Fon beş Ağustos 2008’de küresel derecelendirme kuruluşları, tarihlerinin en kötü dönemini yaşıyordu. Küresel mali kriz doruk noktasına ulaşmak üzereydi. Hem yatırımcılara hem de borç verenlere borçlu olan derecelendirme kuruluşlarının bağlılıklarının sağlıklı bir sınırın ötesine geçtiği zaten açıktı. İş modellerinin hayatta kalması belirsiz görünüyordu.
Defterler için bir geri dönüşte, derecelendirme kuruluşları hayatta kalmaktan fazlasını yaptı. Ödünç alanların ödevlerini düzeltme talepleri arttı. 2021 piyasa patlaması sırasında, “üç büyük” ajanstan biri olan Moody’s Investors Service, 2007’de zirve yaptığı 1,8 milyar dolardan yaklaşık 4 milyar dolar gelir elde etti. Kendi tahvillerini derecelendirmek için kancaya takılmak, ajanslar için bir çıkar çatışması yaratarak, sonsuz değişim taleplerine rağmen topalladı. Ancak, neredeyse hiç reformdan geçmemiş olsalar bile, derecelendirme kuruluşları son yıllarda iyi bir performans sergilediler.
İronik bir şekilde, derecelendirme kuruluşları genellikle en az önemli olduklarında ilgi odağı olurlar. 1 Ağustos’ta Üç Büyükler’den biri olan Fitch, ABD hükümetinin kredi notunu 0’dan düşürdüğünde olan buydu. yyyy sahip olmak yy+. Ne de olsa ajanslar, zengin ülkelerin mali sağlığının analizinde üstün bir uzmanlık sunmuyor. Gözlemledikleri ekonomik veriler herkes tarafından geniş çapta izleniyor. 2015 yılında, ABD para piyasası fonları, menkul kıymetlere yatırım yapıp yapmamaya karar vermede tek ölçüt olarak kredi notlarını kullanmak zorunda olmaktan kurtuldu. Fonlar artık örneğin bir menkul kıymetin “minimum kredi riskini” temsil ettiğini belirleyebilir. Bu, hazine notunun düşürülmesinin eskisinden bile daha az önemli olduğu anlamına gelir.
Ancak derecelendirme şirketlerinin iki önemli rolü vardır. İlk olarak, yatırımcıların bunları analiz edip karşılaştırmak için kullanabilecekleri, borç alanlar hakkında bilgileri toplar, sıralar ve yayınlarlar. İkincisi, varlıklar üzerinde sertifika damgası görevi görürler. Banka düzenleyicileri, borç verenler için sermaye gereksinimlerini belirlemek için kredi derecelendirmelerini kullanır; fonlar, neyi tutmaları veya tutmamaları gerektiğine karar vermek için onları kullanır.
Derecelendirme kuruluşlarının işi zor: Olumsuz dikkat çekmemek, makul olarak bekleyebilecekleri en iyi sonuçtur. Akademi, bankacılık ve iş dünyasından araştırmacılardan oluşan bir panel olan Sermaye Piyasası Düzenleme Komitesi’nin daha sonra performanslarını değerlendirirken vardığı sonuca göre, Kovid-19 salgınının başlangıcındaki derin mali sıkıntı sırasında, bunu sessizce yönettiler. 2020’de 198 şirket tarafından derecelendirildi S&P Küresel Derecelendirmeler, küresel mali krizden bu yana en çok eksiği yaşıyor. 2009’da 11 yüksek kaliteli şirket borçlarını ödeyemezken, pandeminin ilk yılındaki tüm temerrütler zaten spekülatif riskli olarak nitelendirilen şirketlerde yaşandı.
Şirketler, Silicon Valley Bank’ın ölümü nedeniyle eleştirildi (svb) Martta. Moody’s ve S&P vermişti svb yatırım yapılabilir notlar. Ancak sosyal medya, anında mesajlaşma ve dijital finans uygulamalarının kolaylaştırdığı bankanın çöküşü alışılmadık derecede hızlı oldu. Ve bankaya atanan derecelendirmeler – A3 ve bbb sırasıyla – mevcut en yüksek çentiklerden uzaktı. Nitekim geçen hafta Moody’s’ten bir not indirimi uyarısı svbÇöküşü, bankanın finansmanının iç karartıcı durumunu ortaya çıkaran tetikleyicilerden biriydi. Derecelendirme kuruluşlarını direksiyonda uyudukları için veya krize neden oldukları için suçlayabiliriz, ancak ikisini birden değil.
Araştırma aynı zamanda derecelendirme kuruluşlarının gelişmekte olan piyasa devlet borçlarının derecelendirilmesinde rol oynamaya devam ettiğini gösteriyor. Bir merkez bankaları kulübü olan Bank for International Settlements’tan gelen bir makale, derecelendirme değişikliklerinin gelişmekte olan ülkelerdeki kredi temerrüt takas piyasaları üzerinde hala büyük bir etkiye sahip olduğunu gösteriyor ve yatırımcıların kredi temerrüt takası ajanslarının kararlarına saygı duymaya devam ettiğini gösteriyor. Dünya Bankası tarafından yayınlanan bir diğeri, kredi notlarının etkisinin küresel mali krizden bu yana artmış olabileceğini hesaplıyor. Gelişmekte olan bir ekonominin kredi notunda emsal ülkelere göre bir puanlık bir iyileşme, sermaye girişlerini geçen yılın yüzde 0,6’sı kadar artırdı. gdp 2009-17’de, önceki on yılda olduğundan yaklaşık üçte bir daha fazla.
Derecelendirme kuruluşları eleştiri için bir paratonerdir. Risk hakemi olmaya çalışan şirketler, beklenmedik patlamalarda hata yapmaya veya daha kötüsü nedensel bir rol oynamaya mahkumdur. Finansal kriz sırasında ortaya çıkan sorunlar henüz çözülmemiş olsa da, derecelendirme kuruluşları sermaye piyasalarının işleyişi açısından önemini korumaktadır. Son zamanlarda iyi bir iş bile yaptılar.■
Finansal piyasalar köşe yazarımız Buttonwood hakkında daha fazla bilgi edinin:
Amerika’nın Örtülü Gayrimenkul Yatırımcılarıyla Tanışın (3 Ağustos)
Yatırımcılar iyimserlikle alınır. Boğa piyasası devam edebilir mi? (25 Temmuz)
Dolardaki düşüş kalıcı bir düşüş olmayacak (20 Temmuz)
Ayrıca: Buttonwood sütunu adını nasıl aldı?