text: 質問: このリンク https://en.wikipedia.org/wiki/Modern_portfolio_theory から現代ポートフォリオ理論が抱える批判を抽出し、箇条書きで配置する。回答: - 現代ポートフォリオ理論（MPT）で用いられるリスク、リターン、相関の指標は期待値に基づいているが、この期待値は過去のデータが作成された時点では存在しなかった新しい状況を考慮することができない。- MPTでは、過去の市場データに基づく損失の可能性という観点からリスクをモデル化し、なぜ損失が発生するかは考えないため、MPTで使用するリスク測定は確率論的です。- MPTでは、分散という形でリスクを最小化しようとします。しかし、この指標は、実際には投資家の真の懸念を反映していません。分散は対称的であるため、高いリターンと高い損失を同じように罰することができます。しかし、投資家は利益よりも損失を気にするため、リスクに対する認識は非対称的なものとなる。首尾一貫したリスク測定は、投資家の好みを反映したより良い指標となるはずです - MPTはリターンがガウス分布に従うと仮定している。しかし、多くの学者は、リターンは安定分布のような他の分布に従うかもしれないと示唆している。- MPTは効率的市場仮説に依拠し、株価の変動がリスク指標であるとする。しかし、過去の変動率に基づいてポートフォリオを構築することは、ジョン・テンプルトン卿によって批判された疑問のある前提である。