Acquisition Premium nedir?
Devralma primi olarak da bilinen Satın Alma Primi, satın alma bedelindeki farktır, yani satın alan şirketin hedef şirketin hissedarlarına ödediği fiyat ve hedef şirketin önceden birleştirilmiş piyasa değeri.
Açıklama
Birleşme ve devralmalarda devralınan şirket hedef şirket, satın alan şirket devralan olarak adlandırılır. Devralma primi, hedef şirket için ödenen fiyatlar eksi hedef şirketin birleşme öncesi değeri arasındaki farktır. Başka bir deyişle, hedef firmanın hisselerinin her biri için satın alan firma tarafından ödenen bedeldir.
Devralma primi = PT - VT
Nerede,
- PT = hedef şirket için ödenen fiyat
- VT = hedef şirketin birleşme öncesi değeri
Edinen işletme, iktisapların yaratacağı sinerjileri (gelirde beklenen artış, maliyet tasarrufları) beklediği için satın alma primini ödemeye isteklidir. Birleşme ve satın almada üretilen sinerji, satın alan işletmenin kazancı olacaktır.
Alıcının kazancı = Oluşturulan Sinerjiler - Premium = S- (PT- VT)
- S = Birleşme ile üretilen sinerji.
Dolayısıyla, birleştirilmiş şirketin (VC) birleşme sonrası değeri
VC = VC * + VT + SC
Nerede,
- C = hissedarlara ödenen nakit.
- VC * = edinen işletmenin birleşme öncesi değeri.
Alıcı Ek Satın Alma Primini Neden Ödüyor?
kaynak - wsj.com
Alıcı, aşağıdaki nedenlerden dolayı ekstra Premium öder -
- Yarışmaları en aza indirmek ve anlaşmayı kazanmak için.
- Yaratılan sinerjiler, hedef şirket için ödenen primden daha büyük olacaktır. Sinerji derken, iki şirketin bir araya geldiklerinde bireysel olarak yapabileceklerinden daha fazla gelir elde edeceğini kastediyoruz.
2016 yılında, dünyanın önde gelen profesyonel bulutunun ve dünyanın önde gelen profesyonel ağının birleşmesine tanık olduk. Microsoft, LinkedIn hissesi başına 196 $ ödedi, bu% 50'lik bir satın alma primi, çünkü Microsoft'un gelirinin yanı sıra rekabetçi konumunu sağlayacağına inandılar. Microsoft'un en büyük satın almasıydı.
Takeover Premium ve Sinerjiler arasındaki ilişki
Birleşme ve satın almada daha yüksek sinerji, daha yüksek primlerle sonuçlanır. Premium hesaplamasına geçmeden önce, birleşmenin yarattığı sinerjileri anlamamız gerekiyor.
- Maliyet Tasarrufu - Maliyet tasarrufu kategorileri şirketten şirkete değişir. En yaygın kategoriler arasında satışların maliyeti, üretim maliyeti, idari maliyet, diğer genel giderler vb. Yer alır. Maliyet tasarrufu aynı zamanda ne kadar insanın değiştirilebileceğine de bağlıdır. Üst yönetim bazı zor kararlar almaya hazır değilse, maliyet düşürme daha uzun sürebilir. Maliyet Tasarrufu, her iki şirket de aynı sektöre ait olduğunda maksimum düzeyde gerçekleşir. Örneğin, 2005 yılında Procter & Gamble Gillette'i satın aldığında, yönetim, düşük performans gösteren P&G çalışanlarını Gillette'in yeteneğiyle değiştirme konusunda cesur bir karar aldı. İyi sonuçlar verdi ve P&G üst yönetimi bu girişimi destekledi.
- Gelir Artışı - Çoğu zaman, her iki şirket birleştiğinde gelirde artış olması mümkündür. Ancak bir pazarda birleşmelerine tepki veya rakiplerin fiyatlandırması gibi birçok dış faktör vardır (rakipler fiyatları düşürebilir). Örneğin 114 $ 'lık bir şirket olan Tata Tea, Tetley'i 450 milyon $' a satın alarak cesur bir hamle yaptı ve bu Tata Sons için büyümeyi belirledi. Procter & Gamble, Gillette ile birleşmesinin ardından bir yıl içinde gelir artışı elde etti.
