Hipotekasyon ve rehypothecation, çoğu yatırımcı ve tüccarın günlük konuşmada sıkça karşılaşmadığı ezoterik konular arasındadır, ancak son on yıl içinde düzenleyici sistem ve finans endüstrisindeki değişiklikler nedeniyle yıkıcı sonuçlar doğurabilir. yanlış şartlar.
Belirli yatırımcıların, tüccarların ve spekülatörlerin (ve belki de sizin) bir gün içinde bir aracılık, emtia veya vadeli işlem hesabına girebildiklerini söylemek sadece abartılı değil. Firmanın alacaklıları tarafından, komisyoncu müşteri fonlarını teminat olarak taahhüt etmiş ve borca temerrüde düşmüştür.
Böyle bir durumda, bu kayıp varlıklar SIPC sigortası tarafından korunmayacaktır. İflas mahkemeleri aracılığıyla kısmi iyileşme mümkün olsa da, hiçbir garanti yoktur, süreç şüphesiz yıllar sürer ve olağanüstü stresli olabilir.
Özellikle, bu parçayı okumayı bitirdiğinizde almanızı istediğim birkaç şey var:
- Hipotekasyonun tanımını ve yeniden isimlendirmenin tanımını bilmeni istiyorum.
- Risklerin ne olduğunu ve hangi koşullar altında sizin ve aileniz için paranızın başka birisinin borcunu ödemek için ele geçirildiği gibi ciddi kayıplara neden olabileceğini bilmenizi istiyorum.
- Kendinizi koruyabileceğiniz yolları bilmenizi istiyorum, böylece büyük ölçüde şirketinizi koruyabilirsiniz.
Içindekiler
- 1 Ne Varsa
- 2 Ne Rehypothecation mı
- 3 Aracılık Hesabında Rehypothecation Nasıl Bir Örnek Olabilir?
- 4 Aracı Kurumun Başarısız Olması ve Rehypothecated Varlıkların Elde Edilmesi Durumunda Ne Olur?
- 5 MF Küresel İflas, Rehypothecation'ın Tehlikelerini Gösteriyor
- 6 Komisyonunuzda bir "Nakit Hesabı" Açarak Rehypothecation'a Karşı Koruyun
Ne Varsa
Varsayım terimi, belirli varlıkları almayı ve onları borç için teminat olarak taahhüt etmeyi ifade eder; temerrüt halinde ele geçirilebilecek teminat. Örneğin, bir ev satın alır ve ipotek alırsanız, ipotek anlaşması yaparsınız, çünkü siz evin tapusunu muhafaza ederken, ipoteği ödemezseniz bankanın veya borç verenin ele geçirilmesi söz konusu olabilir.
Farklı türden hipotekasyon anlaşmaları farklı şekillerde düzenlenir. Amerika Birleşik Devletleri'nde, genellikle bir otomobilin ev sahibi olmaktan daha kolay olması, ikincisinin, toplumun rutin bir şekilde sokaklara atılmasına izin vermediği düşünüldüğünde, çok daha spesifik ve çizilen bir dizi yasal olay gerektirmesidir. Bir anın bildirisi.
Ne Rehypothecation mı
En çok menkul kıymetler teminatını verdiğiniz ya da kime verdiğiniz kişi ya da kurum, kendisine verdiğiniz teminatı ya da kendi teminatları ile paranın karşılığını ödünç alır ve borç alırsa, bu rehypothecation'dır.
Başka bir deyişle, borç para aldığınızı ve teminat ödeyeceğinizi hayal edin. Daha sonra, orijinal borç veren, paranızı geri çevirir ve borç alır, teminatınızı kendi teminatları olarak geri gönderir. Borç vereniniz artık teminat üzerinde nihai kontrol sahibi değildir veya bununla ne yapılabilir?onların borç veren yapar. Bu, "Federal Rezerv Kurulu Tüzüğü T" veya 12 CFR §220 – Federal Düzenlemelerin Kodu, Başlık 12, Bölüm II, Alt Bölüm A, Kısım 220 (Brokerler ve Bayiler Tarafından Kredi) olarak bilinen bir şeyle mümkün kılınmıştır.
