Şirketler, düzenleyicilerin, çöküşü yaklaşık bir yıl olan sorunlu faiz oranı kriterini terk etme yönündeki baskılarına rağmen, mevcut krediler ve türevler için Londra bankalararası teklif oranına bağlı kalıyor.
Finansal otoriteler, büyük bankalardaki tüccarların, ipotek, kurumsal krediler ve faiz türevleri gibi trilyonlarca dolarlık finansal faiz sözleşmelerinin temelini oluşturan oranı manipüle etmesinin ardından 2017 yılında Libor’u aşamalı olarak kaldırmaya başladı. Kıyaslama 30 Haziran 2023’e kadar sona erecek.
Ocak ayından beri Bu yılın 1’inde, ABD bankaları artık çoğu Güvenli Gecelik Finansman Oranını veya SOFR’yi seçen Libor bağlantılı krediler veremediğinden, şirketler yeni borcu Libor dışındaki kriterlere bağlamak zorunda kaldı.
Ancak şirket danışmanları, defterlerde hala çok sayıda Libor’a bağlı kredi bulunduğunu ve şirketlerin yüksek enflasyon ve faiz oranı artışlarından kaynaklanan finansal risklerden korunmak için Libor türevleri ticareti yaptığını söyledi.
Finansal risk danışmanı Chatham Financial’ın yönetici ortağı ve küresel şirket başkanı Amol Dhargalkar, “Hedge alınacak Libor bazlı bir borç olduğu sürece Libor bazlı riskten korunma göreceğiz” dedi.
Şirketler genellikle kredilerini yeniden finanse ettiklerinde Libor’un yerine geçerler. Ancak, muhtemelen geçen yıl yaptıkları ve tekrar yapmanın artan maliyetinden kaçınmak istedikleri için şimdi yeniden finansmana karşı karar verebilirler, Bay Bay. dedi Dhargalkar. Şirketler 2021’de tamamlanan finansmanlarda Libor’u değiştirmek zorunda kalmadılar, bu yüzden birçok şirket yeniden finanse ettiklerinde Libor’a bağlı kaldı ve gerekirse SOFR’ye geçişe izin veren bir dil ekledi.
Libor bazlı türevlerin ortalama günlük işlem hacimleri, SOFR ile bağlantılı olanları aşmaya devam ediyor. Döviz operatörü CME Group’a göre, Libor’a bağlı 2,33 trilyon doların üzerinde vadeli işlem ve opsiyon sözleşmesi Mayıs 2021’de 2,99 trilyon ABD dolarından her gün el değiştirdi. Inc.
SOFR tabanlı türevlerde bir yıl önceki 189.36 milyar dolardan Mayıs’ta yaklaşık 1.9 trilyon dolar işlem gördü.
“Bazı şirketler, risklerinden korunmak için SOFR’ye dayalı bir borca sahip olana kadar beklemek istemiyorlar” dedi. dedi Dhargalkar. “‘Şu anda Libor’a maruz kalmama karşı önlem alacağım’ diyorlar.”
Bunu yapan şirketler arasında emeklilik evi operatörü Brookdale Senior Living Inc. Brentwood, Tenn. merkezli şirket, olası faiz oynaklığını azaltmak için tipik olarak değişken borcuyla ilgili faiz oranı üst sınırları satın alıyor, dedi Finans Direktörü Steve Swain. Brookdale, değişken borç yığınının %91’ini oluşturan Libor bağlantılı kredilere sahip olduğunu söyledi. Şirket, yedi ila 10 yıl vadeli bu kredilerin çoğunu Libor’un aşamalı olarak kaldırılmasından önce kullandığını söyledi. “Vadeli oranlara ilişkin izlememizi SOFR’yi de içerecek şekilde genişlettik” dedi. dedi Swain. Şirket, bu kredilerin son tarih itibariyle SOFR’ye devredilmesini beklediğini söyledi.