- Süreç İyileştirme: Birleşmeler aynı zamanda süreçlerin iyileştirilmesine de yardımcı olur. Gillette ve P&G, gelirlerinde artış elde etmelerine yardımcı olan birçok süreç iyileştirmesine sahipti. Disney ve Pixar birleşmesi, onları daha kolay işbirliği yapmalarını sağladı ve birlikte başarıya ulaşmalarına yardımcı oldu.
Devralma Primi Hesaplama
Yöntem 1 - Hisse Fiyatını Kullanma
Devir primi hisse fiyat değerinden hesaplanabilir. A şirketinin B şirketini satın almak istediğini varsayalım. Şirket'in B hissesinin değeri hisse başına 20 dolar ve A şirketi hisse başına 25 dolar teklif ediyor.
Bu araçlar şirket A sunan (bir $ 25- $ 20) / $ 20 =% 25 prim.
Yöntem 2 - Kurumsal Değerin Kullanılması
Şirketin işletme değerini hesaplayarak da devralma primini hesaplayabiliriz. İşletme değeri, şirketin hem sermayesini hem de borcunu yansıtır. EV / FAVÖK değerini alıp FAVÖK ile çarparak, EV firmasının işletme değerini hesaplayabiliriz.
Örneğin, B şirketinin Kurumsal değeri 12,5 milyon dolarsa. A şirketi% 15 prim teklif ediyorsa. Sonra 12,5 * 1,15 = 14,375 milyon elde ederiz. Bu, (14.375 cr- 12.5 cr) prim = 1.875 milyon $ anlamına gelir
Edinen işletme, ortalama EV / FAVÖK katından daha yüksek bir EV / FAVÖK oranı sunuyorsa Edinen işletmenin anlaşma için fazla ödeme yaptığı sonucuna varılabilir.
Black-Scholes opsiyon fiyatlandırma modeli gibi diğer yöntemler de hesaplama için kullanılabilir. Hedef şirket tarafından işe alınan yatırım bankaları, şirketin hissedarına uygun bir gerekçe sağlamak için benzer anlaşmalarda ödenen primin tarihsel verilerini de inceleyecektir.
Devralma Priminin Değerini Etkileyen Faktörler
Yatırımcıların iyimserlik dönemi olan piyasa aşırı değerlemesi sırasında yatırımcıların karamsarlık, piyasa değerinin düşük olduğu dönemde devir priminin daha yüksek olduğu ve daha düşük olduğu görüldü. Satın alma primini etkileyen diğer faktörler arasında teklif verenlerin motivasyonu, teklif verenlerin sayısı, sektördeki rekabet ve ayrıca sektör türü sayılabilir.
Edinim Primi Olarak Ödenecek Doğru Fiyat nedir?
Ödenen iktisap priminin fazla değerli olup olmadığını anlamak zordur. Birçok durumda olduğu gibi, yüksek bir prim, daha düşük bir primin yaptığından daha iyi sonuçlarla sonuçlandı. Ancak bu durum her zaman doğru değildir.
Quakers Oats'ın Snapple'ı satın alması gibi 1.7 milyar dolar ödemişti. Quaker Oats, Snapple'ı Triarc Companies'e daha önce ödediğinin% 20'sinden daha azına sattığı için şirket iyi performans göstermedi. Bu nedenle, bir anlaşmaya gitmeden önce uygun analiz yapılmalı ve pazardaki diğer rakipler daha yüksek bir fiyat teklif ettiği için teşvik edilmemelidir.
Alıcının Hesap Defterlerinde Ciro Primini nereye kaydederiz?
Ciro Primi, bilançoda şerefiye olarak kaydedilir. Edinen işletme bunu indirimli olarak satın alırsa, negatif şerefiye olarak kaydedilir. İndirim derken hedef şirketin piyasa fiyatından daha azını kastediyoruz. Devralan, hedef şirketin teknolojisinden, iyi marka varlığından, patentlerinden yararlanırsa şerefiye olarak değerlendirilir. Ekonomik bozulma, negatif nakit akışları, vb., Bir bilançodaki şerefiyenin azalmasına neden olur.