Herhangi bir televizyon izleyicisi, en son ve en harika ürünleri destekleyen alt simgelere aşinadır. Birçok durumda, ürün yeni bir şey değil, sadece daha iyi yaptığı düşünülen süslü bir büküm veya boşluk yaş polimeri olan mevcut bir ürün. Son sonuç tartışmalıdır. Kaliteli bir orijinal için yeni bir boya katmanı genellikle daha iyi bir alternatif olabilir. Bu vesile ile, her iki birincil tahvil derecelendirme kuruluşundan ikisi olan Moody's ve Fitch, nisandan itibaren önemli sayıda Belediye Tahvillerine daha yüksek puanlar tahsis edecektir. Derecelendirme değişiklikleri, her iki derecelendirme kuruluşunun Belediye Tahvillerini Küresel Derecelendirme Ölçeğine taşımasının bir sonucudur ve Belediye Tahvilleri, Kurumsal Tahviller ve devlet tahvillerine benzer ölçütlere sahiptir. Hem Moody's hem de Fitch, değişikliklerin “yükseltmeler” yerine “yeniden kalibrasyon” olarak görülmesi gerektiğini ifade etti. İki derecelendirme kuruluşu, tahvil derecelendirmelerini yeniden kalibre etmede benzer fakat tam değil metodolojiyi kullanacaktır.
Genel Yükümlülük (GO) ve temel hizmet gelir tahvilleri, Moody's'ten iki adede kadar ç çentiye kadar yukarı doğru revize edilmek kaydıyla (örneğin bir çentik, A2'den A1'e artışlı bir hamleye karşılık gelir) en fazla yarar sağlar. Fitch'den. Moody's ayrıca GO'nun A1'in altında değerlendirilemeyeceğini de belirtti. Bu, belediye bütçesi için poster çocuğu olan Kaliforniya Eyaleti'nin, mevcut Baa1'den üç puan daha yüksek bir puan alacağını belirtir. Moody's, S & P ve Fitch'ten sırasıyla, Baa1, A- ve BBB olarak derecelendirilen Fitch, Kaliforniya Eyaleti GO tahvillerindeki değişikliklerde faktoring yakında A1 / A- / A- olarak değerlendirilecek.
Diğer önemli derecelendirme kuruluşu olan Standard ve Poors (S & P), bir süredir mevcut Belediye Tahvilleri derecelendirme kriterlerinin halihazırda diğer tahvil türleri ile karşılaştırılabilir olduğunu ve bu nedenle sistematik ve resmi değişikliklerin olmayacağını belirtmiştir. Bununla birlikte, S & P, geçmişte daha düşük temerrüt oranları nedeniyle seçilen belediye tahvil notlarını kademeli olarak kademeli olarak ayarladı. Belediye Pazar Danışmanları'na (MMA) göre, S & P, geçtiğimiz birkaç yıl içinde 8700 Belediye Tahvili'ni 2009 yılında olumsuz ekonomik koşullara rağmen 2009'da gerçekleşti.
Belediye Tahvili derecelendirme notlarındaki değişim, her üç derecelendirme kuruluşunun yürüttüğü çalışmalardan kaynaklanmaktadır. Uzun vadeli borçlar için, oranların nispeten daha düşük olması, Belediye Tahvilleri için karşılaştırılabilir oranlı şirket tahvillerine kıyasla daha düşüktür (Tablo 1). Moody's ve Fitch'in her ikisi de 2008'deki değişiklikleri uygulamaya koydu, ancak mali kriz nedeniyle ertelendi.
Tüm Belediye Tahvillerinin notları yeniden kalibre edilmeyecektir. Hem Moody's hem de Fitch, aşağıdaki belediye sektörleri tarafından ihraç edilen tahvillerden derecelendirmelerde ayarlama yapmayacaktır: konut, sağlık (hastaneler), havaalanları, özel okullar, ücretli yollar ve diğer belediye altyapısı ile ilgili işletmeler. Moody's ve Fitch, bu sektörlerden ihraç edilen tahvillerin, kurumsal kredi ortaklarına kıyasla temel kredi değerlilikleri için doğru bir şekilde derecelendirildiğini belirtti.
Moody's ve Fitch, Yatırım Derecesi veya Yüksek Verimli Tahviller'in biraz altında farklılık gösteriyor. Moody's, yatırım derecesinin altında zaten derecelendirilmiş tahviller için notları ayarlamayacaktır, ancak Fitch Yatırım-Notu-olmayan derecelendirmelerini “vaka bazında” esasına göre ayarlayabilir.
