Aktif fonlar ve pasif fonlar (Getty Images)
Yin ve yang gibi, bitkilere karşı hayvanlar, markalara karşı genel isimler. Aktif olarak yönetilen yatırım fonları ile son yılların en sıcak şeyleri arasındaki uzun süren mücadele: pasif ya da endeks tarzı fonlar.
Birçok yatırımcı, akademisyen ve refah danışmanı için, jüri içeride ve endeks yatırımları, endeksleyicilerin çoğu zaman karşılaştırılabilir yönetilen fonları geçmelerine izin veren düşük ücretler sayesinde kazandı.
S&P Dow Jones Endeksleri tarafından yapılan bir yılsonu araştırması, "10 yıllık yatırım ufku üzerinden, büyük başlıklı yöneticilerin yüzde 82, 14'ünün, orta kapak yöneticilerinin yüzde 87, 61'inin ve küçük kapak yöneticilerinin yüzde 88, 42'sinin daha başarılı olamadığını buldu ( endeks kıyaslamaları) göreceli olarak. "
İnsan dokunuşuna hitap. Ancak çoğu yatırım doları yönetilen fonlarda kalıyor, bu yüzden onların çekiciliği nedir?
Birçok gözlemci yönetilen fonların satıcılıkla hayatta kaldığını söylüyor. Bu eleştirmenler, yüksek ücretleri fon şirketleri için daha büyük karlar sağladığından, şirketler kendilerini atmaya devam ettiğini söylüyor. Ancak bazı uzmanlar, aktif fonların belirli sektörlerde bir avantajı olduğuna ve ortalama bir menajer olmasa bile, bir yıldız yöneticinin endeksleri geçebileceğine inanıyor.
Palisades Hudson Financial Group’un Atlanta’da baş yatırım sorumlusu Paul Jacobs, “Endeksleme, ABD, Avrupa ve Japonya’da oldukça verimli pazarlarda işlem gören büyük şirket hisse senetleri için mükemmel” diyor. "Aktif olarak yönetilen fonlar, yöneticinin verimsizliklerden kar elde edebileceği küçük şirketler, gelişmekte olan piyasalar ve GYO'larla (emlak yatırım fonları) gitmenin yoludur." Tipik müşterisi, endeks fonlarındaki holdinglerin yüzde 60'ını, yönetilen fonlardaki yüzde 40'ını sahiptir.
Fark. Aktif ve pasif fonlar arasındaki fark oldukça basittir. Aktif fonlar, hisse senetlerini ve tahvilleri avlamak için analistler ve yöneticiler kullanır. Endeks fonları sadece Standard & Poor's 500 endeksi veya Dow Jones sanayi ortalaması gibi temel bir piyasa ölçütünde hisse senetlerini veya tahvilleri satın alıp elinde tutar.
Endeks fonunu yönetmek daha ucuz olduğu için fon ücretleri çok daha düşüktür - genellikle yüzde 0, 2'den azdır, aktif olarak yönetilen bir fon ise beş kat veya daha fazla talep edebilir. Rekabet edebilmek için, aktif bir yöneticinin ücret farkını telafi etmek için endeksi yeterince geçmesi gerekir ve birçok çalışma, birkaç yöneticinin bu yıl her yıl yapabileceğini göstermiştir.
Geçen yıl, bir Morningstar çalışması, "aktif olarak yönetilen fonların pasif emsallerini özellikle daha uzun zaman ufku boyunca genel olarak düşük performans gösterdiğini ve daha yüksek ölüm oranları yaşadığını - birçoğunun birleştirildiğini veya kapatıldığını" buldu. Morningstar, daha önce yapılan çalışmalardan yankı alarak, aktif fon performansındaki en önemli etkenlerin başında geldi.
Morningstar, 10 yıllık bir süre zarfında, aktif yöneticilerin 12 kategoriden sadece birinde karşılaştırmalı endeks fonları, ABD orta vadeli hisse senedi fonlarını yendi. Büyük ABD şirketlerinde büyüme stokları tutan fonlar arasında, örneğin, aktif fonların yalnızca yüzde 16, 9'u pasif emsallerini 10 yıldan fazla yendi.
Büyüyen bir trend. Fon endüstrisinin ticaret grubu Yatırım Şirketi Enstitüsü'ne göre ve bu artmakta olan endeks fonlarına 2 trilyon dolardan fazla yatırım yapılıyor. ICI, hisse senedi fonları arasında, örneğin, endeksleyicilerin yatırımcıların yüzde 20'sinden fazlasını oluşturduğunu, 2000'de yüzde 9, 4'lük bir oranın oluşturduğunu belirtti.
