Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, geçen yıl aşırı düşük oranlı politikalarının pandemi kaynaklı bir durgunluğa derinlemesine batmış bir ekonomiyi canlandırmaya yardımcı olacağına dair kumar oynadı. Şimdiye kadar, bahsi çoğunlukla işe yaradı.
Büyüme ve işe alım, herkesin beklediğinden daha hızlı toparlandı. Başkan Joe Biden, Pazartesi günü işsizliği düşürme taahhüdünü gerekçe göstererek, onu dört yıllık bir dönem için daha seçti.
Yine de Powell’ın meydan okuması henüz bitmedi. Enflasyon otuz yılın zirvesine sıçradı ve Powell’ın bunu kontrol altına alma çabaları, gelecek döneminin en zorlu sınavını oluşturacak. Bunu yaparken, pandemi iyileşmesinin olağandışı yapısından dünyadaki diğer merkez bankalarının önüne geçme riskine kadar ek komplikasyonlarla da boğuşmak zorunda kalacak.
Enflasyonu kontrol altına almak özellikle zor olacak çünkü Fed geleneksel olarak aşırı ısınan bir ekonomiyle karşı karşıya değil. Normalde, merkez bankası, ekonomideki diğer kredi oranlarını etkileyen gösterge faiz oranını yükselterek kontrolden çıkmış büyümeyi ve yüksek enflasyon tehdidini soğutabilir. Bunu yapmak, borçlanmayı ve harcamayı yavaşlatma eğilimindedir.
Bu kez, devasa hükümet teşvik harcamaları, ekonomi yeniden açılırken bastırılan talebin serbest bırakılması ve Fed’in kendi politikaları – Mart 2020’den bu yana kısa vadeli faiz oranını sıfıra yakın tuttu – tüketici talebini hızlandırdı. Harcama artışı çoğunlukla araba, mobilya ve elektronik gibi mallara yönlendirildi. Talepteki sıçrama limanları ve demiryollarını tıkadı ve işgücü ve arz kıtlığıyla çarpıştı. Bu faktörlerin kombinasyonu, Fed’in düzeltebileceği bir şey değil.
George Washington Üniversitesi’nde Fed’i inceleyen siyaset bilimci Sarah Binder, “Bu sizin bahçenizdeki çeşitlilikteki enflasyon artışınız değil. Bu pandemi ekonomisi farklı. Gerçekten de bunun için bir oyun kitabı yok: Yumuşak inişi nasıl elde edersiniz” dedi. Fed her zaman hedefliyor?”
Aynı zamanda, ekonomide hala pandemi öncesine göre 4 milyon daha az iş var. Fed geçen yıl benimsediği yeni bir politika çerçevesinde, maksimum istihdama ulaşmaya yeniden vurgu yaptı. Fed’in yanlış hesap yapması ve oranları daha fazla iş büyümesini teşvik etmek için çok uzun süre düşük tutması durumunda, fiyat artışları hızlanabilir. Merkez bankası daha sonra enflasyonu geri getirmek için daha keskin oran artışlarına başvurmak zorunda kalacaktı. Bu da, başka bir resesyona neden olma riskini taşır.
Jain Aile Enstitüsü kıdemli üyesi ve eski Federal Rezerv ekonomisti Claudia Sahm, “2022, hiç şüphesiz Fed’in atlatması gereken en zor yıllardan biri olacak” dedi. “Önlerinde çok karmaşık bir görev var.”
Çoğu ölçüme göre, yüksek fiyatlar Amerikalıların ona olan güvenini sarsmasına ve birçok hanenin gıda, yakıt ve diğer ihtiyaçları karşılamasını zorlaştırmasına rağmen, ekonomi bu yıl oldukça iyi gitti. Pazartesi günü, Powell ve başkan yardımcısı adayı – Fed Yönetim Kurulu üyesi Lael Brainard’ı takdim ederken Biden, ABD ekonomisinin “kapanmış bir ekonomiden, ekonomik olarak dünyaya liderlik eden bir ekonomiye dönüştüğünü” açıkladı. büyüme.” Kendi politikalarına ve Fed’in politikalarına da kredi verdi.
Başkan, “Amerikalı işçiler için işler daha iyiye gidiyor” dedi. “Daha yüksek ücretler, daha iyi sosyal haklar, daha esnek programlar. … Tasarruflar arttı, konut sermayesi arttı.”
Yine de tüketici fiyatları, Ekim ayında sona eren 12 ayda, 1990’dan bu yana yıldan yıla en hızlı sıçrama olan %6,2 arttı. Powell, daha önce yüksek enflasyonu yalnızca “geçici” olarak nitelendirdikten sonra, şimdi bunun bir sonraki dönemde de devam edebileceğini kabul ediyor. yıl.
Çoğu analist, Fed’in zaman içinde yıllık ortalama %2 olmasını istediği enflasyonu dizginlemeye çalışmak için Fed’in 2022’de en az iki kez faiz artırmasını bekliyor. Ancak bu oran artışları kendi zorluklarını yaratacaktır. Diğerlerinin yanı sıra Powell ve Brainard tarafından tasarlanan yeni çerçeve kapsamında, Fed “geniş ve kapsayıcı” maksimum istihdam istiyor. Bu, yalnızca genel işsizlik oranından ziyade Siyah Amerikalılar için işsizlik oranı gibi diğer veri noktalarını dikkate alacağı anlamına geliyor.
Yine de, genel işsizlik oranı gelecek yıl %4’ün altına düşse bile (şu anda %4,6), ki bu birçok Fed yetkilisinin tam istihdam olarak gördüğüne yakın olacak, işsizlikte daimi ırk farkı göz önüne alındığında, Afrikalı-Amerikalı işsizlik muhtemelen çok daha yüksek olacaktır. . Siyah işsizlik şu anda %7,9.
Şu anda Brookings Enstitüsü’nde ekonomik çalışmaları yöneten eski bir Fed ekonomisti olan Stephanie Aaronson, Fed’in sık sık, dezavantajlı işçilerin istihdamı yeniden kazanmalarına veya daha yüksek ücretler kazanmalarına yardımcı olmak için ekonomiyi olabildiğince sağlam bir şekilde büyütmek istediğini söylediğini kaydetti. Bunun yerine merkez bankası enflasyonu durdurmak için oranları artırmaya başlarsa, istihdamdaki bu potansiyel kazanımların bir kısmını önleyebilir.
Bu olursa, Aaronson, “neden daha fazla beklemediklerini söylemek zorunda kalacaklar” dedi.
Fed yetkilileri, yüksek enflasyonun düşük gelirli işçilere de zarar verdiğini not edebilirler.
Aaronson, “Bunu dile getirebilirler, ancak başlamaları gerekiyor” dedi.
Columbia Üniversitesi’nde ekonomist ve ekonomide Nobel Ödülü sahibi Joseph Stiglitz, Fed’in politikalarının küresel sonuçlarını da dikkate alması gerektiğini öne sürdü. Örneğin Avrupa Merkez Bankası, yüksek enflasyonu hâlâ çoğunlukla geçici bir fenomen olarak gördüğünü belirtti. Bu, Powell’ın, özellikle gelecek yılın ilk yarısında bunu yaparsa, ECB’den önce faiz artırabileceğini gösteriyor.
Fed başkanı için Brainard’ı tercih eden Stiglitz, “Bu, ihracatımızı azaltacak, Amerika’nın rekabet gücünü azaltacak ve ekonomimizi zayıflatacak (dolar) döviz kurunda bir artışa yol açacak” diye uyardı.