EZ Bel İnşaat’tan Foreman Angel Gonzalez ve Anthony Harris, 19 Temmuz 2022’de San Antonio, Teksas’ta aşırı sıcaklık uyarısı sırasında Fredericksburg Yolu boyunca borular üzerinde çalışıyor.
Lisa Krantz | Reuters
Beyaz Saray, ekonominin resesyonda olmadığından veya resesyona girmediğinden emin. Wall Street, şu anda bir durgunluk olmadığından oldukça emin, ancak gelecek konusunda o kadar olumlu değil.
Verilere bakıldığında, resim gerçekten de nüanslı. Çok fazla sohbet olmasına rağmen şu anda hiçbir şey durgunluk çığlıkları atmıyor. İş piyasası hala oldukça iyi, imalat zayıflıyor ama yine de genişliyor ve tüketiciler, bugünlerde ondan ayrılmaya biraz daha az istekli olsalar da, hala nakitle oldukça uyumlu görünüyorlar.
Dolayısıyla, Perşembe günü açıklanacak ikinci çeyrek GSYİH verileriyle birlikte, ekonominin 2021’deki sağlam bir yılın ardından doğal bir yavaşlamada mı yoksa geniş yankı uyandırabilecek daha keskin bir gerilemede mi olduğu sorusu herkesin aklında olacak.
Hazine Bakanı Janet Yellen Pazar günü “Basınla Tanışın” dedi. “Durgunluk, ekonominin birçok sektörünü etkileyen geniş tabanlı bir daralmadır. Biz sadece buna sahip değiliz.”
Pazartesi günü, Trump yönetimi sırasında Ulusal Ekonomi Konseyi başkanı Kevin Hassett bu görüşü geri çevirdi ve Beyaz Saray’ın anın gerçeklerine sahip çıkmamakla hata yaptığını söyledi.
Hoover Enstitüsü’nün seçkin bir kıdemli üyesi olan Hassett, canlı bir “Squawk Box” röportajı sırasında CNBC’den Andrew Ross Sorkin’e “Biz… bir nevi durgunluk içindeyiz, değil mi? Bu yüzden zor bir zaman” dedi.
“Bu durumda, Beyaz Saray’da olsaydım, orada bir resesyon olduğunu inkar etmezdim” diye ekledi.
İki negatif çeyrek
Başka bir şey değilse de, ekonominin en azından adil bir isabet şansı var. Negatif GSYİH okumaları ile iki ardışık çeyreğin genel ekonomik durgunluk tanımı. İlk çeyrekte gayri safi yurtiçi hasıla %1,6’lık bir düşüş gördü ve Atlanta Federal Rezerv göstergesi ikinci çeyreğin aynı sayıya ulaşma hızında olduğunu gösteriyor.
Wall Street ise olayları biraz farklı görüyor. Bank of America, Deutsche Bank ve Nomura’dakiler de dahil olmak üzere birçok ekonomist gelecekte bir durgunluk görse de, Dow Jones’a göre ikinci çeyrek için konsensüs GSYİH tahmini %1’lik bir kazanç.
ABD’nin durgunluktan geçip geçmeyeceği, büyük ölçüde ilk çeyrekte tüm ekonomik faaliyetlerin %68’ini oluşturan tüketicilerin elinde olacak.
Ancak son göstergeler, harcamaların Nisan-Haziran döneminde gerilediği yönünde. Reel (enflasyon sonrası) kişisel tüketim harcamaları, ilk çeyrekte sadece %0,2 artmasının ardından Mayıs ayında %0,1 düştü. Aslında, reel harcamalar bu yılın ilk beş ayının üçünde düştü, bu da enflasyonun 40 yılı aşkın bir süredir en yüksek hızıyla devam etmesinin bir ürünü.
Şu anda ABD ekonomisinin en büyük riski tüketici enflasyon faktörü.
Başkan Joe Biden’ın yönetimi son zamanlarda akaryakıt fiyatlarındaki düşüşün çığırtkanlığını yaparken, enflasyonun benzin ve bakkaliyenin ötesine geçtiğine dair göstergeler var.
Aslında, Atlanta Fed’in fiyatları fazla dalgalanmayan malları ölçen “yapışkan” tüketici fiyat endeksi, istikrarlı ve hatta biraz endişe verici bir hızla yükseliyor.
Kişisel bakım ürünleri, alkollü içecekler ve oto bakımı gibi bir aylık yıllık Sabit TÜFE, Haziran ayında yıllık %8,1 veya 12 aylık %5.6 oranında koştu. Araç fiyatları, benzin ve mücevher gibi şeyleri içeren merkez bankasının esnek TÜFE’si, yıllık %41.5’lik çarpıcı bir hızda ve yıllık %18.7’lik bir oranla yükseldi.
Ekonomi, mallar yerine hizmetlere yönelik daha yüksek talebe geri döndüğünde enflasyonun gerileyeceğini ümit edenlerin argümanlarından biri de, aşırı vergilendirilmiş tedarik zincirleri üzerindeki baskıyı hafifletiyor gibi görünüyor. Aslında, Fed verilerine göre, hizmet harcamaları, pandemi öncesinde 2019’daki %69’a kıyasla, ilk çeyrekte tüm tüketici harcamalarının %65’ini oluşturdu. Yani değişim o kadar dikkat çekici olmadı.
