De vormende gebeurtenis die bepalend is voor het Europees monetair beleid is daarentegen de hyperinflatie van de jaren twintig, gefilterd door de ervaringen van de jaren zeventig en tachtig, toen de centrale banken eens te meer te hulp werden geroepen om begrotingstekorten te financieren – en opnieuw met gevolgen die de inflatie aanwakkerden.
By contrast, the defining event shaping European monetary policy is the hyperinflation of the 1920’s, filtered through the experience of the 1970’s and 1980’s, when central banks were enlisted once again to finance budget deficits – and again with inflationary consequences.