Ne Moody's ne de Fitch, ne kadar çok tahvilin nihayetinde daha yüksek puanlar alacağını belirledi. Bahsedildiği gibi, S & P son birkaç yılda binlerce belediye tahvili geliştirdi ve Moody's 18.000 farklı ihraççıdan yaklaşık 70.000 bireysel tahvillere sahip olduğundan, değişikliklerin sayısı binlerce olabilir. Fitch, 30 Nisan'a kadar yeniden kalibrasyonunu tamamlayacak, Moody's ise mayıs ayı ortasına kadar sona erecek.
Moody's ve Fitch'e göre, daha yüksek bir derecelendirme almayan tahviller için, uzun vadeli 6 ila 18 aylık potansiyel derecelendirme yönüne atıfta bulunulan görünüm daha yüksek olabilir. Derecelendirme değişikliklerini Belediye Bond kredi kalitesi için bir güven oyu olarak görüyoruz. Derecelendirme kuruluşlarının son iki yıl boyunca yaptığı tüm incelemeler düşünüldüğünde, derecelendirme reformu ile birlikte hareket etme kararı, her iki şirkette de belirli bir güven düzeyini yansıtmaktadır. Emin olmak için, derecelendirme kuruluşları, hem devlet memurları hem de belediye bonosu derecelendirme kriterlerini aşırı sert olarak ilan eden politikacılarla siyasi baskı altındadır. Daha düşük garantili derecelendirmelerin borçlanma maliyetlerinin artmasına ve devlet bütçesindeki zorlukların artmasına yol açtığını savunuyorlar. Derecelendirme kuruluşları, konut ipoteğiyle desteklenen karmaşık tahvillere ilişkin değerlendirmeler için haklı bir öneme sahip olsa da, daha yüksek oranlı tahviller için temerrüt oranlarının daha düşük olduğu, daha önce gösterilen varsayılan istatistikler, Belediye ve Kurumsal Tahviller için kullanılan süreci desteklemektedir.
Hem Moody's hem de Fitch, pek çok eyalet ve yerel borçlunun mali stres altında kaldığını, ancak borç yükümlülüklerini yerine getirmek için gerekli önlemleri alma konusunda daha fazla esneklik gösterdiklerini de kabul etti. Moody'nin genel varsayılanları “düşük kalmaya” beklerken, Fitch'in varsayılan olarak göreceli olarak “yalıtılmış olaylar” kalması bekleniyordu. Piyasada değişikliklerin asimile edilmesi biraz zaman alabilir, ancak bunun belediye tahvil yatırımcıları için bir başka olumlu olduğuna inanıyoruz. Bununla birlikte, piyasa tepkisi şu ana kadar göz ardı edilebilirdi, geçen haftaki Belediye Tahvilleri yeni ihraç ve Hazine pazarındaki zayıflıkta bir toparlanmaya daha fazla tepki gösterdi. Haberlerin, kurumsal yatırımcılar üzerinde de çok az etkisi oldu. Zira, belediyelerin daha iyi kredi kalitesine sıkı sıkıya inanmış ve derecelendirmelerin yüz değerine daha az önem verdiler. Ancak, haberlerin Belediye Bond kredi kalitesinin bir onay olduğunu ve belediye pazarında günlük işlem veya likiditeye yardımcı olabileceğine inanıyoruz.Ek olarak, örneğin, tek-A veya daha yüksek oranlı tahvillere yapılan alımları sınırlayan asgari derecelendirme kriterlerine tabi olan yatırımcılar artık daha geniş bir tahvil havuzuna sahip olacaklar. Daha büyük piyasa katılımı, piyasa dalgalanmalarını yukarı veya aşağı düzleştirmeye yardımcı olur ve volatiliteyi azaltmaya yardımcı olabilir.
Yatırımcılar televizyonu kapatarak ve kasvetli Belediye Bond hikayelerini bir tuz parçasıyla almaktan daha iyi olabilir. En son ve en büyük olanı olması gereken kadar kırık olmayabilir ve orijinaline yeni bir bakış hoş bir manzara olabilir. Elverişli arz / talep dengesi ve yüksek vergi oranları beklentisine ek olarak, belediye derecelendirme reformunun belediye piyasası için olumlu olduğuna inanıyoruz.