FAVÖK Faiz, Vergiler, Amortisman ve İtfa Öncesi Kazanç anlamına gelir ve şirketin işletme performansını değerlendirmek için kullanılan bir metriktir. Tüm şirketin faaliyetlerinden nakit akışı için bir vekil olarak görülebilir.
FAVÖK metriği, faaliyet dışı giderler ve belirli nakit dışı giderleri içermediğinden, işletme gelirinin (EBIT) bir varyasyonudur. Bu kesintilerin amacı, borç sahiplerinin borç finansmanı, sermaye yapısı, amortisman yöntemleri ve vergiler (bir dereceye kadar) gibi takdir yetkisine sahip olduğu faktörleri ortadan kaldırmaktır. Bir şirketin sermaye yapısını hesaba katmadan finansal performansını sergilemek için kullanılabilir.
FAVÖK, bir işletmenin faaliyet kararlarına odaklanır, çünkü sermaye yapısı, kaldıraç ve amortisman gibi nakit dışı kalemlerin etkisi dikkate alınmadan önce işletmenin temel faaliyetlerinden kârlılığına bakar.
Bu, GARS dışı bir metriktir, çünkü IFRS veya ABD GAAP tarafından kullanılan tanınmış bir metrik değildir. Aslında, Warren Buffet gibi bazı yatırımcıların, bir şirketin varlıklarının amortismanını hesaba katmadığı için bu metrik için belirli bir küçümseme vardır. Örneğin, bir şirketin büyük miktarda amortismana tabi ekipmanı (ve dolayısıyla yüksek miktarda amortisman gideri) varsa, bu sermaye varlıklarının korunması ve sürdürülmesi maliyeti yakalanmaz.
FAVÖK Formülü
FAVÖK hesaplamak için formül:
FAVÖK = Net Gelir + Faiz + Vergiler + Amortisman + Amortisman
VEYA
FAVÖK = Faaliyet Karı + Amortisman + Amortisman
Formülün her bir bileşeninin açıklaması aşağıdadır:
Faiz
Faiz, bir şirketin finansman yapısına bağlı olduğu için FAVÖK’ün dışında tutulmuştur. Ticari faaliyetlerini finanse etmek için ödünç aldığı paradan gelir. Farklı şirketlerin farklı sermaye yapıları vardır, bu da farklı faiz giderlerine neden olur. Bu nedenle, faizleri geri ekleyerek ve sermaye yapısının işletme üzerindeki etkisini göz ardı ederek şirketlerin göreli performansını karşılaştırmak daha kolaydır. Faiz ödemelerinin vergiden düşülebildiğini unutmayın, yani şirketler, kurumlar vergisi kalkanı olarak adlandırılan bu avantajdan yararlanabilir.
Vergiler
Vergiler değişiklik gösterir ve işletmenin faaliyet gösterdiği bölgeye göre değişir. Vergiler, şirketin yetki alanında hükümete ödenmesi gereken bir işletmenin gideri. Bunlar, bir yönetim ekibinin performansını değerlendirmenin bir parçası olmayan vergi kurallarının bir işlevidir ve bu nedenle birçok finansal analist, işletmeleri karşılaştırırken bunları tekrar eklemeyi tercih eder.
Amortisman ve İtfa
Amortisman ve itfa payları (D&A), işletmenin mevcut işletme performansına değil, şirketin yaptığı tarihi yatırımlara bağlıdır. Şirketler, aşınma ve yıpranma nedeniyle değer kaybeden uzun vadeli sabit varlıklara (binalar veya araçlar gibi) yatırım yaparlar. Amortisman gideri, şirketin maddi duran varlıklarının kötüleşen bir kısmına dayanmaktadır. Varlık maddi olmayan duran varlıklara ait amortisman gideri giderleştirilir. Patentler gibi maddi olmayan duran varlıklar, sona erme tarihinden önce sınırlı bir faydalı ömre (rekabetçi koruma) sahip oldukları için itfa edilmektedir.
D&A faydalı ekonomik ömür, kurtarma değeri ve kullanılan amortisman yöntemine ilişkin varsayımlardan büyük ölçüde etkilenmektedir. Bu nedenle analistler, faaliyet gelirinin rakamın olması gerektiğini düşündüğünden farklı olduğunu görebilir ve bu nedenle D&A FAVÖK hesaplamasının dışında kalır.