Düzenleme, özellikle bir aracı kurumun Birleşik Krallık'ın Birleşik Krallık kurallarını oynadığı ve herhangi bir sınırın etkin bir şekilde kaldırılabildiği “düzenleyici arbitraj” olarak bilinen bir şey yüzünden işler ters giderse önemli sorunlara yol açabilir. Paranın ödünç alınması için kullanılabilecek rehypececated varlıkların sayısı, hisse senetleri, tahviller, emtialar, opsiyonlar veya türevler üzerindeki kendi riskli bahislerini finanse etmek. Bu olduğunda, hiper-hipotekasyon olarak adlandırılmıştır.
Aracılık Hesabında Rehypothecation Nasıl Bir Örnek Olabilir?
Aracılık hesabında 100.000 $ değerinde Coca-Cola hisselerinin olduğunu düşünün. Bir marj hesabı seçtiniz, yani hisse senetlerini satmak zorunda kalmadan ya da ek yatırımlar satın almak zorunda kalmadan para çekebilmek için hisse senetlerinizden borç alabilirsiniz. Coke hisselerinizin üstünde 100.000 $ değerinde Procter & Gamble satın almak istediğinize karar verdiniz ve yaratılan marj borcunu ödeyerek önümüzdeki üç veya dört ay boyunca para ile gelebileceksiniz.
Ticaret emrini verdiniz ve hesabınız şimdi 200.000 $ 'lık varlıklar (100.000 $ Coca ve 100.000 $ P & G)' den oluşuyor. Borç kredisi üzerinde, hesabınızı yöneten hesap sözleşmesine ve borç büyüklüğüne göre geçerli olan düşük oranlı oranlara göre faiz ödersiniz. (Faiz oranları düşük olduğunda, bazı tüccarlar ve spekülatörler, nakit getirileri olarak bilinen bir şeyi devreye sokmak için varlık getirileri ve marj kredisi oranları arasındaki farktan yararlanırlar.)
Aracı kurumunuz, Procter & Gamble'ı satın aldığınızda ticareti gerçekleştirmek için ödünç almak istediğinizde 100.000 $ 'lık gelir. (Masanın diğer tarafındaki yatırımcı, elindeki parayla birlikte gitmedikçe hisse senedi sertifikalarını bırakmayacaktı.)
Karşılığında, aracılık hesabınızdaki varlıkların% 100'ünün yanı sıra, kişisel bir garanti verdiğinizde kredinin geri ödenmesi için tüm net değerinizi taahhüt ettiniz (her iki şirket de uzaktan düşünülemez bir senaryoda büstüyse – gerçek Dünyanın önde gelen mavi çip stoklarından ikisi için matematiksel mucize – ve hesap bakiyeniz 0 $ 'a düştü, yine de iflas etmiş olsanız bile yarattığınız teminat kredisini geri ödemek için para ile gelmeniz gerekiyor. . Yani siz ve komisyoncunuz bir anlaşmaya girdiniz ve hisseleriniz varsayıldı.
Borcun teminatı onlardır ve hisse senetleri üzerinde etkili bir haciz verdiniz.
Broker, sana borç verdiği para ile nereden geldi? Bazı durumlarda, komisyoncu ticareti kendi net değerinden veya kaynaklarından finanse edebilir; Belki de süper-muhafazakar sermayesidir ve bilançoya oturmaksızın çok az borcu olan ya da hiç borç vermeyen çok sayıda mevcut varlığa sahiptir.
Belki de faiz tahvil oranı ile müşterileri ne talep ettiği arasında bir fark yaratabileceğini bilerek şirket bonoları çıkardı. Brokerin krediyi nasıl finanse ettiğine bakılmaksızın, bir noktada, sadece kendi kitap değerinin sağlayabildiği miktarın üzerinde çalışma sermayesine ihtiyaç duyulması iyi bir şanstır.
Örneğin, birçok aracı kurum, Bank of New York Mellon gibi bir takas aracıyla bir anlaşma yapar ve bankanın işlemden vazgeçmesi için onlara borç vermesini sağlamak, komisyoncu bankayla daha sonra yerleşmek ve tüm sistemi daha fazla hale getirir. verimli.
Mevduat ve hissedarlarını korumak için, banka teminat ihtiyacı var. Broker, söz verdiğiniz Procter & Gamble ve Coca-Cola hisselerini alır ve yeniden temin eder, ya da yeniden finanse eder, krediye teminat olarak New York Mellon Bankasına.
