Michael Jones Katkıda Bulunan
Michael Jones, Science, Inc.'in CEO'sudur.
Bu katılımcı tarafından daha fazla yayın
- Neden daha fazla tek boynuzlu birleşme olmadı?
Geçtiğimiz yıl, birleşme için büyük bir yıl oldu, Dell ve Aol gibi endüstri devleri, 2015'e rekor kıran bir yıl geçirecek kadar büyük fırsatlar kapattılar. Tahminler, uzun bir boğa piyasasının ardından büyümeyi sürdürmek için en iyi yollardan biri olduğundan, 2016'nın birleşme için bir başka büyük yıl olacağını da belirtti.
Bu yüzden, özellikle tekno-bobinlerin çekici hedefler oluşturacağını düşündüğünüz, özellikle teknoloji içinde, göreceli olarak az birleşme gördüğümüz beş ayın bir hayli şaşkınlığı oldu. Hatta bir noktada, 2016 yılında alıcıları arama konusunda oldukça vokal olan Yelp gibi şirketler bile Goldman Sachs'ı talipleri sıraya alacak şekilde işe alacaklar, bu yılın başlarında tack'i değiştirmeye karar verdiler. İşte, daha çok nüansonun neden ortak olmadığına dair birkaç olasılık var.
Özel şirketler daha zor bir zaman geçiriyor
Silikon Vadisi'ndeki tek boynuzlu atlar arasında pek çok birleşme görmememizin bir nedeni yapısaldır: Özel şirketler, işlem gören halka açık şirketlerden daha sıkı bir zaman geçirmektedir. Birçoğu değerlemeye doğru kayıyor; iki şirket arasında bir birliğin, değeri büyük ölçüde öznel olduğunda, eşit bir evlilik olup olmadığını belirlemek çok daha zordur - bir şirket daha iyi marjlara sahip olabilir, ancak biri daha hızlı büyüyor olabilir. Şirketlerin daha uzun süre özel kalmasıyla, potansiyel hedefleri ortadan kaldırmak giderek zorlaşıyor.
Şimdi satın almak daha pahalı
Ekonomi aynı zamanda son birkaç yıldır iyi sonuç verdi, bu da büyük şirketlerin daha küçük olanları elde etmesini zorlaştırdı. Küçük şirketleri izleyen Russell 1000, geçen sene 16.5 seviyesinden, 12 aylık kazanç tahminlerinin 18 katına kadar işlem görüyor.
2016 yılında teknoloji şirketlerine bir 2000 lens ile bakıldığında, elma ve portakalları karşılaştırmak gibi.
Federal Rezerv de faiz oranlarını artırdı ve muhtemelen bunu tekrar yapacak ve borç almayı daha pahalı hale getirecek. Bu yılın en büyük şirketlerinden biri de Air Alaska'nın Virgin Atlantic'i ele geçirmesiydi. Bu anlaşmada ilkinin yaklaşık 1, 5 milyar dolarlık Virgin bakiyesinin çok üstünde bir anlaşma yapması bekleniyor. Fiyat etiketine rağmen, anlaşma iyi karşılandı ve bu da daha fazla edinenin doğru hedef için prim ödeyebileceğini düşündürüyor.
Fırsatlar daha fazla inceleme alır
Bu, potansiyel anlaşmaların daha fazla inceleme yapıldığını söylemenin başka bir yolu: Zamanlama, şartlar ve fiyat için karşılanması gereken daha yüksek bir bar var. Ancak hükümet, yerel vergilerden kaçınan ya da potansiyel tekelleri temsil eden anlaşmalara son vermede de daha agresif davranmıştır. İş faaliyetlerini engelleyen siyasi faaliyetler için aslında tarihsel bir örnek var, birleşme ve satın almalar genellikle seçim yıllarında azalmaktadır. Bu yılki kampanyada drama sıkıntısı yaşanmadı ve büyük kararlar vermeden önce pek çok karar vericinin 2017'ye kadar beklemesi olası.
1999 Yankı?
Teknoloji birleşmelerinde görülen son kayda değer artış, 1999 yılında hiç kimseyi desteklemeyen bir dernek oldu. Time Inc., Yahoo! 'Yu satın aldığında kamuoyuyla bir araya geldiğinde, bir çok ortaklığın, iki taraf için yaygın olarak “felaket” olarak kabul edilen bir anlaşma olan Aol ve Time'ın ebeveynleri Time Warner'ın 2000 yılındaki birleşmesine çok benzediğini kaydetti.
Bununla birlikte, medya ve teknoloji şirketlerinin anlamlı ortaklıklara girme ihtimalleri, 15 yıl öncesine göre çok daha fazla gelişmiştir. 2016'nın tek boynuzlu atları yok edeceği bazı korkunç uyarılara rağmen, gerçekten de değil; Yüksek büyüme gösteren şirketlere giden sermaye miktarı hızlı bir şekilde büyümeyi durdurmuş olabilir, ancak 2016 yılının ilk üç ayı için hala 12 milyar dolar seviyesinde yer alıyor. 2016 yılında teknoloji şirketlerine baktığımızda, 2000 portakal.
Hiper-rekabetçi gıda dağıtım kategorisiyle mücadele etmesi gereken Dikişsiz ve GrubHub'un yanı sıra, gerçekten de çok nihayetinde nivot kohortu arasında önemli bir birleşme yaşanmadı. Ancak, eğer kurucular değerleme endişelerini aşabilirlerse ve yatırımcılar anlaşılabilir ama yanlış yönlendirilmiş bir dejavu hissini sarsabilirlerse de, pek çok nedenden dolayı 2016'nın harekete geçmesi için çok geç değildir.