Bir tüccar New York Menkul Kıymetler Borsası’nda (NYSE) 2 Kasım 2022’de çalışırken bir ekran Fed faiz oranı duyurusunu gösteriyor.
Brendan McDermid | Reuters
ABD Merkez Bankası, Avrupa Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası bu hafta faiz oranlarını beklentiler doğrultusunda 50 baz puan artırdı, ancak piyasalar değişen tonlarına odaklanıyor.
Fed Çarşamba günü gösterge faiz oranını 50 baz puan artırarak 15 yılın en yüksek seviyesine çıkardıktan sonra piyasalar olumsuz tepki verdi. Bu, merkez bankasının 75 baz puanlık zamlar uyguladığı önceki dört toplantıya göre bir yavaşlamaya işaret ediyor.
Ancak Fed Başkanı Jerome Powell, enflasyonun zirve yapmış olabileceğine dair son göstergelere rağmen, enflasyonu yönetilebilir seviyelere çekme mücadelesinin henüz bitmediğinin sinyalini verdi.
Powell Çarşamba günkü basın toplantısında, “Hizmet enflasyonunun bu kadar hızlı aşağı inmeyeceğine dair bir beklenti var, bu yüzden enflasyonda kalmamız gerekecek,” dedi.
“Gitmek istediğimiz yere ulaşmak için oranları daha da yükseltmek zorunda kalabiliriz.”
Perşembe günü Avrupa Merkez Bankası da aynı şeyi yaptı ve daha küçük bir zam yapmayı seçti, ancak enflasyonu dizginlemek için oranları “önemli ölçüde” daha fazla artırması gerekeceğini öne sürdü.
İngiltere Merkez Bankası da yarım puanlık bir zam gerçekleştirdi ve enflasyonist baskılar daha kalıcı görünmeye başlarsa “güçlü bir şekilde yanıt vereceğini” ekledi.
Deutsche Bank’ta döviz araştırma başkanı George Saravelos, büyük merkez bankalarının piyasalara “finansal koşulların sıkı kalması gerektiği” konusunda “açık bir mesaj” verdiğini söyledi.
Saravelos, “2022’nin başında yılın tek bir şeyle ilgili olduğunu yazmıştık: artan reel faizler. Artık merkez bankaları bunu başardığına göre, 2023 teması farklı: piyasanın tersini yapmasını önlemek.”
“Zayıf enflasyon bahanesiyle riskli varlıklar satın almak bir çelişkidir: Bunun gerektirdiği finansal koşullardaki gevşeme, enflasyonu zayıflatma argümanının kendisini baltalamaktadır.”
Saravelos, bu bağlamda, ECB ve Fed’in odak noktasının tüketici fiyat endeksinden (TÜFE) işgücü piyasasına açık bir şekilde kaymasının dikkate değer olduğunu, çünkü bu, mallardaki arz yönlü hareketlerin “misyon tamamlandı” ilan etmek için yeterli olmadığını ima ediyor. “
Saravelos, “2023 için genel mesaj net görünüyor: Merkez bankaları, işgücü piyasası dönmeye başlayana kadar yüksek riskli varlıkları geri çekecek” dedi.
Ekonomik görünüm değişiklikleri
Politika kararları beklentilerle uyumlu olsa da, Fed ve ECB’den gelen şahin mesajlar piyasayı bir şekilde şaşırttı.
Berenberg, Cuma günü nihai faiz tahminlerini son 48 saatteki gelişmelere göre ayarlayarak, 2023’te Fed’e 25 baz puanlık ek faiz artışı ekleyerek, zirveyi %5 ile %5,25 aralığına çıkardı. Yılın ilk üç toplantısı.
“2023’ün sonuna kadar enflasyonun %3’e düşmesinin ve işsizliğin %4,5’in oldukça üzerine çıkmasının, sonunda daha az kısıtlayıcı bir duruşa doğru bir dönüşü tetikleyeceğini düşünüyoruz, ancak şimdilik, Fed açıkça daha yüksek seviyelere çıkma niyetinde. Berenberg Baş Ekonomisti Holger Schmieding söyledi.
Banka ayrıca, faiz oranlarını birden fazla toplantı için istikrarlı bir hızda “kısıtlayıcı seviyelere” yükselttiğini gördüğü ECB için projeksiyonlarını da yükseltti. Berenberg, 2 Şubat’taki 50 baz puanlık beklentisine 16 Mart’ta 50 baz puanlık bir hamle daha ekledi. Bu, ECB’nin ana yeniden finansman oranını %3,5’e çıkarıyor.
Schmieding, “Ancak bu kadar yüksek bir seviyeden, enflasyon 2024’te %2’ye yaklaştığında ECB’nin muhtemelen oranları tekrar düşürmesi gerekecek” dedi.
“Şimdi 2024 ortasında her biri 25bp’lik iki indirim arıyoruz ve 2024 sonunda ECB ana refi oranı çağrımızı değiştirmeden %3.0’da bırakıyoruz.”
İngiltere Merkez Bankası, Fed ve ECB’den biraz daha güvercindi ve gelecekteki kararlar büyük olasılıkla İngiltere’de beklenen resesyonun nasıl gelişeceğine büyük ölçüde bağlı olacak. Bununla birlikte, Para Politikası Kurulu, işgücü piyasasının sıkılığına ilişkin ihtiyatı defalarca işaretledi.
Berenberg, 2023’ün ikinci yarısında 50 baz puan ve 2024’ün sonuna kadar 25 baz puan daha indirimle Şubat ayında ek 25 baz puanlık bir artışın banka oranını %3,75’lik zirveye çıkarmasını bekliyor.
Schmieding, “Ancak son ekonomik verilerdeki olumlu sürprizlere rağmen, Fed ve BoE’nin ekstra 25bp’lik faiz artışları ekonomik görünümümüzde önemli bir fark yaratmıyor” dedi.
“ABD ekonomisinin 2023’te %0,1 küçülmesini ve ardından 2024’te %1,2 büyümesini bekliyoruz, İngiltere’nin ise 2023’te %1,1’lik GSYİH düşüşü ve ardından 2024’te %1,8’lik bir toparlanma ile muhtemelen bir resesyona girmesi bekleniyor.”
Bununla birlikte, ECB için Berenberg, ECB’den beklenen ekstra 50 baz puanın görünür bir etkiye sahip olduğunu ve en belirgin şekilde 2023’ün sonlarında ve 2024’ün başlarında büyümeyi kısıtladığını düşünüyor.
Schmieding, “Gelecek yıl için reel GSYİH çağrımızı -%0,3 olarak bırakırken, 2024’teki ekonomik toparlanma hızı çağrımızı %2,0’den %1,8’e indiriyoruz” dedi.
Bununla birlikte, 2022 boyunca merkez bankalarının ileriye dönük rehberliğinin ve ton değişikliklerinin, gelecekteki politika eylemleri için güvenilir bir rehber olduğunu kanıtlamadığını kaydetti.
“Fed ve BoE için yeni tahminlerimize yönelik risklerin her iki yönde de dengeli olduğunu görüyoruz, ancak euro bölgesindeki kış resesyonu büyük olasılıkla ECB projelerinden daha derin olacağından ve enflasyon muhtemelen Mart ayından itibaren önemli ölçüde düşeceğinden, ECB’nin Mart 2023’teki nihai oran artışının 50 baz puan yerine 25 baz puan olması için iyi bir şans görüyorum” dedi.