İş Döngüsü Temelleri
Bu acımasız bir durgunluk ama bir bakıma o kadar da kötü olmayabilir. Nedenini anlamak için, bu durgunluğun ciddiyetini, Üç D: derinlik, yayılma ve süre.
Büyük Durgunluk sırasında iki yılda kaybedilen dokuz milyondan az iş ile karşılaştırıldığında, sadece iki ayda 21 milyonun üzerinde iş kaybedilirken, bu durgunluk zaten grafiklerin dışında. derinlik. Ve endüstriler ve bölgeler arasında görülen yaygın ekonomik zayıflık, ekonomik açıdan bunun muhtemel ciddiyetini doğrulamaktadır. yayılma.
Süre Kısa Olabilir
Ama üçüncü “D” de – süre – bu durgunluk, kayıtlardaki en kısa durgunluklardan biri olabilir. İnanması güç olsa da, bunun nedeni – ekonomik aktivite bu kadar derine indikten sonra – ekonominin yavaş ve kısmi bir dışa açılmasının bile ekonomik aktiviteyi bu aşırı düşük seviyelerden kaldırmaya başlayabilmesidir. Yakında başlaması muhtemel olan bu kademeli yeniden açılma ile resesyon makul bir şekilde Bu durumda, Büyük Durgunluk için bir buçuk yıl ile karşılaştırıldığında, sadece yarım yıl kadar sürerdi.
Ama açık olalım. Durgunluğun nispeten kısa olması, kısa sürede normale döneceğimiz anlamına gelmez. Pek çok işletme temelli kapanacaktı ve – bu kadar çok işin ortadan kalkmasıyla birlikte – işsizlik oranı yıllarca acı verecek kadar yüksek kalacaktı.
ECRI, Nisan ’09’da – tüm konuşmaların depresyon hakkında olduğu zaman – Büyük Durgunluğun yaza kadar sona ereceğini ve gerçekten de Haziran ’09’da sona ereceğini tahmin etmekte neredeyse yalnızdı. Ancak durgunluğun teknik olarak sona erdiği gerçeği, her şeyin yolunda olduğu anlamına gelmiyordu – durgunluk öncesi istihdam ve ekonomik faaliyet seviyelerine yakın herhangi bir yere geri dönmek uzun yıllar aldı. Bu sefer en az onun kadar zor olması muhtemeldir.
Bunun nedeni, bir durgunluğun sadece “kötü zamanlar” olmamasıdır. Stilize grafiğin gösterdiği gibi, özellikle ekonomik aktivitenin düştüğü, yani ekonominin daraldığı dönemdir.
İyileşme, ekonomik aktivite artmaya başlar başlamaz başlar, ancak yine de resesyon öncesi seviyelerin altında olabilir. Tabii ki, sığ veya duraklayan bir toparlanma ise, durgunluk öncesi koşullara geri dönmek uzun zaman alabilir.
Aslında, ekonominin “normale” dönmesi kolayca yıllar alabilir. Ve normalliğin yeni versiyonu birçok açıdan eskisinden oldukça farklı olabilir. Ne olursa olsun, bir toparlanma tamamen sürekli bir artışla ilgilidir. agrega ekonomik faaliyettir ve bu tür ayrıntılar tarafından reddedilmez.
İyileşme Neye benziyor
Unutmayın, bir durgunluk gerçekten bir kısır döngüdür; üretimde, istihdamda, gelirde ve satışlarda art arda gelen düşüşler, üretimde daha fazla düşüşe neden olur ve orman yangını gibi endüstriden endüstriye ve bölgeden bölgeye yayılır. Bu domino etkisi, yayılma ekonomideki durgunluk zayıflığı.
Bir iş döngüsü toparlanması, bu durgunluk kısır döngüsü tersine döndüğünde ve artan çıktının iş kazanımlarını tetiklediği, artan gelirlerle ve artan satışlarla, çıktıda daha fazla artışa geri besleyen erdemli bir döngü haline geldiğinde gerçekten başlar. İyileşme ancak kendi kendine beslenirse devam edebilir.
Anahtar bilmektir ne zaman bu olacak ve iyi öncü endekslerin kritik olduğu yer burasıdır, çünkü – bu zorunlu bir resesyon iken – toparlanmaya döngüsel güçler hakim olacaktır. Bunun nedeni, bir durgunluğu zorlayabilirsiniz, ancak bir toparlanmayı zorlayamazsınız.
Her analistin neden epidemiyolojiye, etkili terapötiklerin ve aşıların ne zaman yaygınlaşacağına ve devletlerin okulların ve işletmelerin yeniden açılmasına ne zaman izin vereceğine odaklandığını anlıyoruz. Ancak bu durgunluğun başlangıcı ve sonu simetrik değil. Elbette, bir durgunluğu zorunlu kılabilirsiniz, ancak bir toparlanmayı zorunlu kılamazsınız. Bir anahtarı çevirmek gibi değil.
Çok soğuk bir kış ayında eve gittiğinizi, motoru kapattığınızı ve arabanızı garaj yolunda bıraktığınızı hayal edin, çünkü gerçekten hastalandınız ve evden çıkamadınız. Artık klasik otomobilinizin buzlu bir karbüratörü var, yakıt hatlarındaki bir miktar su donmuş olabilir, motor yağı melasa dönüşmüş ve eski akü neredeyse bitmiş, motoru döndürmek için çok zayıf. O arabayı bir daha asla kullanamayacaksın değil, ama hemen başlamaz.
Öncü Endeksleri Takip Edin
İşte burada iyi lider indeksler devreye giriyor. Arabanın gerçekten ne zaman çalışmaya hazır olduğunu size söyleyecekler, tabiri caizse – işler ne zaman dönmeye hazır olacak.
Önde gelen endeksler derken, mevcut kriz gibi bir şey içermeyen, son on yılların verilerine dayanan ekonometrik modelleri kastetmiyorum. Bunun yerine, İspanyol gribi sırasında 1918-19 durgunluğunu kapsayan bir yüzyıldan uzun süredir ABD dahil olmak üzere birçok piyasa ekonomisinde denenmiş ve test edilmiş, kavramsal olarak kök salmış öncü gösterge sistemlerine güvenmek mantıklıdır. Fed’in olmadığı 1907 Paniği.
Makul bir şekilde oldukça kısa olabilecek bu resesyonun aslında sürdürülebilir bir şekilde toparlanmaya başlayıp başlamayacağının sinyalini vermek için bu tür güçlü öncü endekslere güveniyoruz. Şimdiye kadar, bu durgunluk sonu tahminini yapmadılar. Ancak ECRI’nin Haftalık Liderlik Endeksi’nin önceki dokuz haftadaki %30’luk düşüşün ardından son beş haftada %11 artmasıyla bu tünelin sonunda artık bir ışık var. Önümüzdeki haftalarda ve aylarda bu tür yüksek frekanslı öncü göstergeler özellikle izlenmeye değer olacak.
ECRI’den Anirvan Banerji bu makaleye katkıda bulunmuştur.