Yine de, bu rakamlar milyonlarca yatırımcının hala aktif yöneticilerine paralarının çoğuyla güvendiğini gösteriyor. Temyizin anlaşılması zor değil. Ne de olsa, tıbbi ve yasal ihtiyaçlarımız için uzmanlar tutarız, çocuklarımıza öğretmek ve arabalarımızı düzeltmek için profesyonel oluruz. Neden her gün bu meselelere odaklanan bir para yöneticisi kiralamıyorsunuz? Ortalama bir aktif menajer endeksleyicileri geçemezse, ortalamadan daha iyi birini seçerek hala kazanamaz mısın?
Bazı uzmanlar hayır diyor, kesinlikle değil.
Endeks Fonu Danışmanları CEO'su Mark Hebner, “Fiyatların, gelecekteki fiyatlar hakkındaki mevcut tahminler de dahil olmak üzere mevcut tüm bilgileri yansıtan, fiyatların mevcut tüm bilgileri yansıttığını belirten Verimli Piyasa Hipotezi nedeniyle, ” Irvine, California, endeks fonlarını tercih eden varlık danışmanlığı şirketi.
Bu kadar çok yatırımcının aktif fonu tercih etmesinin nedeni? Hebner, "Kısacası, kumar olduğu ve kumarın bağımlılık yaratan çeşitli davranışlara yol açtığı" diyor.
Ancak diğerleri aktif fonların bir amaca hizmet edebileceğini söylüyor.
Bir yöneticinin rolü. Florida'nın Tampa kentindeki IFP Varlık Yönetimi Başkanı Aaron Gilman, aktif yöneticilerin bir yandan piyasadaki zararlardan endişe duyan yatırımcılar için uygun olduğunu söyledi çünkü aktif yöneticiler aralarında nakit para koyabilir veya kayıpları en aza indirmek için başka stratejiler kullanabilirler; ne olursa olsun, aynı varlık karışımını tutmaya devam edin.
“Risk yönetimine ihtiyaç duyduğunuz ya da her şeyi endekste tutmak istemediğiniz pazarın ceplerine aktif yönetimi eklemek mantıklı” diyor. Halen, yatırımcıların küçük veya mikro başlıklı hisse senetleri ve gelişmekte olan ve sınır piyasa hisse senetlerine sahip olan veya uzun ve kısa stratejiler veya çok başlıklı dünya stratejileri kullanan aktif fonları dikkate almanın akıllıca olduğunu düşünüyor.
Chicago’daki bir varlık yönetimi firması olan Balasa Dinverno Foltz’in sahibi Chad Carlson, hisse senedi elde etmek için “tamamen pasif bir yaklaşımın sağlam bir yöntem olduğunu” söylüyor. Ancak tahvil piyasasının, aktif yöneticilerin gerçekten pazarlık bulabilmesi için yeterli fiyatlama yetersizliğine sahip olduğuna inanıyor.
"Tahviller herhangi bir marjın hisse senedi kadar sık ticaret yapmıyor" diyor. “Bazı meselelerde, son işlemden bu yana haftalar ya da aylar geçti, peki pazar bunu nasıl mükemmel şekilde fiyatlandırmalıydı?”
Bir yatırımcının tahvillerinin üçte ikisinin aktif olarak yönetilen fonlarda olması gerektiğini söyledi.
Bununla birlikte, aktif fonlar için bir rol görenler, dikkatlice seçmenin, düşük ücretler, hem yukarı hem aşağı pazarlarda iyi takip kayıtları ve nispeten düşük ciroya odaklanmanın önemini vurgulamaktadır - her yıl alınan ve satılan fonların yüzdesi . Çok fazla ciro, yıllık vergi faturalarını tetikleyebilir, iç maliyetleri artırabilir ve yöneticinin payetleri tuttuğunu önerebilir.
Jacobs, "Yalnızca uzun süreli mükemmel kayıtlara sahip ve makul ücretleri olan aktif fonları seçin" diyor.
Yıldız gücü. Aktif yönetim adanmışları için yıldız yöneticisinin cazibesine direnmek zor. Sorun, hangi üst düzey performans gösteren yöneticilerin akıllı olduğunu ve hangilerinin sadece şanslı olduğunu nasıl biliyorsunuz? Binlerce ve binlerce fon yöneticisi arasında, bazıları şans eseri bir yıl kazanıyor.
Ne yazık ki, fon şirketleri her ticarete ilişkin ayrıntıları ifşa etmiyor, bu nedenle bir uzman bile kazanan bir şansın veya beceri olup olmadığını kesin olarak söyleyemiyor. Ve gerçek bir süperstar bulursanız, dokunuşunu kaybedebilir, istifa edebilir veya emekli olabilir. Bir endeks fonuyla, bu endişelerden hiçbirine sahip değilsiniz.
Bir alternatif: portföyünüzün büyük bir kısmı için endeks fonları kullanın ve pazar hakkında kendi teorilerinize göre hareket etmek için birkaç yönetilen fon deneyin.
New York'taki Deer Park'taki CJM Wealth Management CEO'su Charles Massimo “Aktif olarak yönetilen bir fona yatırılması gereken tek para spekülasyon için etiketlenmiş paralar olmalıdır” diyor.