Aracı Kurumun Başarısız Olması ve Rehypothecated Varlıkların Elde Edilmesi Durumunda Ne Olur?
Aracı kurumun başarısız olmasına neden olan bir şey olduğunu hayal edin. Belki de kaldıraçlı bahislerde yönetim yüklenir. Düşündüğünden daha fazlası olur. 2008-2009 yıllarında gerçekte çökmüş olan finans kurumlarının yanı sıra, az sayıda hissedarı ağırlaştırmış olan devasa hisse senetleriyle yakınlaşan ve çok yakın olan birkaç şirket vardı.
Bir büyük indirim komisyoncusu, teminat altına alınmış borç yükümlülüklerine yatırım yapmak için çok para ödünç almıştı ve kötüye giden ipoteklerde kaldıraçlı kumar oynamaktaydı. Hayatta kalmayı başardı, ancak müşterilere karşı kitlesel zarara uğramadan ve iş kriz sırasında operasyonları stabilize etmek için bir uzman getirmek zorunda kaldı.
Böyle bir durumda, New York Mellon Bankası ya da varlıklarının ya da varlıklarının yeniden ele geçirildiği başka bir taraf ilk olarak teminat üzerinde durmaktadır (bu, 2012'den bu yana çıkarlarını müşterilerinin çıkarlarının üzerine koyarak bir dizi mahkeme kararı ile pekiştirilmiştir. ).
Coca-Cola ve Procter & Gamble'ın hisselerini ödünç aldıkları parayı geri ödemek için ele geçirecekler. Bu, hesabınıza giriş yapacağınız ve paranızın, stoklarınızın, tahvillerinizin ve diğer varlıklarınızın hepsinin olmasa da bazılarının göründüğü anlamına gelir.
Bu noktada, sadece iflas hiyerarşisinde bir alacaklısınız. Mahkeme davaları sırasında bir şekilde tazmin etmek için yeterli para biriktirildiğini ümit etmelisiniz ama bu tüm kurulum gayet hukuki. Başka birinin faturalarını ödedin.
Amerika Birleşik Devletleri yönetmeliklerine göre,meli marj hesapları olan müşterilere, bir rehypothecation felaketinin potansiyel maruziyetlerini bilmeleri mümkün olacaktır; Örneğin, 100.000 ABD Doları ve yalnızca 10.000 ABD Doları değerindeki bir hesabınız varsa, uzun vadeli bir hisse senedi alımını finanse etmek için sadece 10,000 dolarlık bir borcunuz varsa, 10.000 $ 'dan daha fazla bir süre maruz kalmamalısınız.
Gerçekte, bu her zaman mümkün değildir, çünkü Büyük Buhranı takiben ABD'de tam ödenmiş müşteri varlıklarının ayrılmasını gerektiren belirli kısıtlamalar Birleşik Krallık'ta bulunmamaktadır.
Agresif brokerler yabancı kuruluşlar, iştirakler veya diğer taraflar aracılığıyla paranın yeniden ispatlanma sınırlarını etkin bir şekilde kaldırmalarına izin veren bir şekilde parası alabilir ve taşıyabilir. Bu, sadece ödün verilebilecek varlıklara değil, ele geçirilebileceği anlamına geliyor. Hepsinden sonra gidebilirler.
MF Küresel İflas, Rehypothecation'ın Tehlikelerini Gösteriyor
MF Global, 42 milyar $ 'dan fazla varlığa ve yaklaşık 3.300 çalışana sahip, halka açık bir borsada işlem gören finansal ve emtia komisyoncusu oldu. Bir Amerika Birleşik Devletleri Senatörü olan 54 Vali ve Goldman Sachs'ın eski CEO'su Jon Corzine tarafından yönetildi.
2011 yılında, MF Global, kredi krizinden etkilenen Avrupa ülkeleri tarafından ihraç edilen tahvillerde kendi ticaret hesabına 6,3 milyar dolarlık yatırım yaparak spekülatif bir bahis yapmaya karar verdi. Bir önceki yıl, şirket net olarak yaklaşık 1,5 milyar dolarlık bir değer bildirmişti, bu da pozisyondaki küçük değişikliklerin kitap değerinde büyük dalgalanmalara yol açacağı anlamına geliyordu.
