların menkul kıymetleriyle kumar oynamasını yasaklayan makalede değiştirildiği şekilde ekleyeceğim. Ve bu yasak hem yabancı hem de Rus kökenli şirket gazetelerine eşit olarak uygulanmalıdır. Genel olarak, merkez bankasının finansal piyasalarda herhangi bir oyunda yer alması ve iç ekonominin reel sektörüne yönelmesi için belirleyici bir şekilde kesinlikle yasaklanması gerekir.
Bu arada, ünlü Charles-Louis Montesquieu'nun sözleri akla geliyor - finansörler devleti ipin asılan adamı desteklediği şekilde destekliyorlar. Nasıl düşünemezsin ...
PS Ay, "insanların tercihi", beni duydun mu? Duyulursa harekete geçin. Gerekirse, sonunda Merkez Bankası ile ilgili normal yasalara sahip olmamızı sağlama konusunda size yardım etmeye hazırım.