Sektörlerdeki şirketler, değişken oranlı kredilerinde faiz oranı koşullarına maruz kalmalarını sınırlamak için genellikle faiz oranı takası veya tavan anlaşmaları yapar. Tanker operatörü Pyxis Tankers Inc. CFO Henry Williams, Libor bazlı banka borcunda sahip olduğu 70 milyon doların bir kısmını kapsayan faiz oranı tavanlarına sahip olduğunu söyledi. Nasdaq’ta işlem gören Yunanistan merkezli Maroussi şirketi, geçen Temmuz ayında 9.5 milyon dolarlık gemi kredisi bakiyesini karşılamak için dört yıllık bir üst sınır satın aldığını söyledi.
Pyxis Tankers’ın kredilerini ne zaman SOFR’ye çevireceği sorulduğunda, Mr. Williams, geçiş zaten kredi anlaşmalarına dahil edildiğinden, şirketin kredi verenlerle koordine edeceğini söyledi. Alpha Services & Holdings’e atıfta bulunarak, “İki ana bankamız hala bir ve üç aylık Libor kullanıyor” dedi. SA
ve Vista Bankası. Pyxis, geçişten sonra faiz oranı riskinden korunmak için temelde bir aralıkla takas olan SOFR kapakları, takasları veya tasmaları satın almayı düşüneceğini söyledi.
SOFR türevleri için işlem hacimleri, tercih edilen alternatif olduğunu gösteren Libor hariç, diğer kıyaslama ölçütlerinden çok daha iyi performans gösterdi. Bazı küçük veya orta ölçekli şirketler, örneğin Bloomberg Kısa Vadeli Banka Getiri Endeksi’ni düşünüyor, ancak bu standarda bağlı araçların hacmi çok daha düşük.
Hukuk ortağı J. Paul Forrester, “Kısa bir süre için, krediye duyarlı alternatifleri araştıran insanlara daha fazla ilgi gördük, ancak bu gerçekten ortadan kalktı ve dürtü, orta pazarda bile SOFR gibi görünüyor” dedi. firma Mayer Brown LLP.
Son yıllarda şirketler, Haziran 2023’te Libor ikamesine geçişe izin veren çoğu krediye yedek dil eklediler. Bir türev ticaret grubu olan Uluslararası Swaplar ve Türevler Derneği Inc., 2020’de türevler için geri dönüş dili hakkında kılavuz yayınladı.
Şirketlerin eski enstrümanlarının SOFR’ye geri dönüşe izin vermediği ve bu nedenle bankaların müşterilere iyi kredi ile borç verdiği oran olan asal oranı kullandığı durumlar olabilir, Bay Bay. dedi Dhargalkar. Başkan Biden Mart ayında bazı eski finansal sözleşmelerin otomatik olarak SOFR’ye veya başka bir orana geçmesine izin veren bir yasayı imzaladı.
Danışmanlar ve düzenleyiciler, daha fazla şirketin geçişi son tarihten önce yapması nedeniyle Libor riskten korunma hacminin düşmesinin beklendiğini söyledi. Örneğin, işletmelerin SOFR ile bağlantılı yeni borç ihraçları hız kazanıyor. Bir veri sağlayıcı olan Leveraged Commentary & Data’ya göre, ABD şirketleri Mayıs 2021’deki sıfıra kıyasla SOFR’ye bağlı 13 kaldıraçlı kredi sattı.
Yine de düzenleyiciler, sorunsuz bir geçiş sağlamak için şirketlerin kredilerini bir an önce SOFR’ye bağlamasını istiyor. New York Federal Rezerv Bankası ile geçişi yöneten bir grup finans kuruluşu olan Alternatif Referans Oranları Komitesi başkanı Tom Wipf, “Bu aciliyet duygusu piyasaya hakim olmadan önce sona biraz daha yaklaşmamız gerekiyor” dedi. . “İnsanların sona fazla yaklaşmamasını umuyoruz.”
yaz Mark Maurer, [email protected] adresinde
Telif Hakkı ©2022 Dow Jones & Company, Inc. Tüm hakları Saklıdır. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
.