Bir geri alım anlaşması olarak bilinen bilanço dışı finansman düzenlemesiyle birlikte MF Global, olayların bir araya gelmesi nedeniyle felaketli bir felaket felaketi yaşamıştır. Bu felaket, teminat ve diğer gereklilikleri karşılamak için büyük miktarlarda nakit getirmeye zorlandı.
Yönetim, müşteri hesaplarındaki varlıkları bastı; bunun bir kısmı, Birleşik Krallık'taki üçüncü taraflara teminat vermek için İngiltere'deki iştiraki için 175 milyon $ 'lık bir kredi vermeyi içeriyordu (başka bir deyişle, yeniden ifade etme).
Her şey bir yana düştüğünde ve şirket iflas koruması aramak zorunda kaldığında, müşteriler hesaplarındaki nakit ve varlıkların – kendilerine ait olduğunu düşündükleri ve temerrüt etmedikleri borçlarla güvence altına alınmış – paranın gittiğini keşfettiler. MF Global'in alacaklıları, rehypothecated teminat dahil, onu ele geçirdiler.
Bütün bunlar söylendiğinde ve yapıldığında, MF Global müşterileri varlıklarının 1,6 milyar dolarını kaybetmişti. Müşteriler, aniden, hesap sözleşmelerinde bulunan iyi bir baskıyı önemsediler ve iflas eden bir malikanenin nihai olarak kabul edilmesini sağlayan müşteri varlıklarının% 93'ünün geri kazanılması ve iade edilmesiyle sonuçlanan bir sempatik hakime kavuştular. .
Çok yıllı yasal süreçten geçen birçok müşteri, paranın% 100'ünü medyaya ve politik incelemeye bağlı olmaksızın geri getirdi. Şanslıydılar. Bu arada, son birkaç yüzyılda en güçlü boğa pazarlarından birini kaçırdılar; Onların paraları, onarılıp kurtarılmadıklarını görmek için nefeslerini tuttukları için yasal kavgalara bağlandılar.
Bir müşteri kişisel bir blogda rehypothecation ile ilgili deneyimlerini yazdı. O, iflas ilan ettiğinde MF Global'de 19.452.22 $ değerinde bir hesabı olduğunu açıkladı. Bu sayede 1,900 $ "yüksek kaldıraçlı bir futures pozisyonunda (avroya karşı bir bahis)" kaldı, geriye kalan 17.552.22 $ ile "MF Global'in alacaklısının sahip olmadığı ayrık ve güvenlik duvarı bir hesap" olduğuna inandı.
MF Global iflas ilan ettiğinde, parası kayboldu. Ancak daha sonra, kendisine çekler gönderildiği için iflas mütevelliden kurtarma almaya başladı. Bu kendin için deneyimlemek istediğin bir şey değil.
Komisyonunuzda bir "Nakit Hesabı" Açarak Rehypothecation'a Karşı Koruyun
Kendinizi sıradan bir aracılık hesabı içinde rehypothecation'a karşı korumanın en iyi yolu, ilk önce sahip olduğunuz malları ipotek etmeyi reddetmektir. Bunu yapmak basit: Bir marj hesabı açmayın. Bunun yerine, bir "nakit hesabı" olarak bilinen ya da bazı yerlerde bir "Tip 1 hesabı" nı istersiniz. Bazı aracı kurumlar, aksi belirtilmedikçe, marj yeteneğini varsayılan olarak ekleyecektir. Yapmalarına izin verme.
Bu, hisse senedi alım satımları veya diğer alım satım emirlerini, hisse senedi opsiyonları gibi türevler dahil olmak üzere, zaman zaman hesapta yer alan ve oluşabilecek muhtemel yükümlülükler (örn. eğer koyma seçenekleri yazacaksanız, tam olarak teminatlı nakit ödeme yapmaları gerekecek. Fakat bu, bunu gönül rahatlığıyla telafi etmelidir. Ayrıca, hiçbir zaman bir marj çağrısı ile karşılaşmayacağınız ya da şu anda elinizde olduğundan daha fazla fon riske edemeyeceğinizi bilme rahatlığına sahip olacaksınız.
Ayrıca, nakit yedeklerinizi FDIC sigortalı bir hesaba üçüncü taraf bir bankada tutun ya da bu limitleri aşarsanız, doğrudan ABD Hazine Bakanlığı ile Hazine bonolarını tutmayı düşünün.