Ötavuk amerika ekonomisini iki yıl önce pandemi dönemi kısıtlamalarından kurtardı, aynı zamanda enflasyonu da serbest bıraktı. 2021 yılının ortalarında tüketici fiyatları bir önceki yıla göre %5’in üzerinde arttı. Çin’in daha sonra ve daha hızlı yeniden açılması artık üç ayı aşkın bir süredir. Ancak enflasyon bloke olmaya devam ediyor. Tüketici fiyatları, Mart ayında dünyanın herhangi bir yerinden daha yavaş bir şekilde yıllık bazda yalnızca %0,7 arttı.
Bu gazete, Çin’in yeniden açılmasını yılın en büyük ekonomik olayı olarak nitelendirdi. Peki bunun fiyatlar üzerinde neden bu kadar küçük bir etkisi oldu? Bazıları toparlanmanın resmi istatistiklerin gösterdiğinden daha zayıf olduğundan şüpheleniyor. Ülke ekonomisini takip etmek için bağımsız anketlere dayanan China Beige Book’taki analistler, müşterilere Mart ayında perakende satışların bir önceki yıla göre %10,6 arttığını gösteren resmi rakamlara ‘küçümsediklerini’ söylediler.
Ancak büyüme, sefil bir şekilde zayıf olan 2022’ye kıyasla yalnızca gülünç derecede güçlü görünüyordu. Önceki yıllara kıyasla perakende satış büyümesi daha ılımlı ve dolayısıyla daha güvenilirdi. Örneğin, Mart 2021 ile karşılaştırıldığında, satışlar yıllık %3,3 gibi daha ılımlı bir oranda arttı.
Perakende satışlar için geçerli olan, genel olarak ekonomi için de geçerlidir. Geçen yılın en düşük seviyesinden toparlanma gerçek ve sağlam. Ancak pandemi öncesi eğilimlerden toparlanma kısmi ve düzensiz. Çin, Amerika’dan çok daha fazla kilit altında zaman geçirdi. Bu nedenle, tam kapasite gibi bir şeye geri dönmeden önce hala yapacak işleri olabilir. Sahipliğini almak. Satışlar bu yıl, özellikle büyük şehirlerde geçen yılın sonunda olduğundan daha güçlü olsa da, 2021’den (iyi bir yıl) ve hatta 2020’den çok daha zayıf. Kiralar düşmeye devam ederek düşük enflasyona katkıda bulunuyor.
Araçlar için daha düşük yakıt fiyatları da fark yarattı. Çin’in büyük yeniden açılmasının, dünyanın geri kalanının enflasyonla mücadelesini uzatarak küresel enerji fiyatlarını artırması gerekiyordu. Yine de Amerika ve Avrupa resesyona girerken petrol fiyatları düştü. Dünyanın geri kalanında enflasyonla mücadele, enerji fiyatlarını düşürerek Çin’deki düşük enflasyonu sürdürdü.
Çin’in yeniden açılması da senaryodan başka şekillerde saptı. Amerika’da, hükümetin “tuhaf” çekleriyle donanmış işçiler, daha iyi ücret için saatlerini azaltabileceklerini, işlerini bırakabileceklerini veya patronlarını taciz edebileceklerini hissettiler. “Büyük İstifa” hakkında çok konuşuldu. Çinli haneler o kadar şanslı değildi. Sıfır covid planı kapsamında hükümetten çok az doğrudan yardım aldılar. Bu nedenle, bir banka olan Morgan Stanley’in iktisatçılarının işaret ettiği gibi, onların işgücü arzı “aşırı transferlerle bozulmadı”.
Gerçekten de, Çin’in yeniden açılması mal ve hizmetlere yönelik talebi artırırken, Çin’in bunları tedarik etme kabiliyetini artırdı. Kısıtlamaların kaldırılması, darboğazları ve dizginlenmemiş tedarik zincirlerini ortadan kaldırdı. Zayıf küresel ekonomiye rağmen, şirketlerin nihayet uzun bir sipariş defterini temizlemesiyle Çin’in ihracatı Mart ayında dolar bazında yıllık bazda yaklaşık %15 arttı.
Psikoloji, Çin’in enflasyonsuz toparlanmasını açıklamaya da yardımcı olabilir. Firmalar fiyatları kolay kolay artırmazlar. Daha yüksek talebin devam edeceğinden emin değillerse, müşterilerden daha fazla ücret talep etme konusunda isteksiz olmaya devam edeceklerdir. Çin ekonomisi, süregelen şüphelere rağmen büyüyor. Ama onlar yüzünden enflasyon düşük olabilir. ■
Ekonomi, finans ve piyasalardaki en büyük hikayelerin daha uzman analizi için, haftalık abonelere özel haber bültenimiz Money Talks’a kaydolun.