D&A gideri, firmanın nakit akışı tablosunda, işletme faaliyetleri bölümünden elde edilen nakit altında bulunabilir. Amortisman ve itfa payları nakit dışı gider olduğundan, nakit akış tablosunda eklenir (gider genellikle bu nedenle pozitif bir sayıdır).
Neden FAVÖK Kullanılmalı?
FAVÖK metriği nakit akışının temsili olarak yaygın olarak kullanılmaktadır. Bir analiste şirketin değeri ve hisse senedi araştırma raporlarından, sektör işlemlerinden veya birleşme ve satın alma işlemlerinden elde edilen değerleme katları ile çarpılarak bir değerleme aralığı hakkında hızlı bir tahmin verebilir.
Ayrıca, bir şirket kar elde etmediğinde, yatırımcılar bir şirketi değerlendirmek için FAVÖK’e başvurabilirler. Birçok özel sermaye şirketi bu metriği kullanır çünkü aynı sektördeki benzer şirketleri karşılaştırmak çok iyidir. İşletme sahipleri bunu performanslarını rakipleriyle karşılaştırmak için kullanıyor.
Dezavantajları
FAVÖK, GAAP veya IFRS tarafından tanınmamaktadır. Bazıları bunu kullanmak konusunda şüpheci (Warren Buffett gibi), çünkü şirketi hiç faiz veya vergi ödememiş gibi sunar ve varlıkları zaman içinde doğal değerlerini hiç kaybetmemiş olarak gösterir (amortisman veya Sermaye Harcamaları düşülmez).
Örneğin, hızla büyüyen bir imalat şirketi, yıllık satışları ve FAVÖK’ü yıllık olarak artırabilir. Hızla genişlemek için zaman içinde birçok sabit kıymet satın aldı ve hepsi borçla finanse edildi. Şirketin güçlü bir büyümeye sahip olduğu görülse de, yatırımcılar sermaye harcamaları, nakit akışı ve net gelir gibi diğer ölçümlere de bakmalıdır.
FAVÖKDeğerlemede Kullanılır (EV / FAVÖK Çoklu)
İki şirketi karşılaştırırken, Kurumsal Değer / FAVÖK oranı yatırımcılara bir şirketin aşırı değerlenmiş (yüksek oran) veya düşük değer (düşük oran) hakkında genel bir fikir vermek için kullanılabilir. Farklı endüstrilerin çok farklı ortalama oranları (yüksek büyüme endüstrileri için yüksek oranlar, düşük büyüme endüstrileri için düşük oranlar) olduğu için, doğadaki benzer şirketleri (aynı endüstri, operasyonlar, müşteriler, marjlar, büyüme oranı vb.) Karşılaştırmak önemlidir. ).
EV / FAVÖK Örneği:
ABC şirketi ve XYZ şirketi New York’ta faaliyet gösteren rakip marketlerdir. ABC’nin kurumsal değeri 200 milyon dolar ve FAVÖK’ü 10 milyon dolar, XYZ firmasının kurumsal değeri 300 milyon dolar ve FAVÖK’ü 30 milyon dolar. Hangi şirket EV / FAVÖK bazında düşük değerlidir?
ABC şirketi: XYZ şirketi:
EV = 200 milyon dolar EV = 300 milyon dolar
FAVÖK = 10 milyon dolar FAVÖK = 30 milyon dolar
EV / FAVÖK = 200 milyon dolar / 10 milyon dolar = 20x EV / FAVÖK = 300 milyon dolar / 30 milyon dolar = 10x
EV / FAVÖK bazında, XYZ şirketi daha düşük bir orana sahip olduğu için değersizdir.
Finansal Modellemede FAVÖK
FAVÖK, kaldıraçsız serbest nakit akışının hesaplanmasında başlangıç noktası olarak finansal modellemede sıklıkla kullanılmaktadır. Faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazanç, finansal bir model yalnızca serbest nakit akışına göre işletmeye değer vermesine rağmen, referans noktası olarak kullanılmasının yararlı olduğu, finansta sıkça referans gösterilen bir metriktir.