Enflasyonun yüksek seviyelerde devam etmesi halinde, bu, en büyük durgunluk katalizörünü, yani 2022’de zaten toplamda 1,5 puan olan ve yıl sonundan önce ikiye katlanabilecek olan Federal Rezerv faiz oranlarını tetikleyecektir. Oranı belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi Salı ve Çarşamba günü toplanıyor ve yüzde 0,75 puanlık bir artışı daha onaylaması bekleniyor.
Fed’in parasal sıkılaştırması, hisse senetlerinin yıl boyunca satış modunda olduğu Wall Street’te ve fiyatların hızla yükseldiği Main Street’te tedirginliğe neden oluyor. Şirket yöneticileri, durgunluğun gelmediğini düşünenler için ana siper olan bir istihdam tablosu da dahil olmak üzere, daha yüksek fiyatların kesintilere neden olabileceği konusunda uyarıyorlar.
Tüccarlar, Fed’in gösterge oranını yıl sonuna kadar artırmaya devam etmesini ve federal fon seviyesini yaklaşık %3,25-3,5 aralığına çekmesini bekliyor. Vadeli işlem fiyatlandırması, merkez bankasının 2023 yazına kadar kesintiye başlayacağını gösteriyor – tarih, Fed’in genellikle son kesintisinden bir yıldan daha kısa bir süre sonra yürüyüşe başladığını gösterdiği için nadir olmayan bir fenomen.
Piyasalar, 2022 için daha sıkı politikanın farkına vardı ve daha yüksek bir durgunluk riskinde fiyatlamaya başladı.
Goldman Sachs ekonomistleri bir müşteri notunda, “Fed daha fazla önemli zam yapmaya ve ekonomiyi keskin bir şekilde yavaşlatmaya ne kadar hazırsa, enflasyon kontrolünün fiyatının resesyon olma olasılığı o kadar yüksek” dedi. “TÜFE enflasyon sürprizlerinin kalıcılığı, bu riskleri açıkça artırıyor, çünkü büyüme ve enflasyon arasındaki dengeyi daha da kötüleştiriyor, bu nedenle piyasanın daha yüksek çekirdek enflasyon baskılarının ardından Fed kaynaklı bir durgunluk konusunda daha fazla endişe duyması mantıklı.”
İyi tarafından bakıldığında, Goldman ekibi, fiyatların zirve yaptığına ikna edilmesi gerekmesine rağmen, piyasanın enflasyon risklerini aşırı fiyatlamış olma ihtimalinin makul olduğunu söyledi.
Mali piyasalar, özellikle sabit getirili, hala durgunluğa işaret ediyor.
2 yıllık Hazine getirisi, Temmuz başında 10 yıllık notun üzerine çıktı ve o zamandan beri orada kaldı. Tersine çevrilmiş getiri eğrisi olarak adlandırılan hareket, onlarca yıldır güvenilir bir durgunluk göstergesi olmuştur.
Ancak Fed, 10 yıllık ve 3 aylık getiriler arasındaki ilişkiye daha yakından bakıyor. Bu eğri henüz tersine çevrilmedi, ancak Cuma günkü kapanış itibarıyla 0,28 yüzde puanıyla eğri, Mart 2020’de Covid pandemisinin ilk günlerinden bu yana olduğundan daha düz.
Fed sıkılaştırmaya devam ederse, bu, büyüme beklentileri azaldıkça, sonunda 10 yılı geçene kadar 3 aylık faiz oranını yükseltmelidir.
Goldman ekibi, “Politika sıkılaştırması ile enflasyondaki rahatlama arasındaki gecikmeler göz önüne alındığında, politikanın çok fazla sıkılaşma riskini artırıyor, tıpkı enflasyonun 2021’de yükselmesiyle politikanın sıkılaştırılmasının çok yavaş olması risklerine katkıda bulunması gibi” dedi.
Durgunluğa karşı ana siper olan iş piyasası da sallanıyor.
Haftalık işsizlik başvuruları, Kasım 2021’den bu yana ilk kez 250.000’i aştı ve bu, işten çıkarmaların arttığına dair potansiyel bir işaret. Temmuz ayı rakamları, otomobil fabrikalarının işten çıkarılması ve Bağımsızlık Günü tatili nedeniyle geleneksel olarak gürültülü, ancak birden fazla üretim anketi gibi işe alımların azalmakta olduğunu gösteren başka göstergeler de var.
Chicago Fed’in Ulusal Faaliyet EndeksiBir dizi sayıyı içeren , Temmuz ayında ikinci ay için negatifti. Philadelphia Fed’in imalat endeksi, Mayıs 2020’den bu yana en düşük rakam olan genişleme ve daralma bildiren şirketler arasındaki yüzde farkını temsil eden -12,3’lük bir okuma yayınladı.
İstihdam tablosu tutmazsa ve yatırım yavaşladıkça ve tüketici harcamaları daha fazla soğudukça, tam ölçekli bir durgunluğun önünde durmak için çok az şey olacaktır.
Wall Street’teki eski bir atasözü, iş piyasasının genellikle bir durgunluk olduğunu en son bilen olduğu ve Bank of America’nın işsizlik oranının gelecek yıl %4,6’ya ulaşacağını tahmin ediyor.
Trump yönetiminin eski ekonomisti Hassett, “İşgücü piyasasında temelde normal bir durgunluk içindeyiz” dedi. “İşgücü piyasasının sıkı olduğu ve ekonominin geri kalanının güçlü olduğu fikri, gerçekten bir argüman değil. Bu sadece tarihi hiçe sayan bir argüman.”
Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/07/25/the-numbers-show-the-us-economy-is-at-least-teetering-on-a-recession.html