Tahvil piyasası, yakından izlenen bir ölçüme göre, ekonominin düşmekte olabileceğine veya zaten resesyona girmiş olabileceğine dair bir uyarı veriyor.
Piyasa uzmanları, Hazine getiri eğrisindeki farkı veya daha uzun süreli Hazine getirileri ile daha kısa süreli getiriler arasındaki farkı izler. Normalde, 10 yıllık tahvildeki getiri gibi daha uzun vadeli getiriler, 2 yıllık tahvildeki gibi daha kısa vadeli getirilerden daha yüksektir. Ancak 2 yıllık verim şimdi 10 yıllık verimin üzerine çıktı.
Salı günü öğleden sonra, 2 yıllık Hazine getirisi, 10 yıllık %2.789’luk oranın üzerinde, %2.792’de kaldı. Bu anahtar yayılmasını gerçek zamanlı olarak buradan izleyebilirsiniz.
Bu sözde tersine dönüş, ekonominin zayıflayabileceğine ve bir durgunluğun mümkün olabileceğine dair bir uyarı işaretidir.
BMO’daki ABD oran stratejisi başkanı Ian Lyngen, “Yatırımcı duyarlılığında, 10 yıllık getirilerin %3’ün altında olduğu bir tersinme meydana geldiği göz önüne alındığında, görmezden gelinmesi zor olan bir şey var” dedi. “Bunun bir durgunluğun kısa vadeli bir risk olduğunun doğrudan bir göstergesi olduğunu söyleyemem. Aksine, durgunlukla ilgili artan endişeyle tutarlı.”
Getiri eğrisinin önemine bakmanın bir yolu, bunun bir banka için ne anlama geldiğini düşünmektir. Getiri eğrisi, bir bankanın para maliyeti ile onu ödünç vererek veya daha uzun bir süre boyunca yatırım yaparak ne elde edeceği arasındaki farkı ölçer. Bankalar para kazanamazsa, borç verme yavaşlar ve ekonomik aktivite de öyle.
Haziran ortasında yaklaşık %3,5’e yükselen bir patlamanın ardından, 10 yıllık getiri %2,78’e düştü ve 2 yıllık tahvilin %2,79’luk getirisinin hemen altında seyrediyordu. 10 yıl enflasyonla ilgili endişelerle yükseldi, ancak yatırımcılar ekonomi hakkında daha fazla endişelendikçe rotayı tersine çevirdi. Getiriler tahvil fiyatlarının karşısında hareket eder.
10 yıllık kıyaslama, ipotekleri ve diğer borç verme oranlarını etkilediği için geniş çapta izleniyor. 2 yıl, Federal Rezerv’in faiz artırımlarından çok daha fazla etkileniyor ve yükseliyor.
AmeriVet Securities ABD faiz oranları başkanı Gregory Faranello, “Bunun bir durgunluk göstergesi olduğunu bilmiyorum” dedi. “Fed için enflasyon ve büyüme arasında devam eden bir savaş var. Benim görüşüm, büyüme üzerinde hala enflasyon.”
2 yıldan 10 yıla kadar olan eğri önce 31 Mart’ta tersine döndü, daha sonra Haziran’da kısaca. Faranello ayrıca, eğrinin 2019’da tersine döndüğüne işaret ederek bir durgunluk uyarısı verdi. Ancak o sırada Federal Rezerv faiz oranlarını düşürdüğü için, pandemi olmasaydı 2020’de bir durgunluk yaşanmayabileceğini söyledi.
Elbette, bazı yatırımcılar ve ekonomistler tipik olarak, bir resesyon öngördüğüne inanmadan önce tersine dönüşün önemli bir süre sürdüğünü görmek isterler.
Geçtiğimiz birkaç hafta içinde, piyasa bir durgunluk potansiyelinden daha fazla korktu. Ekonomik veriler zayıfladı ve Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, merkez bankasının enflasyonla mücadelesinde kararlı olacağını belirtti. Yatırımcılar, Fed’in faiz oranlarını o kadar fazla artıracağından daha fazla endişe duymaya başladı, bu da ekonomiyi durgunluğa sürükleyecek noktaya kadar yavaşlatıyor.
Piyasa korkulu hale gelirken, birçok Wall Street ekonomisti bu yıl bir durgunluk beklemiyor, ancak bazıları ekonominin gelecek yıl daralma dönemine girebileceğini tahmin ediyor.
Faranello, Powell’a yakın zamanda bir getiri eğrisinin tersine çevrilmesi potansiyeli hakkında soru sorulduğunu söyledi. “Cevabı şuydu: ‘Şu anda bunun için endişelenmiyoruz. Enflasyonu %2’ye düşürmekten endişe duyuyoruz.’ Faranello, “Bu kesinlikle büyüme üzerinde enflasyon ve Fed’in tersine çevrilmiş bir getiri eğrisi konusunda endişeli değil” dedi.
Zayıf verileri izlemenin yanı sıra yatırımcılar, Atlanta Fed’in GDPNow iİkinci çeyrek gayri safi yurtiçi hasılasının %2,1 daraldığını tahmin eden gösterge. Tahmin, gelen verilere dayanmaktadır. İkinci çeyrek daralırsa, teknik olarak durgunluk olarak kabul edilen arka arkaya ikinci negatif çeyrek olur.
Lyngen, “Gerçek baskıya yaklaştıkça daha da inanılır hale geliyor çünkü birikimli” dedi. İlk çeyrekte büyüme yüzde 1,6 daraldı.
Bespoke’a göre, getiri eğrisi tersine döndüğünde “gelecek yılın bir noktasında üçte ikiden daha iyi bir resesyon şansı ve önümüzdeki iki yılda bir noktada %98’den fazla bir resesyon şansı oldu.”
Kaynak : https://www.cnbc.com/2022/07/05/bonds-flash-recession-warning-light-as-key-part-of-the-yield-curve-inverts-again.html